航天JK公司基于EVA业绩评价指标的应用

朱秀娟

摘 要：上世纪80年代，出现了一种全新的指标——EVA（Economic Value Added），其核心思想是注重资本成本，提高资金使用效率，全面衡量企业的核心竞争力，由于这些优点，EVA指标被引入到企业的业绩评价指标之中。本文以某航天国有企业JK公司为具体案例，采用传统方法与EVA计算方法相结合，对企业绩效进行评价。通过两种方法的比较分析，评价了JK公司的经营业绩现状，并就此提出相关建议。通过EVA业绩评价指标在国企的应用，弥补了传统的财务指标业绩评价中的不足之处，有助于企业国有资产的保值增值，并以此引导国有企业的可持续发展能力。

关键词：国有企业 业绩评价指标 经济增加值 EVA

中图分类号：F270.7

文献标识码：A

文章编号：1004-4914（2015）12-091-03

随着近年来经济的快速发展，市场竞争日趋激烈，国有企业自身管理的局限性日益凸显。为有效改善这一状况，国有企业开始逐步接纳EVA价值管理理念。通过研究EVA在国外企业管理中的应用情况后，开始在国有企业内部尝试EVA价值指标评价，并与传统财务评价指标相结合，辅助衡量企业的价值创造能力。自2001年开始，青岛啤酒、东风汽车、中石化集团等大中型国有企业陆续接触EVA价值管理理念，通过考察、调研、培训等一系列手段推动了EVA价值评价模式在企业的逐步实行。2010年国资委决定，从第三任期开始将EVA指标全面纳入国有企业的考核范畴。

作为具有现代化企业管理机制的航天JK公司，集技、工、贸于一体，拥有接触卡生产线、非接触卡生产线、RFID电子标签生产线、个人化生产线及终端机具生产线，下设接触卡车间、非接触卡车间、RFID（电子标签）车间和终端机具车间四个生产车间；可以完成各种RFID天线、标签TAG/LABEL、接触卡、非接触卡以及双界面卡等产品的生产加工，并提供配套的个人化、激光（喷墨、热转印）打码、刮刮卡覆膜、卡片外包装等。本文以航天JK公司基于EVA业绩评价指标的应用进行分析。

一、航天JK公司传统业绩评价指标应用分析

航天JK公司以往主要运用资产总额、净资产、营业收入、利润总额等财务指标对企业的经营业绩作出评价，例如盈利能力、营运能力、偿债能力及成长能力等，通过分析和比较，得出企业的财务状况和经营成果。传统的财务指标由于计算简单，便于员工掌握和运用。

1.偿债能力评价。表1是采用传统业绩评价方法，对航天JK公司的偿债能力指标进行评价，表中共选取了四个指标，分别是：资产负债率、资金流动率、资金速动率及利息保障倍数（数据来源于航天JK公司企业年报）。

由表1可知，近三年航天JK公司的资金流动比率小于2、资金速动比率小于1，企业短期偿债能力偏低，这主要是由其所属行业特点决定。航天JK公司作为以加工芯片为主的制造型企业，线路板等原材料是其加工产品所必需的不可替代型原料，具有材料价值高、产品生产周期长等特点，从而造成存货占用资金额度大，流动比率特别是速动比率处于较低水平。

虽然相关指标在行业内目前处于正常水平，但在未来经营中，航天JK公司仍然需要进一步加强营运资本管理，合理预测存货水平，提高存货周转率、降低存货资金占用量，提高资金使用效率。另外，航天JK公司资产负债率相对较高，主要是因为作为国有企业，在其快速发展的过程中，主要依靠银行信贷等融资方式满足资本支出及流动资金周转的需要，国家资本金投入相对占比较少，从而导致资产负债率长期处于较高水平。

2.资产经营能力评价。表2是采用传统业绩评价方法，对航天JK公司的偿债能力指标进行评价，表中共选取了五个指标，分别是：应收账款、流动资产、存货、总资产及股东权益周转率（数据来源于航天JK公司企业年报）。

