防范低油价下石油行业的“非技术”风险

□ 侯明扬



防范低油价下石油行业的“非技术”风险

□ 侯明扬

2014年下半年至今，国际原油价格持续低位运行，给资源国和国际石油公司带来沉重的财政和经营压力，在调整策略应对油价风险时，石油市场上部分“非技术”因素也将发生变化，行业发展面临潜在风险。

一是资源国对外油气合作政策风险。低油价迫使资源国政府在解决短期财政压力和提升中长期油气储产量水平之间进行均衡，不得不通过调整财税政策等方式努力寻求国家收入的帕累托最优，导致其财税条款的变动性与不可预测性。这将影响国际石油公司对资源国战略目标实施有效的项目评价及未来投资。在低油价下，国际石油公司普遍采取减少勘探投入和降薪裁员等“非常手段”维持企业运行，而资源国则需要增加油气产量换取收益维持国家财政，创造就业机会维护社会稳定。因此，在两者的合作中将面临博弈及相关风险。资源国的国家石油公司当前普遍因上游比重较高而损失惨重，经营压力大，在政府没有能力通过“输血”的方式维持其生产经营的情况下，将尝试实施国有企业私有化、剥离非核心资产和加快公司改革步伐等方式渡难关。但这些变动通常不利于短期内该国的油气对外合作，将对区域油气经营造成潜在风险，并可能传递至全球其他地区和油气公司。

二是资源国的政治稳定风险。全球大部分资源国的国家财政、贸易平衡和居民福利等都依赖于原油出口，执政党也普遍选择通过石油收益大量补贴国民生活，以换取民众的支持。而低油价使油气出口收益大幅减少，产油国原本通过补贴满足国民高福利的基础被破坏，导致民众不满情绪增加，部分国家政权更迭或政局动荡，给其国内油气生产带来政治风险。以阿根廷为例，该国于2015年10月25日举行大选，由于国内经济状况不断恶化，反对党联盟候选人马克里成功当选新一届阿根廷总统，结束了阿根廷自2003年以来左翼联盟连续12年执政的历史。但马克里就任后，对油气部门的部分改革措施即遭到“左翼化”工会的反对而停滞，最后不得不以同意继续在未来6个月内对油气资源及相关产品的出口实施补贴而妥协。

三是上游投资短缺风险。低油价使大多数产油国财政压力巨大，难以有效加大对本国油气勘探开发的投资，普遍寄希望于国际石油公司加大在本国的投资以提高收益。但国际石油公司在低油价下大都采取压缩成本、提高效率的战略应对风险，对上游投资已极为审慎。根据伍德麦肯兹的统计数据，2016年一季度已宣布投资预算的124家石油公司中，共有高达930亿美元的投资预算在2015年实际发生投资的基础上被削减，削减比例约27%。其中，美国非常规油气经营商投资削减的平均比率高达40%。投资减少意味着石油公司乃至整个石油行业的未来可持续发展存在隐忧。随着这种降低投资特别是降低勘探投资的趋势延续，未来国际原油市场将面临重大的资源接替风险，可能导致国际油价持续新一轮的“大起大落”。

四是市场需求萎缩风险。自2008年美国“次贷危机”引发全球性衰退以来，世界经济复苏乏力，预计未来5年全球对原油的需求增长也不会有明显改观。虽然低油价同样重创了天然气、光伏发电、生物质燃料等原油替代能源的发展，使其在近期难以撼动原油在全球能源供给中的地位，但从长远看，世界能源去碳化是无法扭转的大趋势，油气资源在社会经济中的刚性需求属性将逐年减弱，即原油需求市场在中期已存在进一步萎缩的风险。

除上述可预见的“非技术”风险外，低油价下石油行业还极有可能遭遇不确定性突发风险，出现产油国限产保价、政权更迭、区域性战争爆发等导致油价大幅上涨的突发性事件。

我国石油企业在海外经营中应采取以下措施规避可能面临的“非技术”类风险。

第一，应进一步加强海外新项目评价和已有重点项目支撑工作，对近中期拟投资（并购或参股等）的海外油气新项目，要切实做好项目综合评价，特别要落实投资环境分析，尽可能为决策是否进行投资做好充足准备。

第二，要做好海外已有油气项目的风险管理，建设突发事件的应急响应机制。

第三，要保障上游板块的投资规模。建议国家财政牵头建立风险勘探基金，采用“兜底分红”的模式，确保低油价下我国石油企业实施油气勘探活动的投入。

第四，要稳定并拓展油气资源的需求市场，包括以提高成品油质量等方式确保原油资源的高效能利用和清洁化利用，以及不断拓展天然气在城镇燃气和交通燃料等领域的使用范围。

（作者单位：石勘院）