预期汇率变化对区域外贸出口影响的实证分析

任梦

摘要：汇率预期理论认为，人们对下期汇率的准确预测（而非当期汇率）是影响出口贸易的重要因素，为了验证该理论是否符合我国的实际情况本文以1994-2010年人民币汇率和上海市贸易出口数据为例，建立回归模型，并进一步研究预期汇率的变化与上海外贸主要的两种出口方式出口量之间的关系，据此解释了人民币升值并没有使得上海贸易出口额下降的原因。通过研究，我们发现上海市外贸出口与预期汇率的关系是符合汇率预期理论的。

关键词：预期汇率 一般贸易 加工贸易

1 问题的提出

汇率预期理论认为，人们具有完全理性，在进出口贸易决策过程中，人们会根据对下期汇率的预测来决定当期的进出口贸易，同时由于不同的贸易方式对汇率的敏感程度不同，因此预期汇率对其影响也不相同。因此预期汇率是影响进出口贸易量和贸易结构的主要因素而非当期的汇率。本文试用历年人民币汇率变化及上海市外贸出口的变化的数据对该理论进行验证。

2 数据说明

考虑到我国汇率政策变动的实际情况，本文选取1994-2010年间17组数据，上海市贸易出口数据来源于上海统计年鉴和上海市海关管理局最新统计公报，人民币对美元名义汇率来自于中国外汇管理局公布的数据（经整理）。

3 模型建立

3.1 变量说明及模型构建

模型假设人们具有完全理性，可以根据各种信息来正确预测未来汇率变化。设t年上海市一般贸易出口额为Xt，加工贸易出口额为Yt，t年人们对人民币对美元的预期汇率Rt+1，在理性预期理论中，人们可以完全准确的预测下一期汇率，因此在本文中Rt+1即t+1年的人民币名义汇率，t年一般贸易出口额仅与人们对t+1年人民币名义汇率预期有关，同样，t年加工贸易出口额仅与t+1年人民币名义汇率预期有关，lnRt表示对Rt取对数，以减少数据波动性和异方差性，a，b，c0，c1为待定系数。建立模型如下：

①一般贸易出口模型 Xt=c0+alnRt+1

②加工贸易出口模型 Yt=c1+blnRt+1

3.2 模型求解

利用eviews5.0统计软件，输入样本数据分别对Xt=c0+alnRt+1，Yt=c1+blnRt+1进行回归，输出结果见表2和表3。

3.2.1 一般贸易出口模型

回归模型：Xt=49597.41-7331.039*lnRt+1，由表三可知R2=0.896634>0.8，并且F检验的显著性小于0.000<0.05。因此，回归方程作为整体是显著的，可以接受该回归结果。变量Rt对被解释变量Xt的作用也是高度显著的。

3.2.2 加工贸易出口模型

回归模型：Yt=44405.35-6566.712*lnRt+1，由表四可知R2=0.892873>0.8，F检验的显著性小于0.000<0.05。因此，回归方程作为整体是显著的，可以接受该回归结果。变量Rt对被解释变量Yt的作用也是高度显著的。

4 主要结论

该回归模型的结果与汇率预期理论的结论是一致的，预期汇率对出口贸易的影响是显著的，同时预期汇率对不同的出口贸易方式的影响程度是不同的。具体分析如下所述。

4.1 回归模型反映出的问题

从以上两个回归模型中我们可以看出两个问题：①当Rt提高时，也即人民币汇率预期贬值时，上海市一般贸易出口额和加工贸易额会降低，反之，当人民币预期升值时上海市一般贸易出口额和加工贸易出口额会上升，这一点可以从两模型中lnRt前系数的符号可以看出。②人民币预期汇率Rt对一般贸易出口额和加工贸易出口额的影响程度不同，人民币汇率预期值变化对一般贸易出口额的影响大于对加工贸易出口额。因为模型一中lnRt前系数绝对值为7331.039，大于模型二中lnRt前系数绝对值6566.712。

