运用保理工具对产业链现金流的创新设计<br/>——以W建筑集团D事业部ST项目为例

运用保理工具对产业链现金流的创新设计
——以W建筑集团D事业部ST项目为例

2015-07-09中译语通科技青岛有限公司高宏昌

中国商论 2015年27期

中译语通科技(青岛)有限公司高宏昌

运用保理工具对产业链现金流的创新设计
——以W建筑集团D事业部ST项目为例

中译语通科技(青岛)有限公司高宏昌

摘要：随着建筑市场竞争日趋激烈，处于产业链中端的建筑企业面临日益沉重的资金压力；保理业务作为一种近年来出现的融资方式，在企业资金链条中的作用日益突出；利用保理工具，有效地设计建筑企业资金循环流程，能够充分加固产业链条，实现多方利益相关者共赢的局面。

关键词：保理产业链资金循环现金流

1　国内保理业务的基本情况

国内保理业务作为新兴融资产品在我国迅速发展。2002年12月，工商银行成为国内第一家获准全面开办国内保理业务的国有银行。根据商务部《关于商业保理试点有关工作的通知》(商资函[2012]419号)，为积极探索优化利用资金的新方式，促进信用销售，发展信用服务业，同意在天津滨海新区、上海浦东新区开展商业保理试点，为企业提供贸易融资、销售分户账管理、客户资信调查与评估、应收账款管理与催收、信用风险担保等服务。通知规定商业保理业务开展原则：开展商业保理原则上应设立独立的公司，鼓励面向中小微型企业提供服务，不得从事吸收存款、发放贷款等金融活动，禁止专门从事或受托开展催收业务，禁止从事讨债业务。由此可见，国家对商业保理业务正在向条件成熟的企业逐步放开。

目前国内保理业务开展多是买方保理，买方保理是指在协议有效期内，双方合作，保理商受让供应商对赊销所产生的全部应收账款，向供应商提供应收账款管理及保理融资等服务，从而支持供应商及其供应商共同发展的国内保理业务产品。

买方保理又分为有追索权买方保理及无追索权买方保理，有追索权是指，在保理商受让的应收账款因任何原因不能收回时，保理商有权向供应商进行追索，供应商应无条件偿还保理商支付给供应商的保理融资款、融资利息、发票处理费、保理费等全部应付款项。无追索权，指保理商在受让应收账款债权后，因商务合同买方(核心企业)信用风险导致买方未付款或未足额付款时，保理商无权向供应商行使追索权。有追索权的保理业务可以实现供应商的资产负债表外融资；无追索权保理业务可以实现供应商的应收账款快速回收，加快资金流转。

根据《企业会计准则第23号—金融资产转移》和《国际会计准则第39号—金融工具：确认和计量》有关规定，划分保理业务类型的主要判断依据是：出让应收账款后，与应收账款相关的几乎所有风险和报酬是否已转移，以及是否继续保留对应收账款的控制。有追索权保理业务，与应收账款相关的几乎所有风险和报酬并未转移，企业应继续确认应收账款；无追索权保理业务，与应收账款相关的几乎所有风险和报酬已转移到保理商一边，企业可终止确认应收账款。

2　保理业务对建筑行业产业链现金流的影响

建筑行业一般是围绕着核心企业形成产业链。建筑业的产业链上游，包括规划、勘察、设计、投融资等环节；产业链中游，以建筑施工安装为主；产业链下游，包括建成环境运营、维护管理以及相关的咨询中介服务等环节。有研究数据指出：微笑曲线上游的新增价值最大，一般可以为所有新创造价值中的60%，而制造环节创造的价值最低，最多为所有新创造价值中的15%。因此，只有不断往附加价值高的上游区域移动与定位，才能实现持续发展与永续经营。

随着建筑市场竞争日趋激烈，处于建筑业产业链中游的施工企业，由于施工项目时间跨度长，业主建设资金不到位甚至延迟支付，进而导致项目整体成本的增加；施工企业处于产业链的中端，其所处的位置决定了其所采用的战略只能是成本领先战略，财务管理战略的核心在于使企业资金均衡、有效流动，以实现企业价值增值的最终目的。围绕资金均衡、有效流动设计施工企业资金链，关系到如何塑造企业核心竞争力。

