基于货币政策的互联网金融发展研究

赵雪梅

（安徽工商职业学院，合肥 231131）

基于货币政策的互联网金融发展研究

赵雪梅

（安徽工商职业学院，合肥 231131）

信息技术快速发展的同时，互联网金融模式逐渐兴起，互联网金融作为一种新兴金融，给我国经济和社会发展带来了前所未有的机遇和挑战。分析我国互联网金融的现状和特点，通过实证分析研究互联网金融对我国货币供应量产生的影响，以及互联网金融年化收益率对我国货币政策产生的影响，最终根据互联网金融的发展提出相关政策建议。

互联网金融；货币供应量；金融发展

引言

在互联网金融模式下的信息技术支持主要有三个组成部分:一是搜索引擎（S ear c h E n g ine）对信息的组织和检索，有效缓解信息超载，同时高效地满足信息需求；二是云计算（cl ou d c o mp utin g）技术保障海量信息高速处理能力；三是大数据(bi g d ata)技术保证在日益复杂的数据分析中快速获得有价值的信息资产。正是上述三种主要的信息技术模式，替代了传统金融中介的主要功能。2013年6月阿里巴巴推出“余额宝”理财业务，截至 2014年底，其规模已经达到5789亿元，比2013年底增加了将近1800亿元，相对于第三季末规模增加8%。互联网金融兴起于2011年，只有2年的时间，在中国知网上可以找到将近70231条结果，可见互联网金融已经成为国内外专家学者探讨和研究的热点领域，引起大家一致的高度重视，而且相关的研究成果也在不断地丰富。目前学术界关于互联网金融的研究，有以下几个观点：谢平，邹传伟（2012）指出以互联网为代表的现代信息科技，特别是移动支付、社交网络、搜索引擎和云计算等，都将对金融模式产生根本影响，互联网金融模式是既不同于商业银行间接融资，也不同于资本市场直接融资的第三种金融模式。宫晓林（2013）认为商业银行应该放眼未来，立足于长远打算，商业银行应积极开展互联网方面的金融业务，加快自身业务与互联网金融的进一步融合，通过不断的进行各项业务创新，进而实现自身盈利模式的转变，并以此促进商业银行取得长足的发展。与此同时，互联网金融要实现持续稳定较快发展，除了要不断实现业务创新，不断开拓客户资源，还要靠自身在实际运营过程中遵循谨慎自律操作，不断加强风险把控能力，切实保护系统的稳定安全运营。皮天雷，赵铁（2014）研究了当前我国互联网金融对传统金融模式的冲击与革新，认为互联网金融对传统金融最大的革新在于信息的生产与处理方式上，尽管互联网金融的革新不仅将在多方面重塑现有金融的服务格局，也将在多领域为普通大众带来全新的金融理念。李炳，赵阳（2014）指出互联网金融在提升金融系统基本功能促进经济增长的同时，也会通过创新对宏观经济带来新的风险，进一步分析了互联网金融对宏观经济的促进作用及对金融稳定的冲击。目前来看，由于我国互联网金融是个新兴事物，并且来势迅猛，在我国互联网金融方面各专家学者还没有形成统一的、具有建设性的主流观点，而主要集中在关于互联网金融对传统商业银行的挑战和冲击方面，以及二者之间竞争和合作方面的研究。

一、互联网金融的特点

与传统商业银行对比来看，目前我国互联网金融具有以下几个方面的特点。

（一）互联网金融具有灵活性。一方面，互联网金融机构简单，设置合理，几乎不需要物理营业网点，运行机制特别灵活。另一方面，互联网金融为客户提供各种金融服务，服务对象范围广，并且支持很多银行的收付款业务。互联网金融的门槛要求较低。目前，由于商业银行大多数理财产品的门槛基本上都为5万元，这就把一部分达不到要求的客户拒之门外。而互联网金融的门槛较低，以余额宝为例，其最低门槛为1元，也能使自身的存款业务不断地拓展，避免了传统银行只针对自己银行客户的狭窄领域，网上操作较为简单灵活。

（二）互联网金融服务高效、便捷化。互联网金融模式带来全新的渠道服务，为客户提供方便、快捷、高效的金融服务，极大地提升了现有金融体系的效率。另外，互联网金融不需要过多工作人员，投入的人力资本较少，减少了人浮于事，办事效率低的现象，大大缩短了业务办理时间，使互联网金融具有特别高的效率。如阿里小贷与银行相比，简化了申请贷款流程，从申请到贷前审查、审核、发放和还款全程网络化、无纸化，整个操作过程最短只需要3分钟；第三方支付“支付宝快捷支付”业务使消费和信贷行为的支付更加便捷。

