基于WD公司的供应链金融模式设计

文/高　玲



基于WD公司的供应链金融模式设计

文/高玲

摘要：本文以WD公司的金融需求为切入点，从微观视角研究供应链金融模式的选择和可行性，以代表性的供应链金融产品分析了核心企业和供应商的成本和受益，结论是创新的网络银行供应链金融模式具有高效便捷的特点。区别于其他供应链金融大多以研究小企业融资难题为着眼点，本文主要从核心企业的需求角度出发，基于现实市场中的强势主体对于互联网金融的应用推广，具有实践意义；另一方面供应链金融与互联网结合的模式，将供应链金融带入一个全新的领域。

关键词：供应链金融；金融创新；互联网金融

一、基于实例的供应链金融的模式设计

（一）WD公司典型困局

WD公司为国内排名前列的大型风力发电机组生产商，年生产能力突破260万千瓦，年产值达40亿元，面临着如下典型困局：

1.注册资本小、财务杠杆高制约了公司的快速发展。WD公司注册资本至2.2亿元，销售收入由2011年的13亿元，发展到2015年销售收入39.2亿元，自有资金与公司发展规模极不匹配。

2.传统信贷模式使公司资产负债率攀升、经营风险增加，难以为继。传统信贷模式主要以银行信用为基础，通过借款等形式，用来补充流动资金或支付货款，使得公司资产和负债同步上涨，财务杠杆不断上升，2013年末WD的资产负债率为79.98％，2014年末资产负债率为85.47％，2015年末资产负债率达86.63％。

3.公司业务快速发展，供应链融资和管理的需求更加迫切。公司业务快速发展，供应商数量和供货量大幅增加，这对供应商体系的稳定供货和质量把控都提出更高的要求，供应商管理和稳定生产难度加大。

（二）需求解析

2015年风电产业继续保持强劲增长势头，随着国家政策对风电行业支持力度的增加，公司的销售订单持续增加，为进一步提高市场份额和订单质量，需要大量资金支持。

1.融资需求的定量分析：

由于应收账款的进一步增加，WD公司营运资金面临巨大的压力，同时也阻碍了公司采购原材料支付货款。根据流动资金测算公式，WD公司实际需要的流动资金贷款量=营运资金需求量-借款人自有资金-现有流动资金贷款-其他渠道提供的营运资金

营运资金需求量根据下一年预计营运成本和营运资金周转效率确定，公式为：营运资金需求量=上年度销售收入×（1 -上年度销售利润率）×（1 +预计销售收入年增长率）/营运资金周转次数。根据历史数据测算，WD公司2015年的营运资金周转次数为3.29次/年，考虑到回款的波动性和淡季的付款压力，回款的天数可能会有一定幅度的增加，故调整一年内流动资金经营周转次数为2.59，最终WD公司的营运资金需求量=27/2.59=10.4亿元。

根据WD年报的数据测算，自有资金为3.9亿元。

因而，WD公司经营周转资金需求量=营运资金需求量-自有资金=10.4-3.9=6.5亿元。目前WD公司通过银行解决的流动资金敞口需求为5.0亿元，故而经营周转需求的资金缺口为1.5亿元。

2.供应链整体融资需求

WD公司资金流主要流转在供应商、下游客户之间，供应链的资金流转贯穿了企业经营活动的全部过程。截至2015年末，WD公司应付票据14.6亿元、应付账款12.9亿元，预收账款5.7亿元，应收账款14.4亿元，预付账款0.04亿元，循环于供应链中的资金多达47.7亿元。

（三）供应链金融模式选择

供应链金融在实际运用中主要有存货质押融资、预付款融资和应收账款融资三种融资模式，WD公司作为供应链中的核心企业，拥有大量中小型供应商，适合应收账款融资模式。应收账款融资模式是商业银行通过将核心企业（平台）与其上下游及相关联者联系在一起，基于信息流、物流和资金流而提供有针对性的融资、结算、账款管理等金融产品和组合服务。供应链金融涉及WD公司、供应商和银行，实现共赢是供应链金融可行性的基础。

WD公司方面：有效保证了供应商的资金周转，稳定了供应商能够准时、高效地供货；供应商方面：供应链金融产品依托WD公司的良好资信，给予供应商统一标准且较低的产品，将扩大供应商的享受金融服务的渠道并降低供应商的融资成本。银行方面：依托核心企业的良好信用，拓展上下游客户，整体风险可控，并能为银行带来客户资源、资金结算、利息收入等可观收益。技术层面，供应链金融经过多年的发展，已经具备成熟的法律、政策等方面的市场环境。

二、基于WD公司的供应链金融模式设计

WD公司适用于商业主导的应收账款质押融资模式，该模式能够有效克服中小企业供应商在抵押物缺乏以及信息不透明情况下的供应链融资难题，增强供应链的整体竞争力，使各方均能受益。

随着供应链金融和互联网金融的日益发展，网络银行的供应链金融模式成为当前的应用前沿，尤其以建设银行的供应链金融产品“e点通”为代表的网络银行供应链融资服务已经有了广泛的应用。（见表1）

