不同企业生命周期阶段的盈余质量研究

沈莉兰 曾月明

摘  要：处于不同生命周期阶段的企业有不同的经营特征，盈余质量特征也呈现出相应的阶段特征。本文基于企业生命周期的视角对盈余质量的特征进行了研究。研究发现处于成熟期的企业盈余质量高于处于成长期与衰退期的企业。

关键词：盈余质量;企业生命周期

一、处于不同企业生命周期阶段企业的盈余质量

（一）导入期企业的盈余质量。导入期的企业非常脆弱，产品和服务存在不稳定因素，客户获利能力不会很高。企业在入不敷出的经营情况下想要获得长足的发展，必须要获得大量资金。导入期企业的经营风险较大，因此很难从银行获得借款。并且由于高的经营风险需要较低的财务风险相匹配，此时企业资金来源主要是风险资本。导入期的企业很少制定明确的战略发展目标、规章制度、薪酬激励制度等，此时企业组织机构和内部管理都不完善，公司的治理比较混乱。而且由于企业本身资金不足的固有限制，在面对市场潜力巨大且净现值为正的投资机会时，可能由于资金得不到支持而被迫放弃，从而会出现投资不足的情况。综上，处于导入期的企业经营风险高，公司治理效率不高，导致企业盈利能力差，而强烈的资金需求使得导入期的企业有较强的盈余动机，因而盈余质量较低。

（二）成长期企业的盈余质量。从导入期过渡到成长期的企业说明产品在一定程度上得到了市场的认可，有了一定的市场占有率，经营上也不再亏损上而是有了正的现金流量。企业的发展快，实力不断增强，此时企业需要提高产品性能以满足更多的消费者的消费需求，从而需要一支专业的研发队伍，开发新的产品，此时企业的主要任务不再单单是生存下去，还需要进一步扩大市场。在成长阶段，企业将高速成长，并逐渐走向公开上市，企业管理者与投资者之间的信息不对称程度下降，外部融资条件好转，同时企业自身业务开始产生大量现金流，企业投资不足问题得到缓解，且此时，管理者为了快速占领市场、把握竞争先机，可能出现过度投资的倾向。综上，处于成长期的企业公司的投资过度倾向导致公司治理效率仍然不足，虽然已经有了正的现金流，但是进一步扩张的动机使得企业对于资金需求仍然很大。成长期的企业对于资金的强烈需求与脆弱的盈利能力之间的矛盾使得企业有充足的操纵盈余的动机，并且企业为了争取上市资格以及配股增发也会进行盈余操纵，因此此时企业的盈余质量较低。

（三）成熟期企业的盈余质量。成熟期是企业发展的高峰时期，市场竞争开始加剧，企业发展速度明显变缓，产品已逐步达到成熟，销售收入剧增，企业拥有大量的资金，已形成了自己的品牌产品，企业形象已经确立。主要产品的盈利能力下降，企业缺少新的利润增长点，此时企业面临发展的极限。

成熟期的企业己经建立了规范化的规章制度，一切活动、行为都有章可循，奖励活动和薪酬制度等也都有统一的标准，企业的管理比较完善。对于投资项目的选择能够全方位分析，此时企业不会为了利润的增加盲目投资，也不会遇到好的项目而由于资金短缺无法投资。

成熟期企业是一种稳定状态的企业，资金需求和盈利变化不大，其管理盈余的动机较小。此时企业进入经营的黄金时期，资源的投入达到一定的规模并保持相对稳定，产品开始进入回报期，持续不断地给公司带来净现金流。企业稳定发展，盈余质量最高。

（四）衰退期企业的盈余质量。衰退期的企业由于市场对产品的需求逐渐减少，企业的市场份额也日益缩小，短期盈利能力大幅度下降，企业运营能力较弱，企业出现亏损状态。

衰退期的企业，管理机构过于庞大，决策过程很复杂，行动迟缓。虽然企业的规章制度很多，但企业内各个部门和单位之间的矛盾增多，上层领导协调矛盾比较困难。企业销售锐减，前途不明，会让人才流失。此时，企业的内部体系过于混乱，企业管理起来很困难。

处于衰退期的企业由于其经营状况的恶化，企业处于不稳定的状态，或为避免连续亏损而退市，或为美化财务数据维护市场形象而获得新的资金流入，企业有较大的盈余操纵动机，盈余质量较低。

二、结论

本文通过研究处于不同生命周期企业的经营特征，从而探究在特点的经营特征下，企业可能形成的盈余质量特征。处于成熟期的企业拥有成熟的发展战略，高效率的公司治理效率以及稳定的业绩，因而盈余质量较高。相比之下，处于导入期、成长期的企业主要因为对资金的强烈需求与脆弱的盈利能力之间的矛盾，导致企业有操纵盈余获取投资的强烈动机;处于衰退期的企业主要是为了避免退市，挽救市场形象而进行盈余操纵，导致盈余质量较低。