董事会特征对会计信息披露质量的影响研究述评

2015-03-15

中国商论 2015年35期

安徽大学张慧慧

我国上市公司信息披露的质量虽进行了多方治理有所提升，但形势仍不容乐观。据统计，深交所对2009～2012上市公司信息披露考评结果为优秀或A类的比例仅为13.73%。董事会是公司内部治理机制的核心组成部分，是公司治理中一个重要的决策和监督机构。国内外研究发现，董事会对上市公司会计信息披露质量有着直接的影响。本文主要从董事会规模、独立董事比例、领导结构以及稳定性等董事会的主要特征对会计信息披露质量的影响来回顾相关研究文献，并对如何从董事会角度提升会计信息披露质量提出了相关建议。

董事会特征会计信息披露质量建议

1 引言

随着中国市场经济快速发展，证券市场日益规范，投资者亦或市场监管者对上市公司会计信息披露的要求越来越高。上市公司信息披露质量的提高，有助于削弱资本市场的信息不对称，抑制内幕交易、市场操纵等违法行为，从而保护广大投资者利益。规范和完善上市公司会计信息披露，是维护证券市场诚信和有序发展的重要途径之一。

自2011年9月深交所上市公司信息披露直通车开通以来，至今为止经历了四次修订，新的“直通车业务指引”对会计信息披露的真实性、准确性、完整性以及及时性等作了更加严格的规定，这一举措也促进了会计信息披露质量的提高。

因此，分析影响上市公司信息披露质量的因素,提高上市公司信息披露的质量, 是我国证券市场监管工作的当务之急。目前许多学者对影响上市公司信息披露质量的因素进行了分析和研究，大多数学者认为我国上市公司治理结构的不完善是造成会计信息失真的重要原因之一。

鉴于董事会是公司治理结构的核心部分，本文试图回顾有关董事会规模、独立董事比例、领导结构以及稳定性对会计信息披露质量影响的国内外文献，在此基础上进行简要评述并针对提升会计信息披露质量提出了相关建议。

2 董事会特征对会计信息披露质量的影响研究综述

董事会特征一般是指董事会规模、独立董事比例、董事会会议频率和董事会成员持股比例等。在最近的许多研究中，把董事长和总经理是否两职分离这一董事会领导结构、是否设立审计委员会、女性高管的比例、高管的背景以及董事会稳定性也作为了董事会特征的组成部分。本文主要从董事会规模、独立性以及稳定性等董事会的主要特征方面回顾了相关文献，从而了解董事会如何影响会计信息披露质量。

2.1 董事会规模

学术界关于董事会规模对会计信息披露质量影响的观点分歧较大。很多学者认为，董事会规模与会计信息披露质量反方向变动。Fama &Jensen(1983)，Jensen(1993)指出，董事会人数越少监管越有效。Lipton&Lorsch(1992)进一步研究得出，董事会人数不能多于10人，否则董事会效率将趋于低下，因为沟通影响效率，并且董事会易受到管理层的控制。Dechow(1995),Yermack(1996)认为，业绩优的公司的董事会规模普遍相对较小。蔡宁和梁丽珍(2003)发现，董事会规模与财务舞弊正相关，因为伴随董事会规模的扩大，董事会监督职能逐渐减弱。杜兴强、温日华(2007)通过构建一个综合会计信息质量指数作为会计信息质量的替代变量，结果表明董事会规模越大，会计信息质量越差。少数学者认为董事会规模与会计信息披露质量成倒U型关系。程新生等人(2008)认为，董事会规模过大或过小都不利于信息披露，并实证得出，董事会规模与自愿性信息披露指数之间成类似于倒U型关系。部分学者认为董事会规模与会计信息披露质量正相关。Chaganti et al(1995)指出，董事会规模较大有利于扩大服务范围，降低公司财务的失败率。周泽将(2007)，崔伟、陆正飞(2008)研究表明，董事会规模与信息披露透明度显著正相关。杜晓旭(2009)发现，董事会人数越多，盈余管理发生的概率越小。胡明晖和彭家生(2010)研究发现，董事会规模与会计信息披露质量正相关。还有的学者认为董事会规模与会计信息披露质量没有显著相关性。梁杰等(2004)以财务舞弊作为会计信息的替代变量，研究被证监会处罚的公司，结果发现董事会的人数与财务舞弊相关性不大。官保纲(2013)研究也表明董事会规模与信息披露质量没有显著相关性。

2.2 独立董事比例

国外学者普遍认为，独立董事制度有利于促进信息披露质量的提升。Weisbach M.S.(1988)指出，董事会内部机构一定程度的外部化，形成对外部监管制约力量，使得独立董事能够发挥其应有的作用，客观发表意见，让董事会的运行更加公正和透明，保障股东们的利益。Dechow等(1996)发现,公司内部董事比例越高越可能因违反GAAP而受到SEC的处罚。Charles Chen&Bikki(2000)研究显示，中国香港特区独立董事的介入有助于家族企业管理层和董事会的监督并提高财务透明度。美国证券交易委员会曾对150家样本公司调查发现，相对财务信息披露真实的公司，披露虚假财务信息的公司内部董事比例大，外部董事比例小。国内学者对董事会的独立性与信息披露质量的关系观点不一。有些学者认为两者正相关。周泽将(2007)研究公司治理与信息披露透明度之间的关系，结果表明独立董事人数与信息披露透明度正相关。王斌、梁欣欣(2008)，曹皖青、韩煦(2011)都发现，独立董事比例显著影响会计信息披露质量。部分学者认为两者之间不相关。沈俊伟(2006)认为我国独立董事制度只是形同虚设，在实务中未能发挥实质性作用。于小强、刘善存(2012)指出，独立董事比例与信息披露违规概率虽负相关，但不显著，说明独立董事的作用还没有充分发挥, 与我国上市公司存在的独立董事“不懂事”的情况相符。国内学者观点不一主要因为，在我国“一股独大”和“内部人控制”严重的情况下，很多独立董事不能充分发挥其独立性。

