2008年美国次贷危机分析

作者简介：王琳（1993.7-），女，山东省烟台市龙口市，正在攻读本科学位，主修金融专业。

摘要：经济危机的定义是一个或多个国民经济或整个世界经济在一段比较长的时间内呈现负的经济增长率。2008年席卷全球市场的金融大海啸是近些年来经济危机的一个集中爆发，这次危机以美国的次贷危机为中心点，成水波状辐射到全球各个角落，它持续时间之长，影响范围之广，在全世界范围内实属罕见。房地产市场泡沫的破裂具有巨大的破坏力，它可以辐射影响到各个经济领域。这次次贷危机的影响至今还在持续。

关键词：次贷危机；全球；需求；房地产市场；泡沫

经济危机的定义是一个或多个国民经济或整个世界经济在一段比较长的时间内呈现负的经济增长率。经济危机起源于资本主义的发展过程中，因此，它的爆发与资本主义的特性相关联，存在一定的规律性。这种危机爆发的原因很大程度上是资本主义经济发展过程中生产相对过剩，而市场需求不足，供过于求，导致产品积压，生产积极性下降，经济发展停滞甚至倒退。从一定程度上来说，它是经济周期中的决定性阶段，一个国家的经济是否能够高速、持续地发展，很大程度上取决于它迅速预测并解决危机的能力。

2008年席卷全球市场的金融大海啸是近些年来经济危机的一个集中爆发，这次危机以美国的次贷危机为中心点，成水波状辐射到全球各个角落，它持续时间之长，影响范围之广，在全世界范围内实属罕见。所谓的次贷危机就是一些信贷机构的次级抵押贷款出现了问题，次级抵押贷款是相对于标准抵押贷款而言的，一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。在美国，“花明天的钱，圆今天的梦”是一种很普遍的做法，因此很多信用不高、还贷能力差的人都会选择向银行贷款来满足自己的需求，而美国次级抵押贷款市场通常采用固定利率和浮动利率相结合的还款方式，高收益，高回报，所以即使风险高银行也很乐于将钱贷给用户。银行和用户一拍即合，催生了大量的次级抵押贷款，为这次危机埋下了隐患。次级抵押贷款多用于住房抵押，因此，再进一步挖掘，房地产市场的泡沫又是这次次贷危机的根源。根据1963年到2012年美国房屋平均成交价格走势图①显示，进入21世纪之后，美国房屋价格上升加快，被誉为“房地产增长最快的十年”。在此期间，民众普遍看好房地产市场，大量热钱涌入，导致房价虚高，房地产泡沫进一步扩大。随着房屋价格的上涨，会有更多的资金涌入，价格就会被进一步抬升，直到价格上升到令人发狂的地步，同时也就令人产生了恐慌，因为人们无法预计它的最高峰，因此为了将已赚到的钱牢牢掌握在自己手中，为了降低风险，投资者在这时会选择卖出自己手中的房屋。同时，在价格上涨的这段时间内，投资者将大量的资金压在房地产市场内，导致资金周转出现困难，这样他就会卖掉手中的房屋来获得流动资金。出现以上两种情况后，市场上待售的房屋会增多，由供求关系可知，此时市面上的房屋供过于求，将导致房屋价格下降。这已经到了泡沫破裂的边缘，接下来，在”跟涨不跟跌“心里的作用下，大量投资者将会把手中的房屋抛出，一时间市面供给远远大于需求，造成恐慌，造成新一轮的抛售和下跌。由于很大一部分投资者的投资来源于银行借贷，楼市价格的急剧下跌使他们失去偿还能力，只能将资产抵押，然而，楼价下跌，资产急剧缩水，资不抵债，导致银行收不回成本，银行就会出现信用危机，一旦这个巨大的缺口不能及时被填上，银行就会破产，从而引起更大范围的危机。

