2014年11月份工业经济景气指数与预警指数分析

工业和信息化部 运行监测协调局 监测预测处

11月份，工业经济主要指标增速继续放缓，工业一致合成指数和先行合成指数继续回落，预警指数也降至“趋冷”区间下部，总体上工业经济运行呈现下降态势，回升动力依然不足。考虑到国家各项政策措施的逐步落实，预计2015年一季度工业增速将继续运行在“新常态”下相对平稳的增长区间。

一、工业经济景气合成指数分析

（一）工业一致合成指数

工业一致合成指数小幅下调，工业运行处在低位。经最新数据修订，11月份，工业一致合成指数为75.35（2004年=100），比10月份下降0.68点，连续6个月小幅下调，近期工业经济运行整体仍处低位调整态势（见表1和图1所示）。

图1 工业一致合成指数曲线

表1 2013年12月至2014年11月中国工业经济景气合成指数和预警指数

表2 2014年11月中国工业景气动向指标变化情况（%）

统计数据显示，与10月份相比，11月份构成工业一致合成指数的5个指标增速全部回落，即：规模以上工业增加值同比增长7.2%，增速回落0.5个百分点；工业用电量同比增长2.7%，增速回落0.1个百分点；规模以上工业企业主营业务收入累计同比增长7.2%，增速回落0.5个百分点；规模以上工业企业税金总额累计同比增长7.3%，增速回落0.4个百分点；工业固定资产投资完成额累计同比增长13.0%，增速回落0.1个百分点。

经X11季节调整后，与10月份相比，11月份构成工业一致合成指数的5个指标全部回落，综合判断11月份工业一致合成指数呈小幅下降态势（见表2所示）。

（二）工业先行合成指数

工业先行合成指数继续回落，工业运行回升动力不足。经最新数据修订，11月份，工业先行合成指数为80.65（2004年=100），比10月份回落1.02点，已连续6个月小幅下滑（见表1和图2所示）。

统计数据显示，与10月份相比，11月份构成工业先行合成指数的8个指标中，有6个指标增速回落或降幅扩大，即：原油加工量同比增长5.5%，增速回落0.8个百分点；纱产量同比增长0.5%，增速回落1.2个百分点；水泥产量同比下降4.0%，降幅扩大2.9个百分点；服装产量同比增长0.3%，增速回落2.7个百分点；汽车产量同比增长1.2%，增速回落5.5个百分点；固定资产投资本年新开工项目计划总投资额累计同比增长13.5%，增速回落0.2个百分点。有2个指标增速提高或降幅收窄，即：粗钢产量同比下降0.2%，降幅收窄0.1个百分点；化学纤维产量同比增长6.2%，增速加快0.3个百分点。

图2 工业一致合成指数与先行合成指数曲线

经X11季节调整后，与10月份相比，11月份构成工业先行合成指数的8个指标中仅1个与上月基本持平，其余7个全部下降，由上述指标构成的工业先行合成指数在近6个月持续小幅回落（见表2所示），综合以上分析，根据工业一致合成指数与工业先行合成指数之间的变化关系初步判断，未来工业运行回升动力依然不足。

（三）工业滞后合成指数

工业滞后合成指数持续回落。经最新数据修订，11月份，工业滞后合成指数为87.86（2004年=100），比10月份回落0.71点，目前已连续4个月出现回落态势（见表1和图3所示）。

图3 工业一致合成指数与滞后合成指数曲线

统计数据显示，与10月份相比，11月份构成工业滞后合成指数的5个指标增速全部下降，即：工业生产者出厂价格指数（PPI）为97.3，比上月回落0.5点；工业生产者购进价格指数（PPIRM）为96.8，回落0.6点；农副产品类工业生产者购进价格指数为98.3，回落0.6点；金融机构工业贷款同比增长5.4%，增速回落0.5个百分点；11月末规模以上工业企业产成品资金同比增长13.6%，增速回落0.8个百分点。

经X11季节调整后，与10月份相比，11月份构成滞后合成指数的5个指标均小幅回落，促使11月份工业滞后合成指数出现下降。（见表2所示）。

二、工业经济预警指数变动态势分析

（一）预警指数与预警灯号

预警指数跌至“趋冷”区间下部，工业经济运行低位调整。11月份的工业经济预警指数为16.67，较上月大幅下滑8.33点。预警指数连续6个月出现大幅下调，目前已经处于“趋冷”区间下部。从当前部分指标的表现看，工业预警指数已处低位，未来一段时间继续大幅下滑的可能性不大，预期后期存在小幅回升的走势（如表1和图4所示）。

11月份，在构成工业经济预警指数的9个指标中，从灯号情况来看，仅有1个指标处于“正常”区间，4个指标处于“趋冷”区间，4个指标处于“过冷”区间；从变化情况来看，与上月相比，有规模以上工业企业主营业务收入增速、税金总额增速和工业固定资产投资完成额增速3个指标灯号发生变化。各指标灯号具体情况如图5所示。

图4 工业经济预警指数曲线图

图5 工业经济预警灯号图

（二）预警分析

1.工业增加值

工业增加值增速小幅回落。本月工业增速延续了2014年工业整体下行的态势，1～11月，全国规模以上工业增加值同比增长8.3%，增速较1～10月回落0.1个百分点；其中，11月份增长7.2%，增速比10月份回落0.5个百分点。

