金融供应链协调基于风险分担的幼崽牲畜质押博弈分析

杨熙晨

(首都经济贸易大学安全与环境工程学院 北京 100070)



金融供应链协调基于风险分担的幼崽牲畜质押博弈分析

杨熙晨

(首都经济贸易大学安全与环境工程学院 北京 100070)

供应链金融是银行将核心企业和上下游企业联系在一起提供灵活运用的金融产品和服务的一种融资模式。文章从供应链金融的视角研究供应链成员企业的融资决策，以畜牧业幼崽作为质押对象，质押融资，通过博弈模型的建立分析供应链金融中各个参与主体的期望收益，考察融资运作的影响因素，给出了参与主体选择。

风险分担；契约模型；幼崽牲畜质押

一、引言

传统的质押物为一般为可以在市场上流通交易的债务人与债权人可以发生质押关系的动产物品，养殖业主的质押物一般为自己有产权的不动产等畜牧业，养殖业的牲畜本身具有成长性，保值性等特点。同时银行等贷款机构因为少有活体质押的先例而担心其风险以及其他的问题，不敢开启活体牲畜幼崽质押的先河。但就活体质押物的本身而言，它所具有的成长性，和保值性可以很好的缓冲其企业因为违约对于贷款机构造成的损失，同时活体质押还可以为贷款企业开发新的资金流来源，只要完善风险的分担机制与契约模型，就会达到一种双赢。

生鲜产品有很多，其中活体的家畜大多为成年出笼牲畜，在以这些牲畜作为质押物时其损耗与生鲜蔬菜，保鲜品一样随着时间的推移其价值总量下滑，但是如果是以牲畜活体幼崽作为质押物其成长可以有效抵消损耗以及风险。国内对于幼崽牲畜质押的领域(少见)，本文意在建立一个收益共享契约模型为今后可能的幼崽牲畜质押提供一个可行的契约模型框架，通过与成年出笼的鲜活农产品的比较来说明他们二者的风险大小。通过建立风险契约模型来切实分担银行和企业的融资风险，使银行对活体牲畜质押风险顾虑降低，让这种融资方式成为可能。

二、问题描述与变量说明

根据问题描述和LF博弈方法可知，银行是领导者，贷款企业是追随者，其决策的先后顺序是：供应商先决定以批发价h将产品批发给零售商，零售商再根据h决定它的最优产品订购量，待产品销售完成后按照收益共享契约分享收益。因此，这是一个完全信息状态下的动态博弈，可以采用逆向归纳法求解。下面就来考察供应商与零售商的决策及其相互作用。

假设：于萍等构建的信贷方收益函数有以下假设：

①借款企业违约概率内生,即借款企业在质押物市场价值低于贷款利本和时就选择违约。

②质物有流动性风险并事先己知,即发生违约的条件下,信贷方在将质物变现获得的收益小于质物的市场价值。

③只考虑市场风险,不考虑法律风险、操作风险等其他风险。

④借款企业在贷款到期时选择违约或一次性偿还贷款。

(一)优化契约模型的基本假设

供应商与零售商是相互独立的，且两者都是风险中性和完全理性的。零售价格、生产成本、零售成本等信息都是共同知识。

三、基于风险分担的存货质押贷款优化契约模型构建

在供应链的存货质押收益共享契约中贷款企业的收益由贷款利率和销售价格决定，企业通过向银行交付比例为θ的销售收益以获取较低的贷款利率与更高的折扣率，企业，银行及整个供应链的利润分别为：

(一)分散决策时各方的期望收益

借款企业方的期望收益函数为：

①

银行的期望收益函数为：

2.求r和θ的最大值得r1和θ1

在固定ω的情况下,由式(1)对r两次求导可得二阶导数为:

同理可求，在rt不变的情况下,由式(1)对ω求导可得其二阶导数为：

将结果带入①②得：银行和企业的最大利润为

贷款企业的最大利润为

(二)在集中模式下供应链的总利润和为

对∏0的r和ω求偏导得

同理可求

可得到供应链系统在集中决策下所能达到的最大期望收益

此时在收益共享的情况下企业收益为：

银行的收益为：

对企业的收益求偏导为

即：企业的最大收益取决于λ，它的取值决定了企业的收益。取值范围做以下讨论。

(三)基于收益共享的机制设计

四、结论

本文以风险分担的融资模式为基础建立了畜牧企业和银行间的演化博弈模型，根据上述分析，得到以下结论：

(1)在企业主导的风险分担的融资模式中讨论的双方没有契约时的最大利润，通过联合函数得出了整体利润的最大值，以此为基点讨论双方占取的比例。

(2)根据分析结果，得到如下启示：存货质押融资是建立在现代市场经济基础上的融资模式，畜牧业其运作也可以像其他质押物一样用于融资，但相比成体家畜幼崽具有可成长性可以抵御一定的风险互信是保障该融资方式健康发展的关键。同时，博弈双方在注重自身利益的同时还应兼顾全局利益，以保障存货质押融资业务的健康有序发展。

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杨熙晨(1990.2-)，男，辽宁，首都经济贸易大学，研究生，研究方向：供应链金融。