重污染行业上市公司财务状况与信息披露质量控制

●叶苗苗

重污染行业上市公司财务状况与信息披露质量控制

●叶苗苗

当前社会经济的快速增长带来了一系列环境问题，这些问题对国民经济的可持续发展造成了不良影响。重污染行业作为环境监管的主要对象，研究其环境成本信息披露质量对促进整体行业环境成本信息披露的稳步发展具有重要意义。本文根据样本上市公司数据对披露质量与公司发展的关系做了深入研究，针对重污染行业公司的发展与环境成本的披露质量进行实证分析，总结环境成本信息的披露问题和原因。最后，得出结论并针对改善重污染行业环境成本信息披露问题提出建议。

环境成本 披露质量上市公司 重污染行业

引言

社会生产进程和经济处于不断发展和扩张中，环境作为社会生活中不可缺少的一部分，其成本的确认、计量与披露已经逐渐成为了学者研究的一个重要问题。本文重点关注重污染行业，结合上市公司的数据对重污染企业环境成本披露的质量和公司发展的关系进行研究，从而为相关部门对环境成本披露法规的改善提供借鉴。

环境会计，或者称为绿色会计，从20世纪70年代开始，逐渐引起了会计界学者的关注。美国、欧洲、日本等国家对于环境成本问题高度关注，并发表了一系列关于环境成本的理论研究。Letmathe和Doost(2000)认为环境成本系统是在传统成本核算系统的基础上向决定导向扩展的一个成本核算系统，并借助因果分析去合理分配环境成本。他们分析了通过环境成本系统改善内部和外部审计质量的方法。

我国对于环境成本的研究最早源于将关于环境成本的理论引入我国的葛家澍教授。由于起步比较晚，因此目前我国对于行业环境成本的研究还不够成熟、全面。王爱华（2001）按用途对环境成本进行了细分。总体来看，我国对于重污染行业公司的环境成本研究还相对较少，更缺乏对公司发展与环境成本披露质量的关系研究。因此，本文的研究思路是先从环境成本披露质量的现状入手，分析当前环境成本披露的基本情况，再结合实证分析来研究公司发展与环境成本披露质量的关系。

一、重污染行业公司的发展与信息披露质量

除了受到国家法律规定和规章制度的规范之外，公司自身的未来发展也是影响其披露环境成本信息的重要因素之一。因此，本文将根据前述的环境成本披露现状的特点，结合公司发展对重污染行业上市公司的样本进行实证研究，探讨二者之间存在的关系。

（一）样本选择

根据前文所述的国家规定的16个重污染行业，在沪深两市大约涉及580家上市公司，大概占全部上市公司的30%。为了使样本数据的结果更具有普遍性，样本选取其中123家资质较老且具有代表性的公司作为样本,在剔除了财务数据异常的公司后，得到104个有效样本作为后续的研究基础。样本分布如表1所示，为了统一沪深两市行业归类，将钢铁、水泥、冶金、化工、石化、建材、造纸、制药等归为制造业，将火电、煤炭等归为水电能源类。

表1 样本分布统计表

（二）文献回顾和假设提出

1、文献回顾。耿建新、焦若静（2002）以重污染行业上市公司作为样本，进行了相关的实证分析，通过描述性统计测算了部分样本公司的环境治理费用，概括了我国目前环境成本披露存在的一些问题以及解决措施。孙彩艳（2009）也以沪深两市的重污染行业上市公司作为样本，结合剩余收益模型，用实证方法研究了环境信息披露和股权融资成本的内在关系。郭慧婷、张俊瑞（2007）探讨了环境成本披露质量与公司财务状况的关系，采用了净资产收益率、主营业务收入增长率等指标来反映公司的财务状况，验证了环境成本披露质量和公司发展的相关性。

2、假设提出。良好的企业形象和信誉能够在一定程度上加强企业和投资者之间的沟通，从而降低资本成本。与规模较小的公司相比，规模较大的公司更倾向于披露更加丰富的信息以吸引投资者，并且有利于其塑造一个具有社会责任感的企业形象。因此，本文假设规模越大、财务状况越好的公司，发展能力越好，披露的环境成本信息数量越多、质量越好。

（三）变量选取

1、自变量选取。公司的未来发展可以通过财务状况来反映，针对重污染行业上市公司的未来发展能力，本文选取规模大小、长期偿债能力、短期偿债能力、盈利能力、营运能力等五项特征因素进行研究。为了更好地反映上市公司的特点，在排除异常值的情况下，本文选取以下指标作为自变量：

