风险资本进入新媒体企业的投资决策研究

遵义师范学院 陈晓英

一、引言

近年来，随着新媒体企业的快速发展，现代生活方式发生了全新的变化。新媒体企业凭借自身的鲜明特征，如快速吸引用户眼球、快速实现增值、获得高额收益等，吸引众多风险投资者涉足。据有关报道显示，从2004年起新媒体企业就成为风险投资者最为关注的行业之一，并且这种关注被一直保持着。一方面，风险资本的涌入可以推动新媒体企业的快速成熟化、市场化和商品化；另一方面，风险资本的涌入也可以实现风险投资者的资本增值与自身发展。目前我国多数新媒体企业还处于初创时期，随着政府政策的推动和市场技术的成熟与完善，新媒体企业将迅速成长并走向成熟。然而繁荣的背后也隐藏着危机，如新兴新媒体企业如何选择风险投资者？如何吸引风险资本的注入？风险资本注入后又如何管理？这一系列问题都需要予以重视。

二、新媒体企业发展现状及投资价值

目前，新媒体企业紧紧抓住了风险投资人的眼球，要想研究风险投资进入新媒体企业的投资决策，就必须对新媒体企业的发展现状及投资价值进行分析。

（一）新媒体企业发展现状

（1）创意和传播成为新媒体企业产业链的核心。新媒体企业的产业链非常复杂，包括创意制作、出版等多个环节，从产业链各个环节所占的价值比重来看，创意环节和传播环节所占的价值比重分别为45%和40%，也就是说，这两者对新媒体企业价值链的贡献率达到85%，因此创意和传播环节成为新媒体企业产业链的核心。

（2）企业在新媒体设备方面的资金投入不足。由于新媒体企业的产品制作专业性较强且制作技术复杂，所以对硬件设施的要求较高，而这些硬件设施的价格往往很高，一般情况下，单个中小型企业无力承担昂贵的设备费用，也就造成了资金投入不足的问题。

（3）很多企业对新媒体认识不够深入。数据显示，80%的企业使用新媒体的目的在于获取媒体关注度和提升品牌知名度，而对新媒体的其他功能缺乏认知，如新媒体在企业文化塑造和金融管理方面的巨大作用。

（4）市场对新媒体营销和传播服务的需求快速增长。市场对新媒体服务的需求主要表现在三个方面，即对资金投入、专业人员和第三方服务的需求，由于新媒体设备对技术操作的要求较高，因此急需聘请专业人员，市场对有关新媒体的专业人员的需求最为明显。同时，企业对新媒体领域的投资不断加大。美通社对部分行业的企业进行调查显示，受访企业中有70%的企业都加大了对新媒体领域的投资。

（二）新媒体企业投资价值分析

（1）新媒体企业具有巨大的发展潜力。随着互联网和无线移动技术的发展，我国网民规模迅速膨胀，据有关数据显示，截止2010年，互联网普及率达到31.8%，网上支付、网上购物和网上银行的半年用户增长率约为30%，随着中国的手机用户和网民数量跃居全球第一，越来越多的人与新媒体联系在一起，新媒体在日常生活中随处可见，为了顺应市场发展的潮流，新媒体企业也在不断趋于成熟和完善，表现出巨大的发展潜力。有关数据显示，截止2010年，新媒体中的户外电子屏市场、广告创意与代理、影视制作与发行及动漫行业一度成为投资热点，2010年末，我国的传媒产业突破五千亿元大关，比2005年翻了一番，可见，新媒体企业已经成为投资热点领域。

（2）政府政策的大力支持。近年来，国家为了大力发展国民文化，加大了对文化产业的支持力度，出台了很多文化产业改革方面的政策，我国文化产业发展面临着重要的转型机遇。2009年《文化产业振兴规划》出台并提出了有利于文化产业发展的五大政策，即加大政府投入、落实税收政策、加大金融支持、降低准入门槛、设立中国文化产业投资基金等，这标志着我国将文化产业的发展提升到了国家战略层面。在发展国家文化产业方面，新媒体相对于传统媒体具有无可比拟的优势，因此新媒体将引领中国文化产业改革的主流方向。

