柬埔寨矿业投资风险分析

■ 胡 媛/董东林/李 扬/李 增/王广强

（中国矿业大学（北京）地球科学与测绘工程学院，北京 100083）

柬埔寨矿业投资风险分析

■ 胡 媛/董东林/李 扬/李 增/王广强

（中国矿业大学（北京）地球科学与测绘工程学院，北京 100083）

随着“一带一路”战略的实施，中国与东南亚各国的经贸交流快速发展，中国矿产企业在柬埔寨矿业投资不断增长，发展潜力巨大，但同时面临很多严峻挑战，如腐败严重、专业人才匮乏、非法开采、法律法规不健全等，都对中国企业投资造成风险。文章对柬埔寨矿产信息进行介绍，并基于层次分析法，主要针对政治环境、经济环境、自然条件等因素，对柬埔寨矿业投资风险因素进行权重分析，官员腐败、开发风险、环境风险、矿产品贸易是影响企业投资的主要风险来源，并相应提出政策建议。

矿产资源；矿业投资；矿产品贸易；投资风险；层次分析法；柬埔寨

0 引言

柬埔寨位于中南半岛西南部，国土面积181，035平方公里，全国最南端至西边区域地处热带区域，北方以扁担山脉与泰国交界，东边与越南中央高地相邻，西边是狭窄的海岸平原，海岸线长460公里。柬埔寨矿产资源相对丰富，种类多样化，过去一个时期由于经济落后及政治等方面的原因，柬埔寨的矿产资源没有能够得到有效开发。1999年以来，柬埔寨政局稳定，国家在稳步重建中，为满足国民经济发展的需要，对具有经济价值的已知矿产进行了初步勘查与评估，同时制定了相关政策，吸引境外投资，共同勘查与开发矿产资源[1]。

中国大陆的投资企业对于柬埔寨的了解依然停留在“矿产资源开发较少、政局动荡、基础设施差、国民素质普遍不高”的状态。因此，本文对柬埔寨矿产资源情况、投资风险的影响因素等进行介绍，并给出投资风险评价，以减少风险因素对矿业投资的影响，为中国大陆企业更好地进入柬埔寨的矿业市场提供参考。

1 柬埔寨矿产资源分析及矿产品贸易

1.1 柬埔寨矿产资源空间分布

柬埔寨主要矿产可分为三类：金属矿产、非金属矿产和能源矿产，主要有铁、锰、金、铅、银、钨、磷、宝石、石油、煤等。

金属矿产主要包括铁、锰、金、铜和铅等。铁矿主要产于北部近东西走向XV黎府—华富里—波索竹—罗文真金、铜、铁成矿带内，主要分布在该国西北部及中北部的三隆、达克、罗文真及贡布等省。金矿主要产于北部近东西走向XV黎府—华富里—波索竹—罗文真金、铜、铁成矿带和中东部北东走向Ⅲ1-3-3磅德拉—森莫诺隆金、铜多金属成矿带内。分布在拉达拉基里、桔井、磅湛、磅通、蒙多基里等省。银、铅锌多金属矿分布于磅士卑、桔井和上丁等省。铜矿分布在东北部的磅通、桔井和上丁等省，大都属于脉状铜矿[2]。非金属矿藏资源主要有宝石、磷、石灰石、白沙、硫磺、粘土和岩盐等，其中以盛产红宝石和蓝宝石著称。早在19世纪，就有人在西部的拜林地区、东北部山区的博胶采掘，其蕴藏量可观，但具体赋存情况有待进一步勘查。能源矿产主要包括石油、天然气和煤。柬国煤炭资源发现及使用较早，但是蕴藏量不多，且煤层较薄，变化较大，工业开采价值不是很大[3]。20世纪80年代，在暹罗湾和洞里萨湖地区首次发现石油和天然气，使柬埔寨有望摘掉“贫油”的帽子，近几年来的勘探表明，柬埔寨内陆及领海赋存大规模油田。目前，已经有许多外国石油公司获准进入柬埔寨从事石油的开采。随着勘探的继续，柬埔寨油气资源的分布及赋存情况将更加明朗[4，5]。