4.2 问题产生的原因解释

①预期汇率变化与出口额反方向变化的解释

出口额由出口量和出口价格两方面决定，当预期人民币汇率贬值时，需求方可能会延迟购买行为，从而导致当期实际需求量减少，同时，由于卖方也预知人民币汇率可能贬值，可能会急于将现有货物出售而一定程度上主动降价，最终造成当期出口量减少。

②预期汇率对两种贸易方式出口额影响不同的解释

一是加工贸易的特点是“两头在外，一进一出”即进口原料、材料或零件，利用本国的生产能力，加工成成品后再出口，一进一出的过程可以在很大程度上减轻汇率变动带来的影响。二是加工贸易以赚取加工费为主，相应的应收外汇账款比一般贸易要少，受人民币汇率变动的影响就小。因此预期汇率的变动对加工贸易出口额的影响也较小。而一般贸易有相反的变化趋势。举例来说，如果出口成本中的中间进口品不到50%，那么人民币升值会鼓励一般贸易出口企业直接扩大设备和原材料进口，来代替国内采购以降低成本这样必然提高成本中外汇的比例。因此人民币实际汇率的变动会对一般贸易出口者的利益形成更大的影响，因此人民币预期汇率的变动对一般贸易出口额的影响要大。

5 小结

综上所述，预期汇率的变化对区域外贸出口具有很大影响，不仅影响着我国外贸的出口数量还影响着我国外贸的出口方式。本文以1994-2010年人民币汇率和上海市贸易出口数据为例，建立起一个回归模型，就预期汇率变化和上海外贸主要出口方式出口数量间的关系进行了分析和研究，最终得出了人民升值对上海贸易出口额下降并无影响这一结论。人民币预期汇率的变化给我国经济的发展带来了极大的影响，在未来的一段时间还可能向我国经济的其他领域渗透。因此，我国必须加强对预期汇率变化走向的预测和控制，分析这种影响的不确定性并进而得出应对方法，通过分析各个层面的影响途径和后果，对症下药，维护我国的经济安全。

参考文献：

[1]张巍巍.人民币汇率变动对外贸影响的实证分析[D].中国社会科学院研究生院，2010.

[2]金国华.人民币汇率变动的出口贸易结构效应[D].浙江大学，2010.

[3]杨庆容.人民币汇率变动对进出口贸易的影响研究[D].复旦大学，2008.

[4]杨晓林.人民币升值对上海市出口的影响分析[D].同济大学，2007.

[5]王刚贞，王光伟.汇率预期与贸易收支的实证研究——以我国家用视听类贸易为例[J].技术经济，2008（1）.endprint

摘要：汇率预期理论认为，人们对下期汇率的准确预测（而非当期汇率）是影响出口贸易的重要因素，为了验证该理论是否符合我国的实际情况本文以1994-2010年人民币汇率和上海市贸易出口数据为例，建立回归模型，并进一步研究预期汇率的变化与上海外贸主要的两种出口方式出口量之间的关系，据此解释了人民币升值并没有使得上海贸易出口额下降的原因。通过研究，我们发现上海市外贸出口与预期汇率的关系是符合汇率预期理论的。

关键词：预期汇率 一般贸易 加工贸易

1 问题的提出

汇率预期理论认为，人们具有完全理性，在进出口贸易决策过程中，人们会根据对下期汇率的预测来决定当期的进出口贸易，同时由于不同的贸易方式对汇率的敏感程度不同，因此预期汇率对其影响也不相同。因此预期汇率是影响进出口贸易量和贸易结构的主要因素而非当期的汇率。本文试用历年人民币汇率变化及上海市外贸出口的变化的数据对该理论进行验证。

2 数据说明

考虑到我国汇率政策变动的实际情况，本文选取1994-2010年间17组数据，上海市贸易出口数据来源于上海统计年鉴和上海市海关管理局最新统计公报，人民币对美元名义汇率来自于中国外汇管理局公布的数据（经整理）。

