人民币加入SDR推动国际货币体系重大改革

■本刊特约评论员 张茉楠

人民币纳入SDR（特别提款权）是国际货币改革进程中的一次重大事件，正如IMF总裁拉加德所言，将人民币纳入特别提款权货币篮子的决定是中国经济融入全球金融体系的一个重要里程碑。

从一定意义上讲，加入SDR等同IMF正式为人民币作为国际储备货币进行背书。布雷顿森林体系暴露了国际货币体系的重大缺陷，美元在现行的国际货币体系中具有“一币独大”的特殊地位。由于布雷顿森林体系下以美元为支柱的国际货币体系所面临的“特里芬难题”，即在美国国际收支逆差下，美元币值维持稳定和保证美元充沛供给两者之间存在的冲突。因此，IMF创设了特别提款权（SDR），旨在缓解主权货币作为储备货币的内在风险，为国际货币体系改革提供一种新的思路。

SDR（特别提款权）是IMF所创设的一种辅助的国际储备资产，是由IMF所担保的，SDR具有超主权储备货币的特征，是对国际货币影响力一种表征，是可以自由兑换国际储备货币的一种“权利”。IMF依据各成员国缴纳份额的比例进行SDR分配，以作为除“普通提款权”以外的储备资产补充。作为SDR的持有者，成员国可以在发生国际收支逆差时，动用配额向IMF指定的其他成员国换取外汇，偿还IMF的贷款并支付利息，还可充当国际储备。

然而，从发展进程来看，SDR作为国际储备发展十分缓慢，SDR设立至今，其在国际货币体系中所实际起到的作用有限，2014年SDR在IMF成员国储备资产中所占比例依然不足4%。数据显示，截至9月份，IMF各成员国的SDR配额仅相当于2800亿美元，而同期全球储备资产规模高达11.3万亿美元，还不及国际储备资产的零头。特别是结构比例失衡，SDR篮子中的货币种类只有四种，且四种货币美元（41.9%）、欧元（37.4%）、英镑（11.3%）和日元（9.4%）所属的国家均为发达经济体，其GDP总量占全球GDP的比重仅约50%,不能反映新兴经济体在全球经济和金融格局。因此，加快SDR份额改革势在必行。

人民币“入篮”对国际货币体系改革将产生深远影响。SDR构成中美元、欧元、英镑和日元的权重将从原来的41.9%、37.4%、11.3%和9.4%分别下降至 41.73%、30.93%、8.09%和8.33%，而人民币加入SDR所占权重为10.92%，位列美元、欧元之后，成为SDR货币篮子的全球第三大货币。

中长期看，人民币在本轮评估中通过IMF例行的SDR定值检查，获得国际货币基金组织官方认可，跨入SDR篮子将可以视为人民币国际化、迈入国际储备货币行列的里程碑，象征意义巨大。IMF《世界经济展望》数据显示，中国在2010年就成为全球第二大经济体，人民币加入SDR，会使得SDR本身具有较多的全球代表性和公正性。第二，SDR增加了第五个货币，会使SDR的价值稳定性有所增加。第三，增加了成员国储备资产的选择性以满足多样化的需求。据统计，目前，全球已经有50多家央行把人民币纳入储备资产。第四，会增加SDR的吸引力，同时人民币也参与国际铸币税的收益分配。

人民币加入SDR产生的综合效益才刚刚开始，“入篮”并非是终点，而是推进中国从金融大国迈向金融强国的新起点，更是中国倒逼自身金融体系改革和金融市场效率提高的助力器。未来中国需要藉人民币加入SDR的契机，积极调整储备资产配置结构，以“一带一路”和“走出去”战略为平台，着力构建有效运转辐射全球的投资交易与支付清算体系、信用评级体系与金融安全保障体系，全面提升中国国际金融话语权和参与全球金融治理的能力。