风电新电价政策下收益影响浅析

文 | 郭艳丽，余学娟



风电新电价政策下收益影响浅析

文 | 郭艳丽，余学娟

2015年12月24日，国家发展改革委正式发布了《关于完善陆上风电光伏发电上网标杆电价政策的通知》（发改价格〔2015〕3044号）。《通知》提出将实行陆上风电、光伏发电上网标杆电价随发展规模逐步降低的价格政策。对于风电项目来说，《通知》是继2014年底《关于适当调整陆上风电标杆上网电价的通知》（发改价格〔2014〕3008号）之后的又一次下调风电标杆上网电价，这给风电企业收益带来怎样的影响呢？

本文以目前风电项目开发最多的IV类资源区的电价政策为例，对风电项目在不同电价下的收益敏感影响进行测算分析。

表1 陆上风力发电上网标杆电价表——IV类资源区单位：元/kWh（含税）

50MW风电场测算数据

风电场规模以50MW为例，基础测算数据如下：

一、单位千瓦投资按照IV类资源区50MW风电场（山地）可研阶段平均水平8581元/kW计列（静态投资42905万元），满发小时按照2000h计列。

二、20年运营期总成本按照74749万元计列。

备注：人员按15人、工资按10万元/年/人，福利费按60％；按风电机组本体投资抵扣税金；折旧年限15年，残值率5％；材料费按20元/kW/年，其它费用按50元/ kW/年；维修费率运行期前5年按0.8％，第6年按1％，以后每年递增0.05％；长期贷款利率为4.90％，短期贷款利率为4.35％；资本金按照总投资的20％考虑。

三、根据以上的基础测算数据，财务测算结果如表2：

从表2可看出，2016年前核准与2016年至2018年之间核准的电价降低0.01元/kWh，在假定的基础数据下，则发电利润总额减少1836.96万元，全部投资财务净现值 （所得税前）减少1093.57万元，资本金内部收益率降低0.85％，资本金财务净现值减少706万元。

从表3可看出，2016年至2018年之间核准与2018年后核准的电价降低0.02元/kWh，在假定的基础数据下，发电利润总额减少3653万元，全部投资财务净现值 （所得税前）减少2174万元，资本金内部收益率降低1.61％，资本金财务净现值减少1366万元。

四、标杆上网电价在0.60元/kWh时的敏感分析如下：

由表4可知，在电价一定的情况下，若想提高收益，需控制工程造价，提高发电量，应对电价政策变化。假定的基础数据下，按照资本金行业基准内部收益率8％衡量，投资和电量变化控制在10％以内，方能承担开发建设风电场的风险。行业基准收益率基准线及敏感性分析详见图1。

表2 0.60元/kWh与0.61元/kWh财务指标对比表50MW风电场工程

随着风电发展的日趋成熟，越来越多的投资企业对风电场的资本金内部收益率提出了更高的要求。在投资水平一定的情况下，按照企业最常见的资本金内部收益率10％、12％、13％三个指标分别推算满发小时数，如表5所示。

由表5可知，投资水平一定的情况下，电价0.6元/ kWh，满发小时约2000h时，资本金内部收益率可达到13％；满发小时在1959h时，资本金内部收益率可达到12％；满发小时在1874h时，资本金内部收益率可达到10％。电价0.58 元/kWh，满发小时在2070h时，资本金内部收益率可达到13％；满发小时在2027h时，资本金内部收益率可达到12％；满发小时在1939h时，资本金内部收益率可达到10％。

表3 0.58元/kWh与0.60元/kWh财务指标对比表50MW风电场工程

表4 0.60元/kWh电价下的敏感分析表50MW风电场工程

表5 不同电价的满发小时与收益关系分析50MW风电场工程

表6 0.60元/kWh与0.61元/kWh财务指标对比表100MW风电场工程

100MW风电场测算数据

风电场规模以100MW为例，基础测算数据如下：

一、单位千瓦投资按照IV类资源区100MW风电场（山地）可研阶段平均水平8300元/kW计列（静态投资83000万元），满发小时按照2000h计列。

二、运营期总成本按照140257万元计列。

备注：人员按15人、工资按10万元/人/年考虑；福利费按60％；按风电机组本体投资抵扣税金；折旧年限15年，残值率5％；材料费按20元/kW/年，其它费用按50 元/kW/年；维修费率运行期前5年按0.8％，第6年按1％，以后每年递增0.05％；长期贷款利率为4.90％，短期贷款利率为4.35％；资本金按照总投资的20％考虑。