房地产市场泡沫的破裂具有巨大的破坏力，它可以辐射影响到各个经济领域。从宏观经济循环图②中可以看出，经济是在不断循环中得到发展的，只有保持它良好的流动性，每一环节都不中断，经济才能持续快速地发展。在图中，商品和服务市场可以得到各个方面的购买、消费和投资，房屋作为商品，正是商品和服务市场的一部分，当人们看好房屋这种投资品的时候，各方资金就会进入这个市场。但是，企业的资金来源只有政府的转移支付和商品和服务市场的销售收入，所以，一旦包括房地产市场在内的商品和服务市场泡沫破裂，将直接影响到企业的销售收入，影响到实体经济的发展。实体经济发展受阻，通过如图所示的循环，将继续影响整个经济，从而使经济发展陷入恶性循环之中。虽然房地产只是商品和服务市场的一个组成部分，但如果它出现了问题，影响却不可小觑。据报道，“2001-2005年，美国新增GDP中有50%来自房地产业，居民消费增长的70%依赖于房地产增值的财富效应，房地产业成为美国经济景气的最重要推动力量之一。”③房地产有如此影响力的原因是：首先，“房地产业是国民经济中的基础性和先导型产业，与其他众多行业之间高度关联，因此房地产业的发展能够直接或间接地带动建筑、建材、冶金、交通、通信、家具、纺织、金融保险、商业服务等众多产业的发展，对国民经济增长带动显著。”④从这句话中可以看出，房地产市场的发展会催生一个庞大的产业链，例如，在我们买了房子之后，我们会进行装修，会购买家电等等。同时，家具和电器都需要原材料，这就带动了冶金、建材、纺织等产业的发展。另外，这些东西在各个工厂与用户之间的传输就带动了交通运输业的发展。因此，在这个庞大的产业链里面，牵一发而动全身，一旦房地产出现危机，其他的相关产业也会受到不同程度的影响。其次，房地产投资大，里面有大量的银行贷款，泡沫的破裂会直接影响到金融市场的稳定。因此，有文章这样说“房价上涨过快使得社会生产要素过度集中于房地产业，尤其是银行信贷和社会资金大量介入，这种‘虹吸效应必然破坏经济的平衡发展，再加上房价上涨过快导致的畸形经济结构，这些都使得中国的经济增长过度依赖于房地产及相关行业的增长，房地产业的波动必然引起宏观经济的大起大落，足以对宏观经济产生“牵一发而动全身”甚至‘一荣俱荣，一损俱损的效应。“⑤美联储前主席格林斯潘日前也表示：“美国房价企稳之际，将为信贷危机结束之时。”

这次次贷危机的影响至今还在持续，“全美房地产经纪人协会13日公布的数据显示，今年第一季度美国独栋住宅销售中间价同比下跌7.7%，创29年来的最大单季跌幅“⑥。由于这次次贷危机起源于世界金融中心美国，所以，在经济日趋全球化的今天，起源于美国的这次危机给全球经济带来了巨大影响。美国为了摆脱危机，刺激国内经济增长，刺激出口，大量印发美元，造成美元贬值，将危机转嫁到全球，又引发了欧债危机等一系列危机。经济危机发生后，各国都在想办法化解危机。通常的做法都是采取宽松的货币政策，降低利率；增加就业岗位，促进就业；进行大规模的政府投资，扩大内需等。我认为，在这时，政府投资是一个比较奏效的方法，可以在最短的时间内取得较大成效。当经济衰退来临时，政府提高购买支出水平，例如增加教育投入、举办公共工程等，来扩大社会整体需求水平，减少失业，拉动经济增长。失业人数减少，人民收入提高，就会增加消费，再根据投资乘数，本轮的投资将带动以后一轮一轮的投资，使投资发挥最大效用。

（作者单位：北京工商大学经济学院）

注解：

①http：//www.windhamchina.com/newslist_3.html

②周清杰——《宏观经济学》

③http：//www.cufe.edu.cn/pub/jrxy/docs/2011-12/20111219110 924361474.pdf

④http：//www.stats.gov.cn/tjshujia/dysj/t20120312_402791576.htm

⑤http：//www.stats.gov.cn/tjshujia/dysj/t20120312_402791576.htm

⑥http：//www.wolai.com/news/2008-05-15/35858/