互联网金融融资模式分析——解决中小微企业贷款难新途径

□周　琰

(中国人民大学 经济学院，北京　100872)



互联网金融融资模式分析——解决中小微企业贷款难新途径

□周琰

(中国人民大学 经济学院，北京100872)

[摘要]中小微企业是国家经济发展的重要组成部分，但其融资难是全国性的普遍问题。解决好这一问题对落实“大众创业万众创新”战略具有关键作用。本文通过互联网金融三种融资模式电商融资模式、众筹融资模式以及平台搜索融资模式的分析，对解决中小微企业融资难的困境提出一种新思路，同时通过模型建立提出互联网金融模式下数据质押模式解决中小微企业由于体量小、质押产品有限的融资困境新方式。

[关键词]中小微企业；融资模式；数据质押

2013年博鳌亚洲论坛所发布的《中小微企业融资发展报告：中国现状及亚洲实践》指出，同2011年同期相比，58.6%企业成本上升，37.9%企业成本持平，只有3.5%的企业成本下降。而国家工业与信息化部发布的数据显示只有17%左右的中小企业能从银行获得贷款。当前，中小微企业的资金需求已经成为一个重要关键问题。本文通过对互联网金融模式三种融资模式电商融资模式、众筹融资模式以及平台搜索融资模式的分析,说明在新的背景下通过互联网金融的创新发展能够帮助中小微企业通过大数据模式和平台模式解决其融资难问题，为中小微企业在经济新常态背景下解决融资难问题提供一条新的途径。

一、 中小微企业融资难现状分析

(一) 中小微企业的发展现状

小微企业主要是指小型、微型企业以及家庭作坊企业。截止2012年底，中小微企业总数量已经达到5651万家，占我国企业总数量的99%以上。中小微企业对GDP的贡献率达到60%以上，提供了将近75%的就业机会，而且国家的出口收入以及财政税收50%以上都是由中小微企业提供的。随着互联网技术的发展以及经济增长方式的转变，通过互联网平台进行发展的中小微企业将更加成为经济发展的主力军，是经济增长的重要推动力。

(二)中小企业融资难的困境分析

从融资渠道来看，主要有银行借款、股票、债券、租赁以及商业信用融资。而融资来源，主要有内源融资和外源融资两种模式。内源融资是指融资主体在自身内部通过一定的方式进行的融资。内源融资可以减少信息不对称问题，减少交易费用，降低融资成本，但是资金量少，资金筹集慢。外源融资是指通过不同的资金所有者进行资金融通，有直接融资和间接融资两种。直接融资是指资金需求者同资金所有者直接进行资金的融通。间接融资主要是指通过金融中介作用使得资金所有者和资金需求者之间的资金融通。直接融资模式过程由于资金门槛高，融资期限长，程序复杂，控制严格，因此，对于中小微企业来说间接融资是其主要的融资方式。而在间接融资方面，银行成为中小微企业进行间接融资的主要模式，但是由于信息不对称的原因，银行为了规避风险，保证资金安全，放弃价格机制，实行信贷配给原则。在直接融资和间接融资的过程中，金融中介都是可以存在，只是其存在的方式和所发生作用的表现形式不同。在直接融资过程中，金融中介只是收取中介佣金费用，起到牵线搭桥的作用。而在间接融资过程中，金融中介还作为一个资金供给和需求主体，发行金融凭证，促进金融资源的收益增添，本身对于金融资源的分配不仅起到优化配置的作用，同时还促进金融资源的有效增值过程。 我国中小微企业由于其自身原因以及在经济发展过程中政策支持和环境因素影响，现实经济活动中存在以下困境：

第一，融资渠道受限。中小企业融资渠道受限主要有两个方面的原因。一方面是由于其自身的原因造成其融资渠道受限。据全国工商联2010年调查发现，95%以上的小微企业没有和银行发生过任何借贷关系，得不到正规的金融资源。中小企业发展水平低，一般进行比较简单的生产活动，底子薄，能够进行质押的资产有限，生产力水平低，财务状况不明朗，征信的记录有限，很难通过银行等金融系统进行借贷活动。且多为劳动密集型企业，经营风险大，资本结构单一，技术含量不高，加上抵押品不足，导致其借贷风险提高，征信不完善不能保证其具有较好还款能力。这就造成其通过正规的途径进行金融借贷活动受到限制。另一方面，传统的金融中介机构需要进行中小微企业前期的信用调查以及后期风险防范研判，造成信贷成本高。双重方面的原因阻碍了中小微企业进行金融借贷活动，阻碍了其进行技术革新、产品升级换代从而提高生产力。