三、根据以上的基础测算数据，财务测算结果如表6：

从表6可看出，2016年前核准与2016年至2018年之间核准的电价降低0.01元/kWh，在假定的基础数据下，则发电利润总额降低3674万元，全部投资财务净现值 （所得税前）降低2187万元，资本金内部收益率降低0.92％，资本金财务净现值降低1412万元。结合表2对比分析，规模与利润总额及净现值之间基本成正比的关系。随着规模的增大，电价变化对内部收益率的影响逐渐增强，但由于规模效应的影响，同等条件下，大规模的内部收益率本身高于小规模内部收益率，这个增幅要高于受到电价波动的影响，因此仍推荐尽可能大规模开发。

表7 0.58元/kWh与0.60元/kWh财务指标对比表100MW风电场工程

表8 0.60元/kWh电价下的敏感分析表100MW风电场工程

从表7可看出，2016年至2018年之间核准与2018年后核准的电价降低0.02元/kWh，在假定的基础数据下，发电利润总额降低7305.12万元，全部投资财务净现值（所得税前）降低4348.83万元，资本金内部收益率降低1.78％，资本金财务净现值降低2808.45万元。结合表3对比分析，规模与利润总额及净现值之间基本成正比的关系。随着规模的增大，电价变化对内部收益率的影响逐渐增强，但由于规模效应的影响，同等条件下，大规模的内部收益率本身高于小规模内部收益率，这个增幅要高于受到电价波动的影响，因此仍推荐尽可能大规模开发。

四、标杆上网电价0.60元/kWh的敏感分析如表8：

由上表可知，在电价一定的情况下，若想提高收益，需控制工程造价，提高发电量，应对电价政策变化。假定的基础数据下，按照资本金行业基准内部收益率8％衡量，投资和电量变化控制在15％以内，方能承担开发建设风电场的风险，结合表4对比分析，100MW风电场能承担的敏感风险更大，收益稳定性更高。行业基准收益率基准线及敏感性分析详见图2。

随着风电开发的日趋成熟，越来越多的投资企业对风电场的资本金内部收益率提出更够的要求。在投资水平一定的情况下，按照企业最常见的资本金内部收益率10％、12％、13％三个指标分别推算满发小时数：

由表9可知，投资水平一定的情况下，电价0.6元/ kWh，满发小时在1896h时，资本金内部收益率可达到13％；满发小时在1856h时，资本金内部收益率可达到12％；满发小时在1774h时，资本金内部收益率可达到10％。电价0.58 元/kWh，满发小时在1962h时，资本金内部收益率可达到13％；满发小时在1920h时，资本金内部收益率可达到12％；满发小时在1835h时，资本金内部收益率可达到10％。

由上文可知，结合表5对比分析，在电价一定的情况下，企业想要获得预期的资本金内部收益率，不仅要控制造价提高电量（如选用性价比高的机组设备），还需考虑尽可能大规模开发建设，从而达到提高收益的目的。

表9 不同电价的满发小时与收益关系分析100MW风电场工程

结语

《通知》中的风电电价政策除按照核准时间调整标杆电价外，对在核准期内项目开工建设的进度也提出了相应要求：2年核准期内项目未开工建设的，将执行调整后的电价。可见，在新电价政策的鞭策下，为争取投资利润更大化，企业不仅需要加快项目核准的步伐，也需计划好项目开工建设的进度。《通知》无疑对新能源产业健康有序发展起到积极地推动作用。

（作者单位：北京计鹏信息咨询有限公司）