企业并购中的财务风险探讨

毛丽惠

(联储证券有限责任公司 广东 深圳 518000)



企业并购中的财务风险探讨

毛丽惠

(联储证券有限责任公司 广东 深圳 518000)

当下，企业并购逐渐发展为一种现代化而高水平的经济发展模式，越来越成为各企业家关注的焦点。并购能有效扩大规模，提高企业竞争力，为企业带来规模经济与协同效应，从而更好地配置资源。企业并购高收入的背后是高风险的存在，财务风险是并购企业必须充分考虑的因素，在并购中对目标企业财务状况的调查不够深入或了解不够全面，存在信息不对称等缺陷，往往构成很大的风险。通过分析我国企业在并购过程中的财务风险问题，对此提出防范对策，合理控制并购风险，并为其他企业提供借鉴。

企业并购；风险控制；财务管理

一、企业并购财务风险的概述

被并购企业价值的高低常常影响并购企业的并购风险，特别是财务风险。往往会由于并购融资的手段不恰当，资本结构不匹配，致使经营状况无法达到预期目的，无形间增加了并购方的债务，高额的资金成本付出得不到回收，将使得企业陷入收益困境与危机。

总的来说，企业并购存在一定的风险。并且，不恰当的策略是并购失败的导火索。而引发风险的因素大多数具备着不确定性，多种负面效应也会因此在被购方的预期收益以及实际所存在的价值之间产生。

二、企业并购财务风险的原因

企业并购之所有有风险，大致原因在于以下几个方面。

(一)并购方式不当

高收入的利益决定了投资的风险，并购作为投资的一种手段，同样存在一定的风险。并购方式的选择失当，不利于企业对被并购企业的整合。只有经过综合考虑，根据结合自身实际情况和与收购方实际情况，做出合理的选择。企业将陷入财务风险危机，并购方式失当往往重要的原因之一。

(二)并购信息不准确

这指的是并购方掌握被收购方的信息不准确。信息的不准确会在一开始就已经为并购失败埋下了伏笔。如信息不准确将导致交易对价就不准确，致使交易溢价过高。因此收购方在并购之前，一定要去目标企业做足功课，通过各种渠道和途径调查目标企业的信息和资料。

(三)投资回报率低

当购方付出了高额的收购成本，并且是在负了高额债务之下，如果此时收购到的企业因为市场占有率或其他原因，收益率非常的低下，会使收购方陷入财务风险当中。如果加上财务管理自身之局限，在资源的整合与优化中失败，企业同样也会卷入财务风险。

三、企业并购财务风险分析

(一)企业并购融资风险

企业并购融资风险是企业并购财务风险中一种基本类型，常常在并购之后发生。并购双方在资金融合过程中，如果无法保证资金需求的平衡，则有可能使资本结构发生重整。

那么在并购过程之中，大量支付资金，除了来自于企业自身外，其他部分还需得到外部援助。倘若自有资金不足，企业必然举债。一般情况下，当企业负债率过高，资本安全性就回降低。此时融资风险的规避则需要了解企业多种融资方式，考虑内部融资与外部融资。如果购方融资能力差，现金流量安排不当，那么就会影响企业短期的偿债能力，并带来资产流动性风险。

(二)企业并购支付风险

并购中不一样的支付方式都会带来相异的财务风险。这是指并购企业为了完成对目标企业之收购，采用某种对价支付方式而带来的风险。主要分为：现金支付、股票支付、杠杆支付等方法。

如果采用现金并购的，优先对其资产的流动性进行考虑，假如企业大量流动资金在并购活动被占用，并购企业对外部环境变化的协调能力就会被大大降低，继而加剧企业的财务风险。股票支付的方式既会增加发行成本，也非常有可能会延误收购时机，致使并购不成功。

(三)定价风险

企业并购体系复杂，对目标企业的价值评估一环是企业并购中的十分重要环节。财务报表可以窥探整个公司的诸多方面的问题，比如财务状况、经营成果等方面的宏观状况。这是收购方对收购方常用的价值评估方法。同样，评估方法也有也会采取市盈率法、重置成本法、贴现现金流量法等方法。然而一些目标企业会对自己信息进行隐藏和篡改，这将影响购方对目标企业资产价值与盈利能力的判断。在价格谈判中，收购方在价格方面，往往处于弱势，因此并购企业要结合自身的并购动机，在充分掌握资料信息的情况下，采用适合企业发展的评估方法。

(四)企业并购财务整合风险

整合被并购方进行各方面的资源，对企业而言至关重要。这一环节在企业之间的并购交易完成之后实行。这种整合包括财务、人力资源、战略、企业文化等方面。此中财务整合乃整合中最为核心的环节。在企业并购过程中，在整合问题上较为常见的问题有：过于注重技术层面的问题却忽视了对并购后的进行各方面的财务整合。

四、企业并购财务风险的控制方法

(一)合理评估目标企业的价值

当并购双方彼此所掌握的信息不对称时，对目标企业的估值的难度就增大，同时也会带来风险。因此，在收购业务开始时，对目标公司全部资产进行重新审查和评估，是相当重要的环节。根据未来现金流的发展趋势，对目标公司做出合理预判，并在这一基础上做出合理估值。根据需求，并购方也可采用多种估值方法，从而获取较为合适的估价。

(二)组建专业人才

成功并购，始于的尽职而谨慎之调查。为了详尽的调查，最好的办法就是雇佣经验丰富的专业人才来组建团队。通过对目标公司的财务报表以及其他财务信息进行详细的调查,进而找出关键问题以及可疑情况，对不易查清的问题，最好就是请被并购方以书面的形式或者其他可行的办法做出承诺或者担保。

(三)支付方式多样化

卖方采取合理化与适当化的融资，这样做的优势有三。一为这样所支付的利息较低；二为可享受到税收递延。三为由于支持换股并购的原因，并购方并无能力对此约束。

此外，采用发展直接融资市场以及拓展融资渠道可以更灵活和获得更低的利率去转换债券。从而解决合并和收购中的付款等问题。

五、结语

企业并购是一项高风险的经济活动，是提高自身实力促进企业快速发展的有力武器，然而有效对并购风险进行防范是实现企业高效运营的保障，此中对财务风险的评估尤为重要，本文通过在对其原因分析探讨的基础之上，进一步对其风险做出分析。各企业在并购中应当对被并购方的各种财务信息做出详细的调查与了解，在财务风险的控制上组建专业人才合理评估、尽可能使支付方式多样化，从而确保自身的在并购中财务风险降到最低。

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