互联网企业异质要素资本配置分析

■ 许秀梅 副教授（青岛农业大学 山东青岛 266109）

引言

近年来，以互联网为代表的新兴信息技术催生了互联网企业的兴起与繁荣，相继出现了大批知名企业，如阿里巴巴、腾讯、网易等。越来越多的企业大举涉足互联网产业，日常生产、研发、营销、管理、财务、资金结算等越发依赖互联网，互联网已经渗入到企业方方面面，几乎成了新经济的代名词。然而互联网企业的财务活动与传统企业有何区别？从财务学的视角审视互联网企业其财务资源、资本配置与传统企业有何不同？接下来，本文将针对这些问题逐一探讨。

新的资本理论认为，资本包括货币、实物、人力、技术、信息与知识资本六大类，其中异质资本包括高级人力、技术、信息与知识，其边际产出具有一定边际递增性，因此追求长期价值最大化的企业应尽可能获取异质性资本。本质上讲，互联网企业是以信息技术为基础进行资本配置与价值创造的组织形态，它主要依托互联网平台从事传播信息、搜索引擎、电子商务等活动，其业务特点决定了财务资源以技术、信息、知识、高级人力等异质资产为主，固定资产、存货、投资性房地产等实物性资本很少。因此，互联网企业的财务管理活动主要就是对技术、信息、知识、高级人力等异质性要素资本的获取与分配。在这方面，阿里巴巴对异质资本的重视与配置值得研究。

案例与分析

阿里巴巴是一家经营业务多元化的互联网企业，多年来一直致力于为用户创造便捷的消费渠道。2014年9月，马云带领阿里在纽约股票交易所挂牌交易，仅当天就筹集到250亿美元的资金，成为有史以来规模最大的IPO交易，阿里巴巴的成功堪称奇迹。马云曾说自己不懂互联网，更不懂电子商务。然而，就是这样一位门外汉，能够建立一个立足全球的互联网帝国。阿里成功的秘密到底在哪里？从财务学的角度审视阿里，其根本动力在于对异质性要素资本的高效配置。

阿里最初创立时实际上就是用西方已有的信息技术与自己独特的先进经营理念知识相结合进行创新，通过搭建起各式各样的经营平台为用户提供所需的各类丰富信息，阿里的成功因素有许多。一方面，这些年信息技术的飞速发展为阿里提供了技术支持。随着互联网技术的不断升级、硬件技术及软件程序应用的逐步完善、网络智能水平的不断提高，各式各样的平台软件层出不穷，这些均为互联网企业开展各种业务提供了基础和保证。另一方面，阿里成功最关键的因素还是对技术、信息、高级人力与知识等各异质性要素的配置与整合。阿里长期坚持技术是核心，并重视高级人力的招聘、培育及激励，重视各种先进的经营管理理念的学习与应用，形成具有较强凝聚力的企业文化，还重视各类信息的准确及时获取与加工。正是重视并合理安排各类资本之间的关系，阿里才能够长期拥有大数据、云计算、先进的企业文化等优势，才能够持续实现资本边际产出的递增及价值增长。

一定程度上，异质资本的综合边际产出效益是由信息的种类与质量（如准确、及时、安全等）、技术的先进性与更新及时性、知识理念的独具匠心以及高级人力的能力与勤奋共同决定的。尽管马云不是技术高手，但堪称资本运作的高手，能够将技术、信息和人力等三种异质性要素完美结合在一起，在短短的10年间，以技术更新为依托，渗入先进的经营理念，利用各类平台提供的信息创造了骄人业绩。阿里的成功虽有一定的时代因素，但最根本地还是其拥有丰富的异质性资本并合理配置，能够随着外部环境的变化开发技术、更新理念、培训员工等，维持并提高异质性资本要素的存量与质量。

