后市场的泡沫与机会

陈秀娟

近两年来，随着“互联网+汽车”行业的热起，互联网巨头和资本纷纷撒下巨金，以期在汽车后市场缔造一个惊天帝国。

受打车、外卖等生活服务类O2O的热潮影响，自去年以来，汽车后市场电商行业的融资持续升温。

热闹的后市场资本

从去年开始火热的e洗车、赶集易洗车、云洗车等O2O洗车平台，再到国内规模最大的O2O汽车养护平台——博湃养车，再到今年专注于4S店汽车后市场服务的APP移动互联网企业乐车邦，资本无孔不入。

有数据显示，在去年，全国范围内公开可查的有关汽车后市场电商融资就超过了100起，并且有近一半的投融资达1000万?5000万元人民币，有近三成超过了5000万元人民币。在这些超过 5000 万元人民币的投融资项目中，超过三成属于上门服务；接近两成是汽车维修保养服务电商，其他还包括加油、汽配用品 B2B 电商等。

另外，在二手车电商领域，据不完整统计，去年有17笔热钱投资在二手车电商平台，投资金额超过6亿美元。该领域在今年获最大投资的要属瓜子二手车，今年4月9日，瓜子二手车宣布完成获2.045亿美元A轮投资，投资方为红杉资本、光信资本、山行资本、微光创投、风云天使基金及诺伟其投资。此前，2015年11月曾获6000万美元天使投资。

值得一提的是，就在前不久的6月16日，正值乐车邦APP上线一周年，公司宣布喜获新加坡淡马锡集团全资子公司祥峰投资的5000万元A+投资。使得这家刚刚上线了仅1年，专注于4S店汽车后市场服务的APP移动互联网企业，在刚宣布了获1.3亿A轮后的短短26天内，再添一笔资金。

或许，资本纷纷撒下巨金注入这个行业，以期待缔造一个惊天帝国！

“泡沫”背后有机会

无疑，这些巨额资本的注入激发了人们对资本投资的好奇心。试问一下，汽车后市场的投资空间真有那么大吗？

记者查询发现，尽管去年汽车后市场投融资额巨大，但A轮前融资企业的占比达到56.6 %，A轮融资占比就降至 33.9 %，B轮融资占比不过 5.7 %，C轮及以上仅有3.8 %。也就是说，去年汽车后市场电商行业的投融资大部分都“挺不过”第一轮。对于已获得易车和京东B轮融资、估值高达6亿美元的博湃养车，最终也倒在了C轮融资的门槛之下。

尽管今年类似于乐车邦APP和瓜子二手车这样的企业获得了巨大资本注入，但整体看来，从今年开始，资本对这些企业相对来说谨慎有加。

据易观智库估算，由于大部分汽车后市场电商都没办法完成B轮及以上融资，预计今年倒闭、被兼并重组的企业会达到近九成。

对此，有业内人士指出，汽车后市场电商企业仍处在探索、试错阶段。在烧钱大战难以为继后，更多创业公司面临着资金问题。

那么，对于整个后市场行业来说还有多少资本进入的机会？有业内专家指出，如果不算加油开支，每位车主每年“养车”的费用也达到6000元左右，预计在2018年中国汽车后市场的规模将突破10000亿元。

也就是说，汽车后市场领域有着十分可观的市场前景，这必将吸引更多资本和商家前赴后继。“虽然有一批这样的项目倒下去，但是还会有一批站起来。”该专家说道。

在红马资本CEO邓冰看来，汽车后市场领域，尤其是汽车生活服务O2O电商领域还有很大的投资空间，“今年我们的投资金额大概是在两三亿元，现在初步预计20%?40%会放在汽车后市场。”邓冰对记者表示。

起源资本投资副总裁王宇表示，“大部分的汽车后市场的项目是走流量模式，单个细分领域都有众多玩家，市场已经处于整合阶段，他们之间可能形成多个寡头或发生合并。但是，如果整个交通的场景发生了变化，比如无人驾驶成为未来主流交通方式，那么汽车后市场也许会有新的机会，我们仍谨慎乐观地关注。”

