新常态下我国利率市场化问题研究

栾益玲

摘 要：随着我国经济发展和金融市场的不断完善，利率市场化经历了四个发展阶段。政府管制造成我国利率市场非帕累托有效和金融抑制，推行存款利率市场化已成为我国利率市场发展的关键性一步，既能带来变革与机遇，同时也存在风险与问题。将银行看作企业，构建成本收益均衡的存款利率定价模型，并从商业银行角度和政府层面提出了对策建议。

关键词：利率市场化；福利经济学；存款利率定价；成本收益均衡

中图分类号：F820.1 文献标识码：A 文章编号：2095-3283（2016）05-0113-02

一、我国利率市场化历程

我国的利率市场化过程大致可以分为四个阶段。第一阶段，银行同业拆借利率的市场化。1996年6月我国取消了同业拆借利率的上限管理，由拆借双方共同协商确定利率，标志着我国利率市场化的正式开始。第二阶段，债券利率的市场化。1997年银行间债券回购利率和现券交易价格实现了市场化，标志着我国银行间债券市场的启动。第三阶段，贷款利率的市场化。从2004年10月份开始，贷款利率可在一定区间内自由浮动，2013年7月央行取消了贷款利率浮动下限，由金融机构根据资金供求自主决定贷款利率水平，标志着贷款利率实现市场化。第四阶段，通过渐进的改革实现存款利率市场化。2015年5月，我国央行允许金融机构将存款利率上浮幅度扩大到基准利率的1.5倍，使各商业行对存款定价拥有了一定的自主权。此外，存款保险制度的实行使得我国银行存款利率市场化的条件逐渐成熟。

二、政府管制下的我国利率市场非帕累托有效和金融抑制

如果用l表示居民存款数量，r表示银行存款利率，根据货币供求关系决定的市场均衡利率是r0，货币供应量为l0，政府控制下的利率为r1低于市场利率r0，此时对应的货币供应量为l1，l1

金融抑制是指政府的过多干预影响了金融市场的发展，而金融体系发展的滞后又阻碍了经济的发展，从而造成经济落后。在金融抑制下，政府制定的利率较低，实际利率很低，有时甚至为负。同时，较低的实际贷款利率只适用于风险较低的企业，如国有企业等，资质较好的私人企业获得银行贷款份额很少，规模较小的私企、乡镇企业以及个体企业贷款难度最大，但真正解决我国就业问题的却是民营企业，这在很大程度上制约了我国经济的发展。

此外，金融市场不成熟，可投资的产品种类较少，风险不确定，以及金融制度不完善，投资者的利益得不到基本保障。因此对于存款人而言，即使存款利率较低，也愿意将资产存进银行。存款人的利益不断地转移到其他部门，社会损失也不断加大。

通过以上分析可知，在我国金融市场发展初期，我国政府控制利率，在没有其他投资渠道的情况下，居民只能将手中的闲散资金存入银行。利率下降时储蓄规模不会下降，贷款规模也没有太大变化。随着金融市场的不断发展，居民有更多可选择的投资渠道，大量的资金流出银行，出现了脱媒现象，迫使政府简政放权，让利率由市场资金供求来决定，减少金融抑制现象。

三、我国存款利率市场化带来的机遇与风险

（一）带来的机遇

1.对于存款人而言，一方面标志着存款利息可以采用“议息”的方式实现，有利于提高存款人的储蓄收益，从而实现帕累托有效。另一方面，从过去通过比较收益选择银行转变为存款人根据自己的风险偏好选择储蓄银行。

2.对于金融机构而言，利率市场化为其发展带来了良好的发展机遇。一是存款利率市场化意味着可以根据货币供求及自身的经营状况自由制定能够实现自身目标价值的利率，优化资产结构，提高银行自身的经营能力。二是金融机构之间的竞争不断加强，使得金融主体在产品、技术、服务水平上不断提升。三是金融市场会出现越来越多的理财产品替代存款，大量拥有固定收益理财产品的出现会促使银行开展专业化业务。

3.对于金融市场而言，存款利率市场化标志着我国利率市场化进程向前迈进了一大步，包括债券在内的资本市场的发展给我国银行债券业务的发展带来了机遇。

（二）存在的风险

1.对于存款人而言，如何在高风险与低收益中做出选择是其面临的主要问题。在存款利率市场化条件下，由于宏观因素以及金融机构内在因素的影响，往往存在着不确定风险，这就要求存款人在研究分析的基础上做出选择。

