基于层次分析法的棚户区改造PPP模式融资风险分析

李文娟，金长宏（安徽建筑大学 管理学院　安徽合肥　230601）



基于层次分析法的棚户区改造PPP模式融资风险分析

李文娟，金长宏
（安徽建筑大学 管理学院安徽合肥230601）

摘要：棚户区改造是一项重大的民生工程，一直以来资金问题都是制约棚户区改造的一大瓶颈，为此国家积极倡导棚户区改造PPP模式，鉴于棚户区改造项目的特殊性及PPP模式运作程序的复杂性，棚户区改造PPP模式风险管理的难度较大。运用层次分析法（AHP）构建风险层次结构模型，对棚户区改造PPP模式融资风险进行定性与定量分析，进而判断出影响项目的关键风险因素。结论对于棚户区改造PPP模式风险管理具有借鉴和指导意义。

关键词：棚户区改造；PPP；风险；层次分析法

0　引　言

棚户区是指城市中结构简陋，抗灾性差、居住拥挤，功能差、居住环境差的房屋集中的地方［1］。为进一步解决群众住房难问题，完善城市空间布局及配套基础设施建设工作，有效促进经济增长，推进新型城镇化建设，国务院印发了《关于进一步做好城镇棚户区和城乡危房改造及配套基础设施建设有关工作的意见》，《意见》提出2015-2017年三年将改造各类棚户区住房1800万套，然而资金问题却成为制约棚户区改造项目的一大瓶颈，为解决这一问题，国务院力推PPP模式参与改造。

PPP模式本身的复杂性及棚改项目的特殊性，使棚户区改造PPP模式的风险管理比较困难。张萍，刘月构建了城市基础设施 PPP 模式下融资风险评价指标体系，通过两级模糊综合评价法度量 PPP 模式下融资风险水平，结果表明基础设施 PPP 模式融资风险属于中等偏下水平风险［2］。蔡建国，赛云秀基于多层递阶ISM建立棚户区改造项目风险影响因素结构，找出影响棚户区改造项目不同层面的影响因素［3］。黄荣通过AHP分析棚户区改造项目的风险因素，得出各风险的权重，并结合实例对风险进行综合分析，得到了对项目影响较大的风险因素［4］。以往研究多侧重与一般的基础设施PPP模式融资风险分析及传统政府主导开发模式的风险分析，具体针对棚户区改造PPP模式的风险分析尚存不足。基于层次分析法对棚户区改造项目PPP模式融资风险进行定量与定性相结合的分析，可以判断各风险因素对项目影响大小，找出关键因素，从而更好的对棚户区改造PPP模式融资风险的管理提供指导。

1　层次分析法简介

1.1层次分析法基本原理

层次分析法是将决策问题的相关元素层次化，用一定标度对人的主观判断进行客观量化，在此基础上进行定性或定量分析的一种决策方法。其基本原理是： 根据人的思维定律， 对于复杂的选择问题， 将问题分解成各个组成因素，再将这些因素按支配关系分组形成递阶层次结构， 通过两两比较的方式确定层次中诸多因素的相对重要性， 然后综合决策者的判断，确定决策方案相对重要性的的排序， 从而做出选择和判断［5］。

1.2层次分析法基本步骤

（1）构建层次结构模型。层次分析法要求的递阶层次结构一般由以下三个层次组成：目标层、指标层、方案层。其中目标层指评价分析问题的总目标，指标层是影响总目标实现的准则，方案层则是指促使总目标实现的各项具体的措施。

（2）构造判断矩阵。判断矩阵是通过隶属于上一层次某因素的同层次相关因素之间的相对重要性构造的成对比矩阵。通过矩阵判断标度，矩阵中的各要素的重要性能够定量表示，矩阵判断标度见表1。

表1　矩阵判断标度

（3）层次单排序。判断矩阵最大特征根λmax的特征向量，归一化后记为W，W的元素为从属于上一层次某因素的诸因素相对重要性的排序权值，这一过程称为层次单排序。采用和积法计算的具体步骤为：判断矩阵按列归一化bij=bij/bkj（i，j=1，2，...，n），然后按列归一化的判断矩阵按行进行求和bij（i=1，2，...，n），再将向量...，］T归一化（i=1，2，...，n），则W=［W1，W2，...，Wn］，即为所求的特征向量，最后计算最大特征根

