风险投资视角的中小企业融资问题探究

王俪颖

摘要：融资难是影响我国中小企业发展的主要“瓶颈”。目前，我国中小企业外部融资障碍主要体现在商业贷款、资金融租赁、股票融资和债券融资、民间资本融资四个方面。而融资难的内在原因则主要体现在资本规模小，经营风险大；财务制度不健全，财务信息不透明；抵押物较少，抵押能力较低；经营者信用意识薄弱，整体素质有待提高。风险投资是中小型企业发展和生存的“孵化器”。针对风险投资体制不完善的现状，应努力实现市场主导和政府引导的结合，建立健全快捷有效的风险投资退出机制，以充分发挥其在解决中小企业融资问题方面的价值。

关键词：风险投资；中小企业；融资

现如今，我国正处于“十二五”的攻坚阶段。此时，中小企业发展问题引起了社会更广泛的关注。中小企业在深化体制改革以及建设新型国家过程中扮演了不可替代的角色，成为关系改革、发展、稳定的重要因素。然而，就目前而言，中小企业发展还面临着许多棘手的问题，尤其是融资问题，成为制约我国中小企业发展的“瓶颈”。随着实践的不断深入，风险投资在解决融资问题方面的价值愈发凸显。通过风险投资，能够极大地拓展我国中小企业的融资渠道，为解决融资难的问题提供强有力的保障。基于此，本文从外部障碍、内在因素、对策建议三个角度，对相关问题进行如下的分析和阐述。

1.中小型企业融资路径的外部障碍分析

按照融资来源的不同，我国中小企业融资主要包括两种融资方式，一是内部融资，二是外部融资。如留存收益、应收欠款转让、闲置资产转为现金等等，都属于内部融资的范畴；而商业贷款、资金融租赁、股票融资和债券融资、民间资本融资等等，则都属于外部融资的范畴。长期以来，受制于自身的生产和经营能力，我国中小企业主要依赖于外部融资方式。然而，在外部融资过程中，遇到了许多难以逾越的障碍，这种外部障碍具体体现在以下几个方面：

（1）商业贷款

商业贷款是中小型企业目前最为常用的外部融资方式。据统计数据显示，近80%的中小企业需要商业银行贷款。这说明，中小企业对商业银行具有很强的依赖性。各个商业银行在这种融资方式中需要承担一定的信贷风险。而为了尽可能地规避这种风险，各商业银行只愿向大型企业放贷，而不愿向中小企业放贷。这种求贷和放贷之间的矛盾和冲突，无形中加剧了中小企业商业贷款难的问题。

（2）资金融租赁

资金融租赁是一种新型的金融产品。因为其对担保及资信的要求远低于其它金融产品，所以备受中小企业的青睐。从某种程度上讲，资金融租赁的推出，有效地缓解了我国中小企业融资难的困境，值得大力推广。然而，这种金融产品也存在一些固定缺陷，如租金拖欠现象严重，较大的经营风险遏制了业务推广的热情；对租赁公司要求特别高，符合条件的租赁公司数量十分有限等等。受此影响，当期，我国的资金融租赁整体上还处于一种发展低谷期。理论和现实的巨大反差，是中小企业外部融资过程中遇到的又一大障碍。

（3）股票融资和债券融资

股票融资和债券融资是企业外部融资的最主要方式。然而，受自身条件的限制，我国对企业发行股票和债券有着严格的要求，而这些要求是一般中小企业很难达到的。此外，由于我国股票市场和债券市场仍不够完善，在市场融资的过程中会存在很大的风险，令广大中小企业望而却步。因此，在相当长的一段时期内，我国中小企业还很难在市场中积极践行股票融资和债券融资方式。

（4）民间资本融资

民间资本融资又称地下金融，是我国中小企业外部融资的必要补充。它主要针对一些非官方的、未纳入国家常规管理的金融机构而言。目前，民间借贷还无法很好地融入我国的金融市场。之所以会出现在这种问题，与商业“惜贷”造成的巨大资金缺口有关。再者，由于民间借贷的合法地位得不到政府的承认，再加上其本身所具有的信息不对称的问题，极大抑制了民间资本融资的发展。

2.中小型企业融资难问题的内在原因分析

马克思主义哲学观点指出，内因是根本，外因是条件。我国中小企业之所以会遇到融资难的问题，除了诸多外部障碍以外，还应归因于一些内在因素。就目前而言，这种内在因素主要体现在以下几个方面：

第一，资本规模小，经营风险大。

目前，我国中小企业抵御风险的能力整体偏低，这与其科技水平低以及产品单一的现状密切有关。而且，劳动力资本的不断增加，更是无形中加剧了经营风险系数。从理论的角度讲，高经营风险往往会带来高收益率，两者在一般情况下是成正比的。但是，我国金融市场还不够完善，信贷人员所得到的收益回报与其所要承担的风险却不成正比。与此同时，受制于商业银行的高贷款利率，信贷人员的放贷积极性受到了很大的遏制。