1.2 柬埔寨优势矿产资源

柬埔寨优势矿产资源主要包括以下几种：

铁。柬埔寨主要铁矿床分布在柬中北部。原铁品位较高，达到六成以上，但整个矿床品位略低，大约在五成到六成之间。据中国地质学家调查结果，推断出柏威夏省罗文县柬钢矿区的铁矿资源远景储量为25亿吨以上[3]。

锰。柬埔寨的锰矿主要由含硬锰矿和软锰矿的红土组成，该国北部及西部地区的矿床厚约18米，矿石储量达到12万吨左右，矿石中锰含量在11%～26%，最高达到40%。

金。柬埔寨金矿开采已有多年历史，最近又发现了岩金和砂金。金矿在该国多地有分布，以班迭奇马附近的金矿为例，根据勘查资料，该矿矿石储量约为44万吨，平均金品位为15克/吨，即开采后可得到大约6.6吨的黄金。

宝石。柬埔寨以宝石著称，宝石种类丰富，有蓝宝石、红宝石、尖晶石水晶、紫晶、石榴石、玉髓、蛋白石等。该国宝石开采历史已有百年，其中西部的拜林是著名的宝石区，主要的宝石产品为蓝宝石、红宝石等。

石油。20世纪80年代前苏联和柬埔寨两国对柬进行了一次地质调查，并确认了7个具有油气潜力的沉积盆地。1999年柬埔寨政局稳定后，该国石油工业随着国际需求增长而得到长足发展，2007年，国际货币基金会发布的报告称，柬埔寨的石油储藏量或超过7亿桶，目前已有多个国家参与到该国石油的开发中。总体来说，柬埔寨石油工业仍处于初创阶段，具有很大的潜力[4，5]。

1.3 柬埔寨矿产品贸易

近几年柬埔寨政局稳定，良好的宏观经济、廉价的劳动力成本、不断完善的法律法规，为矿业投资创造了优良的环境，吸引了包括中国在内的大批国际矿业集团的进入，使柬埔寨矿业开发蓬勃发展，同时，随着勘探技术的不断进步，勘探范围不断扩大，更多的矿产资源被发现，柬埔寨的矿业进入一个新的发展时期。该国目前运营的主要矿业项目为金矿、铁矿和石油等。

柬埔寨的矿产品主要用于国内消费和对外出口。尽管矿业开发能力有所提升，但是该国每年所需的石油精炼产品、水泥、粘土、钢铁和日用品等矿产衍生品，大部分仍需从国外进口，因此该国国内市场需求相对较大，国外对矿业原材料需求也大，因此矿业产品消费潜力巨大。

2 柬埔寨矿产资源投资风险影响因素分析

对柬埔寨的矿产资源投资进行风险评估，应该先找出可能对其有影响的因素。柬埔寨目前为一党执政，政局相对稳定，并设立专门的机构（CDC）保障外资的进入，2004年该国加入世界贸易组织，促进了与世界各国贸易交流，同时，对内施行自由市场经济，对外实行开放政策，使外资进入更为便捷[6]。但是该国基础设施等硬件条件较差，加之官员腐败现象比较严重，国民素质普遍偏低，矿产资源勘查程度较低等，这样的一些因素给中国企业在柬埔寨进行矿业投资带来了一定的风险。因此，本文重点分析政治环境因素、经济环境因素、自然条件因素等主要投资风险。

2.1 政治环境因素

(1)官员腐败。柬埔寨官员腐败现象严重，政府官员素质普遍不高，贪赃枉法现象时有发生。这些现象直接导致政府行政效率低下，政策难以落实，从而影响到了柬埔寨的矿业投资。

(2)投资环境。基础设施等硬件条件太差，水、电、交通、通讯成本较高；劳动力价格相比周边国家较高且劳动力素质低下；工会组织繁多，罢工、示威等活动十分频繁，对企业的正常运行以及人身财产安全具有威胁。这些因素对于矿业投资的影响也是不容忽视的。