表2　随机一致性指标RI

（5）层次总排序。通过准则层对目标层的权向量和方案层对准则层的权向量得出具体方案对目标的权向量，最终确定所有因素对于总目标相对重要性权值过程，称为层次总排序。

2　层次分析法应用于棚户区改造PPP模式融资风险分析

结合风险管理及层次分析法的相关程序，确定基于层次分析法（AHP）的棚户区改造PPP模式融资风险分析的基本流程，如图1所示。

图1　基于AHP棚改PPP项目融资风险评价基本过程

2.1风险识别

风险识别是进行风险分析的前提，通过阅读大量的关于棚户区改造项目及PPP模式风险的文献资料，咨询相关专家，并综合考虑棚户区改造项目的特点及PPP模式运作程序，把棚户区改造PPP模式融资风险因素归纳为以下几类：

（1）政治风险。主要是指由于政策法规变化及主管的政府部门对项目的态度、监管、审批等综合管理能力对项目产生的风险，主要包括政策风险、法律风险和政府主管部门管理风险。棚户区改造项目是一项惠民工程，开发周期长，程序复杂，政策法规的变化对项目影响至关重要，PPP模式中政府主管部门是重要的参与者，其调控和引导作用对项目成败起关键作用，政府主管部门综合管理能力十分重要。

（2）关系风险。PPP模式是政府和私营机构基于某个项目，以合同方式确立的基于风险共担和利益共享的长期合作机制［6］。在这种合作机制下，信用、权责分配等会影响合作关系的风险因素不容忽视，合作的任何一方不以项目总体利益为重，破坏合作机制，违背合作原则，不积极构建健康和谐合作关系的短视行为都将导致项目失败。

（3）经济与社会风险。主要包括利率风险、通货膨胀风险、汇率风险及利益相关者干预风险。棚户区改造PPP模式投资大，项目周期长，利率汇率的变化会对项目产生重大影响，棚户区改造涉及到拆迁安置等问题，利益相关者对项目的态度等社会风险同样不可忽视。

（4）建设运营风险。主要是指棚户区改造项目开发及运营过程中设计不合理、设计变更等设计方案风险；施工成本超支、工期延误、工期质量等施工管理风险；运营成本增加、运营效率低下等运营管理风险。建设运营风险主要反映私营对方项目的综合管理能力。

（5）自然风险。主要是指气候、地质、水文等不可抗力因素造成的风险，这些风险一旦发生必然对项目造成严重破坏，导致项目遭受重大损失，所以对自然风险应加以考虑。

2.2建立风险层次结构模型

根据风险识别建立风险层次结构模型，本文模型层次包括目标层A、指标层B、指标因子C，如图2所示。

图2　风险层次结构模型

2.3构造判判断矩阵、层次单排序及一致性检验

（1）专家介绍

根据风险层次结构，邀请五位专家进行评价打分，五位专家包括两位房地产项目风险管理方面的教授，其中一位主要研究方向为PPP模式，两位政府主管部门的官员，包括地方棚户区改造领导小组的成员和参与过公共基础设施PPP项目的政府官员，另外是一位参与过PPP项目的私营企业的高层管理人员。几位专家对棚户区改造PPP模式的风险管理有较为专业的理论研究或是丰富的实践经验，且专家来自领域不同，对棚户区改造PPP模式风险的关注角度存在差异，这也保证了评价的的专业性、客观性和全面性。由于棚户区改造PPP模式研究处于起步探索阶段，可以认为各位专家对棚户区改造PPP模式融资风险评价水平相差不大。

（2）综合专家意见 构造判断矩阵

对收集回来的专家打分结果进行分析，首先对每一位专家的打分形成的矩阵进行了一致性检验，不符合要求的邀请专家重新打分，然后通过对五位专家打分所得的数据进行定性与定量相结合的分析处理，构造判断矩阵。具体处理如下（Mj--j因素评分的几何平均数；mj--参加评价的专家数量；Cij--专家i对因素j的评分）得出Mj，再结合打分数据的综合分析，同时利用已有的相关文献的研究，对Mj进行调整取值，得出最终的判断矩阵。最后根据层次分析法的具体步骤，采用和积法计算权重，并进行一致性检验，具体计算见表3。

表3　判读矩阵及一致性检验

以上计算表明各矩阵一致性比率CR<0.1，不一致性程度在允许范围内，符合要求。

2.4综合分析

根据风险层次结构模型，算出各指标因子对目标层的权重，对风险进行综合分析，进行层次总排序，结果见表4、表5。

表4　风险综合分析

表5　层次总排序

3　结论与建议

棚户区改造项目PPP模式运作周期长，资金投入量大，利益相关者较多，涉及的风险因素较为复杂，不可能对所有因素全面进行考虑，分析时选取了较为重要的风险因素，通过以上分析，可以得出以下结论：

