P2P平台风险控制供求关系的探索①

阿奎特（广州）水处理有限公司　广东工贸职业技术学院工商管理系　杨小红

P2P平台风险控制供求关系的探索①

阿奎特（广州）水处理有限公司广东工贸职业技术学院工商管理系杨小红

健全而有效的风险控制对发现P2P平台投融资新业务市场空间有着积极的作用。P2P平台风险控制的供求关系说明风险控制不仅是融资者和P2P平台内部的管理措施与行为，而且，作为投资者等外部需求的组成部分，这也成为P2P平台投融资业务市场交易的必要条件。健全有效的风险控制，能够给予P2P平台投融资业务更大的发展空间。

P2P风险供求

P2P平台作为新生事物，在发现新的投融资业务中发挥了开拓市场的作用。截至2015年9月底，我国正常运营的平台达到了2417家，全国P2P行业历史累计总成交量历史性地突破万亿元大关。但与此同时，P2P平台也带来了许多新的问题，包括面临原有控制体系无法覆盖新风险领域的问题。根据壹零研究院数据中统计，截至2015年10月31日，P2P平台存在跑路、提现、歇业、停业和涉嫌诈骗的平台共有1475家。可见对P2P平台进行有效风险控制是整个P2P业务发展的重要组成部分。而厘清P2P平台风险控制供求关系是进行有效风险控制的前提。因此，有必要探索P2P平台风险控制的供求关系。

1　P2P平台风险控制的融资者供应函数

投资者对P2P平台风险控制的要求将会增加整个交易的成本。融资者和P2P平台的成本。从短期来看，这些增加的成本由融资者承担——P2P平台由此增加的成本将会通过手续费等方式间接转嫁给融资方或者投资方。在资金处于短缺的市场状态下，P2P平台增加的这些成本通常会转移给融资方。由于资金的稀缺性，市场中的资金始终处于短缺的状态。因此，P2P平台风险控制程序和形式的变化而增加的成本将会增加融资成本。为表述简便，笔者将融资者获得融资后开展经营活动取得的收入，扣除了融资费用之外其他所有费用的利润称之为融资收益，而将融资收益扣除融资费用之后的利润称之为融资利润。在融资者经营能力一定的情况下，融资收益受到融资规模影响，而融资成本也受到融资规模的影响。为便于分析假设融资收益与融资规模之间存在严格对应的直线数量关系。在实际市场运行中，融资规模与融资收益之间的数量关系接近于直线。但任何数量融资规模不一定能严格带来等量收益，其变化量也不一定能严格带来等量增加的收益。当上述假设成立时，可以突出考虑融资成本与融资规模之间的数量关系。假设融资成本为C，融资规模为y，则式（1）为：

由此可以大致描述融资规模与融资成本数量关系：在一定的融资规模范围内，融资成本随融资规模扩大而逐渐降低；到一定融资规模时，融资成本达到最低点（正常市场环境下，融资成本最低点高于对应投资规模的机会成本）；在这融资规模之后，融资成本开始上升，最高点到达其他融资方案的成本。可见c（y）应该是下凹的函数，如图1表示。

图1中，纵轴为融资成本C，横轴为融资规模y，P0为投资机会成本，p1为其他融资方案的融资成本。当融资规模在区间（0，y0）内时，随着融资规模y扩大，融资成本递减；在融资规模为y0时，融资成本达到最低点P0，也就是投资机会成本；当融资规模在区间（y0，y1）内，随着融资规模y扩大，融资成本递增。当P2P平台投融资业务风险控制的有效性能够被投资者认可，则投资者可接受的可控融资风险对应的融资规模扩大，在图1中表现为y0及y1向右移动。这反映了融资成本与融资规模受到融资者与投资者两者风险与收益判断的综合影响。

2　P2P平台风险控制的投资者需求函数

影响投资行为的最主要的因素是投资回报与风险。P2P平台投融资业务的投资者也受到具体项目投资回报和风险的影响。投资者需要比较P2P平台提供的众多融资项目的风险与回报，也需要比较这些项目与其他投资途径的风险与回报。在风险与回报之间存在一定的关联，但两者的关系并不是等比例，风险可以投资最终损失程度来衡量。而投资业务环节的手续费等相关费用与投资回报成等比例直线关系——多数市场环境下两者并不呈现严格的等比例直线关系，但接近于直线关系且比例一般比较低。投资者力图寻找风险低而回报高的投资项目，也就是追求投资回报与风险损失之间差额最大的投资项目。为表示得清楚简便，笔者将投资回报界定为投资者从投资项目获得的所有回报，并扣除了投资业务环节的手续费等相关费用之后的数额，投资回报率是投资回报与投资规模的比值；将投资者由于投资风险而带来的损失称之为风险损失，而将投资回报与风险损失之间差额表述为投资收益。那么，可以将投资收益、投资回报、投资规模及风险损失以计算式表示。假设投资收益为M，投资规模为y，投资回报率为r，风险损失为j。

