我国文化产业上市公司会计稳健性研究

梁利辉　陈一君

【摘 要】 文化产业是21世纪的朝阳产业，我国将其提到战略高度予以重视，并积极推动文化企业上市。文章从会计信息质量视角对我国文化产业上市公司进行实证研究，发现我国文化产业上市公司不仅数量少，规模小，而且会计信息质量不高，会计不稳健。研究认为，积极推动我国文化企业上市对发展文化产业是必要的。但是，上市并非文化企业的终极目标，还应促进文化产业上市公司各项体制改革，在文化企业内部建立信息公开、权责分明的现代企业制度，提升公司治理水平和市场竞争力，促进文化企业可持续发展。

【关键词】 文化产业； 会计稳健性； 上市公司； 会计信息

中图分类号：F230 文献标识码：A 文章编号：1004-5937（2014）11-0039-04

一、引言

经济全球化和信息网络化的快速发展及经济水平的提高对人们的消费结构、消费形式和消费内容产生了深刻的影响。物质生活的改善要求与之相匹配的精神文化生活的提高。当前，文化产品和文化服务市场需求日益膨胀，以文化产品和文化服务为内容的文化产业成为21世纪的朝阳产业。文化产业在世界经济发展和社会进步中的作用突显，受到世界各国重视。我国将文化产业提到战略高度予以重视，积极推进文化体制改革和文化产业的发展。但是，我国文化产业刚刚起步，规模弱小，集约化程度低，作为文化产业主体的文化企业政策依赖性强。资金不足是当前我国文化企业发展的桎梏（吴鹤、于晓红、徐芳奕，2013），解决这一问题除了政府政策扶持外，还需要提高文化企业的自主筹资能力。在市场经济条件下，以市场为基础配置和优化资源是实现文化企业可持续发展的保障（李霞，2009）。资本市场对企业筹集资金和规范管理起着重要作用。当前，我国出台多项政策鼓励并大力扶持符合条件的文化企业上市，文化企业上市成为近年来资本市场追捧的热潮。但是，文化企业上市并非文化企业发展终极目标，资本市场为上市文化公司的发展搭建了一个新的平台，上市后文化企业运营能力的提高尤为重要。当前，我国的文化企业多由根植于计划经济体制的文化事业单位改制而来，存在产权不明晰、资源配置低效率、激励不合理、公司信息不透明等多种问题（卜凡婕、夏爽，2010），推动文化企业建立现代企业制度任重道远。

信息披露是上市公司的法定义务。上市公司披露的信息质量不仅直接影响证券市场的透明度和定价效率，而且是投资者和中介机构了解上市公司，证券机构等政府部门监管上市公司的重要途径。会计信息是上市公司信息披露的重要内容，是潜在投资者评估企业预期未来收益、股东监督管理者规避风险，以及评价业绩和制定管理层薪酬契约的重要依据。因此，上市公司需要建立规范的财务机制披露高质量的会计信息。会计稳健性是高质量会计信息的重要特征。在不确定性情况下，稳健的会计通过及时确认损失，延迟确认收益提高信息透明度，制约控制股东掠夺行为，保护外部投资者（债权人/小股东）利益。当前，我国文化产业上市公司会计是否稳健，会计稳健性对文化产业上市企业是否起到公司治理的作用，现有文献鲜有研究。本文从会计稳健性视角研究文化产业上市公司行为，揭示文化产业上市公司会计政策和信息披露问题，为文化产业上市公司的监管提供经验证据。

二、我国文化产业上市公司规模分析

在政府、金融机构、企业以及投资者等的积极推动下，上市成为我国文化企业近年来的热潮。2009年国务院公布的《文化产业振兴规划》明确提出，支持有条件的文化企业进入主板、创业板市场上市融资，鼓励已上市文化企业通过公开增发、定向增发等再融资方式进行并购重组，迅速做大做强。随着文化产业对经济发展和社会进步的影响，金融机构也越来越重视文化产业，并提供更多的资金支持。同时，随着文化产业的发展壮大，文化企业需要更多融资和整合资源。在市场经济下，整合资源需要以资本为纽带来完成，文化资源的整合，特别是跨区域、跨行业的整合，如果不是由一批上市公司来进行，最终的结果可能会因缺少资金和人才的支撑影响后续的发展。如果有一批企业比较快地上市，就可以吸引大批社会资金进入文化产业，将会有力促进文化产业的繁荣，增强文化产业的发展信心和推动资源整合（乔申颖、李丹，2010）。因此，文化企业上市不管对企业发展还是对文化产业的发展都是必要的。

但是，当前我国文化产业上市公司数量少，规模小。财政部公布的《国有文化企业发展报告（2012）》显示，截至2011年末，国有文化企业数量为10 365户；有33家文化类公司在A股市场上市，仅占A股总市值的1%。其中，国有控股文化上市公司22家，占文化上市公司总量的三分之二。对我国各年文化产业上市公司数量统计见图1。

