河北省民营上市公司投资效率研究

杜宏巍 雷琳洁 王双

[摘要]民营企业是我国经济发展的重要组成，其产值已经接近于“二分天下”，重要性不言而喻。目前，我国投资效率普遍低下，民营企业上市公司的投资效率受到各界的关注。本文采用DEA模型对河北省的民营上市公司进行研究，发现总体效率不高，效率低下主要的原因是纯技术效率，并针对其存在的问题提出改进建议。

[关键词]投资效率；DEA；民营上市公司

[ DOI] 10. 13939/j. cnki. zgsc. 2015. 26. 035

1、引 言

众多研究是以我国上市公司为例，但是具有针对性的民营企业的研究较少，民营企业因其具有本身的缺陷，而且我国体制改革不平衡，使得其存在很多的问题。本文以河北省为研究对象，对其23家民营上市公司的投资效率进行研究，其是否达到最优，效率如果低下，关键的原因是什么，如何才能提高民营上市公司的投资效率。

2、研究方法

2.1基本模型

本文采用DEA模型对河北省民营上市公司的投资效率进行评价研究，然后计算出其相对效率。DEA模型的第一个模型为CCR模型，其得出的效率值为综合技术效率，其中包含了规模效率，并非纯粹的技术效率；而BCC模型是建立在第一个模型的基础上，将纯技术效率分离出来，其排除了规模效率的影响。三者之间的关系为：规模效率=综合技术效率/纯技术效率。

2.2指标的遴选和数据来源

本文采用4个投入指标和2个产出指标，其中投入指标包括固定资产净值、主营业务收入、主营业务成本和员工人数；产出指标包括主营业务收入以及净利润。以河北省民营上市公司为例，剔除数据不全的公司，共有23家民营公司：金谷源、恒天天鹅、承德露露、沧州明珠、博深工具、巨力索具、龙星化工、华斯农业、以岭药业、中煤装备、江南B、恒信移动、建新化工、先河环保、晨光生物、常山药业、宝硕股份、三友化工、威远生物、福成五丰、庞大汽贸、长城汽车、华夏幸福，并采用DEA的BCC和CCR模型对其投资效率进行研究。

3、实证分析

运用DEAP2.1对所获得投入指标和产出指标进行运行得出的投资效率如下所示。总的来看，河北省民营上市公司处于非效率状态，其主要的原因是纯技术效率阻碍了综合技术效率的发展，规模效率也需要进一步改善。在23家上市公司中，有8家上市公司为相对最优，其投入和产出达到了最优配置，公司主要有承德露露、华斯农业、以岭药业、江南B、常山药业、宝硕股份、长城汽贸和华夏幸福。

从综合效率来看，投资效率为0.5～0.7的民营上市公司有金谷源、恒天天鹅、博深工具、巨力索具、建新化工，其投资效率相对较低，其中恒天天鹅的投资效率最低，是重点改进的对象；投资效率为0.7～0.9的是沧州明珠、龙星化工、晨光生物、三友化工、恒信移动、先河环保、威远生物、福成五丰、长城汽车，其投资效率相对较高。从纯技术效率来看，金谷源、中煤装备、先河环保、长城汽车的纯技术效率都达到了1，但是其综合技术效率却下小于1，说明这4个民营上市公司的效率低下的原因是由规模效率所引起的，而且其规模效益递增，说明其增加投入、扩大规模会带来更多的产出；从规模效率来看，23家上市公司皆小于1，但是相对于纯技术效率来看，其值相比较大，总的来看，恒天天鹅、沧州明珠、博深工具、巨力索具、龙星化工、建新化工、晨光生物、三友化工、福成五丰这几个上市公司的综合效率低下都是由纯技术效率和规模效率综合引起的，主要的原因是纯技术效率；从规模效益来看，三友化工和威远生物是规模效益递减，说明其如果继续增加投入，其所得产出增加的速度是递减的，承德露露、华斯农业、以岭药业、江南B、常山药业、宝硕股份、长城汽贸和华夏幸福的规模效益不变，意味着其投入和产出达到最优配置，其余公司是规模报酬递增，说明其可以通过增加投入、扩大规模来提高投资效率。

