农产品现货市场与期货市场有效对接模式研究

从雨佳　朱家明

（安徽财经大学a.金融学院；b.统计与应用数学学院,安徽蚌埠233030）



农产品现货市场与期货市场有效对接模式研究

从雨佳a朱家明b

（安徽财经大学a.金融学院；b.统计与应用数学学院,安徽蚌埠233030）

一、引言

长期以来“三农”问题一直是政府聚焦的重点问题。作为市场经济的重要产物，期货市场凭借其自身的优势，起着指导农业生产、引导农产品价格的重要作用。但当前我国农产品市场的规模化和专业化水平较低，农产品存在着品种少、质量良莠不齐等现象，农民一直以来都是价格的接受者，一旦价格波动偏离，便会出现“谷贱伤农”。对此，国内许多学者提出了自己的意见来解决这一问题。

卢剑锋（2003）分析我国农产品市场的存在的缺陷以及对农业生产的不利影响因素，提出必须大力发展农产品期货市场来弥补现货市场上的不足，促进我国农业生产的规模化发展[1]。刘旗、张继承（2009）以吉林四平市的玉米期货订单为研究对象，通过对该订单的成本收益、订单制度等问题进行深入研究，发现必须提高农民之间以及农民与企业之间的合作化程度才能够推进期货订单的有效实施[2]。李永山（2009）对农民专业合作组织的利弊进行总结，提出合作组织与期货市场的结合可以明显提高市场运行效率，使产销有效衔接，促进农产品市场的有效发展[3]。吕东辉，张郁等（2010）以吉林省的梨树县为例，对影响合作组织发展的因素进行分析，得出社会因素是影响农民期货合作组织发展的重要原因，只有在政府的支持下，大量培养期货人才，进行农村金融体制改革，农民的期货合作组织才能有效发展的结论。[4]余顺生（2006）认为期货市场的功能对于农民增收发挥了巨大的作用，我国农民生产规模小，资金不足，文化水平较低以及信息不对称等问题是农民在期货市场上处于被动地位的主要原因。对此，提出了以下一些建议：要对农民普及农产品期货的有关知识，发展订单农业和农民合作组织，金融机构需放宽农民进入期货市场的限制，对合作组织提供资金上的支持[5]。谢长伟（2013）根据美国和芝加哥成功经验，针对我国的现状，对比了“农户+公司+期货”“农户+合作社+期货”以及“农户+期货投资基金+期货”这三种模式，并指出以基金市场为衔接让农户参与期货市场将会成为未来的发展方向[6]。

本文通过借鉴国内学者的研究经验，对影响农户进入期货市场的因素进行分析，并研究在不同中介下农户进入农产品期货市场的可行性。

二、农户参与期货市场的必要性

（一）单一现货市场的缺点

农产品的价格是由其供求关系所决定。在单一的现货市场条件下，价格只能反映出当前的供求状况，并不能对未来价格进行预测。农民只能由上一周期的价格和需求指导生产。由于农产品具有生产周期较长的特点，供求状况在生产周期内经常会发生较大的变化。若上一周期农产品价格较高，农民会扩大生产，在本期需求一定的条件下，会出现供大于求，农产品价格下降的现象；当价格下降时，农户又会根据本期的供求减少生产，从而导致下一期供小于求，价格上升。如此的反复下去导致这种循环不断出现，使农业生产陷入“蛛网困境”，极大地影响了农民的收益。

（二）期货市场的作用

农产品期货市场是市场经济高级的组织形式，具有大量的价格信息，期货价格具有较大的预测性和真实性。通过农产品期货价格来指导农业生产可以合理调整农产品种植结构，减少由于信息滞后导致的供求不平衡的状况。与此同时，农产品期货市场可以有效地把价格波动的风险转给投机者。农户参与到期货市场中，可通过对生产作物的套期保值来锁定价格风险，使生产利润保持在一个可预测的范围内，免于农产品价格波动导致的损失。下面我们以棉花为例，具体阐述农户参与农产品市场的功能。

图1　2010年到2015年棉花现货与期货价格走势

图1显示的是2010年到2015年的棉花现货价格和期货价格的变化状况。可以看出，棉花的期货价格与现货价格的波动具有高度的一致性，期货价格的波动先于现货价格。通过最小二乘估计对二者进行线性拟合可以得到，两个变量的相关系数高达0.98，由此更能够证实期货市场的价格指导的作用。

