跨流域调水工程建设资本金结构及筹措方式分析★

王 聪　王 静

(商洛学院，陕西 商洛　726400)



·建设经济·

跨流域调水工程建设资本金结构及筹措方式分析★

王 聪王 静

(商洛学院，陕西 商洛726400)

论述了研究跨流域调水工程建设资本金筹措问题的必要性，并以陕西省引汉济渭工程为例，结合引汉济渭工程的融资环境，对该工程资本金来源与结构以及各资金的筹措措施进行了分析，从而促进跨流域调水工程建设的发展。

跨流域调水工程，资本金，筹资模式，融资环境

0　引言

跨流域调水工程一般具有跨度范围广、工程规模大、建设周期长、资金投入多等特点，其建设与运行管理过程中往往就会遇到技术、经济、社会、环境和政治等多个领域的问题，而作为核心问题之一的工程建设投融资问题不仅是工程建设全过程中所面临的问题，也是能够直接影响工程建设进度与质量，甚至影响工程成败的关键因素之一。我国跨流域调水工程建设资金结构一般采用建设资本金+融资贷款的筹资模式，而比较国内一些大型引调水工程如新疆引额济乌工程等的资金构成结构，其资本金所占工程建设总投资的比例基本均达到70%以上。由此可见，跨流域调水工程建设筹资模式中，资本金对总资金的构成起着至关重要的作用。

1　引汉济渭工程融资环境分析

陕西省引汉济渭工程是从陕西南部汉江流域调水至渭河流域的关中地区，以缓解关中地区水资源供需矛盾，促进陕西省内水资源优化配置，改善渭河流域生态环境，促进关中地区经济社会可持续发展的大型跨流域调水工程。

1)国家水利融资环境。目前，水利具有一定规模的政府性基金包括水利建设基金(含水利建设专项资金、防洪保安资金等)、重大水利工程建设基金、南水北调建设基金等。近几年，中央明确提出了今后一段时期水利发展和改革的主要目标和重点任务，提出了完善公共财政水利投入机制、创新水利投融资管理机制的总体要求，同时也将加大水利建设的资金投入，为大型水利工程的建设提供良好的资金储备和融资环境。

2)西部大开发政策。为支持西部地区建设与发展，西部大开发政策提出的主要优惠政策包括提高中央财政性建设资金、中央基本建设投资资金、建设国债资金用于西部地区的比例，对在西部地区新办交通、电力、水利、邮政、广播电视企业，给予减免企业所得税的优惠政策。

3)省级资金保障。引汉济渭是陕西有史以来投资规模最大、建设难度最大的水利工程，是一项工程技术上堪称世界级水平的工程，也是环境保护、移民安置的标杆工程。引汉济渭对保障国家发展战略在陕西的具体实施，具有不可替代的支撑作用。

2　引汉济渭工程资本金结构及筹措方式分析

陕西省引汉济渭工程(水源工程)由黄金峡水利枢纽、秦岭输水隧洞黄三段、三河口水利枢纽、秦岭输水隧洞越岭段等四个单项工程组成，其水源工程计划总投资1 687 364万元，建设期贷款利息193 216万元(贷款本金533 200万元)，工程总投资1 880 580万元，其中工程资本金1 154 164万元，占总投资61.4%。

2.1资本金结构分析

大型的跨流域调水工程作为国家或地区重大基础设施项目和战略性水资源配置工程，其项目性质具有很强的公益性，工程建设资金投入应以中央和地方政府的投资为主。而根据“谁投资、谁受益”原则，工程受水区参与投资可以加强受水区对水资源产权的意识，并形成一定的“利益共享、风险共担”机制，也有利于调动各方积极性，且国内同类在建项目也多采取这样的做法。随着国民经济的不断发展和水利经济市场的进一步开放，民间资本已逐步进入水利工程的建设之中，为水利建设提供了更为广阔的融资平台，企业与个人投资方式也不断地增多。

