人民币升值对我国对外贸易影响的实证研究

张鑫+王晓洁+赵帅

摘 要：本文以1981年-2012年的年度数据为样本，以统计软件Eviews3.1为工具，采用了实证分析中的单位根检验，协整检验等方法来解释汇率变动对加工贸易进出口及一般贸易进出口的影响。主要结论有：1.人民币实际有效汇率、加工贸易的进出口、一般贸易的进出口三者间不存在协整关系。2.人民币实际有效汇率与加工贸易的进出口、一般贸易的进出口均存在负相关性，即人民币实际有效汇率下降不但会使出口增加，还会使进口增加。3.一般贸易进出口对人民币实际有效汇率的变化敏感度更高。

关键词：人民币实际有效汇率；一般贸易；加工贸易；单位根检验；协整检验

一、研究背景及意义

汇率是指一种货币相对于另一种货币的价格，作为一种重要的经济杠杆，它保证一个国家国民经济持续稳定健康的发展，并因此成为影响一国或地区国际贸易的主要因素之一。在经济新常态下，中国国际贸易收支、贸易条件以及全球贸易平衡等问题和人民币汇率升值是紧密联系的。随着我国经济的快速发展及对外开放程度的加大，人民币汇率和国际贸易收支二者存在着紧密的联系。因此，我们就会提出这么一个问题：人民币汇率变化对我国贸易收支的影响到底有多大呢？针对人民币升值的现状，我国企业和政府应该采取何种策略？由此观之，综合考虑学术研究与政策讨论、历史与现实问题，我们进一步对人民币汇率波动对中国国际贸易收支、贸易条件的影响进行深入研究是很有必要的。

二、文献综述

Wilson（2000）用1970-1996年27年的数据对美国、日本和韩国三国间多边贸易进行分析研究，得出结论：实际汇率对日韩和美韩间的国际贸易收支却并没有显著的影响。Silvana Tenreyro（2004）运用1970-1997年28年的数据研究德国名义汇率是如何影响其国际贸易收支的，同样得出了结论：名义汇率的变动对德国的国际贸易收支并没有显著影响。Saonctemla （2008）综合考虑了外商直接投资（FDI）、加工贸易等因素后，使用1998年-2007年的月度数据，运用加权最小二乘法，探讨了人民币汇率波动是如何影响我国进出口贸易的，得出结论：从长期来看，人民币每升值1%，我国的出口额将会减少0.5%，而进口额仅减少0.1%，对我国加工贸易的影响则是非常小的。

沈国兵（2005）使用1998年1月-2004年9月的月度数据对中美间贸易关系进行了实证研究，结果表明：人民币实际有效汇率和中美贸易收支间并不存在长期稳定的均衡关系，因此，人民币汇率波动是不能改善两国的贸易条件。

钟剑、孟浩（2008）通过实证研究认为人民币实际汇率的波动和进出口贸易之间是没有长期稳定关系的，人民币的升值可能会和我国贸易顺差状况同时出现。李建伟、余明（2003）使用1995年第一季度到2003年第二季度的季度数据，借助两阶段最小二乘法，研究了人民币实际有效汇率、以汇率法计算的进出口额与利用外资三者的相关关系，结果表明：人民币汇率的大幅升值对我国经济增长会造成很大的负面影响，相反地，人民币贬值能够明显地改善我国国际贸易的状况。

卢向前，戴国强（2005）运用Johansen协整检验方法和Var分析方法，观察1994年-2003年人民币对世界主要国家货币的加权实际汇率波动和我国进出口额间的长期关系进行了检验。实证结果表明：人民币汇率波动对我国进出口额有着显著的影响，并且满足Marshall-Lerner条件；而且，人民币实际汇率对我国进出口额的影响是存在这J曲线效应。

贤成毅（2008）分析了人民币汇率的偏差程度，并实证研究了汇率偏差对中国国际贸易收支的影响。结果表明：人民币汇率存在的偏差会显著影响中国国际贸易收支，而且，人民币升值幅度过大会抑制我国向主要贸易国家的出口，但会增加我国从主要贸易国家的进口。

徐瑜佳（2010）考虑了贸易成本、汇率制度、国民收入等因素，使用2000年—2009年的月度数据，对汇改前后人民币汇率波动对我国国际贸易收支的影响进行了比较，实证研究表明：汇改后，实际汇率和进出口额间是存在长期均衡关系的，汇率升值对我国的出口额有抑制作用，贸易条件有所改善；而汇改前，二者是不存在长期均衡关系的。