（三）互联网金融服务低成本化。互联网金融所需要的资金投入比较少，可以减少营运成本，让利给客户，提高政策传递与决策的时效性，可以快速有效的应对市场环境的变化，进一步准确地把握市场动向互联网金融的低成本化特点体现在两个方面：一方面是在交易成本上，如阿里金融单笔贷款的审批成本比传统银行大幅降低，因其利用了大数据和信息技术，依托电子商务公开透明、数据完整的优势，与传统金融机构“三查”相比较，成本低且速度快；另一方面体现在服务成本上，互联网金融降低了小微企业的融资成本，如第三方支付带来的结算成本大幅降低，众筹模式开拓了低成本的融资渠道，在线金融服务让消费者以更低成本搜索到更多优质的金融产品。

（四）互联网金融管理方面比较薄弱。首先体现在风控弱。互联网金融还没有接入人民银行征信系统，没有信用信息共享机制，不具备类似银行的风控、合规和清收机制，容易发生各类风险问题。比如已有的众贷网、网赢天下等P2P网贷平台，由于缺少风控能力而宣布破产或停止服务。其次体现在监管弱。互联网金融在我国还处于起步阶段，是一种新兴金融产业，缺少法律约束，准入门槛和行业规范基本一片空白，整个行业面临诸多政策和法律风险。

（五）互联网金融风险比较大。首先是互联网金融信用风险比较大，目前我国整个信用体系尚不完善，互联网金融的相关法律还有待配套，互联网金融违约成本比较低，卷款跑路和恶意骗贷等风险问题比较容易被诱发。其次是网络安全风险大，我国互联网整体安全问题突出，应该高度重视网络金融犯罪问题，如果互联网金融系统一旦遭遇黑客攻击，会给消费者的资金安全和个人信息安全带来严重后果。

二、互联网金融对我国货币供应量影响的实证分析

以余额宝为例，来探讨余额宝收益率对我国货币供应量的影响。其中货币供应量分为三个方面：（1）流通中现金，用同M0表示，包括单位库存现金和居民手持现金之和。(2)狭义货币供应量，用M1表示，是M0加上单位在银行的可开支票进行支付的活期存款。(3)广义货币供应量，用M2表示，是M1加上单位在银行的定期存款和城乡居民个人在银行的各项储蓄存款以及证券公司的客户保证金。这里选择M2作为被解释变量，先对2014年1月1日至12月1日的余额宝七日年化收益率进行描述统计。

图1 余额宝收益率趋势图

2014年余额宝的平均七日年化收益率为4.84%，众数和中位数都在4.5%左右，标准差系数为17.38%，变化幅度相对较小。由图1可以看出，虽然在2014年大体呈现下降趋势，但是仍然远高于传统商业银行的活期存款率，由于偏度为负数，可以认为2014年的余额宝年化收益率为负偏态分布，峰值为正值，所以该分布比正态分布的高峰更加陡峭，可认为其呈尖锋分布。

接下来，我们利用月度数据着重分析余额宝七日年化收益率对货币供应量的影响，先把模型设定为线性模型，具体如下：M2=a+b x+μ其中M2为货币供应量，x为七日年化收益率，μ为方程中的随机因素，具体数据见表1：

通过对表1数据进行计算，我国货币供应量与余额宝收益率二者之间的相关系数是-0. 92918，可以看出二者之间是高度负相关关系。

根据表2的运行结果，我们得出余额宝年化收益率与货币供应量之间的关系式：

M2=1363464-3783268

（0.0000）（0.0000）

（60.30513）（-8.337324）

其中，第一组括号内的数字是系数的标准误差，第二组括号内数字是t统计量值。

对回归方程进行经济检验和统计检验可得：

（一）模型中余额宝年化收益率符号为负数，说明余额宝提高年化收益率会带来货币供应量的减少，这与经济理论基本一致。

（二）t检验：在回归方程中，作为解释变量的七日年化收益率系数通过了显著性检验，可见它是货币供应量的影响因素。

（三）F检验：F=69.51096，所对应的概率为0.000004，小于0.05的显著性水平，说明模型中解释变量对被解释变量的总影响是显著的。

（四）拟合优度检验：R2=0.863373，调整后的拟合优度R2=0.850952，说明模型整体具有比较高的拟合优度。

（五）自相关性检验：对模型进行D-W检验，在显著性水平α＝0.05时，dL＝1.010，dU＝1.340，而回归方程D-W＝1.141416，即du＜D-W＜dU，因此无法判定模型是否存在一阶自相关性。

（六）异方差性检验：通过怀特检验对模型进行检验可知，临界概率P=0.5，大于0.05的显著性水平，因而可以认为模型不存在异方差性。

基于以上计量分析结果，可以得到如下结论：互联网金融和我国货币供应量之间具有显著关系，余额宝收益率每提高1个单位，会使我国货币供应量减少3783268亿元。二者之间有显著的高度负相关关系,这也可以看出作为我国互联网金融代表的余额宝对我国宏观货币供应量产生一定影响，进而对我国的宏观经济政策带来一定影响。