分别计算棉花的现货价格和期货价格的收益率序列，利用最小二乘法估计其最优套期保值比例，可以得到：。农户在播种棉花时，可以0.5746的套期保值比例卖出棉花期货合约。合约到期时，若棉花现货价格低于期货价格则通过实物交割减少损失；若棉花现货价格高于期货价格，则可在现货市场上卖出棉花，同时在期货市场买入棉花期货对其进行对冲平仓，从而避免由于价格波动所导致的不确定性，锁定农产品的利润。

三、农户生产与农产品期货市场对接需要处理的问题

由于我国农民的文化程度普遍不高，我国耕种区域较为分散，农户的农业生产和期货交易都受到很大的限制。所以想要直接进入期货市场还存在着种种问题，具体表现在以下三个方面：

（一）生产分散化的小规模农户难以形成产业化格局

在期货市场中，参与交易的农产品是标准化的商品，农产品期货合约对于交易数量、商品质量以及交割时间和地点等都有着严格的限制。对于棉花期货来说，一手的交易量为5吨，小麦，籼稻、大豆、玉米一手的交易量为10吨。而我国农户现阶段生产仍是以家庭联产承包责任制为主，农户生产规模小，农产品质量非常不稳定，难以达到期货交易的要求。小规模生产和非标准化的农产品是农户进入期货市场的一个非常大的阻碍。

（二）资金缺乏，农户的风险意识薄弱

期货市场是一个风险大，流动性强的市场组织形式。农户在参与期货市场交易的过程中不仅面临着期现价格波动所导致的价格风险，而且还要承担着结算、操作的风险。一旦价格超过农户的预期，朝着相反方向发展，农户由于缺乏资金，难以在规定时间内追加保证金，最终导致被强制平仓。一般的农产品一手合约的初始保证金在1000—3000元左右，棉花约为5000元左右。大多数农民都具备了支付初始保证金的能力。但我国农户由于人均收入较低，在行情波动时并不具备及时追加保证金和维持保证金的能力。

（三）农民的文化水平较低，难以适应具有较强专业性的期货市场

期货市场是一个高智商的行业，进行交易的人员必须具有较高的专业素养，能熟练的掌握期货的技术分析，并能够对国内的宏观经济状况作出判断。可是从我国国情来看，农民普遍的文化水平较低，只有非常少的一部分人对期货知识有所了解，农民难以通过现阶段的知识储备去参与期货交易。

四、农产品与期货市场对接的构建

美国的期货市场发展非常完善，农户参与期货市场的效率较高。其中，只有10%的大农场主是直接进入期货市场，60%的农户则是借助中介组织间接地参与期货交易。根据美国农户成功运用期货市场套期保值的经验可以发现，利用中介机构使农户参与期货交易是农户进入期货市场的一个很好的途径。下面列举三种农户与期货市场的对接模式，并对其可行性进行分析。

图2　农户通过中介机构进入期货市场的示意图

（一）“农户+公司+期货市场”模式

资金和生产能力较弱的农户可以通过与龙头企业的合作进入期货市场来套期保值。公司在农户收获农产品之前先与农民签订合约，未来交割时以约定的价格和数量购买农户的农产品。与此同时，公司在期货市场上以与农户约定交易的农产品数量进行多头套保交易。企业将众多农户通过订单的方式联系起来，控制了农产品的供给，使农产品生产的标准化提高，保证了农产品的质量。同时，农户所面临的价格风险也转移给了公司。但在“农户+公司+期货市场”的模式下，由于农户和公司的信息不对称以及农户讨价还价能力较弱，农民在订单签订的过程中往往处于一个被动的地位，自身利益得不到保护。农户与企业之间并没有建立一个长期稳定的合作关系，企业在熊市中履约风险较大，农户则在牛市中存在着较大的履约风险。