3 模型建立

3.1 变量说明及模型构建

模型假设人们具有完全理性，可以根据各种信息来正确预测未来汇率变化。设t年上海市一般贸易出口额为Xt，加工贸易出口额为Yt，t年人们对人民币对美元的预期汇率Rt+1，在理性预期理论中，人们可以完全准确的预测下一期汇率，因此在本文中Rt+1即t+1年的人民币名义汇率，t年一般贸易出口额仅与人们对t+1年人民币名义汇率预期有关，同样，t年加工贸易出口额仅与t+1年人民币名义汇率预期有关，lnRt表示对Rt取对数，以减少数据波动性和异方差性，a，b，c0，c1为待定系数。建立模型如下：

①一般贸易出口模型 Xt=c0+alnRt+1

②加工贸易出口模型 Yt=c1+blnRt+1

3.2 模型求解

利用eviews5.0统计软件，输入样本数据分别对Xt=c0+alnRt+1，Yt=c1+blnRt+1进行回归，输出结果见表2和表3。

3.2.1 一般贸易出口模型

回归模型：Xt=49597.41-7331.039*lnRt+1，由表三可知R2=0.896634>0.8，并且F检验的显著性小于0.000<0.05。因此，回归方程作为整体是显著的，可以接受该回归结果。变量Rt对被解释变量Xt的作用也是高度显著的。

3.2.2 加工贸易出口模型

回归模型：Yt=44405.35-6566.712*lnRt+1，由表四可知R2=0.892873>0.8，F检验的显著性小于0.000<0.05。因此，回归方程作为整体是显著的，可以接受该回归结果。变量Rt对被解释变量Yt的作用也是高度显著的。

4 主要结论

该回归模型的结果与汇率预期理论的结论是一致的，预期汇率对出口贸易的影响是显著的，同时预期汇率对不同的出口贸易方式的影响程度是不同的。具体分析如下所述。

4.1 回归模型反映出的问题

从以上两个回归模型中我们可以看出两个问题：①当Rt提高时，也即人民币汇率预期贬值时，上海市一般贸易出口额和加工贸易额会降低，反之，当人民币预期升值时上海市一般贸易出口额和加工贸易出口额会上升，这一点可以从两模型中lnRt前系数的符号可以看出。②人民币预期汇率Rt对一般贸易出口额和加工贸易出口额的影响程度不同，人民币汇率预期值变化对一般贸易出口额的影响大于对加工贸易出口额。因为模型一中lnRt前系数绝对值为7331.039，大于模型二中lnRt前系数绝对值6566.712。

4.2 问题产生的原因解释

①预期汇率变化与出口额反方向变化的解释

出口额由出口量和出口价格两方面决定，当预期人民币汇率贬值时，需求方可能会延迟购买行为，从而导致当期实际需求量减少，同时，由于卖方也预知人民币汇率可能贬值，可能会急于将现有货物出售而一定程度上主动降价，最终造成当期出口量减少。

②预期汇率对两种贸易方式出口额影响不同的解释

一是加工贸易的特点是“两头在外，一进一出”即进口原料、材料或零件，利用本国的生产能力，加工成成品后再出口，一进一出的过程可以在很大程度上减轻汇率变动带来的影响。二是加工贸易以赚取加工费为主，相应的应收外汇账款比一般贸易要少，受人民币汇率变动的影响就小。因此预期汇率的变动对加工贸易出口额的影响也较小。而一般贸易有相反的变化趋势。举例来说，如果出口成本中的中间进口品不到50%，那么人民币升值会鼓励一般贸易出口企业直接扩大设备和原材料进口，来代替国内采购以降低成本这样必然提高成本中外汇的比例。因此人民币实际汇率的变动会对一般贸易出口者的利益形成更大的影响，因此人民币预期汇率的变动对一般贸易出口额的影响要大。

