基于市场风险对偿付能力资本要求的研究

汪林文 汪志伟

摘 要：保险监管机构十分关心保险公司的偿付能力状况，保险偿付能力额度监管为监管机构发现保险公司潜在财务状况变化提供了良好的方法。本文研究了欧盟偿付能力Ⅱ中市场风险对偿付能力资本要求的计算方法，并采用该方法对国内某寿险公司市场风险偿付能力进行实证分析。

关键词：偿付能力额度；保险公司；市场风险

近几年来，经济环境发生了巨大的变化：一方面，资本市场日益发达，共同基金的发展使保险公司推销保险产品的竞争日渐激烈，投资报酬压力空前增大，人寿保险公司不得不在储蓄型产品如递延年金中提供更有利于客户的投资保证契约等；另一方面，保单持有人要求比较高的投资收益率，这迫使保险人不得不舍弃传统的投资方式，转向高风险的投资领域，比如股票、信托、债券等。保险资金运用模式正在经历着一个从单一走向多样化的过程。这也意味着主要靠监管保费风险来预测保险公司潜在财务状况的时代已经过去了。市场风险对保险公司偿付能力的影响将会越来越明显。研究市场风险对于保证保险公司充足的偿付能力具有重要的意义。

一、市场风险

市场风险是指与市场价格或收益率相关的非预期变化造成损失的风险，它与信用风险（包括破产等事件造成的可能损失）、操作风险（包括操作人员或系统错误造成的可能损失）等风险不同。然而，市场风险不能和其他类型的风险完全分离，有时甚至由其他风险引起。例如，信用性事件可以导致市场价格或收益率发生变化由此引发市场风险。操作性事件也会导致市场损失。市场风险常见的类型有：股票价格风险，利率风险，汇率风险，商品价格风险和欧洲偿付能力Ⅱ（Solvency Ⅱ）中市场风险的衡量方法。

二、欧盟偿付能力II中市场风险

欧盟偿付能力II（Solvency Ⅱ）较之Solvency 0和Solvency Ⅰ有了较大的改变，在最低资本要求的基础之上增加了基于风险的偿付能力资本要求SCR充分的考虑了各类风险之间的相关性，而不是将信用风险，市场风险，操作风险进行简单的相加，使得偿付能力资本要求数额的确定有理可循，有据可查。

时，保险公司偿付能力资本要求；表示当利率下降时，保险公司偿付能力资本要求；Mkteq为应对股票价格风险保险公司所需的偿付能力资本额度；Mktprop为应对财产风险保险公司所需的偿付能力资本额度；Mktsp为应对利差风险保险公司所需的偿付能力资本额度；Mktconc为应对集中度风险保险公司所需的偿付能力资本额度；Mktfx为应对汇率风险保险公司所需的偿付能力资本额度；Mktip为应对非流动性风险溢价保险公司所需的偿付能力资本额度。

三、国内某寿险公司市场风险偿付能力的实证分析

本文利用参考文献1中某公司2010年的资产负债数据，对该公司的市场风险偿付能力进行计算。根据公式（1）发现，Solvency Ⅱ计算利率风险风别要考虑利率增加与利率下降的情况。因此，需要分别计算利率增减时，资产和负债市值的变化情况。市场风险主要有股票价格风险，外汇风险，利率风险，商品价格风险组成，进行了简化处理，并没有考虑利差风险，集中度风险，非流动性溢价风险。同时，保险公司持有的不动产目前还比较少，因此也没有考虑商品价格风险。根据Solvency Ⅱ，将利率上升时的利率风险482095.86万元；利率下降时的利率风险5225415.16万元；外汇风险14794.69万元；股票价格风险1489188.03万元代入公式（1），可以求得该家保险公司的市场风险偿付能力资本要求为：

市场风险偿付能力资本要求=max（1678264.912，5435779.483）

因此，该公司对应市场风险的偿付能力资本要求为5435779.483万元。

当不使用于Solvency Ⅱ中的计算方法，而只是将这3种风险简单相加时，市场风险的偿付能力资本要求为4357738.23万元，小于使用Solvency Ⅱ计算的5435779.483万元。因此，使用Solvency Ⅱ的计算方法更能保证偿付能力的充足性。

四、市场风险对偿付能力的建议

相对于其他国家，我国保险业发展较晚。因此，我国的第一代偿付能力基本上是对欧盟偿付能力0（Solvency 0）的简单套用，只是将Solvency 0中的欧元换成了人民币，同时没有考虑再保险的情况。这种借鉴办法在中国偿付能力监管制度建立的初期对于中国的偿付能力监管还是有一定的作用，但是我们必须承认这种方法并不符合中国的实际情况，欧盟的保险市场与中国的保险市场还是有区别的，长期使用这种办法将会是中国的保险市场面临巨大的危机。因此，我们应该研究出符合中国国情的偿付能力监管制度体系。

计算偿付能力资本要求的本质其实是对保险公司面临的各种风险进行合理的评估。也就是说，合理评估保险公司资产面临的信用风险，市场风险，投资风险，负债面临的巨灾风险，承保风险，使得保险公司不会出现资不抵债的情况而导致破产。

目前，我国偿付能力二代正在积极准备当中，欧盟偿付能力II对于我国偿付能力制度的建立具有重要的意义。与我国目前采用的偿付能力管理办法，美国的RBC最低资本额度确定办法及加拿大的最低持续资本和盈余要求（MCCSR）不同，欧盟偿付能力Ⅱ（Solvency Ⅱ）没有将市场风险中的利率风险，非流动性溢价风险，财产风险，汇率風险，股票价格风险，利差风险简单的进行相加，而是充分考虑了市场风险中各种风险之间的相关性。每个风险都不是独立存在的，一个风险的发生必将导致其他风险发生相应的变化，因此，基于风险之间的相关性求出的偿付能力额度才是合理的。

参考文献：

[1]段玉平，刘洪波.欧洲偿付能力Ⅱ监管制度及对我国保险公司经营的启示[J].金融会计，2011（12）：58-60.

[2]邹红，刘定本，罗彦杰.中国保险需求地区差距的实证研究[J].保险研究，2011（6）：43-50.