（二）“农户+合作社+期货市场”模式

农户以“风险共担，利益双赢”为原则进入合作组织，合作社首先购买社员的农产品，然后进入期货市场上套期保值。在该模式下，农户进入合作社后在其中享有平等的关系，加入合作社的农户可以参与年底的分红，农民的积极性可以得到很大的提高。对比“农户+公司+期货市场”模式，借助合作社为中介让农户参与期货市场，可以有效减少违约风险。但农户在产品售出之前一直对农产品拥有所有权，农户所面临的价格风险并没有得到转移。合作社一般是以某一种农产品作为主要交易品种，因此也能够组织专业规模化的生产。在选择“农户+合作社+期货市场”模式时需要注意合作社的内部管理问题和带头人的作用。合作社的成员都是农民，他们大多缺乏经验，所以只有良好的制度和规范化的管理才可以有效协调农户之间的利益。

（三）“农户+基金+期货市场”模式

期货投资基金是投资者将分散的资金集中起来委托给专业的基金投资机构，基金投资机构利用集中起来的资金进行期货交易。农户通过购买期货投资基金，让基金公司代其进行期货交易。在购买基金时，并不需要大量的资金，农户只需根据自身的能力认购基金份额。期货投资金拥有一个专业化的投资团队，这也能有效地解投资专业化的问题。从我国的基金投资现状来看，基金投资的收益也存在着非常大的差距，农户通过基金公司进入期货市场仍存在着较大的风险。并且我国的基金销售网点分布极不均衡，农户很难在现有的条件下购买基金。“农户+基金+期货”模式目前仍处于起步阶段，还需要我国的证券市场以及金融机构的不断完善才能推进其发展。

五、结束语

通过对农户进入期货市场的困难进分析发现，农产品规模化小、资金缺乏以及自身的知识水平较低是制约农户参与套期保值主要因素。所以以中介为桥梁是农户间接参与期货市场的一个很好的途径。针对本文所列举的三种模式，提出以下几点建议：

（一）完善期货市场结构，开发新期货品种

目前我国期货交易所交易的农产品只有大豆、棉花、玉米、小麦等20个期货品种，其规模与美国、印度等国家相比还有相当大的差距。上市品种过少会严重影响期货市场发挥其功能，难以满足更多农户参与期货市场的套期保值。因此需要大力的开发新的期货品种，使生猪、肉鸡等畜产品进入期货市场。同时，还应加快推出农产品期权的步伐，使农户规避风险的途径更加的广泛。

（二）加大金融机构的扶持力度，对中介机构给予支持

对于农户来说，资金是他们进入期货市场的一个重要的阻碍。虽然通过合作组织和公司可以缓解一部分资金的压力，但进入期货市场时，中介机构必须占用一部分资金，进行交割时所面临的资金问题会更大。此时便需要银行放宽进行套期保值的合作社和公司的信贷限制，使之能够有足够的资金进入期货市场交易。

（三）完善期货与现货一体化的信息服务体制，加强对农民期货知识的培训

期货市场是一个高效透明的市场，它所反映的信息对农户的生产至关重要。政府需大力开展农业信息化建设，尽快实现期货市场和现货市场的信息对接，让农民能够通过期货信息指导生产。与此同时，要想让期货市场成为农户规避风险的重要途径，最终还是得从农户本身入手。只有在农户具备一定的期货知识和风险意识后，才能够运用有效的外界条件进行套期保值交易。因此，政府还应注重培训农民的期货市场知识，使他们能够运用期货知识参与交易，减少市场风险带来的损失。

参考文献：

[1]卢剑锋.论农产品期货市场在农业生产中的作用[J].经济问题, 2003(4): 35-36.

[2]刘旗，张继承.对农产品“订单+期货”模式的经济学思考[J].经济经纬, 2009(6): 111-114.

[3]李永山.我国农民专业合组织创新模式研究[J].农业经济问题, 2009 (8): 50-54.

[4]吕东辉，张郁，张颖.粮食主产区培训农民期货合作组织的影响因素分析[J].农业技术经济, 2010 (2): 104-109.

[5]余顺生.发挥农产品期货市场功能促进农民增收[J].古今农业, 2006(1): 7-11.

[6]谢长伟.农户与农产品期货市场对接模式研究[D].郑州:河南农业大学, 2013.

责任编校谢贤德

基金项目：（安徽省创新训练项目“农户与农产品期货市场对接模式研究”(201510378556)；国家自然科学项目(11301001)；安徽财经大学教研项目（acjyzd201429））