（3）新媒体企业具有经济价值和社会文化价值。新媒体企业可以创造巨大的经济利益，新媒体最重要的收入手段就是营销模式，即广告收入，新媒体企业以其传播速度快、传播面积广等特点在创造经济收益时表现出惊人的速度和规模。新媒体企业之所以会快速成为投资的热点领域，不仅是因为其能获得高额利润，还因为其具有独特的社会文化价值。随着新媒体日渐走进大众的生活，人们可以更加快速地获取发生在世界各地的资讯，有利于拓展人们的知识面和缓解信息不对称，而且，在这种媒体方式中，人们可以自由的参与媒体内容资源的创造、发表及转发意见等，新媒体为人们参与社会生活、资源共享和自由民主提供了高速便捷的通道。

三、新媒体投资风险识别与分析

新媒体投资的风险包括宏观与微观两大方面,其中宏观方面包含投资市场和政府方面的风险，而微观层面上主要来自企业自身经营、行业发展及垄断、企业盈利模式等方面。

（一）宏观方面

（1）来自投资市场方面的风险。宏观经济动荡会造成企业受损。如2008年金融危机席卷全球，尽管国家出台了各项政策来刺激经济发展，但各行各业仍然出现了明显的受损迹象，新媒体企业作为一种依托于实体经济的新型文化产业，在实体经济遭到挫折时，新媒体企业必然也会遭受损失；即使在市场经济蓬勃发展的情况下，也要考虑来自市场本身的不确定性、市场竞争容量的不确定性和市场竞争的不确定性方面的风险。

（2）来自政府政策方面的风险。国家有关新媒体企业的各种政策的出台，在为行业的发展提供政策支持的同时，也将进一步规范行业的发展，使该行业整体秩序以及相关管理更加完善。随着国家政策的规范化和标准化，很多企业都将面临整改的难题，如2009年政府对视频行业进行了规范化管理，无证播出的视频网站被强制关闭。现有企业要想在激烈的市场竞争和越来越规范化的市场环境中生存下去，就可能面临一定的整改困难，因此，企业应及时对有关政策进行分析，避免政策风险。

（二）微观方面

（1）来自企业管理方面的风险。在现代企业中，管理被看作是一种生产要素，因管理不善而导致企业失败破产的例子数不胜数，管理方面的风险主要有企业人员专业素质不高引起的风险和企业组织结构不完善引起的风险，为了降低这方面的风险，风险投资人在进行投资前需要对目标企业作详尽的了解和调查，对企业人员的专业素质和组织结构进行考察，在资金投入到企业中运行时，风险投资人要不断参与企业经营的各方面来保证既定目标的实现。

（2）来自行业快速发展方面的风险。新媒体行业对技术的创新性要求较高，行业的快速发展，必然会给企业带来技术上的风险，技术风险既包括企业本身由于资金、人才、资源等要素的缺乏而造成的技术创新性低、技术创新不及时和企业人员创新能力低等问题，也包括由于其他企业的技术创新而使本企业出现相对技术落后的风险，在信息化时代，新媒体技术日新月异，这就要求企业管理者必须加强执行力度和管理力度，时刻保持创新思想，招聘和培训创新性人才。

（3）来自行业垄断方面的风险。随着一些新媒体企业的成熟和壮大，企业会进一步加强对所在市场甚至是外来市场的垄断，其目的是抢夺用户，构建一个能使自身利益最大化的产业格局，从而防止其他企业进入该市场，以获取垄断利益，随着垄断的出现，风险投资人更愿意把资金投入到行业内的强者，其他弱小企业就将面临发展难题，甚至无法生存下去。

（4）来自盈利模式方面的风险。目前，大部分新媒体企业的盈利模式较为单一，其主要的收入来源是广告收入，这种单一的盈利模式会给企业的可持续发展带来很多问题，如当广告业面临发展危机时，就可能使那些只依赖广告业获利的企业面临危机，盈利模式的单一化增大了企业发展的风险，因此，新媒体的创业者们需要重视盈利模式的多元化开发。