5 小结

综上所述，预期汇率的变化对区域外贸出口具有很大影响，不仅影响着我国外贸的出口数量还影响着我国外贸的出口方式。本文以1994-2010年人民币汇率和上海市贸易出口数据为例，建立起一个回归模型，就预期汇率变化和上海外贸主要出口方式出口数量间的关系进行了分析和研究，最终得出了人民升值对上海贸易出口额下降并无影响这一结论。人民币预期汇率的变化给我国经济的发展带来了极大的影响，在未来的一段时间还可能向我国经济的其他领域渗透。因此，我国必须加强对预期汇率变化走向的预测和控制，分析这种影响的不确定性并进而得出应对方法，通过分析各个层面的影响途径和后果，对症下药，维护我国的经济安全。

参考文献：

[1]张巍巍.人民币汇率变动对外贸影响的实证分析[D].中国社会科学院研究生院，2010.

[2]金国华.人民币汇率变动的出口贸易结构效应[D].浙江大学，2010.

[3]杨庆容.人民币汇率变动对进出口贸易的影响研究[D].复旦大学，2008.

[4]杨晓林.人民币升值对上海市出口的影响分析[D].同济大学，2007.

[5]王刚贞，王光伟.汇率预期与贸易收支的实证研究——以我国家用视听类贸易为例[J].技术经济，2008（1）.endprint

摘要：汇率预期理论认为，人们对下期汇率的准确预测（而非当期汇率）是影响出口贸易的重要因素，为了验证该理论是否符合我国的实际情况本文以1994-2010年人民币汇率和上海市贸易出口数据为例，建立回归模型，并进一步研究预期汇率的变化与上海外贸主要的两种出口方式出口量之间的关系，据此解释了人民币升值并没有使得上海贸易出口额下降的原因。通过研究，我们发现上海市外贸出口与预期汇率的关系是符合汇率预期理论的。

关键词：预期汇率 一般贸易 加工贸易

1 问题的提出

汇率预期理论认为，人们具有完全理性，在进出口贸易决策过程中，人们会根据对下期汇率的预测来决定当期的进出口贸易，同时由于不同的贸易方式对汇率的敏感程度不同，因此预期汇率对其影响也不相同。因此预期汇率是影响进出口贸易量和贸易结构的主要因素而非当期的汇率。本文试用历年人民币汇率变化及上海市外贸出口的变化的数据对该理论进行验证。

2 数据说明

考虑到我国汇率政策变动的实际情况，本文选取1994-2010年间17组数据，上海市贸易出口数据来源于上海统计年鉴和上海市海关管理局最新统计公报，人民币对美元名义汇率来自于中国外汇管理局公布的数据（经整理）。

3 模型建立

3.1 变量说明及模型构建

模型假设人们具有完全理性，可以根据各种信息来正确预测未来汇率变化。设t年上海市一般贸易出口额为Xt，加工贸易出口额为Yt，t年人们对人民币对美元的预期汇率Rt+1，在理性预期理论中，人们可以完全准确的预测下一期汇率，因此在本文中Rt+1即t+1年的人民币名义汇率，t年一般贸易出口额仅与人们对t+1年人民币名义汇率预期有关，同样，t年加工贸易出口额仅与t+1年人民币名义汇率预期有关，lnRt表示对Rt取对数，以减少数据波动性和异方差性，a，b，c0，c1为待定系数。建立模型如下：

①一般贸易出口模型 Xt=c0+alnRt+1

②加工贸易出口模型 Yt=c1+blnRt+1

3.2 模型求解

利用eviews5.0统计软件，输入样本数据分别对Xt=c0+alnRt+1，Yt=c1+blnRt+1进行回归，输出结果见表2和表3。

3.2.1 一般贸易出口模型

回归模型：Xt=49597.41-7331.039*lnRt+1，由表三可知R2=0.896634>0.8，并且F检验的显著性小于0.000<0.05。因此，回归方程作为整体是显著的，可以接受该回归结果。变量Rt对被解释变量Xt的作用也是高度显著的。