(3)矿业法规。柬埔寨曾于1968年颁布矿业法，但由于多方面的原因并未实施。进入新世纪，为促进本国的矿业开采与管理，柬埔寨于2001年7月13日颁布实施了《矿产资源管理与开发法》，并发布了相应的配套措施[7]，保证了该国矿业向着现代化迈进，为柬埔寨矿业的健康持续稳定发展提供了法律基础。尽管政府制定了各项法律，但是在法律的落实上还有待加强。

2.2 经济环境因素

(1)矿业税费。在柬埔寨的矿产投资者必须严格按照柬埔寨订立的纳税制度进行纳税。若违反纳税相关原则，需接受一定的处罚。但是柬埔寨税收法律存在许多漏洞：体系尚不完善、税基较窄、征收不力等，导致税收对国家财政收入的贡献有限。不过，对于外资企业来说，比较优惠的税收政策和相对较低的企业税税率是投资该国的有利条件之一。目前，柬埔寨政府尚未对现行税制进行系统性改革，未来，政府需要综合考虑经济的长远发展、财政的可持续增长等因素，在现代税收体系建设方面做出更多努力，任重而道远。

(2)金融体制。柬埔寨国内金融基础薄弱，国内银行体系多以美元进行交易，导致柬埔寨国民银行对银行体系的调控作用有限。柬埔寨商业银行的业务范围，主要是储蓄、放贷及办理商业项目结算，相对其他各国来说，其银行业务范围较为狭窄，银行对资金的调度水平很低，对宏观经济的调控作用也十分有限。同时，由于企业与银行之间尚未建立安全信贷体系，企业贷款需要严格的抵押和担保，给投资企业的资金链安全带来一定的风险。

(3)矿产品贸易。柬埔寨矿产资源的不断发现，以及该国政府的各项优惠政策，吸引了世界上大批矿业集团和公司的介入，使柬埔寨矿业开发进入一个快速发展时期。柬埔寨目前的矿产品主要用于矿业加工产品的国内消费和矿业初级产品的国外深加工项目。

2.3 自然条件因素

(1)勘查风险。柬埔寨的地质勘查研究程度极低，现有的缅甸矿产资源的形成时代、地理和地质构造环境资料多数为早期调查结果。柬埔寨矿产有比较复杂的形成时代，加上地质调查工作程度较低，增加了投资的风险。

(2)开发风险。柬埔寨目前仍属于农业国家，政府对矿产资源开发规模小，相关技术比较落后，只有少数矿山能够进行现代化的开发，总体来说，矿产资源的开发起点较低，处于初级阶段。矿产资源储量以及品位具有很强的不确定性，成为影响柬埔寨矿产开采年限和开采规模的主要因素。

(3)环境风险。随着全球对环保问题的重视，柬埔寨每个矿业项目都必须与环保同步进行，《环境保护与自然资源管理法》（1996）的颁布将环境保护以法律形式确定下来。矿业企业进行矿产资源开发活动的同时，势必会对周围环境产生重大影响，因环境问题导致的矿山环境治理及矿山关闭等会增加投资风险。

3 基于层次分析法（AHP）的投资风险评价

3.1 层次分析法（AHP）

层次分析法[8]（AHP）是美国学者萨蒂于20世纪70年代初提出的一种层次权重决策分析方法，由于该方法原理简单、理论扎实，得到普遍应用。层次分析法主要分为四步：

(1)建立层次结构模型。确定层次及各层次考虑的因素，分层次建立模型。

(2)构造判断矩阵。对影响因素进行分析，在各层次对该层元素进行逐对（两两对比）比较，并按标度定量化，形成判断矩阵。

(3)计算权重及特征向量。求解判断矩阵的最大特征值λ，再由最大特征值求出对应的特征向量ω(Aω=λω)，并将ω归一化，即为同一层次的因素相对于上一层某一因素的权重。

表1 随机性指标

3.2 柬埔寨矿业投资风险分析

现将影响因素按目标层（矿业投资）、主影响层（政治环境风险、经济环境风险和自然条件风险）、因素来源（官员腐败、投资环境、矿业法规、矿业税费、金融体制、矿产品贸易、勘查风险、开发风险、环境风险）划分三层，决策层次模型见图1。