保理业务作为一种融资工具，对产业链现金流有如下影响。

积极影响：(1)对于保理业务卖方，有如下积极影响：将未到期的应收账款立即转换为现金，改善财务报表；买方的信用风险转由应收账款受让银行承担，收款有保障；资信调查、账务管理和账款追收等由应收账款受让银行负责，节约管理成本。(2)对于保理业务买方，有如下积极影响：利用优惠的远期付款条件，资金周转加快，创造更大效益；节省银行承兑汇票、信用证等的费用。

消极影响：下游分包商需承担一定的保理费用；对建筑公司而言，为下游分包方办理有追索权保理业务形成担保，在业主资金短缺的状况下，易形成潜在的或有负债的。

3　ST项目的实践

(1)项目概况。W建筑集团有限公司为国有大型建筑公司，目前应收款项占资产比重为74%，深受资金周转缓慢之累。2013年11月承揽ST项目工程造价42.7亿元，属于岸线整理工程，主要工程内容为填海造陆，业主属于Q市政府直属的国有投资公司，工期从2013年11月～2014年5月，由其下属D事业部负责施工。工程全部验收完工后一个月内，项目约定付款比例为60%，该项目的预计效益率为12.2%，建设期内资金缺口为17.08亿元。

(2)充分发挥保理业务保证现金流的探索。W建筑有限集团公司目前一年期贷款实际利率7.2%，D事业部分包队伍付款比例80%，对ST项目建设期资金需求量及负担资金成本进行测算，详见表1。

表1　XX项目建设期资金需求及资金成本进测算表

在半年的周期里，累计资金需求量为34.16亿元，资金成本为7152万元，形成了巨大的资金流量及资金成本压力。如果按照渠道营运资金理论，W建筑集团有限公司应采取挤占下游供货商、分包商的资金，但这样会损害下游产业的利益而为己方牟利，不利于产业生态的长远可持续健康发展。

W建筑有限集团公司D事业部为减少资金成本，减轻资金流量压力，平滑资金支出，实现产业生态的健康发展，最终实现为企业增值的有效目标，经W建筑有限集团公司批准同意，就ST项目工程，会同X银行，确定6家主要分包商办理了35亿元含追索权银行保理业务，成为W建筑有限集团公司银行保理业务的首家尝试者。W建筑有限集团公司作为X银行的核心客户，为认定的上游客户办理保理融资，融资比例为80%，保理类型为有追索权买方保理，保理手续费由下游6家分包商负担。

ST项目工程开工至2014年5月末，6家主要分包商共办理应收账款保理业务25亿元，借助产业下游企业的资产杠杆，为ST项目及时注入充裕的资金，避免了D事业部巨额资金投入，以及巨大的资金成本，使ST项目形成良好的发展循环。

(3)经验总结。ST项目工程通过办理保理业务，银行获得丰厚的保费收益；D事业部节约了资金流量及资金成本；分包方获得了充裕的施工资金，加快了资金周转；业主获得了项目的快速发展，实现了多方共赢的局面。

4　基于产业链原理的现金流设计

W建筑有限集团公司D事业部进行保理业务，所形成的现金流是基于产业链中游进行的设计，虽然进行资产负债表外融资，缓解资金压力，降低资金成本，但未能从产业链上游的高附加值中获取收益；带追索权的保理业务，不能改变应收账款过大的局面。

基于产业链理论的成熟发展及保理业务的迅速普及的发展趋势，笔者认为可以设计一个“N+1” 模式, 即围绕一个核心企业与其上游或下游之间的融资。

设计思路：W建筑有限集团公司投资成立一个商业保理公司，各事业部施工形成的应收账款，可由W建筑有限集团公司与业主协商，同各大商业银行办理无追索权的买方保理，W建筑有限集团公司承担保理费用，并注销应收账款，避免资产负债表上出现应收账款数额巨大的现象，同时也加快了应收账款周转。W建筑有限集团公司将收到的保理款，以企业间借贷的方式借给关联的商业保理公司，在原应收账款保理费的基础上加收浮动利率。商业保理公司作为第三方，为分包方与W建筑有限集团公司之间形成的债权，按工程需求，分批进行买方保理，将保理费加收一定的百分点转嫁给下游分包队伍。

这样就加快了应收账款周转，避免了资金在流动过程中的沉淀；按需求分批支付资金，节约了资金流量；保理费加收一定百分比给分包方，有效实现了资金成本转嫁；资金的高效流动，导致各方单位时间内投资效率提高，增强了“N+1”各方(核心企业与其上游、下游)之间的良性互动，有利于各方长期可持续发展；施工企业向建筑业产业链上游投资形成商务保理公司，有利于在高附加值区域获取高额投资回报。现金流设计见图1。