中国民生银行股票的投资价值与买卖点分析

赵艳芳

摘 要：股票投资价值分析是指人们通过各种专业性分析方法对影响证券价值的各种信息进行综合分析，以判断证券价值及价格变动的行为，是证券投资过程中的一个不可缺少的重要环节。目前较为流行的股票价值分析方法包括宏观经济分析、行业分析、公司微观分析和技术分析。通过分析，可以观测到股票的基本走势情况以及买卖点的发生情况，同时，可以预测股票以后的短期走势。

关键词：民生银行；投资价值；基本分析；技术分析

一、公司概况

中国民生银行于1996年1月12日在北京正式成立，是一家全国性股份制商业银行，同时又是严格按照《公司法》和《商业银行法》建立的规范的股份制金融企业。多种经济成份在中国金融业的涉足和实现规范的现代企业制度，使中国民生银行有别于国有银行和其他商业银行，而为国内外经济界、金融界所关注。中国民生银行成立15年来，业务不断地拓展，规模不断地扩大，效益逐年递增，并保持了良好的资产质量。

2000年12月19日，中国民生银行A股股票（600016）在上海证券交易所挂牌上市。2003年3月18日，中国民生银行40亿可转换公司债券在上交所正式挂牌交易。2004年11月8日，中国民生银行通过银行间债券市场成功发行了58亿元人民币次级债券，成为中国第一家在全国银行间债券市场成功私募发行次级债券的商业银行。2005年10月26日，民生银行成功完成股权分置改革，成为国内首家完成股权分置改革的商业银行，为中国资本市场股权分置改革提供了成功范例。

中国民生银行自上市以来，按照“团结奋进，开拓创新，培育人才；严格管理，规范行为，敬业守法；讲究质量，提高效益，健康发展”的经营发展方针，在改革发展与管理等方面进行了有益探索，先后推出了“大集中”科技平台、“两率”考核机制、“三卡”工程、独立评审制度、八大基础管理系统、集中处理商业模式及事业部改革等制度创新，实现了低风险、快增长、高效益的战略目标，树立了充满生机与活力的崭新的商业银行形象。

二、基本分析

（一）宏观分析

1.国内宏观分析

2015年既是全面深化改革的关键之年，也是全面推进依法治国的开局之年，同时还是全面完成“十二五”规划的收官之年，更是布局“十三五”规划开局之年。我国正步入经济发展的新常态，2014年经济总体运行平稳，2015年中国将继续实施稳健的财政政策，合理控制赤字和国债项目资金规模，并与货币政策协调配合，为国家改革与发展创造良好的经济环境。今后几年，经济发展更不会大起大落，国家财政政策、货币政策的出台将会更加显得稳健、稳妥和进行适时的微幅调整。十七大报告提出要深化财税、金融等体制改革，完善宏观调控体系。要实行有利于科学发展的财税制度，建立健全资源有偿使用制度和生态环境补偿机制。中央经济会议透漏出九点经济政策走向①实施稳健的货币政策，适时适度预调微调②实施积极财政政策，主动适应经济新常态③加大直接融资比重，推动多层次资本市场体系形成④完善建设金融市场体系，支持中小企业创新金融扶持政策⑤加快金融基础设施建设，保障金融市场高效稳定运行⑥推进土地制度改革，加快土地流转政策建议⑦加大力度推进“一带一路”战略构想的实施⑧加快自贸区及区域经济一体化进程，引领对外开放新格局⑨加快价格机制改革和资源税改革，加强生态环境保护。今年以来，面对错综复杂的国际形势和国内经济下行压力加大的困难局面，党中央、国务院坚持稳中求进工作总基调，主动引领经济发展新常态，以提高质量效益为中心，把调结构转方式放在更加突出的位置，着力深化改革开放，着力激发市场活力，着力加强民生保障，国民经济运行总体平稳，结构调整稳步推进，新生动力加快孕育。

2.國外宏观分析

2014年世界经济复苏形势基本得以巩固，劳动力市场持续改善，物价稳中有降，公共债务水平总体稳定。与此同时，各经济体经济增速分化加剧，国际贸易与对外直接投资仍处于低速增长通道，大宗商品价格波动显著。2015年，世界经济将继续保持复苏态势，国内基本面和改革因素仍可支撑经济中高速增长。

（1）全球货币政策总体宽松。一是欧日推出宽松措施，二是预计英美升息力度较为有限，三是其他经济体大多采取宽松措施。

（2）原油价格大幅下跌。世界银行预测全年原油均价将比上年降低44.8%。油价下跌对全球经济增长总体利好，通过降低进口成本，将石油净出口国的收入再分配至石油净进口国，收入完成转移，相当于净进口国变相减税。