第二，融资成本高昂。中小微企业主要通过两种方式进行融资活动，内源性融资活动和外源性融资活动。内源性融资活动，主要通过熟人或者亲戚朋友等地缘性关系进行借贷活动，一般借贷利率相比于银行正规借贷活动要高很多，但是速度快，借贷金额多。而通过金融等中介机构进行借贷活动，由于征信记录不完善，信息不对称性以及金融歧视等原因，还由于其进行抵押和担保的财产有限，银行一般采取抵押或担保模式对其进行贷款，手续繁杂相关费用较多。就算成功获取银行贷款，但是贷款额度小周期短，优惠利率少。据统计，60%以上的中小微企业难以获得一年以上的中期贷款。而长期贷款更会被拒之门外。在证券市场上中小微企业也难以通过资本公开市场募集资金，而在私募融资方面，由于缺乏相应的法律条令，私募融资面临着非法集资的危险。因此无论是通过银行、资本市场还是私募融资方式，中小微企业通过一般性的外源融资模式获得相应的资金，都困难重重。

第三，政府政策支持乏力。政府政策支持的乏力在一定程度上影响中小微企业融资困境的解决。大中型企业由于其体量大，征信以及税务信息完备，通过对其完善管理可以快速提高整体经济效益，有利于调节整体经济的发展情况，见效快，因而政府更愿意对其政策倾斜。而中小微企业由于其数量多，发展模式多样，产品种类丰富，因而监管的成本较高，因此，政府的金融扶持很难立竿见影显现政策效应，这就严重影响了地方政府对中央宏观政策的执行力。

第四，信用建设不健全。信用记录不完善是中小微企业融资难的一个重要障碍。传统的金融机构由于中小微企业的征信记录不完善，事前的信息收集成本和事后风险防控成本较高，所以往往对中小微企业贷款顾虑重重。而互联网金融模式的创新，在一定程度上有利于缓解中小微企业信用建设不完善的短板。相比于传统金融模式，互联网金融模式是通过不同的场景和渠道来收集相关信息，通过其资金流、信息流、物流等多方面多角度信息分析完善中小微企业的征信记录。因此借助互联网金融的数据模式和平台模式能够在一定程度上缓解中小微企业由于其征信问题而导致融资难的问题，同时对于其事后风险的控制也能起到较好的作用。

二、互联网金融模式下小微企业融资模式

谢平，邹传伟(2012)提出了互联网金融的概念，通过研究其支付方式、信息处理和资源配置，认为通过互联网金融模式能够提高资源配置效率、降低交易成本，因此能够解决中小微企业融资难困境[1]。巴曙松(2013)认为，通过大数据的应用可以缓解中小微企业融资的信息和成本枷锁[2]。汪渝(2013)从低成本覆盖、服务订单化、信贷规模化以及风控创新的角度提出互联网金融对于中小微企业的创新服务[3]。刘芸、朱瑞博(2014)研究了互联网金融对于中小微企业融资在征信方面深化的问题[4]。通过以上学者对于在互联网金融模式下解决中小微企业融资难问题的研究，可以看出互联网金融在新时代背景下对缓解中小微企业融资难的确具有重要的作用。本文主要通过第三方支付平台同电商模式相结合的融资模式以及众筹融资模式，分析在互联网金融模式下如何解决中小微企业融资难的问题。

(一)中小微企业电商融资模式

现代电子商务活动是电子商务平台同第三方平台相联系，具有B2B、B2C、C2C三种形式。他们是通过电子商务平台进行商品销售活动，通过资金流、信息流以及商品流的信息汇集其相关的数据信息，促进其信用向资本转化的一种形式，是第三方平台借助电子商务平台形成的一种新的信息中介模式，促进信息流向资金流的转化。电商模式方面最为成功的就是阿里小贷模式以及京东商城供应链金融模式，通过大数据结合平台优势，对中小微企业在融资难困境中提供了解决问题的途径。阿里小微金融借助其庞大的阿里巴巴所具有的数据资源，最早对中小微企业进行信用贷款，其业务模式也发展的最好。阿里巴巴商城通过其阿里小微金融服务集团对其所有线上的商家的交易数据的把控，以及后方团队对其所进行的财务调查，通过其风险控制测评进行放款活动。京东的“京宝贝”通过京东商城的自由资金对京东商城上的商家进行贷款，商家提交贷款申请后无需额外的担保和抵押，京东商城根据其在商城上面的采购、财务以及销售数据进行风险控制分析，然后审批和放款。时间短效率高是京东商城进行信用贷款的主要模式。

