新常态下商业银行投行业务发展路径探讨

□卞利军　潘加矿

新常态下商业银行投行业务发展路径探讨

□卞利军潘加矿

我国经济新常态下经济金融市场环境的发展变化，促使商业银行必须顺势转变经营发展方式，其中特别需要提升投行业务在整个业务经营中的支撑引领地位。本文在概览当前我国商业银行投行业务发展现状以及初步竞争格局的基础上，分析商业银行投行业务发展面临的机遇与挑战，提出当前商业银行投行业务发展的路径。

一、我国商业银行投行业务发展现状

金融脱媒背景下商业银行的传统业务空间正在受到多方挤压，在固守传统业务注定难以为继的情况下，各大商业银行纷纷将试水投行业务作为自身业务调整和开展多元化经营的重要方向，逐渐优化资源配置来推动投行业务发展。我国商业银行酝酿开展投资银行业务是在2000年之后，受监管政策对商业银行发展投行业务仍然存在约束的影响，大型商业银行大多通过控股模式曲线进入投行领域。在获取集团投行牌照的同时，商业银行开始逐步拓展品牌类投行业务，纷纷设立投资银行部，期以投行品牌带动对公业务转型。

当前我国实行金融业分业经营的管控体制，在现行监管法规和法律约束框架下，现阶段我国商业银行除了不能直接从事证券交易所内的公募证券承销、发行和交易，以及非金融企业股权投资等业务以外，商业银行投行业务的范畴基本可以覆盖投资银行其他主要业务领域：财务顾问类业务、债券承销类业务以及类信贷业务（包括银团贷款业务、重组并购业务、项目融资业务等）。

经过数十年的发展，国内商业银行在投行业务领域的多元化、差异化发展格局已经初步形成。目前各家商业银行投行业务发展情况如下。

（一）投行业务范围多点试水。

由于国内各家商业银行的筹建历史、发展程度、管理模式等各不相同，各商业银行投行产品的种类和业务范围差别也比较大。五大国有商业银行的投行业务相对成熟，产品种类也较为丰富，并且均在不断提升基础类投行业务的服务内涵与技术含量，以此保证基础投行业务的稳定发展；在高端投行业务方面，则大力发展并购贷款、并购重组财务顾问、结构化融资安排等专业性强、附加值高的投行业务。在全国性中型股份制商业银行中，投行业务品种以债券承销、融资类财务顾问、资产证券化为主，其中兴业银行的债务承销规模已连续四年位于股份制商业银行榜首；浦发银行在股权投融资领域积累了一定的专业优势和服务优势，2015年公司股权基金业务托管规模达到3578.68亿元；招商银行则在信贷资产证券化方面表现突出，是国内证券化品种最多的银行，累计发行规模516.6亿元，市场份额7%，位于国内商业银行第一。

（二）投行业务成效差异明显。

工商银行投资银行业务在总体规模上处于领先位置，2015年工商银行的顾问与咨询费收入达到267.91亿元，其在产业基金、并购重组、股权融资等领域取得一定突破；建设银行的投行业务量在国内商业银行中居于第二位置，该行非金融企业债务融资工具承销金额实现市场份额五连冠，债务融资工具与全口径债券承销金额“双第一”；交通银行的顾问与咨询费收入达到74.72亿元，占手续费及佣金收入比例达到19.54%，在五大国有银行中比例最高。在全国性中型股份制商业银行中，兴业银行顾问与咨询费收入合计132.42亿元，占比高达39.42%，领先于各大银行；中信银行围绕“最佳综合融资服务银行”的发展愿景，利用中信集团金融与实业并举的独特优势，持续完善资本中介业务体系，实现投资银行新增融资规模8008.91亿元，较上年增长42.21%。

二、商业银行发展投行业务面临的机遇与挑战

当前中国经济正处于变速调整阶段，在未来较长时期内，经济增长速度放缓、经济结构优化升级、经济发展方式转变、增长动力机制切换将是中国经济运行的四大特征。随着中国经济步入新常态，银行业的经营发展也开始步入新常态，商业银行高速发展和高盈利的时代基本告一段落。我国金融市场发展的维度从横向扩张转为纵向深化，为商业银行提供了更加广阔但又复杂的市场环境；而综合化监管趋势，则为开展综合金融业务放松了监管约束、扩大了创新空间，商业银行的经营环境将更富有层次，为商业银行投行业务的进一步发展提供了重要机遇。但是经济、政策和市场环境纷繁复杂，商业银行投行业务也将面临着以下挑战。

