融资租赁， 风来了

文/本刊记者 黄鑫宇

融资租赁， 风来了

文/本刊记者 黄鑫宇

作为改革开放政策的产物，中国的融资租赁业已经走过了35年。当时，为扩大国际经济技术合作与交流、开辟利用外资的新渠道、吸收和引进国外的先进技术和设备，1980年中国国际信托投资公司引进租赁方式。1981年4月第一家合资租赁公司中国东方租赁有限公司成立；同年7月，中国租赁公司成立。这些公司的成立，标志着中国融资租赁业的诞生。

经过长时间的低位蛰伏，凭借其纾困实业、改善报表的两大特质，融资租赁在中国企业融资手段优先序上不断前移。如今，中国成为全球第二大租赁市场。伴随着央行的双降，以及更多有针对性的利好政策，融资租赁迎来了蓬勃发展的大机遇。

由新金融联盟、阿曼波哈勒戴公司联合主办的“第二届全球租赁业竞争力论坛”上，阿曼波哈勒戴公司董事长兼CEO苏迪尔 P.阿曼波——这位曾创建全球首家服务于设备租赁业公司的现任世界租赁大会主席语出惊人——“中国GDP总量已经超过美国，中国的租赁行业在未来极可能也将超过美国，成为世界新老大。”并且他把这种趋势定义为“非常令人震惊”，他表示这种变化早在2007年就已展开，彼时中国不在前十之列，但是一年后中国就直接排名前十。

在过去的数月里，政策春风开始拂面整个融资租赁行业。2015年8月，国务院常务会议专门指出加快融资租赁和金融租赁行业发展，确定了简政放权、调整结构、创新业务模式、加大政策支持的四项重大措施。9月7日、8日，国务院办公厅连续发布了《关于加快融资租赁业发展的指导意见》和《关于促进金融租赁行业健康发展的指导意见》（以下简称为“两个指导意见”），首次从顶层设计上指明了租赁业服务国家战略的重大方针，支持租赁公司更加广泛地利用市场的直接融资。

在政策的执行力上，决策层也显示出少有的力度。习主席访美、访英之旅，先是中国的航空公司和飞机租赁公司签下美国波音公司总数为300架飞机采购协议。随后，海航集团高层随习主席出访英国，虽未经证实但已有消息称“海航极有可能收购英国曼彻斯特机场”。毋庸置疑的是，随着“一带一路”海外资产并购主题与国内制造业产能释放，国内租赁公司已然异军突起。

数据证明此言非虚，国内租赁公司数量最近5年呈井喷式增长，特别是进入2012年新增注册数量为332，几乎每天成立一家。中国租赁联盟、天津滨海融资租赁研究院组织编写的《2015年前三季度中国融资租赁业发展报告》显示，截至2015年9月底，全国融资租赁企业总数约为3742家，比上年底的2202家增加1540家。

然而痼疾仍在，中国租赁业最大的行业问题在于渗透率不高。民生金融租赁总裁周巍介绍，近几年来美英等发达国家的融资渗透率保持在15%以上，而中国尚未达到5%。但这也正说明，中国租赁业与成熟市场相比还有很大的提升空间和市场潜力。

一般而言，居于租赁业核心地位的出租人有两种分类。一类是以背景而论，分为金融系、产业系、独立系、厂商系。其中金融系与产业系资金源较为充沛，而独立系则产品客户化、灵活性，成为租赁业内的三支最为主要的力量，但三类租赁企业在现阶段状况、国际比较与发展趋势上，表现不尽相同（如表1所示）。故本期也特意选择了三家企业作为三种案例的代表予以呈现。

表1　融资租赁业出租人现状、比较及趋势分析表

Capsol根据上市公司年报披露，中国融资租赁产业系Top10——海航资本集团有限公司（以下简称为“海航资本”）曾在2012年末时就以租赁资产规模1183.37亿元，位列首位。截至2014年6月底,其全资子公司渤海租赁股份有限公司（以下简称为“渤海租赁”）在以注册资金为序排列的内资融资租赁十强排行榜中,以62.5亿元的优势,成为国内规模最大的内资租赁公司。秉承其母集团追求短期跨越式成长的风格，海航资本/渤海租赁在连续的几次并购后（见案例内表），成为全球集装箱租赁业老大。两个“指导意见”的出台，特别是其中国务院“培育跨国性租赁集团”的提法，海航资本“加码”海外租赁资产的并购，几乎可以定论。

而由于其母集团中国民生投资股份有限公司（以下简称为“中民投”）与出资方韩亚银行的背景，中民国际融资租赁股份有限公司（以下简称为“中民租赁”）虽然创建时日短，但一出身就系出“金融”。准确而言，史玉柱曾在微博上透露过中民投两大特点，一是“总理签字批准成立的一个国字头民营公司”，二是“董事会由多家民营企业参股构成”，而他本人作为董事恰在其中。作为一家庞大的民间金融投资机构的子集，中民租赁对圈定的直升机、船舶、新能源和信息设备四大领域抱有极强的“投资欲望”，与中民投旗下另六家子公司一起组成立足国内、瞄准海外的社会资本“联合舰队”。与同时兼任CFO的中民租赁副总裁汤敏对话证明了这种判断——“您更偏好做海外并购的急先锋，还是讲求风控、精益化管理的踩刹车者？”虽然他也强调了管理需要平衡智慧，但更多时你会听到“作为一个经营团队，就必须努力实现股东的目标和战略。”

出租人第二类分类法则是，以牌照的颁给方（银监会或商务部）为划分依据，分为金融租赁公司与融资租赁公司。目前3742家融资租赁企业中，拥有银监会发放的金融租赁牌照的仅为30余家，其融资渠道广、资金成本低，使金融租赁牌照某种程度上成为稀缺资源；而经由商务部发放的融资租赁公司牌照，经营灵活成为申请者最为看重的要点。

渤海租赁因其控股子公司皖江金融租赁股份有限公司（以下简称为“皖江租赁”）是中国银监会批准的全国第18家金融租赁公司，而成为少数双牌照的拥有者。

而中民租赁与主做小额信贷的金融公司宜信公司（以下简称为“宜信”），则体现出商务部牌照拥有者对市场的灵活、敏捷。

特别是2013年底拿到商务部牌照的宜信，在其创始人兼CEO唐宁的设计下，除了高端人群的财富管理及其他普惠金融的个人业务，已经开始将业务范围扩大到农业、城市商业的大概念中。但在领取融资租赁公司牌照的“独立系”当中，目前就涉农租赁领域，宜信租赁规模最大。来自宜信融资租赁副总经理毛芳竹的介绍，“像城市小微设备的租赁，在宜信涉入时也是第一家。”近期围绕农村市场，宜信运作频频。9月，宜信拉起京东金融一起开始农机电商租赁业务的布局。也许我们今后需要留心下后者，刘强东借前不久“京东金融周年庆”曾对外表达京东“对一切金融牌照都感兴趣”。