4、结论与改进建议

总的来看，河北省民营上市公司处于非效率状态，其主要的原因是纯技术效率阻碍了综合技术效率的发展，规模效率也需要进一步改善。承德露露、华斯农业、以岭药业、江南B、常山药业、宝硕股份、长城汽贸和华夏幸福处于最优状态，不需要进行增加投入或者减少产出，其余公司的改进主要是对投入和产出从比例改进和松弛改进两个方面进行改进，使其投资效率得以提高。从净资产的投入指标来看，这些上市公司都需要进行比例改进，恒信移动和威远生物需要在完成比例改进的同时进行松弛改进；从固定资产净值来看，仅有恒天天鹅、恒信移动、晨光生物不需要进行松弛改进；从主营业务成本来看，这些公司的成本冗余过多，皆需要在完成比例改进后再进行松弛改进；从员工人数来看，从表中发现，各大民营上市公司的员工人数招聘过多，没有合理的利用员工，因而应减少员工数量，沧州明珠、博深工具、龙星化工、建新化工、晨光生物、威远生物不需要进行松弛改进；从产出指标净利润来看，仅有恒天天鹅、恒信移动、新建化工和威远生物不需要进行松弛改进，通过表中的改进使得投入冗余减少、产出增加、投资效率提高。

民营企业上市公司还应采取以下对策：一是面对国家以及全球经济法的发展，要合理预测其发展趋势，跟随国家政策，使其投资效率能够得到大幅度提升；二是完善上市公司的治理机构，加强对经理人的监督和制衡，改进完善监事会的运行机制，优化激励机制，使得经理人与公司的目标一致，使管理人员能够更好地为公司的发展着想；三是健全信息披露机制，是信息实现公开化、透明化，进一步缓解委托人代理人之间的信息不对称问题，进而提高投资效率；四是注重员工的培训，提高员工素质，提高投资效率；五是积极发挥负债的治理作用，深化银行业改革以及加快债券市场的发展，使其能够为更好的民营上市公司提供良好的融资环境。（上接P31）消费质量和内涵；在强调生活质量提高同时，更强调环境质量提高。通过宣传低碳绿色消费知识，增强消费者的环保意识，提高对绿色产品的辨别能力。无论是食品、服装、化妆品，还是家电、家具，都应选择购买符合环保、节能、无污染、安全、健康、优质等要求的产品；对所选购商品不符合绿色产品标准、或购买假冒伪劣产品时，应及时向有关部门反映。在日常生活中，应减少便利袋、一次性筷子等便利物品的使用；节约水电和纸张，少开空调；出行时尽量利用公共交通工具，以减少汽车尾气排放；就近购买新鲜绿色有机食材，少吃或不吃加工食品；多穿着棉、麻、丝绸、羊毛等生态环保面料的服装；家居装修方面，崇尚简约风格，尽量购买实木家具、选用环保装饰材料；形成以绿色健康生态为时尚的生活方式。

（2）倡导适时适度消费理念，打造文明理性消费模式。女性消费者在消费的过程中，要从实际需求出发，结合自己的经济条件进行购买，做到合理适度消费，避免因虚荣心和攀比心造成的冲动消费。不能将消费看作是一种生活消遣，单纯为了满足心理愉悦而购买大堆不需要的产品并将其闲置下来。要根据生活需要，合理确定消费层次，正确选择适合自己的产品。理性对待商场促销活动和产品广告宣传，通过现场体验和比较，提高对商品的辨别力和选择力。在商品的品质定位上，提倡选择“少而精”的商品，既保证质量，又不过度奢侈和铺张浪费。

（3）倡导可持续的消费理念，打造发展成长消费模式。物质消费方面，不能只贪图眼前享受，而要兼顾长远利益。一方面，要量力而行、提倡节俭，不去追求过高消费；另一方面，要在适当消费同时兼顾家庭投资理财，如定期储蓄、购买收益稳定的理财产品、关注艺术品收藏等某种比较熟悉领域投资等。要重视精神文化领域消费，引导女性接受和追求“学习化的生活方式”，更多地关注文化教育、科技培训、健身体育等方面的消费，以促进身心健康、提升自我修养、增强发展能力。拓展闲暇消费，在保证工作效率的同时，让自己的生活节奏“慢”下来，学会享受和品味生活。比如通过旅行、学习绘画、欣赏音乐、读书、品茶，来放松心情。在满足自身个体消费的同时，要更多地关心社会群体消费和社会事务。比如参与节能环保、助学、扶老等公益慈善活动，帮助更多的人实现自我成长和更加快乐地生活。