1.阿里小贷模式

阿里小贷成立于2010年，是专门针对网里阿里巴巴商城通过其阿里小微金融服务集团对其所有线上的商家的交易数据的把控，以及后方团队对其所进行的财务调查，通过其风险控制测评，从而进行放款活动。阿里巴巴通过其数据模式来实现其电商金融为中小微企业服务的模式创新。首先，阿里巴巴通过其自身的B2B、B2C、C2C等各种商业模式中商户同消费者的信息流、资金流以及物流信息的收集分析，实现了其原始的电商数据资源的积累和金融属性的挖掘。其次，阿里巴巴打通了其旗下的阿里巴巴、淘宝网、天猫网、支付平台的所用数据，这些数据是活性最高、频率最快、终端消费距离最短，涉及应用场景和行业最多的数据入口和来源。这些数据中包含检测交易数据、客户评价数据、货运数据、认证信息等所有的信息资源，因此数据量最大并且数据资源最为丰富。再次，阿里巴巴通过设立专门的数据事业部以及数据委员会，数据事业部通过打通数据化运营打通底层数据基础设施平台，该委员会负责对数据安全(开放保持隐私)、数据质量(纯洁性和标签化)，形成对数据的时效、有效性控制，从而通过甄别有效信息形成有效的信息甄别系统实现对数据的分析。阿里巴巴还设立数据地图，通过数据源头可以提高数据的质量和价值，同时对于失真的数据，该系统会自动报警，自动寻找其在计算过程中的疏漏。2013年底，阿里小贷累计客户数(均为阿里巴巴系统中的商户)超过了65万家，累计投放贷款超过1600亿元，，户均授信约13万元，户均贷款余额不超过4万元，不良贷款率控制在1%以内，很好地服务了小微企业融资需求。

图1　阿里小贷贷款流程

2.京东供应链模式

京东的供应链金融开始于2012年11月。截止到2013年11月，京东供应链平台累计向用户提供近80亿元的贷款。首先，京东的供应链平台所服务的对象是京东商城的部分供应商。供应商需要同京东商城合作三个月以上，京东商城通过供应商在其平台所产生的采购、入库、销售、结算、财务等数据对供应商进行评价，无需担保和抵押，即可实现三分钟的贷款到放款的全过程。其次，京东供应链上的资金主要来源于中国银行北京分行的资金，供应链金融主要是订单融资、入库单融资、应收账款融资以及委托贷款融资等几个项目，贷款周期为15-90天，到期之后可以继续延期30天。供应商在京东上的销售收入可以作为还款来源。最后，若出现自动审批的障碍，可以通过人工审批的防御风险进行风险控制。

图2　京东供应链金融贷款模式

无论是阿里小贷模式还是京东供应链模式，都是通过阿里数据平台和京东的数据平台，对于处于其平台上的供应商的真实交易数据获得，从而对其进行信用评价，完成快速审核，进行贷款的模式，并且由于其经营形式主要出于平台之上，能够有效监控其资金流向，保证资金的正常还款以及资金信息的安全。互联网金融利用电子商务平台最为出色的是阿里模式和京东模式，一方面利用了电子商务平台上所累积的交易数据资源，利用事前的信息进行事前的风险评估，同时能够随时监控其信息的流动，保证出借资金的安全，也能够促进资金的还款渠道的通畅；另一方面，中小微企业实现了产品的价值，还通过电子商务平台进行小额短期的借款行为，缓解了其经营活动的资金链问题，促进其更好的改进技术，实现经济增长的突破。

(二) 中小微企业众筹融资模式

中小微企业通过众筹平台进行资金的筹集。首先，中小微企业要预设筹资额和筹资期，在预设的筹资期内获得相应的筹资额，那么通过众筹平台所获得的筹资项目就获得了成功，反之则失败。其次，中小微企业要借助众筹平台通过图片以及视频展示项目的风险以及描述，确保所进行的描述真实有效。平台通过中小微企业所提交的信息通过平台发布，公众评估并提供是否支持，通过平台所委托的机构对于项目进行管理，确保项目的顺利进行，如果在筹资期内获得相应的投资金额，那么，平台根据相关的条例收取相应的费用。反之平台则不收取相应的费用。最后，通过众筹平台进行融资活动，既拓展了中小微企业进行融资的渠道，降低了融资风险和融资成本，同时也提高了融资的速度，有利于中小微企业能够通过更多更广泛的渠道获得相应的资源。