建立判断矩阵（表2、表3、表4、表5），并计算特征值及权重。

图1 矿业投资风险因素层次模型图

表2 判断矩阵一

通过对判断矩阵一的计算，得出判断矩阵的一致性比例为0.0367；对总目标的权重为1.0000；λ为3.0735。

表3 判断矩阵二

通过对判断矩阵二的计算，得出判断矩阵的一致性比例为0.0074；对总目标的权重为0.5499；λ为3.0148。

表4 判断矩阵三

通过对判断矩阵三的计算，得出判断矩阵的一致性比例为0.0368；对总目标的权重为0.2098；λ为3.0735。

表5 判断矩阵四

通过对判断矩阵四的计算，得出判断矩阵的一致性比例为0.0368；对总目标的权重为0.2402；λ为3.0735。

综合判断矩阵一、判断矩阵二、判断矩阵三、判断矩阵四的结果，得出各投资因素风险权重最终结果（表6）。

3.3 结果

表6 投资因素各风险权重

由表6可以看出，官员腐败占投资风险权重最大，为0.4027，需要特别重视，权重在0.1左右的因素有开发风险、环境风险、矿产品贸易、金融体制、投资环境、矿业法规，权重低于0.05的是矿业税费、勘查风险。

通过对各投资风险因素的权重分析，得出官员腐败、开发风险、环境风险、矿产品贸易是影响企业在柬矿业投资的主要风险来源，具体分析如下：

(1)官员腐败。柬埔寨政府腐败现象严重，虽颁布了《反腐败法》，但腐败现象并未得到有效控制，官僚主义严重，并且政府行政效率低下，是外商投资的一个重要风险来源。

(2)开发风险。虽然近年来柬埔寨矿业开发能力随着外资引进不断提升，但是矿业开采规模小、专业技术人才相对匮乏、民间无序开采等现象依然较为严重，为外资进入带来风险。

(3)环境风险。柬埔寨的旅游业是该国支柱产业之一，政府也不断颁布新的法律法规来保护环境，而矿业开采将不可避免地对生态环境带来一定的负面影响，如何在保护当地环境的前提下进行矿业开发也将是投资者面对的一个挑战。

(4)矿产品贸易。随着柬埔寨一系列优惠政策的实施，该国矿产资源开发项目已吸引美国、澳大利亚等国实力雄厚的企业纷纷进入，中资企业在柬投资将面临同行的激烈竞争，甚至会产生摩擦。

4 投资建议

随着中国“一带一路”战略的实施，中国与东南亚各国的经贸交流必将持续加强。中国与柬埔寨经济互补性较强，在能源和矿产资源开发领域的合作潜力很大，尤其是矿业合作正在持续增长，柬埔寨政府为引进外资也出台了一系列利好政策，许多中国企业对前往柬埔寨进行矿业投资的兴趣逐步提高，基于柬埔寨国内的现状，针对可能出现的主要问题，对投资者提出以下建议：

(1)充分重视柬埔寨政策的调整、法律的变更，尤其是与矿业开发有关的法律法规，与贸易、土地使用、劳动关系、环境保护等相关的政策、法律也需要密切关注；要特别注重与当地政府官员的交流，妥善处理与他们的关系；尊重当地的民风民俗，对当地的社会状况进行充分考察，防患于未然。

(2)建议投资者优先投资柬埔寨国内开发较为成熟的矿产资源，如石油、金矿、铝矿等，以小规模合资形式开拓市场，从而降低投资风险；要避免投资时的冲动性，矿业投资虽然回报丰厚，但也风险巨大，切不可受利益驱动，盲目投资陌生领域。

(3)建议投资者对劳工慎重选择和使用。柬埔寨以农业经济为主，国民素质普遍低下，且不适应现代的工作生活方式，在聘用当地劳工时要特别注重对劳工的前期培训，使其适应现代化的生产生活方式，同时掌握基本的工作技能；公司应建立健全规章制度，要求当地工人在实际的工作中，严格按照制度进行作业，切实做到有章可循、有法可依，避免出现问题时处于被动。

