金融发展、FDI与产业结构优化

吴迪　陈芳芳

摘 要：合理的产业结构是保证经济健康发展的关键。本文运用广州1979～2012年时间序列数据实证检验金融发展、FDI对产业结构优化的影响。研究结果显示：广州金融发展、FDI及两者交互效应与产业结构优化存在长期稳定的均衡关系，金融发展、FDI有利于产业结构优化，两者交互效应不能优化产业结构。本文最后就优化产业结构提出建议。

关键词：金融发展；FDI；产业结构优化

以产业结构调整为核心的转变经济发展方式是“十二五”时期经济发展主线。改革开放以来，得益于金融发展和FDI引进，广州产业结构优化取得重大突破，第一产业占国内生产总值比重持续下降，二三产业所占比重大幅上升。二十一世纪广州发展将面临建设现代服务业和先进制造业双轮驱动的主体产业群及形成产业结构高级化、产业发展集聚化、产业竞争力高端化的现代产业体系重要难题。因此研究广州金融发展、FDI与产业结构关系，借助金融发展、FDI优化产业结构，对作为全国经济发展排头兵、改革开放先行地区的广州具有重要实现意义。

一、实证分析

1.模型设定和变量、数据选取

本文选取广州1987年-2012年时间序列数据实证检验金融发展、FDI以及两者交互效应对产业结构影响，数据来源于1988年-2013年《广州统计年鉴》，选取产业结构为被解释变量，金融发展、FDI、金融发展与 FDI交互效应解释变量，变量定义如下：产业结构（ISR），鉴于产业结构优化目标是第一产业占优势比重逐级向第二、第三产业占优势比重演进，所以采用第二、三产业产值之和占广州GDP比重作为产业结构优化指标；金融发展（FIR），借鉴大部分学者研究选取金融机构存贷款余额与GDP之比来衡量金融发展，本文沿用这一指标；外商直接投资（FDI），由于实际投入使用的FDI才会通过资本累积效应和技术外溢效应影响产业结构，所以采用实际外商直接投资作为外商直接投资指标，并取自然对数减少数据波动；金融发展与 FDI交互效应（LFDI*FIR），鉴于金融发展作用于FDI的资本累积效應和技术外溢效应影响产业结构，所以采用LFDI*FIR作为金融发展与FDI交互效应指标。模型构建如下：

ISR=C+β1 FIR +β2LFDI +β3LFDI*FIR+ε

2.实证结果分析

（1）平稳性检验

本文采用ADF单位根检验法检验各个变量时间序列平稳性避免出现伪回归现象。通过检验发现各个变量的原始序列 ADF检验值都大于10%的临界值，因此各个变量原始序列都是不平稳。变量ISR和FIR经过一阶差分后ADF检验值小于1%的临界值，LFDI和LFDI*FIR的ADF检验值小于5%的临界值，所以各自在相应的水平上拒绝“存在单位根”的原假设，即这些变量均为不平稳的一阶单整序列。

（2）协整检验

本文采用Johansen协整检验法检验各个变量之间是否存在长期均衡关系。根据AIC和SC最小准则确定无约束VAR模型滞后期为二阶。根据协整检验结果可知在5%的显著水平下，迹统计量为124.398，大于临界值47.856，因此产业结构与金融发展、FDI、两者交互效应存在长期均衡关系，其中一个协整关系方程：

ISR=0.299FIR+0.080LFDI-0.025LFDI*FIR

（18.369） （34.495） （-23.073）

括号数值为相应回归系数估计量t统计值，从上式可知，产业结构与金融发展、FDI呈正相关，与两者交互效应呈负相关，即产业结构随着金融发展、FDI增加而优化，随着金融规模与FDI交互效应加强却不能优化。

（3） Granger因果检验

本文采用Granger因果检验法对各解释变量是否引起被解释变量变动的原因做单向因果关系检验。从因果检验结果可知在1%的显著水平下，FIR、LFDI*FIR不是引起ISR变化原因可能性很小，即金融规模扩大显著优化产业结构，金融规模与FDI交互效应增强明显不能优化产业结构；在5%的显著水平下，LFDI不是引起ISR变化原因可能性也很小，即FDI增加显著优化产业结构。

二、结论与建议

1.研究结论

金融发展有利于优化产业结构，主要由于金融发展提高储蓄和投资绝对水平，促进储蓄向投资转化；引导资金从低效率产业流向高效率产业，减少资金配置中短期行为；增加货币供应加速产业资本形成，提高资源使用效率，把潜在资源投放到生产中。FDI有利于优化产业结构，主要由于FDI带动相关产业发展，培养大量高级人才，激发企业技术创新，给予企业学习模仿机会；填补资金和资源缺口。金融发展与FDI交互效应不能优化产业结构，主要由于商业银行为主导的金融机构受制于政府信贷约束，并且技术创新面临高风险，导致大部分金融资源流向低效率的国有企业或者空置，导致企业难以获取融资吸收FDI技术溢出带来的先进技术和成熟管理经验。

2.政策建议

健全市场定价和风险分散机制，提高金融系统效率，利用资本市场吸收资金引导生产要素合理流动，拓宽融资渠道；转变政府金融管理职能，降低政府金融配置干预，强化金融系统的市场主导地位，完善公平竞争机制；完善金融监管体系，明确金融监管目标，提高金融监管效率；鼓励优势企业、高新技术企业以及战略性新兴产业企业通过上市直接融资，发挥直接融资的产业选择功能。调整引进FDI政策，提高FDI利用质量；创造良好并购环境，放松FDI参与国有企业资产重组限制，借助国外资本并购国内产业优化产业结构；引导FDI流向高新技术产业、基础工业、基础设施产业以及服务业。

作者简介：吴迪，男，汉族，广东广州，硕士，贵州财经大学，研究方向：国际金融、国际投资；陈芳芳，女，汉族，湖北黄冈，硕士，贵州财经大学，研究方向：国际金融、国际投资