（3）发达国家去杠杆化力度继续减弱。一是美国财政空间进一步拓展和家庭债务负担减轻。2014年12月13日，美国国会通过了总额达1.1万亿美元的财政拨款预算法案，化解了政府关门的威胁，同时确保了多数联邦机构2015年9月前的资金来源。2014年第三季度，美国家庭债务率降至9.9%，比上年同期下降0.1个百分点，为1980年以来最低水平。二是欧洲财政整顿力度减轻，压力测试之后银行融资能力趋于增强。三是日本将延后提高消费税并推行了新的财政刺激措施，将原定于2015年10月的增税计划推迟至2017年4月。2014年12月27日，日本政府推行了总额为3.5万亿日元的一揽子经济刺激措施，以拉动经济重回复苏轨道。

（4）全球外需逐渐回暖。2015年，世界主要经济体经济形势将略好于上年。美国经济继续保持稳健扩张步伐，就业形势继续好转，工资收入有望加速增长以及财富效应带动国内消费增长加快。欧元区经济温和回暖，各主要成员国经济在宽松货币政策刺激下将逐渐摆脱疲弱走势。消费税上调对日本经济的负面影响会逐渐淡化，预计日本经济可能艰难走向缓慢复苏。

（二）行业分析

银行业在中国金融业中处于主体地位。按照银行的性质和职能划分，中国现阶段的银行可以分为三类：中央银行、商业银行、政策性银行据前瞻产业研究院发布的《2014-2018年中国银行理财产品行业运营模式与投资战略规划分析报告》显示：在过去几年里，由于经济的高速增长以及宽松的货币政策，中国银行业维持了高速扩张的势头。但是在资产质量、经营管理和风险控制等方面还存在许多问题，许多银行面临沉重的历史包袱，如果处理不当，银行系统可能成为中国经济持续发展的障碍，甚至影响整个经济的稳定。对于银行业的反战有以下几种情况：

（1）经济下行压力增加，降准预期催化板块上行。总理在经济形势专家座谈会上表示，经济下行压力仍在上升，需加大定向调控力度，守住稳增长、保就业、促改革的基本盘。从一季度经济数据（GDP同比增7%，固定资产投资同比增13.5%）和管理层近期表态中可以看出，目前经济下行压力骤增，降息、降准等货币政策已是箭在弦上，降准将对银行板块形成直接利好。

（2）银行板块负面压制因素已逐渐被消化。利率市场化和地方债危机是此前压制板块的主要因素。我们认为，目前银行体系仍对经济起到核心支撑作用，金融改革一定不全是利空政策，信贷资产证券化的快速推行是最好的例证。同时鉴于管理层此前对金融行业改革的表述，后续可能会有存贷比放松等行业利好政策出现。此外，地方债置换规模扩大将进一步缓解地方债危机，压制银行板块的风险因素在逐渐减轻和被消化。

（3）“洼地效应”逐步显现，未来行情值得期待。银行板块目前PB为1.37倍，PE为8倍，显著低于沪深300指数（2.32倍PB、16.8倍PE）的估值水平。我们认为在“宽松+改革”支撑的牛市行情中，银行股低估值的优势将逐渐凸显。此外，作为上证50指数第一大权重行业，上证50股指期货的推出也有望为板块带来资金流入，板块未来表现值得期待。

（三）企业现状分析

2014年，面对多变的外部环境、复杂的新格局竞争，本公司克服了重重困难和挑战，坚持战略转型方向不动摇，在迎接新挑战、抢抓新机遇的过程中“防风险、保增长、促改革、抓调整、创思路”，保持了平稳发展态势，经营呈现以下特点：

经营业绩稳步提升。2014年，本集团实现归属于母公司股东的净利润445.46亿元，同比增长5.36%；平均总资产回报率达到1.26%，加权平均净资产收益率达到20.41%，同比略有下降。基本每股收益1.31元，比上年增加0.07元；2014年末归属于母公司股东的每股净资产达到7.03元，比2013年末增加1.22元。部分指标增速放缓，既反映了宏观环境及市场需求的变化，更体现了本公司主动应变求变、调整业务策略的决心。

战略业务加快推进。2014年，本公司深入贯彻落实“民营企业银行、小微企业银行、高端客户银行”三大战略定位，稳步推进战略实施，成效显著。截至2014年末，本公司有余额民企贷款客户达到11，876户，民企一般贷款余额达到6，535.05亿元，在对公业务板块中的占比分别达到83.47%和57.96%，“民营企业银行”的战略地位不断强化。2014年，本公司小微金融继续保持领先态势，截至2014年末，小微企业贷款余额达到4，027.36亿元；小微客户总数达到291.19万户，比上年末增长52.86%。在小微金融的带动下，本公司存款增长稳定性大大增强，2014年末管理个人客户金融资产10，730.23亿元，其中储蓄存款达到5，316.28亿元。2014年末，本公司私人银行客户达到14，252户，比上年末增长10.48%；管理金融资产规模达到2，303.96亿元，比上年末增长20.03%。