（1）规模大小：总股本对数X1。即对上市公司的实收资本（股本）取对数。该指标越高，说明公司获得的投资越多，规模越大，获得的发展机会越多。

（2）长期偿债能力：资产负债率X2。即负债与资产的比值，指标越高，说明公司的长期债务成本越高，吸收的投资越多，加速未来发展的资金条件更容易满足。

（3）短期偿债能力：流动比率X3。即流动资产与流动负债的比值，指标越高，说明公司的短期债务成本越高，短期的发展速度越快。

（4）盈利能力：每股收益X4。针对上市公司的特点，选取每股收益作为公司盈利能力的反映指标，指标越高，公司的盈利能力越强。

（5）营运能力：总资产周转率X5。即营业收入与资产的比值，指标越高，说明公司的资产周转效率越好，公司的发展状态越好。

2、因变量的选取。对上市公司披露环境成本信息的内容，选择定性信息和定量信息两方面进行验证，分别选择环保发展战略和环保投入额作为衡量依据：同时披露两项赋值为2，代表披露质量优秀；只披露一项赋值为1，代表披露质量良好；没有披露则赋值为0，代表披露质量差。

（四）相关性分析

1、各变量的描述性统计分析

表2 各变量的描述性统计分析

表2为各变量的描述性统计分析，显示出总股本对数、资产负债率、流动比率、每股收益和总资产周转率的最小值、最大值、平均值和标准差。结果显示，总股本对数的平均值处于中等水平，一般来说重污染行业都属于大中型企业，具有一定规模。资产负债率的平均水平为76.3%，属于正常水平，说明重污染行业的未来发展有较稳定的资产结构支撑。流动比率的最小值和最大值相差较大，说明不同上市公司的短期融资能力有显著差异，发展的短期潜力也不一样。每股收益则有正有负，与上市公司的市场表现息息相关，代表了重污染行业上市公司的市场发展潜力。总资产周转率各指标间差异较小，平均值也属于正常水平，说明重污染行业上市公司对资产的利用效率程度相差较小。

2、各变量间的相关分析

表3 各变量间的相关分析

表3为各变量间的相关分析系数表，结果显示：总股本对数、资产负债率、总资产周转率与披露得分的相关系数分别为0.371、0.499、0.368，所对应的P值均小于0.05，具有显著的统计学意义，因为相关系数均为正数，说明总股本对数、资产负债率、总资产周转率与披露得分均为正相关性。即总股本对数、资产负债率、总资产周转率越高，披露得分也相应越高。进一步采用多元回归分析方法分析各变量对披露得分的影响作用。

（五）回归分析

1、共线性诊断。为了验证各变量之间是否存在复共线关系，对数据进行共线性诊断。在表4中，可以看到各变量的容忍度(Tolerance)都大于0.1，同时方差膨胀因子（VIF）的值都小于10，则表示现有数据中的各变量之间不存在复共线关系，均予以保留进入多元回归分析，详见表4。

表4 共线性诊断

表5 模型概况（Model Summary）

表5结果显示：模型的相关系数为0.553，决定系数为0.306，说明选取的自变量的解释度达到30.6%，大于30%，因此认为模型的解释度较高。

表6 模型拟合优度检验（ANOVA）

从表6中可以看出：当回归方程中有不同的自变量时，F值为8.653，其显著性概率值为0.002，小于0.01，即拒绝总体回归系数均为0的原假设。综上所述，可以说明最终的回归方程的拟合效果很好。

表7 回归分析结果（Coefficients）

表7回归分析结果显示：总股本对数、资产负债率、总资产周转率的回归系数值分别为0.160、0.150、0.359，T值分别为3.610、2.159、2.964，对应的P值均小于0.05，具有显著的统计学意义，说明总股本对数、资产负债率、总资产周转率均会对披露得分产生显著的正性影响作用。即总股本对数、资产负债率、总资产周转率越高，披露得分也相应越高。而流动比率、每股收益对披露得分的影响作用则不显著。

因此可建立回归分析方程：Yi=-2.593+0.160X1+0.150X2-0.027X3-0.152X4+0.359X5

3、不同披露程度的各指标的比较分析。表8方差分析结果显示：不同披露得分的股本对数、资产负债率、总资产周转率比较的F值分别为6.042、9.277、10.699，对应的P值均小于0.05，具有显著的统计学意义，说明不同披露得分的股本对数、资产负债率、总资产周转率具有显著差异，股本对数、资产负债率、总资产周转率均随着披露得分的升高而显著升高。而不同披露得分的流动比率、每股收益则未见显著差异（对应的P值均大于0.05）。

表8 不同披露程度各指标的比较分析

二、重污染行业公司环境成本信息披露问题

（一）环境成本信息披露制度不健全

重污染行业公司生产过程对于环境的污染程度远大于一般公司，因而应当作为环境成本监测的主要对象。但是因为我国目前制定的有关上市公司环境成本信息披的法律法规还不够完善，会计法和相关制度准则也没有针对重污染行业环境披露信息作出明确规定。由于对重污染行业公司环境成本信息披露的法律法规不完善并且难以得到有效执行，导致了环境信息披露环节上的不规范和缺失。

