论寿命相等互斥型工程项目投资方案群选优——以某建设股份有限公司为例

胡 婷

企业在投资经营中看重的是收益最大化，在面对投资方案的选择上，企业肯定会选择在同一时间段内为企业带来最大收益的投资方案。在关于建设项目工程技术方案的经济评析中，大部分是互斥型方案的比较和选择问题。

一、互斥型方案选择的比较原则

假设能够利用货币单位统一度量互斥型方案的产出以及费用，则能利用以下原则作出判断:(一)现金流量的差额评价原则。(二)比较基准原则。(三)环比原则。(四)时间可比原则。

二、不同数量互斥型方案的比选

本文以某建设股份为例，分两种互斥方案的比较、多个互斥方案的比较以及收益相同互斥方案的比选来分析最优投资方案的选择。

(一)两个互斥型方案的比较

某建设股份有限公司201年决定在A计划和B计划中选取一个方案定为最终的投资计划方案。如图一所示方案B比方案A多用1000元投资，每年多收益800，基准收益率是10%和40%时。方案B比方案A在经济上是否有利。

此问题用到了现金流量差的额的评价原则。此问题可以由A计划和B计划的比较转化成为A计划和C计划的比较。由此我们可以得出只要C方案经济上是合理的，则B方案就是合理的。根据NPV指标:

根据分析，当基准收益率为10%时，方案B多用的1000元投资是有利的，如若选择A方案，8000元可支配的投资净现值将减少388.4元。当基准收益率为40%时，表明B方案不如A方案，应该少投资一些。综上所述，评价互斥性方案应根据不同方案的现金流差量，采用投资差量的净现值、内部收益率和回收期等指标体现差额评价原则和比较基准原则。

(二)互斥型方案选择的环比方法

当有多个互斥型方案比选时，各个方案除了与“0”方案进行必选，还必须横向的两辆比选，来选出最优的方案，N个互斥型方案两两比较有N(N－1)/2种，所以当N的个数有很多时，两两比较的方法显然不可能，这就用到环比法。

以某建设股份有限公司为例，三个互斥型方案资料如图二所示:

图二

A0为基准方案或称为零方案，其中IRR=ic，当所有互斥方案均不符合标准时，应把投资放在基准方案上面。

(1)运用投资差额净现值比选互斥型方案。

a.将投资方案按投资额按由大到小的顺序排列如图二所示，其中A0是基准方案，假设投资额为4000，每年获15%的基准收益率，那么年度等值收益为1377，该方案收益值小于方案1，即方案A1是临时最优方案。

b.方案A2再与A1进行比较:

由投资差额净现值小于零，说明互斥型方案A1，A2，A3都不符合，故选A0为最优方案。

(2)运用投资差额内部收益率比选互斥型方案。

a.与投资差额净现值方法相同。

b.方案A1与A2进行比较:

所有方案都已比较完，可得知A0为最优方案。

三、收益相同的互斥型方案的比选

在实际中，经常会遇到收益相同，或者无法用货币衡量的方案选择。这是只能考虑费用的大小，假设费用最小的方案即为最好的方案。

以某建设股份有限公司为例，三种同样功能固定资产，使用寿命10年，残值率均为0，初始投资和年经营费用如图三:

图三

a.用费用现值比选法:

分析固定资产C的费用现值最小，故选C.

b.用年费用比选法:

分析得出固定资产C的年费用最小，所以选择固定资产C。

本文分析仅限于寿命相等的互斥型方案的选择，解决了两两型方案、多种方案以及效益相同的两种方案的选取。运用投资差量的净现值，内部收益率等指标对数据进行分析、比选并得出结论。

［1］［A1］赵国杰.技术经济学.天津大学出版社，2006(国家“十一五”规划教材)

［2］赵国杰，于海洋.管理经济.工程经济.技术经济研究.天津大学出版社，2006