四、风险资本进入新媒体企业投资决策的策略

基于对新媒体投资风险的识别与分析，笔者提出如下建议以使风险资本进入新媒体企业并能够实现成功运营。

（一）谨慎选择进入时点 首先，当市场经济不稳定时，避免或者谨慎进入新媒体企业。在市场经济不稳定时，就不会有一个稳定的宏观环境来保证企业的健康运行，也就无法保证投入资金的安全，风险资本本身就具有极大的不确定性，再加上新媒体企业日新月异的发展速度，就更需要考虑宏观市场经济对风险资本进入新媒体企业的影响。在经济不景气时即使出现了非常诱人的行业机会，风险投资人也要慎重考虑，认真对被投资企业进行考察，包括对营业额、口碑和发展潜力等要素进行综合考虑。其次，可以选择在政策支持新媒体企业发展时进入。政府的政策是新媒体企业全部经营活动的准则和出发点，政策的支持能够为企业的发展提供机遇和便利，因此，一方面政府应加大对风险投资进入新媒体企业的相关政策的调整力度，为其发展创造一个公平的环境，如可以选择若干高新技术产业发展较好的区域作为风险投资的示范点以发挥典型示范作用；另一方面，投资机构应准确理解政策的内涵，选择好投资方向，慎重考察被投资企业。

（二）客观分析各利益相关者，使各方利益均能实现最大化 风险投资者在决定进行投资时，需要综合考虑到各方利益。政府的指导与监督是新媒体企业经营的准则和依据，新媒体企业的运营要严格遵守相关法律法规，服从政府的管理；投资者的资金支持是企业快速发展不可或缺的推动力；客户是新媒体企业存在和发展的基础；其他利益相关者也是新媒体企业成功运营不可缺少的，如风险投资机构可以与其他投资机构联合，对一个大项目进行投资，这样既可以避免因项目过大而导致单个投资机构无法筹集足够资金的情况，又可以避免在投资失败时导致单个投资者破产的局面。

（三）盈利模式多元化，拓展市场基础 新媒体企业的优势在于其强大的资源搜集整理能力，但在保证效率和质量的同时，还要注意盈利模式的创新，目前，我国很多新媒体企业的盈利模式都比较单一，单一的盈利模式很难实现企业的长远健康发展。因此，必须考虑采用多元化的盈利模式，拓展市场基础，这样，即使企业的某一种盈利模式投资遇到失败，企业还可以依靠其他的盈利模式来获得利润和发展。

（四）加强对被投资企业的管理 由于风险投资具有极大的不确定性，为了加强对风险企业的管理，国外的风险投资制度制定了严密的、控制性的合同条款，授予出资者额外的控制权以及董事会中较多席位，使其可以在被投资企业发生管理或者财务危机时进行积极有效的干预和控制，以使风险最小化。在风险资本进入新媒体企业时，风险投资机构可以采取以下措施来加强对被投资企业的管理：参加企业重大决策及战略的制定和讨论，要求企业董事会留出一定席位给风险投资机构；要求定期考察被投资企业的管理情况和审查被投资企业的财务报表，以防资金被挪用或侵占等。

（五）制定切实可行的退出机制 据有关数据显示，在过去25年我国的风险投资项目中有30多个成功退出，但其都不是以风险资本退出的常规方式进行的，这说明我国的风险投资市场还不成熟，相关政策不完善，业内机制也不健全。新媒体企业作为企业和新兴产业，必然面临各种风险，因此，风险投资人在考虑获得高额回报时，必须制定切实可行的退出机制，以便在发生危机时能够及时退出。这种退出机制一般有三种，一是被投资公司在股票市场上公开发行股票上市，风险资本可以通过出售股份退出；二是由被投资公司回购风险资本；三是投资公司的股份或者部分股份转让给其他公司。风险投资机构需要根据实际情况采用切实可行的退出机制。

［1］张颜域：《风险资本进入新媒体企业的财务决策研究》，广东工业大学2012年硕士学位论文。

［2］方颖：《风险投资退出问题探讨》，暨南大学出版社2000年版。