从整体上看，目前我国缺乏统一的披露制度，导致上市公司披露的环境成本信息内容不统一。可以看到样本数据中各个公司提取环境成本信息的内容和方法都是自主行为，所以披露的环境成本信息相互之间很难比较。环境成本信息披露的质量也因行业中普遍存在的不充分披露问题而被降低。

（二）环境成本信息披露内部驱动力不足

虽然政府对于重污染行业公司的环境监测指标逐年加大监测范围和力度，SO2浓度、烟尘浓度、汞及其化合物浓度以及烟气黑度等几项指标的执行标准，在国际上也属于最严水平。但在实际报告中，大多数公司对于环境成本信息一般会选择模糊化处理，并不会准确反映，以降低这些信息导致负面影响的可能性。特别是在市场竞争的压力下，很多上市公司对于一些负面信息通常会隐瞒不予披露，同时只尽量披露显示业绩良好的环境成本信息，这样也导致了信息不平衡，外部使用者很难得到真实可用的环境成本信息。例如紫金矿业（601899）曾在2010年发生有毒废水泄漏事件，造成水产业陷入瘫痪的严重后果，但是其在年度报告中仅在附注中进行了简短披露，并没有对事件进行详细说明。

公司环境成本信息披露的质量主要由公司内外的对其的需求来决定，从上述实证研究中可以看到中小规模的公司对环境成本的披露与大规模公司相比较差，说明内部的驱动力不足会导致整个市场中的环境成本披露质量不高。

（三）方法缺乏有效性

根据上文的数据分析可以看出我国重污染行业上市公司目前对于环境成本披露的形式很单一，绝大多数公司只是通过财务报表进行披露，披露的信息很有限。政府并未出台相关法律法规对披露形式做出规定，也在一定程度上使一些上市公司钻了政策的漏洞，选择了披露信息较少的财务报告进行披露，甚至只进行定性描述。此外，从时间的角度来看，大多数重污染行业上市公司都只对过去年度的环境成本进行了披露，没有关注过未来的潜在环境成本。

三、环境成本披露问题的解决对策

通过本文第二部分对公司发展与环境成本披露质量关系的实证研究，可以总结出发展能力越好、规模越大的公司，越有能力也越倾向于披露更丰富的环境成本信息来树立更优的企业形象。与此相反，发展能力越差、规模越小的公司更不愿意在环境管理和披露方面增加成本。

（一）制定更有针对性的政策法规

目前针对重污染行业公司的相关环境成本披露法规政策还不完善，执行力也不强，在这方面还亟待加强。大多数企业为了良好的社会形象和声誉，因而并不情愿主动向社会披露相关信息。所以，在环境成本披露的法律法规方面，立法深度和执行度都还要加强。政府应当以重污染行业为主要对象，针对整治环境成本披露问题来制定环境成本披露的国家强制要求，使对重污染行业上市公司环境成本披露质量的监管能够有法可依，并且能使上市公司披露的环境成本更具有规范性。

（二）鼓励中小企业改善环境成本披露质量

结合实证数据来看，大部分重污染行业的上市公司都更愿意在公众面前树立环保、富有责任感的形象，从而避免披露可能会对公司造成影响的负面消息。这给环境成本披露的质量造成了不利，因此政府应该鼓励重污染行业的上市公司披露高质量的环境成本信息。同时，也应加强对中小企业环境成本披露质量的监督力度，避免钻监管漏洞的侥幸心理。为了鼓励中小企业改善环境成本披露质量，政府可以适当增加对中小企业进行环境管理和披露的补贴，减轻中小企业披露环境管理状况的成本。

（三）提高公众关注度

环境的治理和改善已经成为和人类生活息息相关的重要问题，公众对环境问题的重视和关注是对企业自觉披露高质量的环境成本信息的直接外部压力。政府部门应该加大对企业履行环境治理和信息披露的义务的宣传，引导公众对环境问题提高重视，促使企业加大环境治理的力度、改进环境成本信息披露的质量。如果公众能够增加对公司环境成本信息披露的关注，这也会促进上市公司开始注重对环境成本信息的披露，以及真正地开始寻求对环保问题能做出的改善。

事实上，公众也应该是环境成本信息的使用者，目前宏观环境的发展趋势是越来越重视公司的环保问题，尤其是对于对环境造成污染严重的重污染行业公司来说，这在绩效上的反应也会越来越明显，进而影响到公众的投资决策。

四、结论

本文的研究表明，在当今经济的快速发展背景下，环境成本的度量问题逐渐被理论界和实务界所重视，环境成本披露质量正在逐渐改善，同时披露的质量与公司发展相关。在实证分析中，股本对数、资产负债率、总资产周转率这三个指标都体现了显著性，说明当公司规模较大，长期偿债能力和营运能力表现较好时，企业更倾向于披露更丰富和优质的环境成本信息。

（作者单位：湖南理工学院）

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