2.3 董事会领导结构

一般认为，董事长兼任总经理不利于会计信息披露质量的提高。Forker(1992)实证发现，两职合一与上市公司信息披露水准负相关，因为两职合一不仅会严重削弱董事会对经理层的制衡及信息披露的监督作用，还会造成董事会与经理层的利益趋于一致，由此会降低监督质量和信息披露质量。Dechow等(1996)发现，公司董事长与总经理是同一人，该公司越容易受到SEC的惩罚。陈军，刘莉(2006)认为，公司业绩与两职分离显著正相关。因为两职分离在一定程度上能够防止内部人控制，而且也有利于董事会的监督。赵选民等(2008)指出，两职合一能显著降低信息披露违规的可能性。王振龙(2009)认为，董事会与经理人员重叠则会削弱董事会的监督功能，使董事会形同虚设，公司实际上由内部人掌管。傅建源、杨奇平(2007)，陈德艳、钱光明(2011)研究也表明：自愿信息披露水平与两职合一显著负相关。董事长兼任总经理，则拥有强大的权力，互相监督演变成自我监督，增加经理人的机会主义，导致内部人控制，影响董事会的独立性，进而影响信息披露的质量。

2.4 董事会稳定性

董事会稳定性是指同一公司的董事会从期初至期末保持不变的程度,它包括董事会成员的变动和董事会规模的变化两个方面。Claire等(2002)从动态的视角检验了董事会的稳定性与公司绩效之间的关系,研究表明,在IPO公司中,公司初始绩效较差，董事会的稳定性较差；公司董事会的稳定性越强,其后续期间绩效的改进越明显。于东智等(2004)以1998-2001年度深、沪证交所上市公司为研究样本，实证研究得出：公司以前年度的绩效水平越好，董事会的稳定性越强。程新生(2008)等人认为，一个稳定的董事会对于提高信息披露可靠性有着不可忽视的作用，并实证检验了董事会稳定性与公司自愿性信息披露水平之间的正相关关系。陈建国，李薇(2011)以及曾升科(2011)指出，董事长变更与公司业绩显著负相关，这表明上市公司内部公司治理中董事长维持稳定，就越会有效限制管理层的机会主义行为，从而提高了上市公司业绩。一般管理层承受异常压力就会发生离职或其他变动，公司治理风险也将伴随着董事会成员的变化而加大。现有的研究主要关注董事会稳定性对公司业绩的影响，关于董事会稳定性与信息披露质量之间关系的研究较少。因此这一方面的相关研究还有待深入展开。

3 相关建议

综观前述文献的研究我们可以发现，除了董事会规模对会计信息披露质量影响的观点分歧较大外，一般认为独立董事比例、董事会领导结构以及稳定性对会计信息披露质量有一定的促进作用。在中国市场经济发展与公司治理改革的进程中，虽然上市公司会计信息披露质量总体上呈现出逐年上升的趋势，但会计信息披露违规行为仍然比较严重。针对前文论述以及我国上市公司会计信息披露现状，本文从董事会角度提出如下建议。

3.1 合理控制董事会规模

我们认为董事会规模过大过小都不合理。因为，董事会规模过大会增加沟通和监督成本并影响效率，而过小则易出现分工不明确、一人兼数职等问题。因此，把董事会规模控制在合理的范围内才能保障董事会在公司治理中发挥积极作用。

3.2 完善独立董事的薪酬制度和选聘机制

首先要完善独立董事薪酬制度。独立董事薪酬来自于上市公司，这种直接的经济利益关系影响其不能客观公正地发表意见。中国应该建立独立董事协会，或在证监会下设独立董事协会(朱卫东和胡云云，2006)，各上市公司按照一定比例上缴独立董事经费，再由独立董事协会统一对独立董事发放薪酬，彻底将独立董事与上市公司以及控股股东分离，从而保障独立董事的独立性。其次要规范独立董事选聘机制。独立董事不应由大股东或董事会提名或推荐，同时选举独立董事时应实行一人一票制。

3.3 实行“二元化”领导结构

董事长和总经理两职分离可避免董事会和经理层利益趋同而导致的内部人控制问题。两者分工明确、各尽其职，增强内部监控力度，从而提高会计信息披露水平。故上市公司在设置领导结构时应遵循“二元化”原则。

3.4 重视人才并减少治理风险以减少董事变动

公司应注重人力资源，首先给予董事合理的报酬，让董事的付出得到应有回报；其次重视精神激励，包括对他们工作绩效的认可、提供学习和发展的机会、实行公平公开的晋升制度等。此外，减少公司的治理风险也可降低董事因异常压力导致的离职率。

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