三、实证分析

1.数据来源

样本区间选取1981年-2014年的实际有效汇率指数，加工贸易进口和出口、一般贸易进口和出口的年度数据。以2010年为基期，其中人民币实际有效汇率指数的数据来源于（BIS）。

2.单位根检验

将各序列的ADF检验统计量与相应的临界值比较容易得出，原序列LER、LJIN、LJOUT、LYIN和LYOUT都是非平稳的，但一阶差分序列D（LER）、D（LJIN）、D（LJOUT）、D（LYIN）和 D（LYOUT）是平稳的，由此判定LER、LJIN、LJOUT、LYIN和LYOUT为一阶单整序列，满足协整检验前提。

3.协整检验

对于同阶单整的时间序列可以进行协整检验。协整检验从检验对象上可以分为两种方法：一是Engle和Granger提出的基于回归残差的协整检验，二是Johansen和Juselius提出的基于VAR的协整检验。本文采用Johansen协整分析方法来检验变量之间是否存在协整关系。

（1）LJIN与LER

运用OLS方法LER对LJIN进行静态回归检验，得回归方程：LJIN=59.37342-11.07822*LER，由于R2=0.627815，回归方程拟合程度不太高，需要引入滞后项AR（1），即对残差序列做一阶滞后，得到序列R，得到新的回归方程：LJIIN=55.97361-10.35172*LER，此时R2=0.884951。

表 LER与LJIN的Johansen检验

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第一行LR=9.114440<20.04，即在99%置信水平上接受原假设（即不存在协整关系的假设），所以得到在1%的显著性水平上变量LJIN与LER不存在协整关系。

（2）LJOUT与LER

运用OLS方法LER对LJOUT进行静态回归检验，得回归方程如下：LJOUT=66.87903-12.59003*LER，由于R2=0.606817，回归方程拟合程度不太高，需要引入滞后项，对残差序列做一阶滞后，得到新的回归方程：LJOUT=62.88772-11.73707*LER，此时R2=0.885099。

其Johansen检验结果：LR=11.60088<20.04，即在99%置信水平上接受原假设（即不存在协整关系的假设），所以得到在1%的显著性水平上变量LJOUT与LER不存在协整关系。

（3）LYIN与LER

运用OLS方法LER对LYIN进行静态回归检验，得回归方程如下：LYIN=65.40193-1254586*LER，由于R2=0.501010，回归方程拟合程度不太高，需要引入滞后项，对残差序列做一阶滞后，得到新的回归方程：LYIN=60.12835-11.41917*LER，此时R2=0.849748。

其Johansen检验结果：LR=13.73181<20.04，即在99%置信水平上接受原假设（即不存在协整关系的假设），所以得到在1%的显著性水平上变量LYIN与LER不存在协整关系。

（4）LYOUT与LER

运用OLS方法LER对LYOUT进行静态回归检验，得回归方程如下：LYOUT=76.64692-15.17173*LER，由于R2=0.684124，回归方程拟合程度不太高，需要引入滞后项，对残差序列做一阶滞后，得到新的回归方程：LYOUT=73.17652-14.42981*LER，此时R2=0.876092。

其Johansen检验结果：LR=9.174579<20.04，即在99%置信水平上接受原假设（即不存在协整关系的假设），所以得到在1%的显著性水平上变量LYOUT与LER不存在协整关系。

四、结论与建议

人民币实际汇率的下降（人民币贬值）对加工贸易进口、加工贸易出口、一般贸易进口、一般贸易出口的增长起积极的促进作用。当实际有效汇率下降（即人民币贬值）1个单位时，会刺激加工贸易进口增长10.35172个单位，加工贸易出口增长11.73707个单位，一般贸易进口增长11.41917个单位，一般贸易出口增长14.42981个单位。由此可知，一般贸易进出口对人民币实际有效汇率的变化敏感度更高。

综上，人民币贬值将促使我国对外贸易进出口同步增长，一般贸易变动敏感性更强。这与传统的汇率弹性理论相背离。但是，人民币应该采取渐进性的升值方式以保持我国对外贸易的健康持续发展。

参考文献：

[1]谢建国，陈漓高.人民币汇率与贸易收支，协整研究与冲击分解[J].世界经济，2002，16（9）：11-16.

[2]许和连，赖明勇.中国对外贸易平衡与实际有效汇率[J].统计与决策，2002.

[3]李辉.人民币实际有效汇率对我国进出口贸易的影响—基于不同贸易方式的实证分析[J].金融教学与研究，2008，29（6）：29-32.