会计信息的稳健性与企业投资效率的机理分析

林小穗+陈井云+段华友

[摘要]会计是一个综合反映企业现有财务状况的信息管理系统。会计信息通过影响投资者的投资行为和企业的融资行为直接影响企业的投资效率。文章基于会计信息的稳健性的角度分析了降低企业非效率投资的两条路径：降低代理冲突和缓解信息的不对称性。

[关键词]会计信息的稳健性；投资效率；代理冲突

1引言

稳健性广泛用于企业的会计确认、计量和报告。根据会计信息的稳健性原则，在进行对会计信息进行确认、计量和报告时，既不能高估高估资产和收益又不能低估负债和费用。在市场运行的过程中，稳健性的会计政策常有一定的治理效应。在一定程度上，它能协调经济多方的利益，保证经济缔约的顺利进行，降低企业运行的成本，提高企业的投资效率。

可从以下两个视角分析会计信息的稳健性对企业投资效率的影响：缓解信息的不对称性和降低代理冲突。

2缓解信息的不对称

股权市场和债权市场都存在信息的不对称性。掌握信息多且全的一方会利用这一优势试图获取更多的利益，甚至侵害对方的利益。在企业融资过程中，企业管理层通过不确定或有负债而确定或有资产来“掩盖”企业真实的财务状况。使投资者不能清楚地了解企业的资金现状和未来的盈利能力，并可能因此导致错误的投资行为（投资的损失由投资人承担）。但在现实中，受稳健性质量要求的影响，企业管理层操控会计数据的能力减小，缓解了信息不对称。之所以说企业管理层会因会计信息的稳健性而减少对会计数据的操控能力，是因为上市公司的财务报告以及信息发布都受到严格的管制，这样的管制会抑制信息的不对称性。会计信息的稳健性可以增强这一管制的效益。

2.1缓解股票市场的信息不对称

投资人因不能直接参与企业内部的经营与管理，只能通过企业提供的会计报告及其他相关信息来判断该企业相关项目的利润并决定是否选择此项目作为投资对象。作为一项带管理性质的会计性质，财务报告的稳健性降低了管理者操纵会计信息和高估业绩的能力。稳健性要求确认收益和利润需要更高的可证实性，即需高标准确认，使得市场中“好消息”的质量得到提高。相对于可证实性较低的“软消息”来说，附稳健性的“硬消息”为市场的信息确认提供了一个更高的标准，这显然提高了市场中信息的总体质量。

会计信息的稳健性能起到“稳定预期”的作用，降低投资人对某类市场的过分乐观。在完美市场下，稳健性不利于市场效率的发挥，与现实的市场相反，在完美市场下，稳健性反而会导致信息的不对称性和代理冲突。但现实的市场并不完美，存在这各种市场摩擦（经济泡沫、高估的价值等）。稳健性能有效地发挥定价的功能，约束市场上潜在的泡沫。在充满“硬消息”的市场里，股东能更快速地选择投资或撤资以保证自身的利益。

2.2缓解债权市场的信息不对称

一般情况下，企业管理层会更乐意披露好消息（资产和收益）而尽量避免坏消息（负债和损失）的披露。企业通过拖延或隐瞒的方式减少“坏消息”的披露，如此即可防止债权人要求企业重组或清算。而用之后的盈利额弥补之前的（可能的）损失，再在适当的时间将坏消息与其他消息一同公布或不发布。这样的做法可以降低负面影响，避免企业声誉的下降。债权人通过财务报告中企业的资产和盈利状况判断是否投资。

在稳健性的会计政策下，企业债务违约的成本和难度增加。这是因为，当企业及时地发布了坏消息，债权人通过估计企业的利润和净资产，能提前接受企业不能按时履行债务这一信号，会及时地做出相应的投资调整，如转移控制权。这说明，稳健性可以进一步加强债务约束，从而保证了债权人的利益。

3降低代理冲突

完美市场的会计是中立并公允的，那是因为完美市场中没有代理问题和信息不对称性的存在。但现实市场并非完美市场，因为逆向选择、道德风险和代理冲突等问题的存在，企业的投资效率低于理想状态。

上文分析了会计信息的稳健性如何通过降低信息的不对称性提高企业的投资效率。接下来笔者将从会计信息的稳健性减少代理冲突的角度分析其对企业投资效率的影响。

3.1降低股权代理冲突

因代理冲突而诱发的道德风险使得代理成本上升，所以有必要增强代理契约的有效性和约束力。会计信息的稳健性会减弱经理人对会计信息的操控，维护股权人的利益，有利于签约成本的降低。当企业实施了会计信息稳健性的会计政策，损失和费用能够得到及时有效的确认，而资产和利润会被夯实。投资人能更为清晰、及时、有效地了解企业的运行情况，减少股权人和经理人之间的代理冲突，加强了股权人对经理人行为的监控，避免了企业非效率投资行为的发生。

3.2降低债权代理冲突

在会计信息的稳健性的要求下，企业对不同类型会计信息的确认和计量是不对称的。企业的某项资产发生减值时确认计量，而暂未实现的盈利不计入收益，这显然对债权人比较有利。当企业选择了盈利水平不高的投资项目时，若公司同时面临着少量的可抵押资产、较强的资产专用性以及严重的代理问题，此时公司最好的选择必然是运用严格的减值规划的会计系统。

2010年Ahmed和Duellman年通过研究美国1987—2004年上市公司的投资考察会计信息的稳健性的效益。他们的研究结果表明，会计信息稳健性的水平越高，企业产生的边际贡献毛收益就会越高，未来产生的现金流量也越高，这表示特殊（额外）项目费用和发生的概率都会减少。所以，他们得出结论，稳健性的会计政策能降低投资中的代理成本。

会计信息的稳健性及时地确认损失可以加强债务约束，或者说加快其违反契约的速度，有利于企业的决策权及时地从经理人转移到债权人。这一干预使得企业的决策很快地发生改变，经理人将在自己的任期内确认损失，而不是将责任推脱给下一任高管。所以，在稳健性的约束下，经理人会更加谨慎地选择净现值高的投资项目，放弃可能会出现亏损的投资项目，避免未来可能会有的更大的损失。

3.3降低分权代理冲突

分权代理冲突不同于以上两种（外部）代理冲突，这是企业内部原因引起的冲突。其缓解方式也与前两种有所不同。可通过精神奖励、员工持股、增加培训等方式增强员工的归属感和业务能力，从而减少分权代理冲突。

如前文所述，可能会由于员工的怠工现象（如未能及时地生产出相应数额的某产品）而给企业带来经济损失。根据会计信息的稳健性，下级应及时地向上级报告这一损失，以便上级更为及时地做出调整（如从附近的仓库调货等），防止违约行为（不能按时为购货商发货）的发生，避免非效率投资的发生。

但由于分权代理冲突是企业内部冲突的这一特殊性，而稳健性原则管制意味过浓，不建议过多地使用稳健性来避免这一冲突。建议可以使用比较人性化的方式来降低这一代理冲突：如组织员工外游、建立长效的奖励机制、定期组织员工培训等，增强员工的办事效率和对企业的归属感。

参考文献：

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