第二，财务制度不健全，财务信息不透明。

现如今，我国财务制度仍处于一种不完善的现状。受制于此，财务信息也不够准确，企业信息与银行信息在通常情况下根本无法匹配。作为一种高风险企业，各商业银行需要完善的法律法规以及规章制度作支撑，以此来有效地抵御风险。为此，它们推出了较为完善的内控制度和财务制度。然而，中小企业一般情况下很难达到这种要求，并最终造成了无款可贷的尴尬境地。

第三，抵押物较少，抵押能力较低。

提供抵押物是贷款中不可或缺的环节。只有真正提供有效的抵押物，才有可能获得理想中的贷款。然而，中小企业的设备、厂房等固定资产价值根本不能满足抵押物的要求，反映其抵押物较少、抵押能力较低的现状。为此，商业银行要花费大量的时间和金钱进行资产抵押方面的审查。而出于成本等各方面的考虑，商业银行往往会望而却步，不愿给中小企业放贷。再者，我国的融资担保体系还不够健全，在该体系当中，商业银行与担保公司之间的地位不对等，使得贷款可能性进一步降低。

第四，经营者信用意识薄弱，整体素质有待提高。

诚信较差已成为我国中小企业的普遍性问题，而这要归因于中小企业信用意识薄弱的现实。受制于此，中小企业管理失位、假账虚账、信息不准确、财务报表混乱等现象比比皆是。更有甚者，有些企业钻法律的空子，以破产或改制等借口躲避债务、转移财产，给中小企业的自身形象带来了严重的损伤。各商业银行综合考虑中小企业经营者信用以及素质的现状，逐渐丧失了与其合作的积极性和主动性，从而凸显了中小企业解决融资难的问题。

3.风险投资视角下解决中小企业融资问题的对策建议

所谓风险投资，就是指通过基金形式来委托专业风险管理机构为中小型企业供应权益性资本的活动。可见，风险投资的对象是中小企业。现如今，风险投资俨然已经成为中小企业融资的重要渠道。然而，就目前而言，我国风险投资市场还处于发展的上升期，存在一些亟待解决的问题，如风险投资退出机制不健全、风险资本渠道狭窄、风险投资环境不佳等等。对此，要想充分地发挥风险投资的融资价值，首当其冲是要加紧完善我国的风险投资市场机制。为此，可采取以下几项完善措施：

第一，要努力实现市场主导和政府引导的结合。

长期以来，政府投入在风险投资基金中占有很大的比重，平均维持在80%的水准。因此，政府引导在风险投资过程中发挥了至关重要的作用。但尽管如此，这种作用也不是决定性的，加紧市场运作，发挥市场主导作用，依然是改善风险投资体制的基础性决策。对此，各级政府应积极转换自身的投资角色，将市场主导与政府引导有机地结合起来，从而最大限度地挖掘风险投资渠道，保证风险投资事业的健康发展。

第二，要建立健全快捷有效的风险投资退出机制。

建立一个适合市场经济发展特色，符合高技术产业发展需求的风险资本市场体系，是我国经济发展和资本市场发展的共同目标。而要实现这一目标，需要对供给风险资本融资渠道的出入口进行不断地优化。而建立健全风险投资退出机制，并保证该退出机制的便捷和高效，是一种不可或缺的优化手段。在这种退出机制的保障下，我国中小企业融资问题才能得到切实的解决，中小企业融资事业也才能实现健康发展。

第三，创新中小型企业融资的路径。

对于中小企业来说，创业板市场不仅意味着建立起多层次资本市场体系，也意味着给创业投资带来良好的退出机制，使风险投资者在二级市场上迅速套现，将社会资本更多地吸引到投资自主创新和成长型的企业中完善企业融资链条。此外，电商作为最近新型的蓬勃发展的一种融资途径，慢慢进入人们的视野，甚至有人认为对商行造成不容小觑的威胁，电商+金融的模式对中小企业和电商网站来讲是双赢的模式。对中小企业而言，虽然有银行借贷、第三方机构担保和民间融资三种渠道，但因其存在抗风险能力低、信用级别低、贷款数额小等特点，使得银行等借贷方对中小企业的信贷一直持谨慎态度。电商则不同，其不但直接掌握了大量中小企业历年的滚动交易数据，还可以对中小企业的实时交易进行监控，电商平台出面进行金融信贷业务，可以大幅简化融资流程、提升融资效率，既可以增加自身的收入，也带动了依附于自己的中小企业的发展。

4.结束语

综上所述，在风险投资视角下，加强中小企业融资问题探究是一项非常系统的工程。为夯实该项工程的基础，增强该项工程的实效，应注意以下几个问题：首先，要对加强中小企业融资问题探究的必要性和重要性有一个清晰的认识；其次，要对当前中小企业融资问题探究的现状有一个全面的剖析；最后，要对加强中小企业融资问题探究的路径有一个科学的把握。只有这样，才能切实解决好中小企业的融资问题，才能真正实现中小企业又好又快地发展。

参考文献：

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