我国GDP与上证综合指数的Granger因果关系分析

摘 要：自利率市场化以来越来越多的人认为金融与实体经济脱离，金融没有很好地为实体经济服务。本文选取了1990年至2013年的GDP和上证综合指数的年度数据，运用Granger因果关系分析了我国GDP和上证综合指数的相互关系得出了他们之间存在单向因果关系：GDP是上证综合指数变化的原因，而上证综合指数不是GDP变化的原因。

关键词：GDP；上证综合指数；Granger因果关系检验

一、概述

GDP不但可反映一个国家的经济表现，还可以反映一国的国力与财富。股票市场是经发行的股票转让、流通和买卖的场所。

GDP和股票市场的关系，多數人观点认为：GDP和股市之间存在着相互影响的双向关系。首先，实体经济即上市公司是股票市场的基石，当实体经济发展良好时，国家的GDP就会增加，上市公司经营状况良好，股市上的投资者对股票的前景看好，投资者会增加对股票的投资，从而带来股市的繁荣，股票价格指数就会上升；当实体经济发展萧条时生产萎缩国家的GDP相应的就会下降上市公司的经营状况恶化投资者对上市公司的发展前景不看好相应的对其的股票也看跌投资者会纷纷抛售股票从股市把资金撤回，相伴的是股市的低迷，这样股票价格指数就会走低。其次，股票市场对GDP也有反向的影响作用。股市是资金资源优化配置的市场，投资者可以利用各种信息，灵活调整资金的投向和数量。当投资者凭借某些信息看好一些上市公司的发展认为有投资的价值时，投资者就会增加投资，上市公司容得较多的资金后会扩大生产，这就增加了GDP。相反，股市低迷投资者撤资上市公司资金链短缺后会直接影响生产，这样会使GDP下降。然而以上的分析是基于对GDP和上证综合指数的定性分析属于规范分析。为了考察现实生活中GDP和上证综合指数之间的实际关系，我们对他们之间的关系进行实证分析即定量分析。

二、样本和数据来源

论文选择了1990年至2013年的上证综指和GDP的数据进行研究来分别描述股市近年来的表现情况和国民经济形势。上证综合指数和GDP选择当年12月31号的数据，这两者均来自于中国统计局网站。主要的目的是是，对上证综指和GDP进行协整检，分析两者之间是否存在Granger因果关系或长期的协整关系。检验前对数据进行对数运算以消除异方差的影响。

三、ADF检验实证结果

大多数金融时间序列是非平稳的时间序列，要对经济变量序列进行平稳性检验以检验时间序列是不是平稳。首先分别对经济变量的时间序列进行ADF检验。

单位根检验的最适滞后期是在残差符合无序列相关下，选择AIC的最小值所产生的。单位根检验有：有截距项、有截距项并有时间趋势项以及无截距项和时间趋势向三种形式。按照这三种形式，检验的顺序是：先选择有截距项和时间趋势项，如果有截距项和时间趋势项均不显著，再选择有截距项。如果截距项不显著，最后选择无截距项与无趋势项。在无截距项与无趋势项的情况下经济变量的时间序列无法形成稳态，那就进行一阶差分重复进行检验顺序直到时间序列稳态。分别对经济变量的对数时间序列进行ADF检验。

LNX检验的初始设定是有常数项和趋势向而由一阶滞后项的ADF检验，对X的时间序列进行单位根检验发现t值是：-6.5741，小于水平情况下的t值，很明显LNX是平稳的时间序列。

LNY检验的初始设定是有常数项和趋势向而由一阶滞后项的ADF检验，对Y的时间序列进行单位根检验发现t值是：-3.9833，在5%的显著性水平下，很明显LNY是平稳的时间序列。

四、协整分析结果

协整模型要求变量之间具有相同的单整结束，对LNY和LNX进行OLS分析得到残差e，对e进行有常数项和趋势向而由一阶滞后项ADF单位根检验，得出e是平稳序列。所以LNY和LNX 协整。GDP和上证综合指数之间存在长期的关系。对LNY和LNX进行OLS回归得到残差e，并对e进行ADF检验的结果。

五、granger因果关系检验结果

从granger因果关系检验分析发现中国GDP和上证综合指数之间存在如下关系，检验结果如下表所示：

六、结论

1.GDP的变化能引起上证指数变化，也就是说GDP的变化可以引起上证综指的变化，即GDP可以解释上证综合指数的变化。我们可以根据GDP的变化来预测股市的变化，股市的投资可以参考GDP来预测和作为参考指标。或者根据GDP的构成来选取做多何种股票和做空何种股票。

2.上证综指的变化不是GDP变化的原因，也就是说我们不能从上证综指的变化预测GDP的变化。我国的股市自2008年从最高点跌到2000点后一直在2000点附近徘回，但是我国的GDP是不断增长的，这说明股市的变化是无法预测GDP的变化的。从图可以看出代表GDP的X是向右上方倾斜的呈上升趋势，而且变化幅度比较大。而代表上证指数的Y的变化幅度比较小在2008年下降以来一直在低位徘徊。这说明上证综合指数是不能用来预测GDP的变化的。

3.综合来说，我国GDP对股票市场的影响较大，而股市的变化对GDP的变化并不明显。也就是说在证券市场上，证券市场的波动对GDP变量并不具有明显地解释作用。

参考文献：

[1]魏武沁.宏观因素对国内股票市场影响的研究[F].专家论坛，2012，（261）.

[2]侯丽华.我国GDP与上证综合指数的关系探讨[F].研究与探究，2009，（10）.

作者简介：王楹（1989.08- ）女，汉，河北省邯郸市，研究生在读，河北大学经济学院金融学专业，研究方向：金融学