投资回报率r是投资规模y的函数h（y），风险损失为j是投资规模y的函数g（y），根据计算式（1）可以得到式（2）：

从数量关系的角度来看，投资机会成本对投资项目的约束类似于横坐标。当机会成本等于零的情况，机会成本约束线完全重合于横坐标。而当机会成本高于零时，以投资收益减去机会成本，则机会成本约束线完全重合于横坐标。因此，出于讨论的简便及突出重点，将没有P2P平台风险控制的投资机会成本视为零。那么m（y）应该为上凸的函数，如图2所示。

图2　投资收益与风险损失的关系

图2中，横坐标a表示投资规模，而纵坐标b表示投资收益。在原点到a0之间，随着投资规模扩大，投资回报增长速度快于风险损失增长速度，投资收益M（y）将递增。而达到一定投资规模a0时，投资收益M（y）达到最高P2。之后随着投资规模进一步提高，投资回报增长速度慢于风险损失增长速度，投资收益M（y）递减，而且递减的速度越来越快。在达到a1时，投资收益M（y）低于0，投资者面临本金的亏损，投资者最好的选择是放弃该项投资。

3　P2P平台风险控制的供求关系分析

不论采取何种形式，P2P平台投融资业务都需要集合投资方的资金和融资方的资金需求。就P2P平台投融资业务的主要风险和收益流转程序和时间来看，投资方承担了整个业务的主要风险，而融资方及P2P平台不仅是其中重要的风险源。融资方的主要收益是获得了一定规模资金的一段时间的使用权，P2P平台则通过提供这些融资需求信息获得手续费等相关服务费。为了吸引投资方参与投融资业务，融资方不仅要提供投融资交易所需的规模、时间、利息费用等相关信息，还需要提供自身还款付息的能力及信誉等信息；P2P平台不仅需要发布融资方提供的信息，而且需要明确关于融资方所提供的信息的可信程度——不论P2P平台是否存在主观意愿，经其发布的信息都被认为P2P平台提供了某种程度的信息可信度保障。实际上P2P平台能够降低投融资双方的信息搜寻和识别成本。这也是P2P平台作为新型经济组织存在的条件。P2P平台的投资方识别和分析融资方和P2P提供的信息，结合市场中的其他信息判断投资的价值，进而形成自身的决策。每位投资者对融资项目的价值都有自身独特的价值判断。但是，几乎所有的投资者都需要收集整理呈现出来的融资项目，其信息是客观的、全面的。也就是任何投资者从融资者和P2P平台获得的信息都应该能够客观、全面地反映融资项目的风险控制情况，既不存在遗漏的重要风险控制信息，也不存在虚构的重要风险控制信息。相应地，可以认为P2P平台风险控制的目的在于要求融资者和P2P平台自身向投资者证明其融资业务的风险控制有效。当P2P平台投融资业务市场混合了高风险项目与正常风险项目，而无法识别两者时，投资者最有利的武器仅仅是用脚投票——离开该市场。这将导致整个P2P平台投融资业务市场衰落，甚至崩溃——对于融资者和P2P平台来说将是毁灭性的打击。只有当投资者认为融资者和P2P平台提供的证明表明其融资业务风险控制有效性可以接受，才会促成P2P平台投融资业务交易。否则，交易无法达成。因此，P2P平台风险控制的供求关系说明，风险控制不仅作为融资者和P2P平台内部的管理措施与行为。而且，作为投资者等外部需求的组成部分，它成为P2P平台投融资业务市场交易的必要条件。从监管者的角度来看，需要顺应投资者、融资者和P2P平台的市场要求，通过法规来固化投资者、要求融资者和P2P平台风险控制的程序与形式。

［1］ 关于促进互联网金融健康发展的指导意见（银发〔2015〕221号） ［EB/OL］.http：//www.gov.cn/ xinwen/2015-07/18/content_2899360.htm.

［2］ 零壹财经.问题平台与新增平台双双减少P2P行业或迎平稳期［EB/OL］.http：//www.01caijing.com/ wd/2035.htm.

F832.5

A

2096-0298（2015）12（c）-092-03

广东省2015-2016年度会计科研课题（2015A06）的阶段性成果。