湖南省使用境外资金现状分析

成明峰

伴随我国金融体制改革不断深化，境外资金的成本优势日益突显，越来越受到省内企业的青睐。近年来，湖南省境外资金流入规模不断扩大，在支持湖南开放崛起方面发挥了重要作用。尽管如此，通过对湖南省境外资金使用状况进行深入分析，发现仍然存在一些薄弱环节，不能完全适应当前开放型经济发展需求，需要在今后加以改进。

一、使用境外资金的优势较为明显

近年来，境外市场已经成为我国企业获取资金的重要渠道，境外资金成为推动开放型经济加快发展的重要来源。企业使用境外资金的优势主要体现在以下几个方面：

1、境外市场融资成本明显低于国内。目前，境外主要市场美元、欧元、日元、港元等主要货币1年期同业拆借利率均低于1%，而境内市场1年期人民币同业拆借利率超过4%，境内和境外市场本外币利差十分明显。对于人民币而言，香港市场利率也要相对较低。目前，香港一年期人民币贷款利率约为4.5%，而内地人民币贷款基准利率为6%，考虑到利率浮动情况，实际利差可达1-3个百分点。

2、人民币持续升值带来额外收益。自2005年7月21日人民币汇率改革以来，人民币对美元汇率由8.27持续升值至2013年11月的6.14左右，年均升值幅度约为3.6%。在此期间，企业借入境外美元，除享受3个百分点以上的息差外，还可平均享受3.6个百分点的人民币升值收益，综合融资成本较国内要低出6个百分点以上。

3、境外市场开放程度更高。相较境内资本市场，境外资本市场更加开放，市场化程度更高，越来越多的企业选择到境外融资。以境外上市融资为例，2006年至2011年，全国“中资”企业在境外上市数量合计569家，融资额1788亿美元，同期国内市场企业上市1146家，融资额2569亿美元，境外上市企业数量和融资额与国内上市的比例分别达到了49.7%和69.6%，境外融资规模不断扩大。

4、境外融资渠道日益畅通。一是离岸人民币市场快速发展，2012年末香港人民币资金池规模达7202亿元，人民币贷款余额达到730亿元。二是跨境资金流动监管政策逐步放宽，近年来，外汇管理部门大幅度简化了货物贸易、直接投资、外债等方面监管措施，企业资金流动效率明显提升。三是境内外金融机构合作快速发展，推出了诸如内保外贷、海外代付、协议付款等许多具有融资功能产品，国内许多企业也在香港及其他地方设立了大量融资平台，从而更方便在境外市场进行融资。

二、使用境外资金过程中存在的问题

1、增长速度较快，但相对规模依然偏小。2013年1-9月，湖南省跨境资金收入124.6亿美元，收支差额36亿美元，较2012年全年分别高出26.5亿美元和29.5亿美元，表明境外资金在湖南经济建设过程中发挥着更加重要的作用，有效弥补了国内信贷不足、成本过高等问题。尽管如此，从全国来看，湖南省跨境收入仅占全国的0.6%，居全国第24位，占GDP的比重仅为0.7%，而全国整体水平为5.5%；从中部六省来看，湖南省跨境收入规模列第5位，仅高于山西。

2、跨境融资渠道单一，外商直接投资和IPO融资偏少。1-9月，全省进出口贸易融资余额55.3亿美元，较去年全年增长7.6%。其中，内保外贷余额22.5亿美元，较上年增长了8.7%，成为企业解决融资难问题的重要渠道。与贸易融资较快增长形成鲜明反差的是直接投资和证券投资相对较少。湖南省直接投资项下跨境资金收入10.4亿美元，仅占全国的0.7%，居全国第19位，中部六省第5位；证券投资项下流入资金1.8万美元，居全国第27位，中部六省第5位。目前，全省共有15家企业在境外上市，明显落后于全国水平。

3、大企业成为境外融资主导力量，小企业融资难度较大。大企业由于其平台优势、信用优势以及境内金融机构的支持，在贸易融资、境外上市、发行债券等方面享有更多的优势，而中小企业融资渠道则较为狭窄。从2013年情况来看，全省前20位企业跨境资金流入占全省的比重达到了23.5%，资源分布较为集中。

4、境外融资的中间成本较高，部分抵消了其成本优势。尽管境内外绝对利差较大，但由于境外融资环节较多，中间成本也相对较高。一是银行结算成本，这部分主要体现在买入价与卖出价的差价上。目前，银行买入价与卖出价的价差大约在300个BP左右，按汇率计算约为0.5%；二是平台成本，部分企业选择在境外设立融资平台，需要承担相应的经营管理和财务成本；三是信用成本，贷款的利率水平与企业信用直接相关，而境外金融机构和市场对资信状况、信息公开等监管要求较高，企业需要承担直接或间接的增信成本。

5、部分企业存在投机行为，融资风险值得关注。部分企业脱离实体经济运转，通过贵金属循环交易、转口贸易、非法外汇买卖等方式进行虚假贸易实现投机套利，当这类投机套利的交易规模不断增大，其隐含的风险就会逐渐暴露出来，既不利于维护正常的外汇市场交易秩序，也不利于我省开放型经济发展。

三、对策及建议

1、进一步加大政策支持力度，鼓励企业合理利用境外资金。加大对企业境外融资的金融政策支持，加快建立政府推动和市场引导的融资模式，支持和鼓励企业拓展境外上市、发行债券、证券投资等多种形式的融资渠道。同时，加大对境外投资资金的税收优惠和政策落实力度，更加合理地利用境外资金推动我省经济结构调整和产业转移升级加快发展。

2、加大对中小企业的融资支持力度，完善融资服务机制。借鉴欧美、日本等国的成熟做法，逐步建立和完善中小企业融资服务体系，从财政补贴、税收减免、政策扶持等方面，加大对中小企业的融资支持力度，在引进风险投资、战略投资的同时，鼓励中小企业到境外融资，拓宽融资渠道。

3、支持金融机构加大产品创新力度，进一步降低企业融资成本。金融机构在支持企业境外融资方面发挥了重要作用，其产品创新、服务创新为企业走出去提供了积极的帮助。要鼓励金融机构在风险可控、合规经营的前提下，加大产品创新力度，大力支持省内企业合理利用境内和境外资金，加快走出去发展步伐。

4、加强融资咨询服务体系建设，帮助企业提高风险防范能力。协调相关职能部门，为企业提供投资政策、法律法规、市场状况等方面的信息服务，加强审计、会计师事务所、融资担保等中介服务机构建设，逐步形成专业化的融资咨询服务体系。同时，切实帮助企业提高风险防范能力，为企业拓宽境外融资渠道保驾护航。