经过X11调整后，11月工业增加值增速为7.1%，增速较10月份下降0.3个百分点，目前继续运行在“趋冷”区间（如图5、图6所示）。

图6 规模以上工业增加值增速及其季节调整后TC部分（当月）

2、工业投资

工业投资增速小幅回落，制造业投资增速基本保持稳定。1～11月，全国工业投资同比增长13.0%，增速比1～10月回落0.1个百分点。其中，制造业投资同比增长13.5%，增速与1～10月基本持平，采矿业投资增长1.4%，增速较1～10月回落0.8个百分点。2014年以来工业民间投资占工业投资比重稳步提高，近两个月虽然微幅回落但整体仍处于78.8%的相对高位，显示民间资本参与工业生产的意愿相对稳定。

图7 工业、制造业和房地产开发固定资产投资完成额增速经季节调整后TC部分（累计）

经过X11调整后，11月份工业投资增速比10月份回落0.4个百分点，目前跌落至“过冷”区间，也是导致预警指数有所回落的主要因素（如图5、图7所示）。

3、工业用电量

工业用电量增速小幅回落，制造业日均用电量有所回升。1～11月，工业用电量同比增长3.7%，增速较1～10月回落0.1个百分点；其中制造业用电增长4.6%，高于全部工业用电增速。11月份，全国工业用电同比增长2.7%，与上月相比轻工业用电增速明显回落但重工业用电增速有所回升；制造业用电量增长3.1%，增速比上月回落0.7个百分点，制造业日均用电量85.2亿千瓦时/天，比上月提高5.3亿千瓦时/天。

经过X11调整后，11月份工业用电量增速比10月份回落0.5个百分点（如图8所示），目前已经运行在“过冷”区间（如图5所示）。

图8 全社会用电量增速和工业用电量增速经季节调整后的TC部分（当月）

4、工业企业效益

企业利润增速和主营业务收入增速有所回落。1～11月，规模以上工业企业实现主营业务收入同比增长7.2%，增速比1～10月回落0.5个百分点；工业企业实现利润总额同比增长5.3%，增速比1～10月回落1.4个百分点，其中主营活动利润同比增长4.7%，增速比1～10月回落1.3个百分点；工业企业税金总额同比增长7.3%，增速比1～10月小幅回落0.4个百分点。11月末，规模以上工业企业产成品资金同比增长13.6%，增速比1～10月回落0.8个百分点。

经过X11调整后，11月规模以上工业企业月末产成品资金增速与上月相比小幅回落，但工业企业主营业务收入增速和税金总额增速继续放缓。在预警灯号图中，主营业务收入增速和税金总额增速纷纷跌落至“趋冷”区间（如图5、图9所示）。

5、价格指数

工业生产者出厂价格指数（PPI）和工业生产者购进价格指数（PPIRM）同比降幅有所扩大，环比继续下降。PPI和PPIRM连续33个月同比下降，2014年11月份，PPI与PPIRM分别为97.3和96.8，降幅较10月份分别扩大0.5点和0.6点，环比连续11个月下降。

经过X11调整后，11月份，工业生产者出厂价格指数和购进价格指数分别较上月回落0.6点和0.7点，目前工业生产者出厂价格指数运行在预警灯号图的“过冷”区间。（如图5、图10、图11所示）。

图9 规模以上工业企业主营业务收入、税金和产成品库存增速TC部分（当月）

图10 工业生产者价格指数（PPI和PPIRM）季节调整后的TC部分

三、工业运行分析及展望

从2014年前11个月的工业经济运行情况来看，工业生产平稳运行的基础仍不稳固，回升动力依然不足。展望2015年一季度工业走势，提出以下值得关注的问题和相关建议：

图11 工业生产者出厂价格指数（PPI）和工业生产者购进价格指数（PPIRM）环比走势

1、受外部市场需求和内部结构调整双重影响，钢铁行业持续面临困难，原材料行业整体低位运行

2014年以来，宏观经济整体下行，国内市场钢材需求增长明显放缓，虽然钢铁产量增速也出现回落，11月份粗钢产量甚至连续两个月出现负增长，但全行业供大于求的矛盾仍然突出，同时受到铁矿石和煤炭等原燃材料价格回落、企业库存偏高、市场竞争激烈等多种因素影响，钢材价格持续走低。根据中钢协统计数据显示，11月末，国内市场钢材价格综合指数为85.29点，连续第14个月低于100点，且改变了10月份小幅回升的态势。近几个月，虽然国家发改委密集批复了大量基建投资，但政策传导落实仍需一段时间，短期内实质性利好拉动十分有限。与此同时，考虑到房地产开发企业土地购置面积增速的大幅回落以及淘汰落后产能和节能减排等相关工作的持续推进，以钢铁为代表的原材料行业在结构调整过程中将继续低位运行。

2、投资到位资金增速保持低位，生产成本维持相对高位，企业生产经营仍面临困境

2014年前11个月，全国固定资产投资增速整体持续下滑，增速较上年同期下滑4.1个百分点，固定资产投资到位资金同比增长11.5%，增速比上年同期回落8.7个百分点，并创年内新低，这表明项目投资资金到位情况并不乐观。与此同时，11月末，产成品资金占用额同比增速高于去年末6.8个百分点。2014年以来产成品资金占用额增速远远快于主营业务收入增速，11月末比同期主营收入增速高6.4个百分点，显示企业产销衔接压力持续增大。此外，工业企业财务费用累计增速保持两位数的高位，亏损企业亏损额增速也持续两位数高位并呈扩大之势。综合以上多种因素判断，在未来一段时期内工业企业利润增长速度将继续维持在个位数水平，将直接影响企业投资积极性，进而对工业生产的增长形成压力。

当前，我国工业逐步迈入“新常态”，增长速度、结构调整、增长方式、增长动力都迎来新形势、新要求，工业保持个位数增长已成为工业经济领域“新常态”的首要特征。未来一段时期，建议应更多利用市场化、法治化手段，处理好市场和政府的关系，通过积极的财政政策和稳健的货币政策，构建良好的市场发展环境。