（1）棚户区改造PPP模式融资风险因素复杂多样，各风险因素对项目融资风险的影响力大小不一。从各评价指标来看，其对棚户区改造PPP模式融资风险的影响大小为：政治风险>关系风险>建设运营风险>经济社会风险>自然风险；从各具体指标因素看，政府部门管理风险、信用风险、政策风险、权责利分配风险的权重较大，除此以外运营管理风险和利率风险虽然不属于政治风险和关系风险，但在众多风险指标因素中，对项目的影响相对较大。

（2）棚户区改造PPP模式融资风险理论上可以得到有效控制，其关键在于形成良好的公私合作机制和提高双方对PPP模式的运行管理能力。进一步分析各评价指标，不难发现，对棚户区改造PPP模式融资风险影响较大的指标：政治风险、关系风险、信用风险等公私双方相对可控的风险指标权重较大，而经济社会、自然风险等较难控制的风险指标其权重反而较小，所以棚户区改造PPP模式融资风险主要来自合作双方内部风险，而内部风险通过完善合作机制，提高双方的能力可以得到有效控制。

（3）棚户区改造PPP模式融资险各因素存在一定的逻辑关系，风险管理要依循这种逻辑关系，找重点，抓根本。对于影响较大的内部风险，其影响权重的大小反应了各因素之间的逻辑关系，政治风险一般来自于公共部门，公共部门对项目的支持监管不到位会影响双方关系，导致关系风险，双方沟通不到位，信用缺失等关系风险和监管不利等政治风险又会导致私营方建设运营风险增加，所以棚改PPP模式融资风险管控的关键是有效的控制政治风险，从而也使关系风险和建设风险得到控制。

基于以上分析并结合棚户区改造及PPP模式的特点，提出以下建议：

（1）PPP模式参与双方基于风险共担、利益共享的原则，风险管理要做到统筹兼顾，重点预防，协同管理。双方通过风险识别、分析，根据具体项目不同风险因素对项目影响的大小，制定具体的风险管理策略。

（2）棚户区改造PPP模式融资风险的控制重点是政治风险、关系风险、建设运营等内部风险，公私双方要努力提高对棚户区改造PPP模式的运行管理能力，积极构建良好的合作机制。参与的公共部门要做到大力支持，严格监管，深入了解项目运作程序，使政治风险得到最有效的控制，也为关系风险和建设风险的控制打下基础。私营方要引进相关的专业人才，制定具体的风险管理计划，充分发挥其主观能动性，有效控制建设运营风险。同时双方要加强沟通，秉承诚信原则，形成良好的伙伴关系。

（3）国家要从宏观上给予推动，推进对棚户区改造PPP模式运行合作机制的研究探索，营造良好的政策氛围和金融环境，完善相关的法律法规，使棚户区改造PPP模式受到政策、法律、金融等宏观因素的影响较小。

参考文献

［1］楚德江.我国城市棚户区改造的困境与出路——以徐州棚户区改造的经验为例［J］.理论导刊，2011，（03）：43-46.

［2］张萍，刘月.城市基础设施PPP模式下融资风险水平度量研究［J］.工程管理学报，2015，（04）：65-70.

［3］蔡建国，赛云秀.基于ISM的棚户区改造项目风险影响因素分析［J］.科技管理研究，2014，（06）：240-244.

［4］黄荣.西安市棚户区改造项目融资风险管理研究［D］.西安：西安建筑科技大学，2011.

［5］孟强.基于层次分析法的房地产项目风险管理［J］.商业经济，2008，（06）：15-16+71.

［6］杨秋波，侯晓文.PPP模式风险分担框架的改进研究［J］.项目管理技术，2008，（08）：13-17.

Analysis of PPP Financing Risks of the Redevelopment of Run-dwonUrban Areas Using Analytic Hierarchy Process

LI Wenjuan，JIN Changhong
（School of management ，Anhui Jianzhu University ， Anhui hefei 230601）

Abstract：Shantytown renovation is a major livelihood projects， but the issue of capital has been a major bottleneck restricting the shantytowns， so the state actively promotes the renovation of the PPP model of shantytowns. In view of the special nature of the shantytowns and the complexity of the operation process of the PPP model， the PPP model of the risk management of shantytowns has a lot of diffculties. Using the analytic hierarchy process （AHP） to construct the risk level structure model and qualitative and quantitative analysis on the risk of PPP mode fnancing in the shantytowns ，then identify the key risk factors that affect the project. The conclusion is of reference and guiding signifcance for the PPP model risk management.

Keywords：Shantytown； renovation PPP； risk； analytic hierarchy process

作者简介：李文娟（1990-），女，硕士研究生，主要研究方向为房地产投融资。

基金项目：安徽省哲学社会科学规划项目（AHSK11-12D90）

收稿日期：2015-09-07

DOI:10.11921/j.issn.2095-8382.20160215

中图分类号：TN911.8

文献标识码：A

文章编号：2095-8382（2016）02-075-07