CEO的调节定向对公司收购行为影响

聂广廓　尹航

摘要：个体为达到特定目标会努力改变或控制自己的思想、反应， 这一过程被称为自我调节。调节定向理论区分了两种不同的自我调节方式或倾向——促进定向（promotion focus）和预防定向（prevention focus）。不同调节定向产生不同的心理结果。CEO的研究节定向的方式会影响公司的战略决策。CEO的调节定向方式对无论是公司收购的价值还是公司收购的数量都有影响，并且发现股权期权授予对他们之间的联系有削弱的作用。

关键词：调节定向；公司收购

促进定向和预防定向是需要对决策者进行研究检测的关键。由于调节定向影响个体如何看待他们的目标以及他们为了实现目标而采取的手段，所以它也显然影响CEO如何为公司做出战略选择和具体会采取哪些行动。显然的，调节定向会影响CEO对公司一系列的策略选择，比如资源分配、制定行业规范、对于新产品的投入、和公司规模。收购这一决策包含让公司获得巨大发展得到丰厚回报的机会，这些与促进定向相关。然而也包含重大的不确定性和亏损的可能，这跟预防定向相关。促进定向包含了倾向于寻找新机会、乐观评估机会和热衷于开发新的机会。预防定向的特征是注重安全和负责和谨慎评估潜在机会。当人的促进定向或者预防定向与环境因素相符合时候，调节定向会被加强。也就是所谓的调节匹配现象。

一、CEO的促进定向与该公司的收购正相关

原因主要有三：更强的获取的动机、更愿意寻求潜在机会并且更乐观评估潜在机会和更愿意开发新机会。有很强促进定向的CEO很可能有很强烈的收购动机。促进定向关注成就和志向，动机被提升需要和增长所驱动。结果就是，有较强促进定向的CEO十分期望提升公司规模和市场话语权。促进定向还和对产出数量的更加关注有关系，这就说明收购的数量对促进定向来说也十分重要。CEO的促进定向也包含了CEO更可能的寻找收购机会并更乐观的评估这些机会。调节定向和探索领域相联系，这就说明CEO会广泛的寻找收购的机会。有强促进定向的CEO倾向于从机会的角度看待情形。例如，在企业家中促进定向和机会认知的能力正相关。CEO的促进定向也和对机会的更乐观的评价正相关。促进定向认为潜在的收益要比潜在的风险更重要。促进定向让人对形势的乐观方面更敏感。当CEO做决定的时候，促进定向会把他的注意力导向实行这一策略所带来的积极作用上。也就是说他们愿意把注意力集中在哪些预示着能带来收益的证据上。这些CEO会根据现有的信息，发现潜在决定带来的积极方面，并在做收购决定的时候用这些信息。强烈的促进定向还会导致更大的开发潜在收益的动机。它会影响感知和行动，有强烈促进定向的CEO很可能感知到抓住可能机会的需要。调节定向理论的研究已经证明促进定向与达到目标和避免错过机会正相关。这就意味着当考虑到收购时，促进定向会较少的关心做了不好的收购而更多的关心没有错过好的收购。促进定向促使CEO为了获得可能的收益避免错过有价值的机会而做收购。这就意味着有强烈促进定向的CEO供给量再次说明了他们会领导公司开展收购行为。

二、CEO的预防定向与CEO追求更少的收购活动正相关

强烈预防定向的CEO更关系安全和责任，谨慎的防止犯错误，并且在评估潜在的收购活动时对消极的信息更加的敏感。首先，强烈预防定向的人对责任和义务更看重，有很高的安全需要。收购活动有很高的不确定性经常导致公司的消极结果。这种巨大的消极可能性对预防定向的CEO影响很大，会让他们采取安全的策略，这并不是说有强烈预防定向的CEO一定不会进行收购行为，而是仅仅是在收购有巨大的潜在利益而且风险很低的情况下，他们才会进行收购。在考虑收购问题的时候，预防定向的CEO更加关心做了一个错误的收购决定的可能，较少关心错过了一个有价值的收购。他们很可能特别在意实物的综合困难和缺乏相关的经验。这些原因使得预防定向CEO避免有潜在不确定性回报的收购行为。调节定向理论也证明了预防定向的CEO对消极信息十分的敏感。他们的注意力更多的集中在为什么采取收购行为会出错而不是集中在为什么收购行为可能会成功。所以他们在遇到收购选择的时候，会拒绝大部分的收购行为。预测定向的CEO会少犯沉没成本的错误。他们在处理一个收购的机会时候会十分谨慎，最终导致更少的收购行为。

三、股票期权的作用

调节定向的作用也要受到环境的约束，当环境与一个人的定向一致的时候调节定向的影响会加重，这被称为调节性匹配。公司环境，绩效反馈和报酬都是主要的环境因素。对于CEO们而言报酬刺激是主要的环境因素，报酬刺激已经被证明是强力的对于策略行动和风险承受的导向。根据这种观点，股票期权报酬会削弱调节定向和收购行动直接的联系。研究已经证明CEO们的收购倾向受他们报酬特征的影响。给予CEO股票期权是提高CEO收购频率的一个主要因素。股票期权是有价值的报酬工具因为它有很大的上涨潜力和有限的下跌风险。很少有研究高管报酬和CEO特性之间的联系，最近的理论认为高管报酬和高管特性（包含调节定向）相互影响共同作用于高管行为和绩效产出。根据调节匹配现象，调节定向的作用会被扩大当个人的调节定向与环境一致的时候。这种匹配很可能影响高管对报酬的反映。股票期权报酬会扩大促进定向对CEO在收购行为上的影响，会削弱预防定向对CEO在收购行为上的影响。

四、结语

本文研究CEO的调节定向对公司层面的战略目标的影响。CEO的调节定向对公司策略和采取收购行为的倾向有明显的影响，并且影响对相关事务的关注程度。更具体的说，CEO的促进定向与收购的数量和价值正相关，换句话说CEO的预防定向与收购的数量和价值负相关。股票期权授予对于促进定向CEO对于他们采取收购行动有促进的作用，股票期权授予会降低高预防定向的CEO风险预防趋势。（作者单位：中央财经大学）

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