深港通：共同市场初具雏形港股通是一个闭环

文‖《上海国资》记者 金琳

深港通：共同市场初具雏形港股通是一个闭环

文‖《上海国资》记者 金琳

沪港通的成功推行已经为境外资本配置中国资本市场起到了一个良好的示范效应。深港通的推出，将会为投资者提供更多的标的，势必为A股纳入MSCI奠定基础。

深港通与沪港通的交易规则与政策有何不同？机构投资者参与其中应该注意哪些问题？香港交易所市场发展科副总裁廖艺表示，自从2014年年底开通了沪港通，香港市场就进入了共同市场的时代。深港通是“深港股票市场交易互联互通机制”的简称，是指深交所和香港联合交易所有限公司建立技术连接，使两地投资者通过当地证券公司或经纪商买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。深港通包括深股通和深港通下的港股通两部分。其中，深股通是指香港投资者委托香港经纪商，经由联交所在深圳设立的证券交易服务公司（SPV），向深交所进行申报，买卖规定范围内的深交所上市的股票；港股通是指内地投资者委托内地证券公司，经由深交所在香港设立的证券交易服务公司（SPV），向联交所进行申报，买卖规定范围内的联交所上市的股票。

交易规则和机制

廖艺表示，通过打造一个共同的市场，港交所希望能够成为不光是股票，而是多个资产类别的一个定价中心。“我们可以看到在这个共同市场的模式上面，首先是有投资者，有机构投资者，有券商这样的市场参与者，也有基金，基金既是投资者，也是产品的推出者，既包括内地的部分，还包括海外的部分。”

廖艺指出，沪港通和深港通的机制有一个非常明显的特点。“港股通是一个闭环，如果你作为一个内地的投资者，你开通了港股通权限之后，你交易港股，首先用内地的人民币资金帐户买卖港股，当你卖出港股的时候，拿到的仍然是人民币，而且是在内地的资金帐户里面。”

投资者通过港股通买卖港股使用哪种币种？港股通交易，以港币报价成交，以人民币清算并交收。港股通投资者在进行人民币与港币之间的换算时，需区分参考汇率与结算汇兑比率两个概念的差异。

廖艺说，另一个明显的改变，就是取消了总额度的限制。“取消总额度的限制，意义非常重大。因为取消总额度，意味着对于内地或者海外机构投资者来讲，吸引力大增。机构在投资策略和资金运营上，没有了总额度的限制，就可以更加从容，甚至做一些中长期的配置策略。”

根据《联合公告》，深港通不设总额度限制，但为防范资金每日大进大出的跨境流动风险，深港通设置了每日额度的限制，深股通每日额度为130亿元人民币，港股通每日额度为105亿元人民币。

中长线投资标的

申万宏源首席分析师桂浩明认为机构投资者参与深港通要注意的是，要有熟悉香港市场交易规则的专业人士。“因为两个市场的管理模式和制度有所不同。”另外，要选择一些中长线的投资标的，香港市场不乏投资陷阱，甚至会出现价格低于1元，只能以分作为计价单位的股票，也就是仙股。另外，要根据公司情况，制定比境内投资更加严格的财务制度、风险控制制度和风险准备金制度。“这是因为港股没有涨跌停限制。”

据了解，参与港股通的境内投资者限于机构投资者和满足港股通适当性要求的个人投资者。“个人投资者参与港股通需要证券账户及资金账户内的资产合计不低于人民币50万元，其中不包括该投资者通过融资融券交易融入的资金和证券；通过证券公司评估，满足知识水平、风险承受能力和诚信状况等方面的要求。”

廖艺表示，可以看到在过去一年到今年上半年，南下的投资标的变化是非常明显的。“2015年，行业的选择比较分散、多样化。但是今年上半年出现了急剧的变化，银行金融类特别突出，占的百分比翻了一倍，其它的行业相对减少了，比如工业减少得尤其厉害。沪港通下港股通十大日均成交股票除了腾讯之外，都是银行股。”说明了南下投资者的投资风格和配置、偏好在短短十几个月的时间里面发生着比较大的变化。

技术操作

桂浩明表示，投资者要重点关注香港证券市场的交易规则和特点，比如T+0的交易方式比较特殊。另外，香港市场的投资者结构十分均衡。大约50%的成交额来自机构投资者，当中来自海外的机构投资者成交占逾一半，另一半来自香港与中国内地的机构投资者。香港证券市场有30%的成交额来自个人投资者，另有20%的成交额来自本地经纪的自营交易。

港股通的股票范围是恒生综合大型股指数的成份股、恒生综合中型股指数的成份股、定期调整考察截止日前十二个月港股平均月末市值不低于港币50亿元的恒生综合小型股指数的成份股，以及A+H股上市公司在联交所上市的H股。“由于相关指数成分股调整等原因，会导致港股通标的相应调整。”

个人投资者如何购买港股通股票？个人投资者经过证券公司适当性评估、签署相关协议并开通港股通交易，委托内地证券公司买卖港股通股票的，证券公司接受委托，经由深交所证券交易服务公司，向联交所进行申报。该申报在联交所交易平台撮合成交后，将通过相同路径向内地证券公司和投资者返回成交情况。在结算交收方面，内地结算作为港股通股票的名义持有人向香港结算履行港股通交易的清算交收责任，内地结算进而与证券公司（结算参与人）就港股通交易进行清算交收，证券公司负责办理自身与投资者之间的清算交收。

港股通股票的调入调出规则是怎样的？因相关指数实施成份股调整等原因，导致部分股票符合纳入港股通股票范围的，则调入港股通股票。港股通股票因实施指数成份股调整等原因，导致不再符合港股通股票范围的，则调出港股通股票。提示投资者注意，股票调出港股通股票，投资者不得通过港股通股票买入，但可以卖出。调入或调出港股通股票的生效时间以深交所证券交易服务公司公布的时间为准。其中，深交所或上交所A股上市公司在联交所上市H股，或者联交所H股上市公司在深交所或者上交所上市A股，或者公司同日上市A股和联交所H股的，其H股在价格稳定期结束且相应A股上市满10个交易日后调入港股通股票。

值得提醒的是，同一交易主体的深港通下的港股通账户和沪港通下的港股通账户不可以混用。深港通和沪港通采用“双通道”独立运行机制，深港通下的港股通和沪港通下的港股通证券账户股票不能交叉卖出，同一交易主体需分别通过深港通下的港股通账户或沪港通下的港股通账户进行交易和行权。

比如，投资者通过深港通下的港股通账户买入某港股标的公司的股票，无法通过沪港通下的港股通账户卖出，只能通过原买入账户卖出；如果投资者要行使该港股标的公司的股东权利（如股东大会投票等），也只能通过原买入账户进行意愿申报。另需提醒投资者注意的是，沪深港股通资金账户资金可以交叉使用，即通过沪港通下的港股通卖出港股的资金可用于买入深港通下的港股通港股，通过深港通下的港股通卖出港股的资金可用于买入沪港通下的港股通港股。