由表2可知，航天JK公司各项资产的周转率呈逐年小幅下降趋势，说明企业资产在报告期内周转的次数少，不利于企业资产变现，即航天JK公司的资产变现能力较差，同时意味着航天JK公司的经营能力也较差。所以航天JK公司应予以足够重视，找出资产周转率下降的主要原因，并采取相应措施，减少低效和无效资产，从而抑制下滑趋势。

3.盈利能力评价。表3是采用传统业绩评价方法，对航天JK公司的偿债能力指标进行评价，表中共选取了五个指标，分别是：销售毛利率，主营业务利润率，每股收益，净资产收益率及每股经营性现金流（数据来源于航天JK公司企业年报）。

由表3可知，近三年，航天JK公司的盈利能力始终保持良好稳定的水平，这主要是因为航天JK公司通过不断调整和优化产品结构，设定目标价格，采取限价设计等方法严格控制产品直接成本，强化预算管控，降低期间费用总量，从而实现期间费用占营业收入比重逐年下降。

4.成长性评价。表4是采用传统业绩评价方法，对航天JK公司的偿债能力指标进行评价，表中共选取了四个指标，分别是：主营业务收入、净利润、净资产、总资产相对上一年的增长率（数据来源于航天JK公司企业年报）。

由表4可知，航天JK公司的成长性在最近三年的变化较大，连续几年的快速发展主要依赖于公司产品结构的调整，但这种产品结构调整成效不够显著，主要反映在主营收入的增速明显回落，净利润的增长也大幅下降。为此公司要尽快找到新的、持续、稳定的增长点，确保实现产品结构调整的目标。

5.航天JK公司综合业绩评价状况。根据中央企业综合业绩评价实施细则的规定，对航天JK公司2009年的财务绩效进行测算，得分为67.51，结合三年的数据分析，除成长性指标波动相对较大外，其余指标基本都在小范围内上下波动，故航天JK公司财务绩效的得分应该就在67分附近变化。管理绩效在细则中占30%的权重，属于评议指标，没有具体的计量方法，判断时难免比较主观随意，不能得出准确客观的结果。故可以初步判断航天JK公司的综合绩效水平比较稳定。此外由于资料受限，无法取得同行业国有企业的综合业绩数据，故对航天JK公司在行业中所处的地位无法下结论。

二、航天JK公司EVA业绩评价指标应用分析

传统的业绩评价侧重于通过资产负债表以及利润表的数据进行分析评价，虽然计算方便，但是不能有效反映企业的真实情况。EVA与传统业绩评价相比具有很多优点：尽可能避免会计信息披露失真，还原企业真实的营业利润；鼓励管理者更关注权益资本成本，提高资本利用，改革企业的激励机制等，其最大的优点就是可以动态地反映出企业的价值。现对航天JK公司应用EVA 的数据进行计算、分析：

1.EVA法评价航天JK公司计算过程。为了能直观地通过数据的结果对比分析不同调整事项对EVA的影响，从而确定EVA影响因素及程度，以制定有效措施，特采用国资委EVA实施细则文件规定的方法对航天JK公司2010-2012年的EVA指标进行计算，另由于航天JK公司资产负债率2010-2012年均高于75%，故资本成本率按文件的规定在基准比例5.5%的基础上增加0.5个百分点，统一确定为6%，计算结果见表5。

2.应用EVA计算结果对航天JK公司绩效进行分析评价。根据表5中计算所得的EVA值对航天JK公司进行评价，具体内容见表6。

从表6可以看出，航天JK公司2010—2012年度EVA和净利润变化趋势来看，两者有很大差别的，净利润指标有小幅下降，但EVA指标则呈大幅下跌趋势，这说明航天JK公司的价值创造能力有所下降。航天JK公司2010到2012年度的EVA回报率和净资产收益率的趋势一样，都呈下降趋势，但EVA回报率低于净资产收益率。

