治理结构对企业成长性的影响分析

令狐云龙

摘要：公司作为我国社会主义市场经济中最重要的微观主体，是中國资本市场的基石，成为推动并决定国民经济发展速度和水平的中坚力量。然而我国公司却频频因为各种治理问题严重阻碍了其成长性，有的甚至中途夭折、过早退出历史舞台，已经影响到我国资本市场乃至整个国民经济的健康发展！公司治理结构作为公司运行的基础，对公司的稳定、持续和健康发展具有决定性的作用，对公司的成长具有重要的影响。因此，本文选择我国公司治理结构对企业成长性作为研究课题对于有效构建具有中国特色的公司治理结构有促进作用。

关键词：治理结构 企业成长性

1 股权特征与企业成长性

由于存在私人不愿意投资或是私人财力不足的情况，国有股对于企业的发展就会起到很重要的作用。首先，国有股范围过大会产生很多公司治理题，国家要对企业进行管理只能通过委托代理来实现，在这种情况下容易造成代理风险，进而导致经营效率降低，公司内部治理进入无序状态。其次，国家股比例过大，使其所占有的股票不能在证券市场自由地流通，因此有效地约束内部人就变得十分困难。法人股东一般只会为了保证股东利益利用股东会来约束自身在公司治理过程中的举动，这可以帮助企业提升内部治理的效率。然而，机构法人股东的目标是使自己的投资通过证券市场获得更多的收益，他们的行为并不是为了保证长期稳定地经营企业，通常不会为公司的根本利益作为其政策投票的目标。公众股所占的比例对公司内部治理结构的影响程度是微不足道的，因为在股票自由流通的证券市场中，公众投资者在意的是企业的短期效益，投机性很强，换手率很高。为了减少公司的治理成本，国有股比例控制在怎样的范围。不同的行业会存在差异，本文将旅游公司作为研究样本，分析股权特征对旅游公司成长性的影响。

2 董事会结构与成长性

董事会结构方面，我国董事会结构主要由内部董事、外部董事和独立董事这三个部分组成。其中公司内部任职管理工作的董事会成员为内部董事，在公司内部没有任职管理工作的董事会成员叫外部董事。独立董事就是除以上两类董事以外的董事会成员。由于我国采纳独立董事制度的期间较短，同时尚未结合到我国国情，因此，独立董事制度的作用在我国并没有大力地发挥出来。但国内还是存在少量学者坚信独立董事制度必定会影响企业的成长，而且这种影响是正面的。但是目前独立董事制度的出现可能对企业成长的影响并不是很大，但是经过时间的洗礼独立董事制度会逐渐地完善，相关的法律法规也会出台，支持独立董事制度的完善，最终会对企业的成长起到促进作用。对于本文来说，旅游企业独立董事制度对企业的成长是否有促进作用。

董事会应该代表股东利益使股东的权益不受经理行为的侵害。董事会有聘请、奖惩和解雇高层经理的权力，是内部治理机制的中枢。Masson首先研究了高管激励与企业绩效的相关关系，得出有高管激励对企业的成长有正面的影响。Lazear分析了线性激励机制，认为激烈的企业竞争可以增加相对增加对经理人的激励。Gibbonn的研究中发现，不论是显形激励还是隐形激励，最优契约可以优化高管激励。Zahra和Pearce（1989）指出，规模较大的董事会所涉及的利益范围较广，管理层难以支配董事会对其监督与评估的立场，董事会可在中立的立场决定奖惩或解雇管理者，从而提高公司绩效。但也有与此相反的意见，Jensen（1993）在董事会成员太多会产生“搭便车”的动机。董事会中所出现的推脱责任的倾向会导致公司在成长的过程中丢失很多的发展机会。旅游企业董事会能否对管理层产生监督作用，弥补外部控制市场的不足也成为了本文研究的问题。

3 高管激励与成长性

高管激励可以通过业绩来计提工资，可以奖励公司股票等等。根据委托代理理论，管理者的持股或是增加管理者的持股比例可以使高层管理人员与股东利益相一致，更好地起到激励与约束的双重作用。同时，把公司业绩与管理者工资挂钩的方式也会让管理者更加关注公司业绩。

负责任的股东和有能力的经理人员在市场竞争中更受欢迎，相反可能不会再被聘用。因此在职的经理人会尽力提高企业的市场价值和盈利水平，建立良好的声誉，提高自身价值。所以，这种人力市场的竞争能让管理人员在追求自身利益的同时兼顾到股东利益，避免短期行为，实现长期的发展。同时，在这种竞争中，丰富的管理经验也会提高经理们的自身价值。

4 员工结构与企业成长性

本文提到的员工结构着眼于旅游企业专业技术人员在总员工中所占的比例。旅游企业以旅游线路为内容，凭借多种旅游资源、多种旅游设施组成，以旅游经历和体验为产品。所以对于旅游行业来说，她不同于其他高新技术产业需要在技术方面创新，不同于其他制造业需要改进生产技术来降低成本，旅游企业的技术创新重点在于旅游资源、旅游线路、人文景观的开发。姚世刚（2005）认为企业研发的技术成果能增强企业的核心竞争力，实现企业整体实力的提高。周江（2005）认为技术资本化需要投入资金、人力，通过市场机制将技术创新成果转化为企业资本的过程。技术资本投入对企业成长具有重要贡献，是保持企业成长性的关键因素。孙静稳（2010）使用因子分析法全面评价公司的成长性。研究充分表明，技术创新对推动企业的成长起到了显著的作用。但目前的现状是我国旅游企业开发技术资本投入并不多，企业成长没有后劲。本文我国旅游行业正处于起步发展的阶段，是否应当通过调整员工结构来调整旅游企业的成长轨迹以达到国际旅游行业发展水平成为本文研究的一部分。

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