基于EVA模型的企业人力绩效管理分析

伏晓春

摘要：EVA是继利润和效益之后的又一种全新的判断企业经营效果优劣的一个科学指标，而且EVA在很大程度上超越了利润、效益这些指标的单一性。本文探讨了企业实施EVA后经营者的反应，分析了EVA使得经营者与所有者的利益协调统一，实现股东利益最大化，使企业建立起长效发展机制，实现企业的持续高效发展。

关键词：EVA 企业 科学指标 利润 效益 长效发展

一、引言

1982年，美国管理咨询公司Stern Stewart推出了基于EVA为核心的绩效评价方法[1]。EVA，即Economic Value Added的简写，意思是经济增加值，具体指的是企业经营产生的税后净利润，再从中扣掉资本成本，剩余部分就是EVA的量。这个指标能够独到的评价一个企业是否有足够的能力使用资本为股东创造价值。

二、EVA模型研究

（一）EVA计算方法

计算EVA指标需考虑以下三个基本量：资本总额（TC），加权平均资本成本率（WACC）以及税后净营业利润（NOPAT）。

其主要计算公式为：EVA=NOPAT-WACC×TC 。

1、资本占用的调整

所谓资本占用，指的是投资者投入企业经营的所有资金，具体包括债务资本以及股本资本。其中最重要的债务资本通常是指债权人提供的长期或短期贷款，但却不包括应付票据、应付账款等无息商业负债。另一项股本资本，具体含义包括普通股和少数股东权益。

资本占用=平均资产总额-平均在建工程-平均无息流动负债+平均商誉摊销额+平均各项会计准备金余额之和+平均递延所得税负债余额-平均递延所得税资产余额+（累计营业外支出-累计营业外收入-累计补贴收入）×（1-税率）+未摊销研发费。

平均无息流动负债=平均流动负债-平均短期借款-平均一年内到期的长期负债。

2、加权平均资本成本率的选择

股权资本=资本占用-债务资本。

债务资本=平均短期借款+平均一年内到期的长期负债+平均长期负债。

加权平均资本成本率=（债务资本成本率×债务占总资本比例）×（1-所得税税率）+（股权资本成本率×股权占总资本比例）。

基于以上3个式子，我们可以看出资本成本率反映的是投资者对资本的最低回报要求，由此分析，我们在建立EVA模型时需要考虑资本成本的以下方面。

（1）债务资本成本率。针对国内具体情况，我们不妨以银行贷款利率代替单位债务资本成本来参与计算。但是我国银行的贷款利率尚未放开，于是我们选用中行一年期流动资金贷款利率来计算，同时再根据央行每年的调息情况加权平均，因为不同企业的贷款利率却基本相同。

（2）股权资本成本率。所谓企业股权资本成本，具体包括普通股和少数股东权益的机会成本。

普通股单位资本成本=无风险收益+β×市场组合的风险溢价。

公式里的无风险利率可以用5年期银行存款的内部收益率来表示。β值是反映公司股票在市场的风险系数。计算β值通常是通过公司股票收益率对同期股票市场指数收益率回归得到。末项参考量市场组合的风险溢价，是反映证劵市场相对于无风险收益率的溢价，一般定为4%。

（3）税后净营业利润的调整。计量会计报表中的净利润项时，我们需要考虑企业的各项成本、盈利以及税费等参考量，这就使得这个指标能够反映出该企业的获利情况。对于不反映主营业务业绩，或者不属于日常经营所得的会计科目，都需要对净利润进行相应调整。于是，我们得出这样的计算式。

税后净营业利润=税后净利润+少数股东权益+〔财务费用+（营业外支出-营业外收入）-补贴收入+各项会计准则金增加额之和+商誉摊销额+（已摊销的研发费用-应摊销的研发费用）〕×（1-税率）+递延所得税负债增加额-递延所得税资产增加额。

（二）模型的建立和拟合

选用5组指标（以P为因变量，其它四个标量为自变量）建立多元线性回归模型。

（三）企业人力绩效管理中EVA模型应用中实证

1、有利于促进企业增强创造价值理念

实行 EVA绩效考核，突出了资本是有成本的，能够全面揭示出企业经营效率和资本使用效率。EVA理念考虑了资金机会成本和股东回报，它认为有利润的企业不一定有价值，但是有价值的企业一定会有利润，这也比利润总额指标来的更真实、更全面。

2、有利于制约投资需求

如果预期投资回报率低于资本成本的投资，或者不具备长期发展前景的新增投资项目，这些都有可能会影响到企业EVA和ΔEVA指标的最终确定。实行EVA考核的企业必定会充分论证、认真对待每一次的投资，从而实现减少盲目投资的可能性，真正将投资的回报落到实处，为企业提高了资本的利用率。

3、有利于股东与利益相关者共赢

分析国内外的实践情况，我们知道观念的更新必将引起企业经营行为的变革，激发员工的积极主动性，形成企业对资本负责，对决策结果负责以及对价值创造负责的责任机制，实现股东和利益相关者的双赢。

4、有利于提高企业发展质量

资本成本导向作用的存在使得企业的投资和决策更为谨慎和科学， 大大有利于提高企业资本使用效率的意识以及投资风险的意识。这将有效避免盲目投资情况的发生，切实促进企业能够客观准确地选择成长性好和股东回报率高的投资项目。另外，还可以通过资产的流动和重组，有进有退，科学合理的把有限资源配置到主营业务上，提高企业的发展质量。

5、有利于促进企业长久发展

我们可以把EVA考核与经营者的中长期激励联系起来，刺激经营者创造长远的价值，同时也促进了企业的可持续发展。因此，实施EVA激励机制，能够使得企业在指定战略目标和工作重点时，注重长期价值的创造，并以此为核心，持续的为股东创造财富，实现企业的长久发展。

6、有利于促进企业全方位提升

EVA能够综合体现出企业增收降本、降低资本占用以及优化资产结构等现象。因此企业实行EVA考核后，必须增加经营上的税后利润，同时还要极力降低使用资本的成本，这样也在无形中促进了企业的全方位提升。

参考文献：

[1]胡星辉.中小上市公司EVA绩效评价实证分析[J].财会月刊，2009（6）79-80

[2]李金福.浅析EVA 绩效考核指标[J].财经界，2011（10）：250-252