EVA值的决定因素是资本成本和税后营业净利润，2010年到2013年，航天JK公司税后净营业利润和资本成本都呈增长状态，但两者增长的幅度不一样。资本成本增长幅度高于税后营业净利润，从而导致EVA急速减少，企业价值下降。

从航天JK公司2010年度到2013年度的EVA指标来看，航天JK公司的经营状况还是存在一些问题，需要引起管理者的重视。虽然EVA值还是正的，但绝对额出现连续下降，主要是公司的资本占用增长过快，回报率偏低所造成的。

三、对航天JK公司业绩评价相关建议

根据上面的计算结果，重点对影响EVA的关键性指标如资本回报率、税后净营业利润、资本周转率等深入分析，采取相应措施，扭转不利局面，可结合JK公司的实际，从以下几方面着手，达到增加EVA的目的：

1.措施到位，增强盈利能力。从EVA的计算公式可看出，作为被减数的税后净营业利润由利润总额转化而来，税后净营业利润的大小直接关系到EVA的计算结果。从航天JK公司的发展历程来看，航天JK公司为保持良好的盈利能力，必须要采取更加有效的措施提高公司核心竞争力，进一步改善经济运行质量，做好降本增效、开源节流的战略落实工作。对现有的高利润产品，可采取增加产品生产量、寻找价格更合理的原材料供应商或采取更具有竞争力的价格等手段，提高产品利润率，进一步提升公司盈利能力。

2.减少不良资产占用，提高资产使用效率。EVA包含了因节约资本而带来的收益，就是说减少资金的占用意味着创造价值。以存货为例，航天JK公司的存货周转率始终维持在1.6次左右，通过分析存货的组成状况，会发现3年以上的存货增长较多，说明部分资产的价值已经下降，造成资金占用过多，还需支付此部分资产的仓储费用。长期库存存货，还要承担市场价格下跌所带来的风险，航天JK公司应积极采取措施，通过定期盘点，及时清理库存，建立库存物资的数据库，将备料或多余物资利用在其他产品中，及时处置闲置物资，盘活资产，减少不良资产的资本占用。

3.审慎投资，追求投资回报率。航天JK公司为做大规模，近几年都以数亿元的资金扩大投资建设，其中有不少项目创造了高额的投资回报率，但也不排除有些项目未达到预期设想。在进行投资决策时，要充分评估市场环境和深入分析公司现状，要考虑到股本的资金成本，将有限的资金投入到回报率高于资本成本率的项目，不能只要求项目的收益率高于债务成本，要实现有效的资本节制，避免盲目扩张，提高总体资产的价值创造能力。

4.改善财务和资本结构，降低资本成本率。航天JK公司资产负债率连年处于高位，负债结构也不甚合理，短期债务超过负债总额的80%，对此航天JK公司已充分认识可能存在的财务风险，努力拓宽融资渠道，切实改善资本结构。航天JK公司还应充分利用各项优惠政策争取降低付息债务的利息、率，或者利用航天企业产品特殊属性争取国家资金的支持，从而提高EVA回报率。

5.EVA需要企业整体配合，是一个渐进的过程。国资委推行EVA考核的意义深远，旨在国有企业中建立起一套科学、完善的管理体系和制度，但目前在应用中遇到诸多实际困难，例如国企推行的EVA考核仅限于对经营者和管理者的任期奖励考核，并不是主要用来对企业的价值创造进行评价，而且对传统利润和EVA进行比例分配，没有完全摆脱传统指标的影响。做到理念的转变，并制定切实可操作的方案，最终形成完整的价值管理体系，这个过程是一个循序渐进的过程。

综上所述，以EVA为核心构建新的业绩考核体系，将大大改进传统的考核方法，使考核过程更加规范，考核结果更加科学，改进措施更有针对性，有利于实现资产保值增值的目标。EVA在中国探索的步伐还将继续，我们应该在不违背基本原则的前提下对方法体系做出适合国情的适当变通，开展自上而下的培训的基础上，规范操作，只有这样才能起到较好的效果。

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（作者单位：上海宇航系统工程研究院 上海 201109）

（责编：吕尚）