因此，具有准公益性质的引汉济渭工程其建设资本金应主要包括中央补助资金、省级财政资金、受水区政府投入与法人(自然人)投资四大部分。

2.2各资金构成比例分析

根据水利行业工程建设资本金出资最低比例的要求与依工程运行水价所测算的工程最大贷款额度，可以确定出资本金在筹措资金中所占的比例范围。资本金中各资金构成比例反映出资本金对相应资金的需求强度，通过比照类似工程筹资模式并考虑工程建设资金需求强度，资本金中相应资金的构成比例应能够绝对保障工程建设的资金要求。

2.2.1中央补助资金

表1　国内类似工程资本金构成表

中央补助资金为大型水利项目建设资金的主要来源之一。由国内类似大型调水工程国家补助资金比例(见表1)以及国家对该调水工程政策倾斜和重视程度，可以采取相同地区多项目中央补助资金占资本金平均值法、加权平均值法或相类似项目单一参照值法等方法并结合其他资金所能达到的构成比例来确定中央补助资金的投资额度和比例，经分析，中央补助资金占引汉济渭工程资本金的合理比例区间为34.3%～60%。

2.2.2省级财政资金

省级资金依据本省为建设该工程所列的年度财政预算拨款和设立的各专项基金以确定其出资比例。省级资金作为工程资本金主要构成之一，通过明确省级财政资金投入，可确保资金来源的可靠性并降低融资风险，引汉济渭工程省级财政资金投入占资本金比例可达53.1%。

2.2.3受水区政府投入

受水地区一般是按分配水量比例融资，其投入计算方法是通过相关参考确定出受水区初始水权价格，并结合受水区工程设计受水量之积。依据国内相关工程实例以及综合分析、水利部所分析的国内同类工程受水区投入和分析南水北调的工程基金，并结合本省经济社会发展及受水区居民收入的实际情况，可得出引汉济渭工程受水区的投入标准，即初始水权价格，综合工程调水量，进而可确定受水区的资金投入与比例。

1)设计受水区初始水权价格分析。比较国内成熟水权交易案例和同类工程实例，东阳—义乌水资源补偿案例中，东阳市与义乌市的水权交易价格为4元/m3。国内同类工程中，新疆引额济乌等工程的受水区均注入了资本金，融资强度为1.09元/m3～5.10元/m3。南水北调中线工程建设基金在南水北调工程受水区的北京市等6省市范围内筹集，基金作为南水北调工程建设的重要资金来源，其实也是作为相应受水地区能够获得初始水权的资金投入，经核算，6省市的容量水价范围为0.69元/m3～4.53元/m3，均值为2.04元/m3，具体数据见表2。由此，结合规划水平年引汉济渭主体工程净调水量分配情况，综合分析可得出引汉济渭受水区投入标准范围为1.0元/m3～1.8元/m3，再根据陕西省经济社会发展及受水区居民收入的实际情况，确定引汉济渭受水区投入标准，即受水区初始水权价格为1.2元/m3。同时，榆林、延安作为引汉济渭工程的间接受水区，通过水权置换，可以加大从黄河的取水量。据测算，引汉济渭工程建成通水后，可为陕北地区每年置换出约7亿m3黄河干流的用水指标。根据水权同价原则，并考虑陕北地区经济发展水平与企业、居民的承受能力，1.2元/m3的投入水平是合适的。

表2　南水北调6省市调入水量和受水区投入标准

2)受水区投入比例分析。工程受水范围内的各地市与工业园区依据所测算出的受水区投入标准，并结合规划水平年设计受水量，可得出相应的受水区工程投入资金。经测算认为，引汉济渭工程受水区投入标准确定为1.2元/m3是合理可行的，再结合工程受水区设计受水量(见表3)，可计算出直接受水区共投入12.96亿元、间接受水区共投入8.4亿元计列，共计21.36亿元。考虑到后面引汉济渭配套工程的开工建设需求、其他资本金来源的构成和额度以及资本金应占总投资的比例，拟从受水区先行筹措3亿元作为工程建设受水区投入，占工程资本金比例为2%。