互联网企业的异质要素资本

异质要素资本是指技术、信息、知识、高级人力等具有一定边际产出递增能力的要素资本形态。对互联网企业而言，核心资本是信息技术，主要包括基础技术、支撑技术和应用技术。基础技术是指建立一个具有安全性、服务目录以及分布式对象框架的单一网络，支撑技术指预备系统和开发支持工具，前者包括客户信息、呼叫跟踪、产品信息、定单历史信息；后者包括知识支持工具，过程支持工具和交互支持工具等；应用技术主要是基于用户需求而建的各类应用性技术平台。信息技术是互联网企业长期发展的生命线，这些年信息技术的不断更新在降低企业运营成本的同时，也给消费者提供了最为便利的网购环境和物美价廉的商品。

除了技术，知识也已成为企业重要的战略性资本。大数据使企业知识的积累、应用、转换与创新的速度更快、更直接、更有效，真正使人类社会进入到知识经济时代，也使企业的财富拓展到所拥有的先进知识理念。互联网企业的知识资本是指所具有的各类先进的经营管理理念。实际上，互联网企业本身就是一个企业经营理念的根本性创新，而互联网企业的经营管理过程又需要各种先进经营理念的共同参与，如共享理念、利益相关者理念、大数据理念、终身服务、终身消费等，以更好地满足客户需求。

除此之外，互联网企业的信息资本主要包括网络信息、纸质信息、电子产品信息等。信息是由系统生成，被用户使用并能给企业和用户带来利益，不断提供优质的信息是互联网企业成功的根本出路，也是影响企业决策质量的关键因素。更进一步，信息与其他资本间关系尤为密切，信息本身是生产要素变化以及后果信号的反映，信息能告诉我们生产要素的变动情况，以及生产要素资源变化之后所引起的后果。此外，互联网时代实际上还是高级人力的一场革命。高素质的人力资本将愈加重要，尤其是对互联网企业。在很大程度上，信息、知识与信息技术的拥有及更新能力都取决于企业高级人力的共同努力，如研发专家、经理、各类拓展、运营、财务高管等，他们是互联网企业极为重要的人力资本，具有丰富的实践经验、扎实的技术功底以及严谨的逻辑分析能力，更注重社会价值的实现。

异质要素资本的配置问题

资本配置是指资本的筹集与投放，异质性要素资本的配置就是对技术、高级人力、信息与知识要素的筹集与投放。互联网企业的独特性决定了其异质资本配置应坚持以技术资本为核心，高级人力、知识与信息的获取渠道、方式与配置的方向都要适应互联网企业的独特性，资本结构坚持以信息技术资本为主，其次是高级人力、知识、信息资本，并合理安排它们之间的配置比例，以求综合边际产出收益以及互联网企业价值的最大化，在配置过程中尤其要突出以下特点：

首先，在资本筹集过程中技术资本的筹集与投放应起主导作用。互联网企业资本配置应重点突出信息技术的核心战略地位。信息技术获取方式有外部购买、吸收投资、内部研发等，相比之下内部研发信息技术虽研发成本高，但使用中边际成本几乎为零且具有绝对的核心优势，应作为技术资本形成的长期战略基础，目前很多互联网企业的内部技术研发能力并不强，不少的关键技术仍靠外部支持，还有待调整。技术资本筹集渠道的根本性调整需要其他异质资本的密切配合，如互联网企业在筹集高级人力时要重点挖掘一些信息技术方面的突出人才，同时需迎合发展需要适时地对关键技术岗位的高级人才进行培训；在构建先进的经营管理理念等知识时，应适应信息技术的发展需要，迎合大数据、云计算等的需要，突出先进的服务理念、融合员工个性、战略的独特性、共享性、时代性需要，力求将我国几千年传承下来的传统知识理念与全球化大发展的现代理念很好地融合，要做到这一点，先进的知识资本需靠互联网企业的内部集体力量；相比之下，信息资本获取要复杂一些。