3.2.2 加工贸易出口模型

回归模型：Yt=44405.35-6566.712*lnRt+1，由表四可知R2=0.892873>0.8，F检验的显著性小于0.000<0.05。因此，回归方程作为整体是显著的，可以接受该回归结果。变量Rt对被解释变量Yt的作用也是高度显著的。

4 主要结论

该回归模型的结果与汇率预期理论的结论是一致的，预期汇率对出口贸易的影响是显著的，同时预期汇率对不同的出口贸易方式的影响程度是不同的。具体分析如下所述。

4.1 回归模型反映出的问题

从以上两个回归模型中我们可以看出两个问题：①当Rt提高时，也即人民币汇率预期贬值时，上海市一般贸易出口额和加工贸易额会降低，反之，当人民币预期升值时上海市一般贸易出口额和加工贸易出口额会上升，这一点可以从两模型中lnRt前系数的符号可以看出。②人民币预期汇率Rt对一般贸易出口额和加工贸易出口额的影响程度不同，人民币汇率预期值变化对一般贸易出口额的影响大于对加工贸易出口额。因为模型一中lnRt前系数绝对值为7331.039，大于模型二中lnRt前系数绝对值6566.712。

4.2 问题产生的原因解释

①预期汇率变化与出口额反方向变化的解释

出口额由出口量和出口价格两方面决定，当预期人民币汇率贬值时，需求方可能会延迟购买行为，从而导致当期实际需求量减少，同时，由于卖方也预知人民币汇率可能贬值，可能会急于将现有货物出售而一定程度上主动降价，最终造成当期出口量减少。

②预期汇率对两种贸易方式出口额影响不同的解释

一是加工贸易的特点是“两头在外，一进一出”即进口原料、材料或零件，利用本国的生产能力，加工成成品后再出口，一进一出的过程可以在很大程度上减轻汇率变动带来的影响。二是加工贸易以赚取加工费为主，相应的应收外汇账款比一般贸易要少，受人民币汇率变动的影响就小。因此预期汇率的变动对加工贸易出口额的影响也较小。而一般贸易有相反的变化趋势。举例来说，如果出口成本中的中间进口品不到50%，那么人民币升值会鼓励一般贸易出口企业直接扩大设备和原材料进口，来代替国内采购以降低成本这样必然提高成本中外汇的比例。因此人民币实际汇率的变动会对一般贸易出口者的利益形成更大的影响，因此人民币预期汇率的变动对一般贸易出口额的影响要大。

5 小结

综上所述，预期汇率的变化对区域外贸出口具有很大影响，不仅影响着我国外贸的出口数量还影响着我国外贸的出口方式。本文以1994-2010年人民币汇率和上海市贸易出口数据为例，建立起一个回归模型，就预期汇率变化和上海外贸主要出口方式出口数量间的关系进行了分析和研究，最终得出了人民升值对上海贸易出口额下降并无影响这一结论。人民币预期汇率的变化给我国经济的发展带来了极大的影响，在未来的一段时间还可能向我国经济的其他领域渗透。因此，我国必须加强对预期汇率变化走向的预测和控制，分析这种影响的不确定性并进而得出应对方法，通过分析各个层面的影响途径和后果，对症下药，维护我国的经济安全。

参考文献：

[1]张巍巍.人民币汇率变动对外贸影响的实证分析[D].中国社会科学院研究生院，2010.

[2]金国华.人民币汇率变动的出口贸易结构效应[D].浙江大学，2010.

[3]杨庆容.人民币汇率变动对进出口贸易的影响研究[D].复旦大学，2008.

[4]杨晓林.人民币升值对上海市出口的影响分析[D].同济大学，2007.

[5]王刚贞，王光伟.汇率预期与贸易收支的实证研究——以我国家用视听类贸易为例[J].技术经济，2008（1）.endprint