图3　中小微企业众筹融资模式

(三) 中小微企业平台搜索模式

金融垂直搜索模式，是通过平台资源的介入，随即完成的中小微融资活动。通过提供信息渠道的整合收集，将金融机构金融产品陈列在自己的信息平台，通过中小企业的信息搜索功能进行功能和产品匹配，随之形成适合的金融产品和服务功能的完成。搜索平台作为 一个中介平台，两端分别是资金需求方中小微企业以及能够提供资金需求的各种商业银行，通过信息的比对以及信息资源的整合，随即完成的中小微企业的贷款模式。平台本身不参与到贷款模式中，只是充当贷款模式的中介平台。垂直搜索的平台模式是我国最为主要的平台搜索平台模式，通过搜索互动完成了中小微企业对于金融产品的需求，同时也实现了银行等金融中介的商业借款机构的资金提供。金融垂直搜索模式一方面通过中介平台的设置，具有金融需求的中小微企业铜鼓平台输入相应的金额、用途和年限，并根据自己的喜好选定一定的银行选项，节约了中小微企业的事前的咨询成本和鞋底成本，有助于提高申请效率。另一方面也拓宽了商业银行等金融中介的业务推广，提供更多的接触中小微企业的平台和入口，可以在较短时间获得相应的客户资源。但是由于垂直平台搜索模式在互联网金融时代只是作为一个数据端口，本身并不会通过交易活动产生更多的金融资源，只是实现了金融线下模式的线上转换，但是通过数据平台信息资源积累，可以节省中小微企业的借款成本，提高借款效率。

图4　中小微企业金融垂直平台搜索模式

三、互联网金融模式下中小微企业融资模型

中小微企业通过互联网金融模式下电商模式、众筹模式以及搜索模式，借助互联网技术以及广泛的渠道，能够促进借贷方通过互联网金融的大数据模式和平台模式降低信息不对称，因而，能够通过其在数据平台上累计的信用记录，通过一种新的模式信用质押(数据质押)，降低其由于缺少抵押品而产生信贷风险，进行借贷行为。一方面能够通过大数据平台累计有关中小企业生产、流通以及售卖的信息进行信息数据累计，成为其作为信用质押的数据基础；另一方面，通过互联网金融的数据平台可以实现金融中介结构(银行)的各种金融产品的创新服务，同时也促进了互联网金融平台自己的金融活动的创新发展，从而解决了中小微企业融资的困境，实现金融普惠性发展。在互联网金融平台，通过其信息流通的情况，可以分为信用良好的记录，即白名单；还有信用记录不好的记录情况，可以记为黑名单。良好的信用记录可以作为中小微企业良好的信用资本，在下次借贷情况时候作为重要的参考依据。而信用记录不好的记录信息可以作为对小微企业进行信用约束和惩罚，也可以成为一种信用(声誉)抵押。下面就分别通过其假设前提以及静态模型和动态模型建立，分析中小微企业通过数据质押模式环节解决其借款抵押品不足的困境。

(一)前提假设

m：(融资额度较小)投资项目，每个项目的风险函数都不同，且具有连续性。 只考虑失败和成功的案例，中间的情况的案例不加以考虑。

表1　模型中各个符号所代表的意义

表2　前提假设约束条件

(二)模型建立和分析

分别通过分析在静态模式下以及动态模式下，通过互联网金融平台所掌握的大数据资源所提供的数据信息进行信用质押分析，从而体现出通过大数据模式以及平台模式所提供的信息数据作为信用质押分析能够为中小微企业提供更多的贷款资源，从而能够缓解中小微企业的贷款的信息风险，从而在一定程度上为中小微企业在进行贷款中提供更多的渠道和资源。

1.静态分析

联立方程，可得出下列结论

2.动态模型

(6)

联立方程，解得以下的结论：

(7)

(8)

(9)

从本节的互联网金融模式下中小微企业融资模型分析中，我们可以看出数据质押模式是解决中小微企业的一个抵押品缺少、优化风险一个重要途径。通过静态模型以及动态模型的分析可以看出，互联网金融平台模式一方面为中小微企业融资困境提出一个新的思路，即通过数据质押模式解决中小微企业借贷过程中抵押品不足的困境，并优化借贷前以及借贷后信息数据的收集和风险控制，促进其良性借款活动的有效转化；另一方面也对互联网金融新的信息中介的模式创新提出一种新的实现方式，通过信息中介的作用不仅有效提高了互联网金融的普惠性功能，也实现了信息资源在金融活动过程中的中介模式的转变。

