影子银行对我国金融体系影响研究*

李宏畅

（辽宁师范大学管理学院 辽宁 大连）

2008 年这场全球范围内的严重金融危机及金融体系的连锁反应已经向全球词库中引入了不少新的术语和概念，其中很重要一个就是 影子银行，同时金融稳定也已经成为监管机构和金融市场的时髦词语。

一、各国关于影子银行概念的界定

影子银行是一个深深扎根于经济，但仍未被确定的相对新兴的概念，因为其大部分业务仍然是金融服务的无组织部门的一部分。尽管 影子银行 术语被广泛应用于新闻媒体和政策讨论中，但是，金融稳定理事会（ FSB）于2011 年4 月12 日在其网站上讨论的主题背景说明中指出的，影子银行目前仍没有明确的、各国学者及研究人员都认可的定义。

我们先总结下美国提出的影子银行概念，在美国，影子银行被界定为执行一些银行的功能，但不受监管或比银行受到较少监管的非银行金融机构。换言之，它们要么是不受管制，要么是受到的监管不足的金融实体。影子银行体系或影子金融体系由不接受公众存款的金融机构组成。这些机构通常包括：养老基金、投资银行、对冲基金、货币市场基金、金融、租赁和保理公司、资产管理公司和不受管制的非银行金融服务。因为它们均为非接受存款的机构，他们不受或者不会受到与银行同样严格的监管，这也是我们在后面要详细介绍的影子银行的特点之一。

其次，我国的学者对影子银行概念的定义也不尽相同，易宪容（2009）认为影子银行是一种行使传统银行功能，但运作模式、交易方式、监管制度等都与传统银行完全不同的金融运作模式；周小川（2010）提出，影子银行是行使商业银行功能但却基本不受监管或仅受较少监管的非银行金融机构；吴晓灵（2012）认为，所谓影子银行 ，是指在不同程度上替代商业银行核心功能的各类金融中介工具、机构和市场。我国的影子银行通常包括以下三类：一是银行业、信托业、保险业等金融机构的理财产品、信托产品等表外业务；二是融资性担保公司、小额贷款公司等非银行金融机构；三是网络金融融资平台、第三方支付机构等非金融机构。

最后我们看看金融稳定理事会对影子银行的定义 影子银行可以被描述为 涉及常规银行体系之外实体与业务的信用中介。 从上面的论述中我们可以看出，影子银行至今还没有一个明确的定义，这不仅是因为这个词的产生比较新，也是因为银行业在不同的时期，不同的国家，不同的监管下，定义自然也是不同的。

二、影子银行的特点分析

1.影子银行是高杠杆率运营的

杠杆率是一个衡量公司负债风险的指标，从侧面反应出公司的还款能力。高杠杆率会给企业在经营环境好，投资回报率高的时候带来高额的收益，但是在经济危机时却同样会带来高昂的风险，投行的杠杆倍数比较高，美林银行的杠杆倍数在2007 年是28 倍，摩根士丹利的杠杆倍数在2007 年为33 倍，这都说明了影子银行的高风险性。影子银行这种伴随着高杠杆率流动性特征使其容易受到类似银行运营的影响，其所持有的短期存款类工具从系统中的撤出可能会有系统性的反响。除了这些因素，影子银行与正规银行的互相联络也引起系统性的考量变化。建立在影子银行内的杠杆率也会提高亲周期性问题。还经常有这样的情况，影子银行虽然执行类似银行的功能，但是却处在强加给银行的监管约束范围之外。由此产生的监管套利还可能对银行造成损害，并可能导致大量的杠杆率和风险在体系内积聚。在危机发生之前的那段时间，许多银行已经将其在工具或结构方面未整合的，但是当危机来临时却不得不承担风险的风险较高的业务置于其资产负债表当中。

2.影子银行与传统银行相比缺乏流动性的支持

影子银行同传统的商业银行相比，商业银行可以从央行以最后借款人的身份贷款或者贴现窗口的形式享有公众支持担保的流动性，但是影子银行则缺乏任何这类的流动资金支持。因此，它们处于监管支持体系的范围之外，这就增加了其脆弱性，并可能增强其在金融危机当中，亦或是当它们当中的一些或其中一个机构开始面临偿付能力问题时对系统性风险的资本付出。

3.影子银行由于其自身游离于传统银行之外的中介机构而缺少监管

由于影子银行通常是投资者和借款人之间的中介，举例来说，有一个机构投资者，愿意出借货币市场基金，而目前市场上存在另一个正在寻找短期资金借用的企业，影子银行在这里就可以起到一个桥梁中介的作用；影子银行还会从其在交易中收取的费用或者从支付给投资者与从借款人收取的利息差当中疏导资金。概括来说，它们就是参与推动全球金融体系创造信贷的金融中介机构，但其成员不受监管机构的监管。

三、影子银行对金融体系体系的影响

（1）影子银行弥补了传统金融机构的空白。影子银行弥补了传统金融服务和金融产品的空白地带，对原有的金融服务和金融进行了更加详细的划分。在以金融市场为主导的美国，资产证劵化、信用违约互换和信用对冲基金等金融衍生产品的出现使信贷风险加以分散，货币市场基金的产生更加丰富了短期融资的期限。在以间接银行融资为主导的中国，小额贷款公司、典当行等影子银行机构的产生，有效的解决了中小企业的融资需要，弥补了银行贷款偏向性的缺陷。

（2）影子银行降低了市场利率水平。影子银行促进了金融创新并降低了企业的融资成本。有时候，与传统银行相比，影子银行的融资成本相对较低。例如，当影子银行在商业票据市场借入资金时，其融资成本可能会更低。除此之外，因为监管差异，监管资本要求可能低于银行。然而，它们可能会对整个金融体系本身的稳定性造成一定的威胁。因为这些机构不受适用于传统哪个银行的同等级的安全和完善的监管指导，所以它们往往有宽松的做法，并且往往在其猎取快速资金方面提供非透明的高风险金融产品。它们往往还具有较高的金融杠杆率（相对于其自身资金的所借入资金水平），因为其金融当中的这种高杠杆率导致了蓬勃发展时期的增加的利润。

（3）影子银行增加了市场的流动性。影子银行通过非银行渠道的这类中介信用带来了一定的优势。影子银行向有需要的人提供了资金和流动资金的替代来源。影子银行可以方便对传统银行不提供服务的某些部门的授信。它们还可以向银行和投资者提供一系列管理信贷、流动资金和到期风险的工具。

四、结束语

通过分析，我们可以看到影子银行在国民经济中的重要作用，但是同时我们也应该在充分认识影子银行在经济中发挥重要作用的基础上，防范影子银行的风险，加强影子银行的监管，从而促进金融更健康稳定的发展。

1.沈悦，谢坤锋.影子银行发展与中国的经济增长.金融论坛，2013，18(3).

2.李丹丹.盛松成V s 陈志武：未来中国经济风险高与低.上海证券报，2013-07-1(5).

3.周卫江.影子银行的发展及其监管.财经理论与实践，2012(5).