探析科技金融的发展模式

朱欢

摘 要：科技与金融是经济发展中的两大重要引擎。科技与金融的结合便诞生了一门新的学科—科技金融。科技金融的使命就是要实现科学技术第一生产力和金融第一推动力的有效结合，最终形成积极的竞争力。本文从科技金融的定义出发，解析了科技金融体系，介绍了科技金融发展的三种主流模式，即市场主导型、政府主导型和社会主导型，并说明这三种模式各自的运用范围。

关键词：科技金融；科技金融体系；市场主导；政府主导；社会主导

一国经济的发展依靠科技推动，科技产业的发展离不开金融的强力支持，“科学技术是第一生产力”，“金融是第一推动力”，科技金融则是见证两者紧密结合的专业术语。作为新兴产业的代表，科技创新型企业离不开金融的支持，但融资贵、融资难一直都是困扰科技创新型企业发展的难题，科技金融恰好是解决科技成果转化和科技型企业资金“瓶颈”的现实选择。

一、科技金融的定义及其相关的金融体系

科技金融从属产业金融范畴，主要指科技产业和金融产业的相互融合。科技金融是以财政科技投入为引导、金融投入为主体，通过制度、机制、工具等创新，整合科技、金融、企业和社会资源，服务于科技成果转化和高新技术产业发展的多元化科技投融资体系。

赵昌文撰写的《科技金融》一书中将科技金融的市场参与主体分为四个方面，即需求方、供给方、中介机构和政府，其中需求方主要来自高新技术企业；供给方主要是银行、证券机构、保险机构、风险投资机构和其他小额贷款公司等；中介机构包括信用评级机构、各类交易中心等；政府是科技金融体系中的特殊主体，属于市场的调控者与引导者。科技金融体系从广义上包含以创业风险投资和科技资本市场为主的直接融资体系和以科技贷款为主的间接融资体系，同时还涵盖了科技财力资源、科技保险、科技金融环境等因素。

二、科技金融发展的三种主流模式

目前，科技金融在国外发展得如火如荼。金融为科技发展提供了大量的资金支持与帮助，而科技的巨大发展空间为金融产业的壮大创造了良好地机遇。根据国内外科技金融运行机制的不同，科技金融模式一般分为市场主导型、政府主导型和社会主导型这三种主流模式。

（一）市场主导型模式

市场主导型模式中又分为资本市场主导型和银行主导型。美国是采取资本市场主导型模式的典型国家。资本市场主导型主要是指在科技与金融结合过程中科技型企业主要通过金融市场获得资金，这里的金融市场主要包括债券市场、股票市场和创业风险投资市场等。

美国形成了以科技产业、资本市场和风险投资联动的一整套金融支持体系。此外，针对中小企业建立了专门的小企业局和信用担保体系，为其发展创造了良好环境。美国支持科技创新的方式主要通过发达的资本市场和风险投资市场，政策性金融以及商业银行也大力支持科技创新，如硅谷银行，目前已经拥有超过1万家的科技型中小企业客户，在全球科技银行领域处于领先地位。

实行该模式的国家一般具有如下特征：证券市场非常发达，且有较高流动性；有专门针对高新技术产业的创业板市场；风险投资十分活跃。

德国是采取银行主导型模式的典型国家。银行主导型模式是一种科技型企业主要向银行机构融资来满足其资金需求的模式。

以德国为例，其资本市场发展程度相对较低，德国对中小企业实行政策优惠。同时，二战后，德国就开始组建复兴贷款银行、储蓄银行、合作银行和大众银行等专门金融机构，为中小企业提供长期、稳定的融资服务；德国政府提供必要的基金设立担保银行，担保机构通常为中小企业提供贷款总额60%的担保，中小企业往往能够获得超过其正常贷款的数额；最后，德国政府和银行共同出资组建了为中小企业提供融资的发展基金，并且该基金的资金来源主要是财政补贴。

基于德国的例子说明，银行主导型的科技金融发展模式主要适用于银行是企业融资主要来源的国家，并且该国间接融资占据企业融资主体地位，银行可以持有企业一定股份，通常处于公司治理核心地位，银企关系紧密。

（二）政府主导型模式

政府主导型科技金融模式是政府机制在科技金融资源配置中起主导作用。该模式产生的原因主要是市场失灵和科技金融的正外部性。并且该模式下的政府融资支持主要有贷款贴息、信用担保和直接提供融资等。以色列是政府主导型科技金融模式的典型国家。

以色列政府特别重视科技研发，更注重科技与产业的对接，该国一直致力于科学和工程学的技术研发，科技成果转化率高达85%，科技对GDP的贡献率高达90%以上，其科技金融相当发达。以色列的模式成功之处在于政府与风险基金相结合，创立出特有的风险基金YOZMA和公募风险投资基金INBAL基金，并且重点支持研究开发阶段的项目。另一方面也取决于玛雅孵化器的开创，玛雅孵化器已投资并管理70多家高科技初创企业，并于2005年在特拉维夫证券交易所上市。

采用该模式的国家通常具有如下特征：一是区域特定行业的科技创新需要大量的资金支持；二是金融资源不愿介入、融资渠道不畅的属于政府扶持对象的贫困地区。

（三）市场主导型模式

社会主导型科技金融模式主要是科技与金融结合过程中科技型企业主要通过社会机制获得资金，该社会机制主要是通过亲戚朋友等社会关系来进行。在这种模式中，主要采用自我融资和非正式融资的方式。我国台湾地区的科技金融正是采用这种模式。

台湾地区科技竞争力强，人均拥有知识产权数、专利生产力、高科技出口等均属于世界的前列。据台湾地区近年来的融资统计显示，其高科技公司所需的外部资金，在负债资金方面，以贷款及发行公司债券为主；在权益融资部分，除了传统上以现金增资发行新股的方式向大众募集资金外，发行海外存托凭证也是其重要的融资渠道。另一方面，在台湾“中央银行”与“财政部”的积极推动下，金融自由化日益深化，金融机构间的竞争也逐渐激烈，促进了资金的使用效率和降低融资成本。同时，“中央银行”采取各项对高科技投资有利的信用融通措施。

采用市场主导型模式的科技金融通常适用的国家或地区有如下特点：一是区域内各经济体非常重视社会关系文化氛围；二是以科技型中小企业融资为主，不适用于大型的高新技术企业。

在一国科技金融发展初期，政府主导型科技金融模式往往占有主導地位，随着科技金融环境的不断改善，如政策环境、法律环境、市场机制的建立和完善，政府主导型会逐渐向市场主导型转变。（作者单位：河南财经政法大学）

参考文献：

[1] 赵昌文.科技金融[M].科技出版社. 2009

[2] 杨勇.广东科技金融发展模式初探[J].科技管理研究2011（10）：31-34

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