2.对于金融机构而言，竞争力的加强迫使金融主体在提高存款利率的同时制定合理的贷款利率，从而保证自身在市场中占有一定的市场份额。这就在一定程度上缩小了银行的存贷差，降低了银行的盈利空间，对于本身经营规模较小的金融机构而言，加大了破产风险。和外来银行相比，我国国内银行大多背负着巨额的不良资产，利率市场化下使得国内银行所要承担的风险加大。

3.对于金融市场而言，利率市场化加大了经济危机发生的概率。金融机构为了使自己的产品能够销售出去，通常在保证自身一定盈利的基础上采用薄利多销的方法销售，投资者利用较低的融资成本进行投资炒作，而对象通常是房地产、股票等金融产业，从而造成大量的市场泡沫，加大了金融市场乃至整个社会发生经济危机的可能性。

四、构建存款利率的定价模型

本文将银行看作是企业，存款看作特殊性商品，根据在竞争性市场产品定价原则构建存款利率定价模型：

r=e+a（π-π0）+μ

其中，r表示银行存款利率；e表示存款报酬率及对存款人的报酬率，是在对企业财务报表分析基础上确定的，通常是一个固定值；π表示实际通货膨胀率；π0表示预期的通货膨胀率；a表示存款利率对通货膨胀率的反映程度；μ表示宏观因素对利率的影响。本模型是根据客户存款基础成本、通货膨胀变化以及宏观因素变化确定的，因为在利率市场化下，各金融机构在维持可变成本与收益相等的原则下选择继续经营，因此没有将银行盈利、银行固定成本等因素考虑在内。

如果在贷款利率一定的情况下为了获得高额利润而降低存款利率，银行吸收存款能力下降，会面临市场份额减少的可能性，对于规模较小的企业，甚至会出现破产危机。对于e的选取可在不同阶段选取不同的数值，在存款利率市场化初期，根据自身的经营状况选取一个较大的值来确保市场份额，随着存款利率市场化不断发展，在自身经营状况不变的情况下根据市场情况可维持或适当降低e，在成熟阶段银行在拥有了一定的市场份额后可降低存款利率。这个过程中要始终坚持在维持银行不发生亏损的情况下，保证存款人的收益始终大于零。

五、对策建议

（一）从商业银行层面

1.加强银行定价、风险管理等内部控制能力。在了解自身实力的基础上，降低银行不良资产的发生率，提高抗风险能力。

2.实现产品的多样性和差异化经营。利率市场化加剧了同业之间的竞争，在利差不断缩小的情况下已经不能单靠存贷业务来经营，应不断创新，研发不同的产品满足客户需求，拓展利润来源。与此同时，银行可根据不同年龄层、收入层、区域等特征实行差异化经营，增强自身的竞争力。

3.通过联合经营方式提高抵御风险能力。在利率市场化的背景下许多规模小的银行面临破产危机，可以采用联合经营方式实现规模效应，保证自身的生存，从而提高抵御风险的能力。

（二）从政府层面

1.金融市场存在着严重的信息不对称现象，利率往往不能正确地反映资金价格。金融机构追求的都是高利润，但往往伴随着高风险，增加了银行不良资产的发生率，盲目追求高利率不仅不能带来高利润反而增加银行的经营风险。因此需要政府的有效监管，避免银行会涉及大量的高风险项目。

2.打造稳定的宏观经济环境。经济环境不稳定会造成货币市场资金供需不均衡，企业投资就不能顺利进行；对于银行来说，资产结构发生变动，坏账比率将上升，加大了银行不良资产的可能性，所以稳定的经济环境是金融稳定发展的前提。因此，对于政府而言，应以稳定币值为首要目标，防止货币本身成为经济波动的一个诱因。要加强定向调控，加大对居民创业、小微企业等居民内生性投资需求的支持力度，促进金融业更好地服务实体经济、支持结构调整。

[参考文献]

[1]连平.利率市场化，谁主沉浮[M].北京：中国经济出版社，2014：156.

[2]邓海清.再造央行4.0新常态下的中国金融改革顶层设计[M].北京：社会科学出版社，2015：56-63.

[3]林虎.利率市场化 突围中国债务困局[M].北京：社会科学文献出版社，2013 ：285.

[4]叶李伟.金融市场化提速中的冷静思考[D].福建师范大学，2013.

[5]孙德轩.利率市场化与银行存款定价[D].山东工商学院，2006.

（责任编辑：张彤彤 陈鸿鹏）