上市公司财务浅析——以中原环保为例

郑州大学　宋睿

上市公司财务浅析
——以中原环保为例

郑州大学宋睿

本文主要以中原环保公司为例，对上市公司进行财务分析，从中原环保原始的及重构后的资产负债表和利润表出发，初步认识中原环保公司的财务概况。通过流动比率、速动比率、资产负债率、流动资产周转率等一系列财务比率的分析比较，了解中原环保公司的偿债能力、营运能力和盈利能力，从而获悉中原环保的整体财务状况。

环保行业 中原环保 财务分析

中原环保股份有限公司简称中原环保，是2007年1月正式组建成立的公司，是郑州市仅有的国有上市公司，目前主营业务包括污水处理和集中供热两方面。该公司成立7年来先后在河南省区域内已经成立了7家污水处理运营单位和三家集中供热单位，公司资产的规模不断扩大。同时，面对竞争日益激烈的污水处理行业，中原环保公司如何能够抓住宏观的政策机遇，制定出新时期背景下的企业发展战略是摆在企业面前的重要问题。

水的生产及供应企业的行业资产主要存在形式为固定资产，根据2011年～2015年的财务数据，可以得出平均非流动资产占总资产为76.6%，平均固定资产占总资产为93.8%。2015年，全国工业企业实现主营业务收入1103300.7亿元，同比增长0.8%；2015年水的生产及供应业主营业务收入1841.9亿元，同比增长9.3%；全年利润总额为174.8亿元，同比增长42%，发展良好。

从2011年～2015年资产负债表和利润表可知，2015年中原环保营业收入近5.2亿元，经营资产大幅上涨，2015年较2011年增长73%，这与政府重视环境保护，不断引进新技术、开展相关业务、扩大经营区域是分不开的。2011年～2015年经营负债较为稳定，并没有随着经营资产的上升而增长，与近年来公司战略与风险管理密切相关。

1　偿债能力分析

偿债能力是指企业偿还到期债务本息的能力。拥有适度的偿债能力是企业安全的基本保障。企业的偿债能力分析分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。在使用财务指标进行分析的同时，对涉及偿债能力的其他因素也必须加以考虑。

图1　流动比率

由图1和图2可看出，近三年中原环保公司的流动比率和速动比率相差不大，保持在0.6左右。表明中原环保的存货较少，控制存货能力较强，流动比率和速动比率的行业中位数均高于中原环保公司，说明中原环保的流动资产不能很好地覆盖流动负债，短期偿债能力不足。

图2　速动比率

由图1和图2可看出，近三年中原环保公司的流动比率和速动比率相差不大，保持在0.6左右。表明中原环保的存货较少，控制存货能力较强，流动比率和速动比率的行业中位数均高于中原环保公司，说明中原环保的流动资产不能很好地覆盖流动负债，短期偿债能力不足。

2014年～2015年中原环保的流动负债保障倍数明显提高且超过行业中位数水平。资产负债率较高，说明中原环保用较少的负债赚取了更高的利润，中原环保的营运能力推测较好。

2　营运能力分析

企业的营运能力，是指企业使用资产支撑经营活动的效率。效率越高，意味着企业支撑同样规模的经营活动使用的资产越少，或是用同样的资产可以支撑更大规模的销售。

图3　流动资产周转率

由图3和图4可知，中原环保的流动资产周转率高于行业整体水平，说明中原环保对资产的利用效率较高，企业营运能力不错。但是与2014年相比，2013及2015年流动资产周转率略低，通过公司年报，我们可以得知中原环保在2013及2015年对新设备、新区域厂房有较大的资金投入。

图4　存货周转率

2013年～2015年中原环保存货周转率明显高于行业平均水平，存货周转期明显低于行业中位数，说明中原环保能较好地控制库存，减少库存费用，加快资金流通。而其存货周转率明显高于行业中位数，应付账款周转期也高于行业水平，说明在流动资产中，中原环保对存货和应付账款的控制较好，较低的存货维持了较高的企业正常营运，而且通过提高应付账款周转期来用免息的负债支持一定的营运。

图5　应收账款周转期

图6　应收账周转率

由图5和图6可知，中原环保的应收账款周转期过分高于行业整体水平，虽然2014年～2015年应收账款周转期有明显的缩短，但是中原环保对应收账款的回收能力需要引起我们的注意，甚至对较长时间留存在企业之外的账款，我们也产生不能收回和存在虚假账的怀疑。

中原环保的固定资产周转率高于行业中位数，说明中原环保对固定资产的利用效率也较高。但是相比2013年与行业中位数相差较大，2015年基本与行业平均水平持平，说明中原环保近期对固定资产的利用效率有所下降。

从中原环保2015年年报中得知，由于资产重组，西区供热从中原环保剥离。登封热力和新密热力两家单位同时实现了供热面积超过百万平方米，供热总面积达到232万平方米，同比增长19.7%。公司收购郑东水务100%股权和出售西区供热资产交易事项，正式启动郑东水务和西区供热交接工作。

3　盈利能力分析

企业的盈利能力也称获利能力，是指企业为资金提供者创造收益的能力。对企业的盈利能力可以从三个不同的角度进行分析，诠释业务或资金投入等获得盈利的能力。

一是业务获利能力，指企业在经营活动中平均每一元销售收入创造收益的能力；二是资产获利能力，指企业用投资者投入企业的每一元资金创造收益的能力；三是市场获利能力，指企业投资者在资本市场上的每一元投资创造收益的能力。

中原环保过去三年平均盈利能力增长率为574.45%，在所有上市公司排名（53/1710），在所在的工业机械行业排名为（1/84），盈利能力较强。

4　结语

本文所讲的中原环保股份有限公司在上市公司中比较特殊，因为其发展深受环境变化及国家政策的影响，作为河南省环保行业的龙头企业，中原环保的经营活动及业务范围关系到省内1亿多人口的生产生活用水，面临政策、技术、资金等多方面挑战，但又积极制定应对策略，不断引进新设备，扩大经营范围的公司。不妨考虑积极开展污水处理产业链的上下游兼并收购业务，在投资新建污水处理厂的同时，应当建立与当地经济水平相符的人员薪资体系，降低运营成本，提高竞争力。衷心希望中原环保能不惧挑战，勇往直前，继续发展壮大，为环保增光，为河南造福。

［1］陈晨.产品市场竞争对我国房地产业上市公司资本结构动态调整的影响［D］.南京理工大学，2009.

［2］李亚楠.中原环保股份有限公司发展战略研究［D］.郑州大学，2007.

［3］环保行业2015年报总结：不一样的2015年环保行业年报点评［EB/OL］.http：//finance.qq.com/a/20160504/031902. htm，2016-05-04.

［4］中原环保：2015年度报告摘要［EB/OL］.http：//www.cfi. net.cn/p20160426005815.html，2016-04-26.

［5］中原环保2011-2015年年度报告［EB/OL］.巨潮资讯网.

［6］王化成.财务报表分析［M］.北京：北京大学出版社，2007.

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2096-0298（2016）08（b）-038-02