收入结构持续优化。2014年，面对利率市场化带来的存贷款利差收窄和利差收入增速放缓的严峻挑战，本公司继续推进收入结构的调整，大力发展中间业务，集团全年实现非利息净收入433.33亿元，同比增长31.90%，占营业收入比率为31.99%，同比提高3.64个百分点。其中，手续费及佣金净收入382.39亿元，同比增长27.65%，占营业收入比率为28.23%，同比提高2.38個百分点

三、技术分析

（一）k线分析

1.十字之星

上图是民生银行的日k线图，A、B两处为两个十字之星，A处的左边是一根短阳线，右边是一根短阴线，紧接着是一根长阳线，很明显A处是黄昏十字星，有强烈的看跌以为，而B处在两根阴线之间，同样也是黄昏十字星，股价会持续下跌。

2.黄昏星与启明星

如图所示，第一个方框由大阴线+小阴线+大阳线组成，很明显是启明星，处于底部反转状态，同时，其成交量也随之增加，有力的支撑了顾家的上升；第二个方框有大阳线+短阴线+长阴线组成，视为黄昏星，是经典的顶部反转信号，有图可以看出，确实是从顶部股价开始下跌，直至下一根阳线出现。

（二）切线理论分析

如图所示，横向平行的为支撑线与阻力线，上方的为阻力线，下方的为支撑线，在N点突破支撑线，股价下跌，但是有k线图下方的成交量图可以看出，成交量在减少（如下表），所以，股价只有小幅度的下降；而另一组平行线是上升趋势线和轨道线，二者形成股价波动的通道，下方的为上升趋势线，下方的为轨道线，在M点，股价突破上升趋势线，是趋势反转信号，股价下跌。

（三）常用指标分析

1.平滑异动移动平均线MACD

如图所示，最下方为MACD指标的柱状图，柱状线在低于0轴以下是绿色，以上是红色，柱状线有负转正，为买入信号，由正转负，为卖出信号，并且柱状线持续放大，说明股价将继续下跌直至绿状线开始收缩；在C点，DIF、DEA均为负，且DIF向上突破DEA，视为“黄新交叉”，为买入信号，在D点DIF向下跌破DEA，视为“死亡交叉”，股价下跌。

2.相对强弱指数RSI

如上图所示，最下方为相对强弱指数RSI的曲线图，由图可知RSI的值在15.15%和73.44%之间。对于中国股市来说，RSI值得大小在20%—10%线以下的都为超卖，所以在接近15.15%的三个点出为超卖情况，是买入信号，而RSI的值得大小在80%以上，才视为超买，所以，民生银行的近几个月的股市没有超买情况；在第一个箭头处短期的RSI线在低位向上突破长期的RSI线，视为“黄金交叉”，为买入信号，在第二个箭头处，短期的RSI线在高位向下突破长期的RSI线，视为“死亡交叉”，为卖出信号，在第三个箭头处，短期的RSI线在没有成交量的支撑下没能一举突破长期的RSI，所以股价持续下降。

四、总结

根据对民生银行的基本分析，包括宏观分析、行业分析、企业分析，可以看出，世界经济复苏形势基本得以巩固，发展基本平稳，全球货币政策总体宽松，世界主要经济体经济形势将略好于上年，各主要成员国经济在宽松货币政策刺激下将逐渐摆脱疲弱走势世界经济外需组件放缓，将进一步拉动经济增长。中国作为世界经济强国，在2015年，将继续实施稳健的财政政策，合理控制赤字和国债项目资金规模，并与货币政策协调配合，为国家改革与发展创造良好的经济环境，为世界的发展做出贡献，而民生银行也对公司整体进行了改革，积极利用互联网技术发展企业，一切看起来都那么欣欣向荣。但是，从民生银行股票的技术分析来看，情况却不是那么乐观。平滑异同移动平均线MACD近几个月，柱状线大部分都在0轴一下，且有持续放大的趋势，而相对强弱指数RSI也一直在下方游荡，不过成交量却是可观的，从这里可以看出，股民对民生银行还是比较信任的，所以，如果操作适当的话，一举突破反转的形式是可以成功的。在这个经济逐渐复苏的大环境下，民生银行的股票行情还是值得期待的。

参考文献：

[1]李向科.证券投资技术分析.中国人民大学出版社，2003年

[2]杨大楷.证券投资学.上海财经大学出版社，2002年版

[3]张新民.财务报表解释.机械工业出版社，2002年版

[4]国家统计局公布的国内经济形势预测

作者简介：

趙艳芳（1994.6～），女，河南省项城市人，郑州市高新区郑州大学物流管理专业，本科生。