四、互联网条件下中小微企业融资新模式的现实与历史意义

本文探讨了互联网金融模式下平台模式以及大数据模式的有效结合，并创新发展在互联网金融背景下解决中小微企业融资困境的一种新的途径，具有重大的现实和历史意义。

第一，适应了现代新技术新业态迅速发展需要。技术创新发展一方面改变了传统中小微企业的经营方式，另一方面也改变了传统金融机构的服务模式，实现了金融机构服务模式的创新发展。中小微企业通过互联网平台缩短了同用户之间的距离，节省了成本费用，同时实现了新的营销手段，有利于资源的优化配置。互联网金融平台互联网技术实现了金融产品的个性化的需求模式的创新，同时也降低了金融产品在金融服务过程中的成本和风险，实现了金融产品在新的技术条件创新发展，实现金融资源的有效配置。

第二，适应了小微企业虚拟化发展。通过互联网平台进行销售活动，不需要实体设施的支撑，能够适应中小微企业在资金短缺状态下创新创业的需求。随着经济的发展，大众消费者的可支配的收入以及消费习惯已经发生改变，通过互联网平台进行消费活动已经成为其主要的消费方式。中小微企业的虚拟化方向发展，有利于互联网平台通过其物流、信息流、资金流的情况实现对其经营情况和经济状况的有效把握，形成一种新的信用征集模式，为数据质押提供有效的数据前提。小微企业的虚拟化方向发展是互联网技术革新下的一种新的方式，既有利于中小微企业的网络化运营，适合国家所倡导的“互联网+”模式。同时也有利于传统由于征信以及风险控制问题所产生的融资难问题的解决。

第三，适应了金融普惠性功能需要。风险控制是金融活动顺利进行的重要基础。传统的金融系统由于征信端口狭小，只能通过金融系统的端口实现征信记录的收集。而互联网金融模式不仅能够通过金融数据进行征信数据收集，而且能够通过一些行为数据的分析获得相应征信记录收集，完善其征信记录，降低其进行金融活动的交易成本和风险控制。另一方面，通过互联网金融平台所聚集的大量的中小微企业，不仅能够实现金融中介模式从传统的资金中介模式向信息中介模式的转变。同时，通过大量中小微企业的聚集所形成的规模经济效应也能够减少金融活动中的服务成本，减少风险控制成本，从而提高金融机构进行金融服务的积极性。可见，互联网金融的平台模式和大数据模式，能够实现传统金融机构由于成本因素和风险因素不愿涉及的中小微企业的融资活动，实现金融活动的普惠性功能。

[参考文献]

[1]谢平，邹传伟.互联网金融模式研究[J].金融研究，2012(12).

[2]巴曙松.大数据可解小微企业融资瓶颈[J].中国经济报告，2013(6).

[3]汪渝.互联网金融对小微企业金融服务的影响研究[J].企业研究，2013.

[4]刘芸，朱瑞博.互联网金融、小微企业融资与征信体系深化[J].征信，2014(2).

(责任编辑：廖才茂)

Analysis ofInternet Financing Mode:A New Approach to Solving

the Difficulties of Small and Micro Enterprises in Acquiring Loans

ZHOU Yan

(SchoolofEconomics,RenminUniversityofChina,Beijing100872China)

Abstract:Moderate,small and micro enterprises are important components of national economy,but it is a nation-wide problem that they face financing difficulties.Solving this problem is critical for carrying through the “all people engaging in business creation and innovation” strategy.This paper,through three kinds of financing patterns,i.e.,e-commerce financing,crowd funding,and platform search financing,provides a new line for solving the moderate,small and micro enterprises’ financing dilemma.In addition,data pledging under the internet finance model is suggested through data modeling as a new method to solve the moderate,small and micro enterprises’ financing dilemma caused by their small scale and limited pledges.

Key words:small and micro enterprises;financing mode;data pledging

[作者简介]周琰(1985—)，女，福建武夷山人，中国人民大学经济学院经济学博士生，研究方向为网络经济学。

[收稿日期]2015-12-18

[中图分类号]F83

[文献标识码]A

[文章编号]1674-0599(2016)01-0132-08