（一）业务种类同质化，产品创新力度不足。

目前，除去证券的承销、发行和交易外，我国商业银行的投行业务品种已比较齐全，但就实际情况而言，商业银行的投行业务开展并不深入，且各家商业银行的投行产品虽然在定义和分类上有所差异，但可以说是大同小异，拓展业务总体上集中在三个领域：一是债券承销；二是财务顾问；三是结构化融资。多数商业银行的投行业务收入主要依赖于债务融资工具承销和常年财务顾问等传统业务，并购重组融资、资产证券化、结构融资、高端财务顾问等业务还处于培育发展初期，尚未形成规模，业务模式比较单一且缺乏持续性，容易受外部环境的影响而产生较大波动。

（二）专业型人才匮乏，高端客户营销不力。

投行业务是一项高度专业化的金融中介业务，需要依靠复合型专业人才来创造价值和把控风险。由于我国商业银行开展投行业务时间较短，还没有建立完善的投行业务人才培养机制，且商业银行的众多市级分支机构中并未配备真正的专职人员，客户经理在投行业务方面的专业素养不高，不能独立主动拓展营销投行业务，无法为高端客户提供高质量的投行业务服务。这种现状，亟需各级行高度重视投行业务人才的培养使用，积极有计划、有目标地制定投行业务人才培养培训机制，为大力发展投行业务提供智力支持和人才保证。

（三）业务组织管理欠科学，沟通协作机制不畅。

商业银行投行业务的核心竞争优势在于庞大的客户资源和资金资源。但是目前我国商业银行总分支行行政区划式的组织结构模式不适应、各级营销人员专业技能不匹配、总行以及一级分行产品经理数量配置不足量、经营运作部门不协调等，使得跨区域、跨部门的客户之间的业务撮合和业务推进存在很大困难，导致投行业务的营销推广基本上是处于组织不力、拓展不能、效率不高的状态。虽然当前商业银行投行业务得到了一定的发展，但在业务定位上，由于在各行经营体系中传统存贷款业务仍处于核心地位，因此，包括投行业务在内的各类新兴业务客观上被挤占、处于从属地位；同时很多商业银行的投行业务属于信贷衍生业务，不可避免地受到忽视，从而抑制了投行业务应有的发展势头。

三、商业银行发展投行业务的路径探讨

我国商业银行在投行业务领域的资金渠道、客户资源、网络布局等方面的优势是国内券商和国外投资银行无法比拟的。紧跟国家战略、政策取向以及市场变化，注重扬长避短、稳中求进，将是商业银行做好投行业务的基本要求。

（一）转变经营理念，摆正投行业务的应有地位。

1.正视市场环境变化，重视投行业务对中间业务收入的提升作用。随着利率市场化改革的深入推进，我国商业银行传统的利息收入空间逐渐收窄，亟需提升手续费及佣金收入来优化收入结构。目前国际大银行的非利息收入占比普遍在40%以上，其中投行收入占比普遍在20%以上，而目前我国很多商业银行的投行业务收入在各行手续费及佣金收入中的占比还不到20%，因此积极扩大投行业务收益，能为商业银行带来差异化竞争优势和效益拉动优势，我国商业银行投行业务发展有相当大的开拓空间。

2.完善内部运作协调机制，加强业务联动。投行业务的产品与服务是基于各种各样的客户需求。当前高端客户的需求越来越多元化与个性化，对商业银行的服务提出了更髙要求，需要银行拟定个性化的服务方案，通过创设产品与交易解决实际问题。为了向客户提供专业度高、业务全面的一揽子解决方案，必须要求商业银行的内部部门间实现密切配合和多级联动，打破当前业务部门条线分割严重的弊端，努力形成投行业务的发展合力。