图1　供应链融资业务概览

（一）基本概念

“e点通”业务指建设银行通过网络银行与核心企业系统平台对接，整合双方资源，为核心企业的供应商提供全流程网上操作的供应链金融服务，是网络银行业务与供应链融资有机结合的创新产品。

（二）交易结构

产品的交易流程极为简单。供应商基于合同或发票形成的应收账款，登陆网络银行向银行提出融资申请；系统自动向核心企业发送应收账款确认；核心企业可通过网银或客户端，确认该笔应收账款真实；银行审核相关材料后，在办理应收账款转让的T+0或T+1天内，向供应商提供融资；贷款到期由WD公司向还款专户归还借款。（见表2）

图2　e点通交易流程

（三）方案优势

方案优势——供应商：

1.流动资金保障：作为中小型企业的供应商，本身融资渠道十分有限，依托WD公司的资信，可以获得稳定可以预期的融资渠道。应收账款的回收非常有利于企业再次采购货物增加销售。并且由于采用网络银行操作，融资便捷高效。

2.降低企业成本：当前小企业社会融资成本达到8％以上，而WD公司的融资成本为5％以下，采用参考核心企业的统一定价，为供应商节省3％的财务费用。供应商的融资成本主要来源于利率、费用、担保措施和转贷的难易程度，所以e点通在以上方面均具有全面超越传统信贷产品的优势：融资成本节约3％以上；无任何担保和抵押，可以节约担保费率4％；可以避免应收账款坏账，加快资金周转等；可以跨地域办理，无额外的人力成本。

3.操作简便：由WD公司与银行合作搭建融资平台，不参与银行融资额度的前期建立工作；申请手续简单，签署文件简单，可以跨越区域限制办理业务；可以根据发票灵活选择融资额度，融资选择权和灵活度高，可以降低融资成本；网银平台确保信息全透明。操作简便，随时借款，也可以在资金的使用效率上，降低融资成本。

方案优势——WD：

1.解决融资问题：以供应商为借款人的供应链融资不计入WD公司的贷款卡，有效控制信贷规模和财务成本；不做出付款承诺的贷款，不占用企业在银行的额度，有利于缓解企业的资金压力。

2.改善资金流：可以帮助企业延长付款周期；提高资金流动性，延期支付的货款可以理财增加资金收益。目前而言，WD与供应商签订的付款期限一般为3-6个月，在e点通模式下，因为供应商已经提前取得了借款，同时享受了3％的利率优惠，故而WD公司可以在谈判中压低产品价格，并且适当延长应付账款60天的账期，1年可增加2.5亿元的营运资金，一定程度的改善资金量情况。

3.操作简便：银企ERP直连确保核心企业无额外工作量，并实现应收账款确认过程的自动化，节省人力成本；付款到期日银行可以根据授权在专户下自动扣款结算；取代开具银票、商票，节省费用和财务的工作量。应收账款质押的融资模式与银承具有替代性，一来可以释放银承额度，缓解银承额度不足的现状，二来可以节约财务大量的背书、凭证交换等工作。e点通在网银上直接完成操作，符合当前互联网金融的发展趋势。

4.增强合作粘性：为供应商提供一个稳定的融资渠道和有竞争力的融资价格；降低供应商总成本，进而降低供应链的运转成本，WD公司及上下游都将收益；增强供应商的合作粘性，增加供应商的忠诚度。

5.其他好处：能够一定程度上杜绝公司采购人员在付款方面的随意性和寻租可能；e点通可以与银行资金结算、进出口融资、供应链管理等其他产品有机结合，提供一整套解决方案。

三、结论与展望

本文的研究从供应链中核心企业WD公司的微观视角出发，认为拥有众多供应商、市场地位高的企业更加适合应收账款质押模式的供应链融资。同时银行主导的供应链融资模式设计，在实施难易度、成本、应用范围等方面具有显著优势，适用于WD公司的现状。本文中我们以建设银行的供应链金融产品“e点通”做了典型案例分析，该产品融合了互联网金融的优势，使用简单、放款流程短并且突破了金融机构的地域限制，显示了供应链金融在蓬勃发展中实践走到理论前面，指导理论创新的局面。这也是本文希望以理论指导企业实践，并在实践中升华理论的一个目的。

参考文献：

［1］王灵彬.基于信息共享机制的供应链融资风险管理研究［J］.特区经济，2006（10）：105-106.

［2］张春.供应链技术的发展对金融服务提出的挑战和机遇［J］.商业评论，2007（6）：39-41.

［3］李碧珍，融通仓.中小企业融资新思路［J］.商讯商业经济，2005（3）：86～88.

［4］杨绍辉.供应链融资及金融服务［D］.复旦大学，2006：8-9.

［5］陈学彬，等.金融博弈论［M］.复旦大学出版社，2007，5.

［6］胡鹏.中小企业融资问题研究［J］.巢湖学院学报，2005（04）.

（作者单位：浙江运达风电股份有限公司）