VC和电商的互相绑架

贾敬华

在这个寒冷的冬天里，国内的电商们已经品尝到了“烧钱”的恶果。在抱团取暖过冬的同时，电商们忽然发现，自己在不知不觉中被VC们套牢，甚至比被股市套牢还要惨。国内某知名电商的高管在私下聚会时放出了一句粗话：无耻的VC把电商绑架了。

VC一向以逐利为目标，有些人甚至把他们看成投机分子。在国内电商领域，VC的思路非常清晰：把钱投给电商，待电商做大规模上市后，套现离开。

电商烧钱的速度有目共睹，VC却不畏惧，很大部分原因就是他们可以随时套现走人。即便电商不上市，VC也可以借融资套现走人。举一个简单的例子，第一家VC向电商投了500万美元，电商估值为1250万美元，VC占股份的40%；当电商达到一定规模后，其估值会提高。一旦电商进行第二轮融资，其估值可能已经达到2500万美元，那么第一家VC所占的40%股份升值到1000万美元。第二家VC想投资，第一家VC和原股东必须出让股份，无形之中，第一家VC已经可以套现了。

就这样，一轮又一轮地融资，VC们不断套现并实现盈利。一旦电商上市，第一家VC的股份虽然被稀释得很少了，也还能再次套现。只要电商能够把规模做大，烧钱又怕什么呢？新的VC进来，老的VC走了，不断套现直至电商上市，这已经成为VC投资电商获利的潜规则。当然了，VC也有失手的时候。

多年下来，国内电商在VC的潜规则下生存。曾有媒体报道，很多电商不想上市，是VC逼着他们上市以达到套现的目的。不过，在电商遭遇寒冬后，一向精于算计，屡屡能够成功套现走人的VC居然被牢牢套住了。

2011年下半年，VC们捂紧口袋谨慎向电商投资，那些已经投入数千万甚至上亿美元的，则陷入了苦无下家加入的尴尬境地。另一方面，电商上市的窗口被关闭，VC想借上市套现走人的梦想再次落空。

客观地说，VC现在的日子并不比电商好过。电商没有了资金支持，最惨的结局就是破产清算。国内电商当前的格局，着实给VC们出了一道难题：继续投，何时能够套现尚不得知；不再投，原来的投资有可能打水漂。

显而易见，很多VC已被电商绑架了。何时解套，要么看电商何时能够具备造血能力，要么祈祷上市窗口早日打开。

博主简介：新媒体营销专家