四、加强互联网金融发展的建议

（一）我国互联网金融在飞速发展的同时，风险也相伴而生，使互联网金融的进一步发展迎来了更多挑战。其面临的风险包括很多方面，比如技术风险，业务风险，信用风险、操作风险等，所以必须先明确每种风险的来源及后果，辨别出各种风险的特点及因由，制定有针对性的应对方案。有必要加强与金融业务相关的技术研发及其管理工作。互联网企业要注重加大网络技术方面的研究、开发，有效减少自身特点带来的风险。为了防止传输中的数据泄密,可以利用机密算法对传输中的信息进行加密,要获取加密后的信息必须用授权人之前设置的密匙进行解密。金融行业要根据业务特点设计严密而规范的交易流程，不断减少业务风险，有效地开展各种金融服务和业务。

（二）促进互联网金融与传统商业银行的优势互补机制，为二者营造一个公正公平的良好营业环境。互联网金融公司结合传统商业银行的优势，可以进一步提高服务能力和效率。面对互联网金融的快速发展，传统商业银行等金融机构可以吸收互联网金融的发展模式和业务技术，密切关注互联网金融的发展动向，转变发展战略，拓展业务范围，放低门槛，实现业务调整和升级转型。

（三）互联网金融的发展，离不开国家对互联网金融发展的保护和支持。通过完善相关立法，进一步加强和巩固金融消费者权益。为了保护互联网金融的稳健发展，政府机构需要从立法、设立机构、制度规则和标注、统一行动等多个切入口采取有效措施来降低网络交易风险，以保护并促进互联网交易的良性发展。首先提高全民的风险防范思想意识，使消费者不断学习相关金融知识，强化信息披露机制和司法保护机制，加强对互联网金融异常交易的监管，重点关注互联网金融发展新动向，促进该行业的可持续性发展。

（四）互联网金融作为一种新型产业，可以通过提高资金市场竞争程度、资金配置效率和降低信贷资金成本等方式来促进宏观经济的增长。比如当我国经济处于下行过程中，处于金融压抑状态的金融体系将降低货币流通速度，从而造成经济通缩，而互联网金融可以提高货币流通速度，使金融资产的流动性提高，这样可以吸收社会中的小额闲散资金，从而推动货币流通速度上行。另外，互联网金融属于普惠金融，对于我国当前经济发展、社会转型具有重要的现实意义，我国应该在国家政策方面给予支持和保障，制定统一的互联网金融行业标准规范，完善互联网金融制度。通过交流、考察学习、参加培训等方式培养更多的互联网金融人才，大力开展人才交流，提升互联网金融人才能力的可持续性发展。

[1]谢平，邹传伟，刘海二.互联网金融模式研究[J].新金融评论，2012，(1):3-52.

[2]宫晓林.互联网金融模式及对传统银行业的影响[J].南方金融，2013，(5):86-88.

[3]皮天雷，赵铁.互联网金融:范畴、革新与展望[J].财经科学，2014，(6):22-30.

[4]李炳，赵阳.互联网金融对宏观经济的影响[J].财经科学，2014，(8):21-28.

[5]谢平，邹传伟，刘海二.互联网金融监管的必要性与核心原则[J].国际金融研究，2014，(8):3-9.

[6]黄海龙.基于以电商平台为核心的互联网金融研究[J].上海金融，2013，(8):18-23.

[7]陈林.互联网金融发展与监管[J].南方金融，2013，(11).

[8]谢清河.我国互联网金融发展问题研究[J].经济研究参考，2013，(49):29-36.

[9]周宇.互联网金融:一场划时代的金融变革[J].探索与争鸣，2013，(9):67-71.

Research on Internet Financial Development Based on Monetary policy

ZHAO Xue－mei
(Anhui Business Vocational College,Hefei 231131,China)

With the rapid development of information technology, the Internet financial mode is gradually on the rise, which has brought hitherto unknown opportunities and challenges to China's economic and social development. This article analyzes the present situation and characteristics of China's Internet finance, and further makes an empirical analysis of the impact of Internet Financial on China's money supply, it concludes that the Internet financial yearly rate will have a certain impact on China's monetary policy, according to the development of the Internet Finance it puts forward the relevant policy recommendations.

the Internet finance；money supply；financial development

F822.0；F724.6；F832.2

A

1671-4288(2015)03-0051-04

责任编辑：王玲玲

2014-03-29

安徽省教育厅人文社科项目《互联网金融模式背景下安徽金融民主化发展研究》（SK2014A182）

赵雪梅（1982-）女，安徽淮北人，安徽工商职业学院讲师，经济学硕士，统计师和高级调查分析师。研究方向：金融统计。