表3　规划水平年引汉济渭主体工程净调水量分配情况　万m3

2.2.4法人(或自然人)投资

鉴于跨流域调水工程资金投入巨大、回收期较长和收益率较低等特点，调水工程融资时一般不将法人(或自然人)投资作为主要资金来源渠道，而当资本金筹措不足时，可通过法人(或自然人)的投资补充工程资本金额度。引汉济渭在完成调水任务的前提下，修建黄金峡(坝后)电站和三河口(坝后)电站，兼顾利用水能进行发电，鉴于对电站的收益，可通过发行债券等方式筹集法人(或自然人)投资。

2.3具体措施

针对资本金中各资金的构成与比例，对相应各资金可采取多元化的筹措措施来筹集。中央财政补助资金，应以工程建设的重要性和特殊性，在国家对水利工程大力支持的宏观有利环境下，积极努力争取，以得到国家财政的大力支持；省级和受水区等地方政府投入资金可通过立法、财政预算、设立专项资金与协调的方法来筹措；对有足够资金能力和关注水利工程建设发展并有投资意向的法人(或自然人)，通过与其洽谈，协商工程建成后工程收益分配方式与比例，最终签订投资协议。

3　结语

对于引汉济渭等投资收益率较低且具有准公益性质的跨流域调水工程，资本金成为工程建设资金的组成基础，对其构成结构及筹措方式进行研究就显得尤为重要与必要。从分析可知，我国现阶段大型调水工程资本金的构成仍然以政府性投资为主，民间资本还难以承担较为巨大的工程建设资金需求压力，这也使得此类工程建设资本金的构成及筹措方式难以多元化和多渠道，融资风险与压力偏高。随着民间资本的不断发展和积累，以及水利市场的进一步开放，未来跨流域调水工程的资金筹集方式必将走向开放化、多元化及低风险化，其资本金结构构成和筹措方式也将发生深刻的变革，而这亦将成为未来我国大型调水工程资金筹措领域研究的着重点。

[1]刘洋.“引温济潮”实现区域性水资源跨流域回补[J].北京规划建设，2010(3)：71-74.

[2]张建华.广东省高速公路投资项目风险管理研究[D].广州：华南理工大学，2006.

[3]王海峰，庞靖鹏，张旺，等.我国水利投资供求状况分析[J].水利发展研究，2011(5)：15-18.

[4]王海峰，庞靖鹏，李勤，等.中央水利投资不确定性分析[J].中国投资，2011(8)：103-105.

[5]相立文.建立多元水利投融资渠道促进水利事业可持续发展[J].中国市场，2010(9)：13-14.

[6]纪永满.电力行业投融资体制研究[D].长沙：湖南大学，2002.

[7]赵鑫钰.南水北调工程建设资金筹措[J].中国三峡建设,2002,9(6):30-31.

[8]何立平.论南水北调工程基金的筹集[J].南水北调与水利科技,2007,5(2):22-24.

[9]傅春，胡振鹏.水权、水权转让与南水北调工程基金的构想[J].中国水利,2001(2):29-30.

Analysis of inter-basin water transfer project construction capital structure and financing way★

Wang CongWang Jing

(Shangluo University, Shangluo 726400, China)

The paper indicates the necessity for the financial problems for the inter-basin water transfer-engineering construction capital, and analyzes the capital resources and their financial measures by combining with the financial environment for the Hanjiang-to-Wei River water transfer project by taking the project in Shannxi as the example, so as to enhance the development for the construction of the inter-basin water transfer projects.

inter-basin water transfer engineering, capital, financial model, financial environment

1009-6825(2016)25-0200-03

2016-06-25★:陕西省重大基础研究项目(项目编号：2016ZDJC-21)；商洛市科技计划项目(项目编号：SK2015-33)；商洛学院科技项目(项目编号：15SKY006)

王聪(1988- )，男，硕士，助教；王静(1989- )，女，硕士，助教

F407.9

A