(4)由于柬埔寨国内的土地法规较为混乱，在进入该国进行矿业投资之前，一定要充分了解该国土地使用的相关法律法规，明确矿区边界，以避免与当地民众产生土地纠纷。

(5)建立与中国驻当地机构的联系，及时获知国内的相关政策；建立与其他华商的联系，避免同行竞争，导致内耗；争取建立在当地的华商组织，为企业本身及华商长远发展谋福祉。

(6)重视国际同行之间的竞争，要以先进的技术和科学的管理来占据市场，而不能以不正当方式谋取利益，同时，要注重向他国优秀企业学习经验和技术，择其善者而从之，在竞争中不断壮大自己。

(7)做好企业退出战略的部署。当地政府政策的改变使投资环境恶化，保护环境等因素导致的投资成本的加大，或者与其他企业进行的商业竞争的失败等等，都有可能导致企业的退出，企业应综合考虑退出方式、善后事宜等，在投资前做好退出机制的战略规划。

5 结语

柬埔寨矿产资源相对丰富，与我国许多矿产资源有一定的互补性，近年来柬埔寨政府推出了许多有利于外资投资的优惠政策，包括对外资基本实行国民待遇、成立外资银行、开设证券市场等，使其国内投资环境有了较大的改善。同时，中柬两国互为友好邻邦，两国人民交流频繁，民族情谊源远流长，对于中国投资者来说具有一定的地缘和民族情感优势。

然而，柬埔寨仍然存在一些相对的风险因素，其中官员腐败、开发风险、环境保护以及与其他外资的竞争是影响中国矿业企业在柬投资的主要风险来源，投资者在做出投资决定之前应提前做好准备，注意规避，同时应深入了解当地的法律法规、风土人情，在发生风险时，能够随机应变。

[1]施俊法．世界矿情亚洲卷[M]．北京：地质出版社,2006：165-173．

[2]龙仕昌,唐勇．柬埔寨国家地质背景与主要矿产资源分布概况[J]．四川地质学报,2015(7)：40-44．

[3]孟瑞,冯希．柬埔寨地质矿产资源概况及矿业政策[J]．国土资源情报,2011(7)：49-51．

[4]王勇．柬埔寨石油工业投资政策[J]．国际石油经济,1996 (1)：28-29,18．

[5]邢和平．柬埔寨海上石油引发国际投资热潮[J]．东南亚纵横,2007(11)：2-5．

[6]克瑞德．柬埔寨吸引外商直接投资优惠政策之探究[J]．世界经济研究,2007(12)：82-85,88．

[7]张新元．柬埔寨矿政构架、投资潜力及填图现状[J]．国土资源情报,2012(1)：2-9．

[8]Saaty T L．How to make a decision,The analytic hierarchy process[J]．European Journal of Operational Research,1990(48)：9-26．

Analysis of the Risk Investment in Mining Industry in Cambodia

HU Yuan, DONG Donglin, LI Yang, LI Zeng, WANG Guangqiang
(College of Geosciences and Surveying Engineering, China University of Mining & Technology, Beijing100083)

With the implementation of “One Belt And One Road” strategy, rapid development has been seen in economic and trade exchanges between China and Southeast Asian nations. On this basis, China's mining and mineral enterprises have been investing more in Cambodia, and enjoy huge potential for development. However, on the other side, the enterprises are facing several serious challenges involving high corruption, talent scarcity, illegal mining, and the inadequate laws and regulations. All of these pose risks for China's enterprises investment in Cambodia. In response to this, this paper focuses on the introduction of mining information of Cambodia; by using Analytic Hierarchy Process, gives a weight analysis on mining investment risk factors in Cambodia in a range of issues involving political environment, economical environment, and natural environment. In view of the major sources of risk for enterprise investment, such as offcial corruption, development and environmental risk, and mineral products trade, this paper puts forward relevant policy suggestions for addressing these issues.

mineral resources; mining investment; mineral product trade; investment risk; Analytic Hierarchy Process; Cambodia

F407.1；F062.1

A

1672-6995（2016）12-0039-06

2016-09-01；

2016-09-08

胡媛（1992-），女，重庆市人，中国矿业大学（北京）地球科学与测绘工程学院硕士研究生，主要从事矿业相关方面的研究工作。