互联网企业的信息资本分为两部分：一部分是服务于技术、人力与知识资本的内外部的新情况与新变化，这部分主要是靠外部获取；另一部分是互联网企业为服务客户所提供的各类有用信息，如淘宝网上大量的分类信息，这部分信息实际上是依靠企业强大的技术资本、高级人力与知识资本的共同参与下通过对原始外部数据的整合所提供的，这也是企业所生产出来的“服务内容”与盈利源泉。因此，信息资本的种类不同，获取渠道差异明显。为其他资本提供支持的信息主要从外部获取，而作为生产对象的信息资本很大程度上是内部加工出来的。可见，互联网企业信息技术的获取能力与渠道，很大程度上由高级人力、知识与信息资本的存量与质量决定；反之，高级人力、信息与知识的获取也都需要依托强大的信息技术而进行。在异质资本的筹集过程中，它们之间是相互依赖、相互影响的关系。在资本总额一定的前提下，增加对其中一种资本的持有比例，必然会降低其他资本额度。

其次，资本投放时以信息技术为基础、核心，其他异质资本应优先考虑信息技术的配置需求。其中，互联网企业信息技术的投放应有所侧重，围绕战略目标进行，如电商企业淘宝，应立足于将更先进的技术应用到为交易客户提供更全、新、及时的信息，以及方便资金支付、维护客户安全、降低交易风险、构建高效物流上来，这是信息技术的主要投向；其次是维持交易提供支持的各种沟通交流等其他软件，若是专门提供搜索服务的互联网企业，如百度，信息技术投放应坚持高效的搜索速度、真实准确、安全的搜索信息以及对隐私信息的维护等。而对于专门从事沟通交流的腾讯QQ，信息技术主力应放在如何为用户交流提供更为便利、安全、灵活有趣的沟通方式。这几年，尽管各式各样的软件层出不穷，但互联网企业发展过程中接连出现诸如资金安全、信息泄露、个人隐私被人肉搜索等事件，充分暴露出企业信息技术配置上的诸多问题。互联网企业信息技术投放应坚持战略主导，突出主业、专业特点，这样才能维持长期的竞争优势。

除此之外，高级人力、知识、信息的投放也要坚持战略性，并围绕信息技术投放而进行。具体而言，高级人力资本主要流向信息技术研发与管理、信息技术平台的整合创新，对于技术维护与技术服务、网站日常运营仅需一般人力即可；先进的知识理念主要运用在如何与现有的信息技术相结合，创建出界面新颖、服务功能先进、顾客满意度高的各类优质应用平台，其次是在日常内部员工管理中构建比较先进的企业文化，使企业具有很强的凝聚力；而高效有用的信息资本一方面为信息技术研发服务，将市场反馈出的现有技术不足或者新的用户需求及时传达给研发部门以便及时更新技术，另一方面绝大多数互联网企业的信息资本尤其是“生产加工”出来的用户需求信息都是内嵌信息技术资本，没有信息技术，用户需求的信息资本也就无从谈起。可见，各异质资本的投放是相互支持的，配置的质量、效率也是相互影响的。互联网企业在异质资本投放过程中需充分把握各类资本的异质特点，取一方之长补它方之短，以追求综合配置效率的最大化。

结论

从财务学及要素资本的视角审视阿里的成功，我们认为成功的根本因素是对异质性要素资本的合理配置。与传统企业相比，互联网企业有其特殊性，对信息技术的依赖性较强，且以技术、高级人力、信息与知识几类异质性要素资本配置为主。异质资本的无形性也决定了难以计量、经营风险较大等特点，并不是任何企业都适宜采用互联网模式，它并不能彻底取代传统企业，在一定的经济环境下两类企业需权衡发展。重实物性资产的企业适宜传统模式，而各类战略新兴产业和高科技企业，迎合互联网实有必要，但就财务而言，两类企业并无根本区别。互联网企业的财务活动同样要遵循成本效益原则，要坚持风险与收益相权衡，也需要维持使企业价值最大化的最佳资本结构，各类资本之间也要按照一定的规律合理配置，所不同的仅是资本配置的重点与核心，异质性资本将成为互联网企业的资本配置重心。