问题在投资界

曾经投资过车王二手车的雄牛资本执行合伙人李绪富认为，没有资本“寒冬”，只有不成熟的投资人。问题不在产业界，而在投资界。具体说来是投资界的不成熟，缺少积淀和定力，跟风和随波逐流的多，而投资界的不成熟又引发了产业界的飘忽和游移。

据李绪富介绍，雄牛资本目前管理两只美元基金，有近5亿美元的规模。一期基金共投资了8个项目，其中，京东、中国联塑、赛晶电力电子已成功上市，一期二期基金于2014年年底募集到位，但除了2014年底投资的车王二手车和对找钢网的追加投资外，雄牛资本一年多来再未进行任何一笔投资。

“2014年年底，雄牛资本领投了车王二手车。看遍了二手车领域各个环节的典型和非典型公司，最终落子二手车领域零售环节的领先公司，期待成就一个品牌，成就一家有价值的公司。”这是李绪富在投资车王后在朋友圈发的一段话，品牌和价值是这段话的两个关键词。

“在2015年一年的时间内，我们陆续看了四五百家公司，但没做出一次投资的决定。”李绪富对过去一年的投资总结道，“原因在于，我们认为整个投资市场都在‘飘。首先是企业的业务在‘飘，商业模式飘忽，业务要么没落地，要么不扎实；其次是估值在‘飘，很多投资人在追逐概念、投机泡沫；最后是创业者的心态在‘飘，重心都在融资上，迎合投资人的偏好去关注数据而不是培养企业的能力、构筑企业的‘护城河、为产业链创造价值，并在此基础上去建立价值分享的机制。‘飘的结果是泡沫的累积和泡沫破灭后的一地碎沫。”

回归产业、回归理性、回归价值，任何一个企业，只有为产业链创造价值才能分享价值。这是李绪富一再强调的一个观点，这也是他在选择投资标的考虑的核心要素。

“很多投资人往往喜欢投资轻模式的互联网公司，但‘重才是二手车零售的特点，没有‘重，难以形成服务于消费者的零售能力，更不能形成背书和担保的品牌效应。”李绪富表示，“‘重需要投资，‘重需要运营，投资形成壁垒，运营形成能力，能力成就品牌，品牌彰显价值，这就是我当时投资车王二手车背后的逻辑。”

或许资本从来都没有寒冬，只有不吸引资本的项目罢了。而二手车电商恰恰是雄牛资本经过周密的市场前景分析后所看好的投资项目。

据王宇介绍，除了对项目本身的市场前景的分析与预判外，影响资本进入的因素还跟资本的市场动向有关系。“对国内资本市场来说，经常是国外一家公司获得了投资后，国内同样类型的公司才获得国内资本的垂青。”王宇说道。

抛开对项目本身的前景预测外以及参考国外同行业的资本动态这两大要素外，投资人对其将要投资的项目团队的考察结果也是决定资本是否最后注入的一个重要的因素。

在王宇看来，投资与否最后还要看“事、时、人”。“你做的市场是否足够大，切入时机是否合适，团队是否足够优秀决定了我们衡量一个项目的标准。其中最重要的就是团队，因为一流的团队可能把二流的项目做成一流，但是二流的团队肯定会把项目做成二流或三流，所以三者的匹配度是非常重要的。”

邓冰也认为，会围绕“客户”与“人才”来选择投资项目，“所谓的‘客户与‘人才指的是我们要投的项目或者我们要投的企业，一定是关注消费者本身。而‘人才是指我们要在这一轮的变革当中，寻找到目前具有新的销售思维，或者新的互联网思维的优秀人才。这是我们投资最关注的一个点。”

可见，在汽车后市场领域，项目本身的市场前景、同行的资本动向以及项目所属的团队都是决定资本最后是否注入的几大关键要素。