3.重视内部投行专业人才队伍建设，提升专业素养。专业化人才队伍是商业银行大力开展投行业务的重要前提之一，尤其是市级分支机构层面的客户经理的业务素养是投行业务能否高效推进的关键因素。要通过加强理论培训、业务实践以及经验交流等多种方式培养高素质的专业团队，并以市场化绩效考核为手段，对团队进行考核和激励，以此吸引、留住和使用核心人才。

（二）优化产品结构，注重投行业务品牌建设。

要在保持传统投行业务稳定发展的基础上，促进和带动商业银行公司业务投行化的战略转型，培育与完善模式化、批量化、流程化的基础投行业务体系，开展产品创新，发挥重点产品的品牌引领作用，打造商业银行新的重要利润增长极。

1.在债务承销业务方面。一是抓住企业直接融资比例提高以及地方政府融资方式变革后地方债发行需求提升的机遇，帮助企业选择债务融资工具，充分利用现有的信贷客户资源，做好投贷联动，做好地方债的项目营销与储备；二是紧跟银行间债券市场扩容创新的发展主线，加大短融、中期票据、非公开定向债务融资工具等传统债券的营销力度，注重永续债、资产支持票据、项目收益票据、定向可转票据创新类债券的研究与营销力度，提高债券承销业务的知名度；三是提高银行间市场的场内分销能力，提升在银行间市场的影响力。

2.在类基金业务方面。一是积极参与打理地方政府引导的产业基金，将产业基金作为可直接带动负债业务与投行业务的重点拓展标的，积极参与产业基金是在新一轮的银政合作布局中取得份额优势的重要渠道；二是积极参与PPP项目的设计、开发等顾问服务，优先通过设立PPP基金、发行PPP项目收益债券等方式积极参与国家和省级财政部门确立的优质PPP项目，担负综合化的融资服务咨询机构职能；三是探索与优质企业设立产业投资基金业务的模式，提升优质客户的粘合度。

3.在并购重组业务方面。一是紧紧抓住产业结构升级、混合所有制改革、中资企业海外布局等并购重组业务主线，以客户为中心，发挥商业银行的资金、客户资源与网络布局优势，整合商业银行内外兼并收购产品，提供一站式集合服务；二是坚持融资业务和顾问业务相辅相成，搭建“顾问+融资”的综合并购重组服务模式，并积极与证券、信托、保险等机构开展合作互动，提升并购重组业务的服务层次，增强并购重组业务的市场竞争力。

4.在资产证券化方面。一是参考招商银行与民生银行在信贷资产证券化经营上的业务运作模式，积极探索开展信贷资产证券化，主动调整信贷结构，优化信贷资源配置，推动商业银行资产业务从传统的“持有”模式向投行化“发放——分销”交易方式的转变；二是研发推广企业资产证券化的证券创设业务与证券承销业务，加快产品创新与典型案例的宣传推广与复制。

（三）树立风险理念，强化投行业务的风险管理。

1.确立与投行业务相匹配的风险管理理念。由于投行业务的部分服务工具需要承担一定的风险来获取超额收益，与传统商业银行业务的风险特征不完全一致，因此，应建立有别于传统信贷业务的投行业务的风险管理理念。商业银行总行管理层应积极推动投行风险观的落地与推广，在风险可控的条件下，鼓励投行业务部门积极创新和试验，设计出符合客户需求的金融产品，在服务好客户的同时实现自身的利益。

2.完善商业银行的风险管理体系。在现有商业银行风险管理体系的基础上，将投行业务风险纳入风险管理体系，立足于全行层次，全面监控整体风险；在内部控制方面，需建立投行业务的内部控制体系，合理制定投资银行部门的责任和权限，并根据投行业务特点制定内部控制的手段和方法，并在后续业务管理中注重对相关制度执行情况的后续检查。

3.建立投资银行业务创新过程中风险防范措施。创新是投行业务的核心竞争力，但在业务创新中应接受银行监管部门、证券监管部门以及其它监管部门的合规监管，因此在业务创新过程需要加强向监管部门的报备沟通，避免监管风险的发生。同时为了控制创新中的风险，可采取先试点后推广的方式，在总行风险管理层面专门建立投行创新专项风险准备金以消化现实风险、防备潜在风险，增强商业银行应对创新风险的承受能力。

（作者单位：农业银行连云港连云支行）