图1将自1992年我国第一家文化类公司上市以来各年文化产业类上市公司数进行了统计。从图中可见，我国文化产业类上市公司数除了2005—2006年向下波动外，总体呈上升趋势，但是增长非常缓慢。1992—2004年，只增加了8家文化类上市公司。2007—2010年，文化产业上市公司出现了相对较快的增长，4年增加了8家公司。增长最快的是2011年，这一年新增14家，是2010年上市公司数的2.35倍。尽管如此，我国文化产业类上市公司总数也只有33家，仅占A股总市值的1%。由于资本市场对文化企业发展的促进作用，在政府及其他各种力量的推动下，将有大量的文化企业进入资本市场进行运作。

三、会计稳健性对发展文化企业的作用

上市对企业而言是机遇与挑战并存，文化企业也不例外。企业上市后，必须按照规定建立规范的管理体制和财务机制，提升公司的治理水平。同时，上市能扩大公司知名度，提高公司的市场地位和影响力，树立产品品牌形象，扩大销售量。但是，上市企业面临更加严格的政府监管和社会监督，也面临更激烈的市场竞争。文化企业上市后能否吸引投资、扩大规模、增加企业竞争力和提高企业价值，从而实现可持续发展，还取决于上市后公司的决策与行为。上市后文化企业承担着提高公司会计信息质量和增加公司透明度的义务。上市公司披露的财务报告信息质量影响着政府监管、投资者决策、管理层行为。高质量的财务报告能抑制内部人（大股东/经理人）机会主义行为，保护外部投资者（债权人/小股东）利益。稳健性是高质量会计信息的重要特征，也是会计的核心概念和不可缺少的内容。Basu（1997）将会计稳健性定义为由于会计盈余对收益和损失确认的不对称可验证性要求，导致会计盈余在不确定性情况下对损失的确认比对收益的确认更及时。会计稳健性通过及时确认损失，延迟确认收益能降低公司利益相关者之间由于信息和利益不对称、有限责任等产生的道德风险（Watts，2003），提高以会计数据为基础的契约有效性（Ahmed et al.，2002）。会计稳健性通过对收入和损失确认可验证性的不对称要求还可以限制经理人的机会主义行为，并对经理人提供的有偏和含噪音的财务数据起到抵销作用（Ball，2001），从而增加公司价值，使公司所有的利益相关者受益。社会中的非契约方也重视会计稳健性对经理人和其他契约方的机会主义支付行为的制约作用。因此，文化企业需要通过会计稳健性屏蔽会计信息噪音，降低代理成本，发挥会计稳健性的公司治理作用。当前，有不少学者对我国上市公司的会计稳健性进行了研究，这些研究得到基本一致的结论，就是我国上市公司会计总体稳健（如曹宇、李琳、孙铮，2005；陈旭东、黄登仕，2006）。不过，会计稳健性存在行业特征，在制造业尤为明显（陈旭东、黄登仕，2006）。但是，现有文献缺乏对文化产业会计稳健性的探讨。我国文化产业上市公司会计是否稳健？以下通过经验数据进行检验。

四、我国文化产业上市公司会计稳健性统计分析

（一）变量定义

本文参考Basu（1997）的研究方法，以每股盈余对股票回报的反向回归检验我国文化产业上市公司会计稳健性。检验所用的因变量是每股税后利润，自变量是股票回报，并使用消息虚拟变量。变量定义见表1。

（二）模型设定

当前，会计稳健性的度量模型中应用最广泛的是Basu（1997）提出的盈余回报模型。这一模型也在国内会计稳健性的研究中得到广泛的应用（如曹宇、李琳、孙铮，2005；陈旭东、黄登仕，2006；修宗峰，2008）。该模型以盈余对股票回报进行反向回归，以股票回报的正负分别作为消息好坏的代理变量。本文以Basu（1997）提出的盈余回报模型度量我国文化产业上市公司会计稳健性，见模型（1）：

EPSit/Pit-1=β0+β1Dit+β2Rit+

β3Dit×Rit+εit （1）

其中，EPSit是公司i第t期每股税后净利，Pit-1为公司i第t-1期期末股票收盘价格，将EPSit用股价进行调整的目的是控制估计方程的异方差。Rit是公司i第t期股票回报；Dit是消息虚拟变量，当Rit<0时，Dit=1，否则，Dit=0。模型中的β2表示盈余对“好消息”的反应系数，（β2+β3）表示盈余对“坏消息”的反应系数。β3是模型主要考察系数，表示“坏消息”所带来的增量及时性。当β3>0时，表明会计稳健。

（三）数据来源与样本选取

本文以1992—2011年沪深文化产业上市公司为样本，剔除数据不全的公司，共169个年样本观测数据。全部数据来自国泰安数据库（CSMAR

2013）。

（四）统计结果

1.描述性统计（表2）

从表2可见，每股盈余和股票回报均值都大于零，表明文化企业上市总体处于盈利状态，投资回报较高，反映出文化产业高风险、高回报的特征。

2.相关性分析（表3）

从变量之间的相关性分析可以看出，各变量与因变量EPS/P之间的相关系数在1%、5%的显著性水平下不显著，说明自变量与因变量之间不存在较强的相关关系，会计可能不稳健。

3.回归统计（表4）

表4中，D*RET的系数表示“坏消息”对会计稳健性的增量影响，是反映会计稳健性的关键系数。统计结果表明，D*RET的系数为0.1430，虽然大于0，但是未通过显著性检验。经验数据表明，我国文化产业上市公司对“坏消息”确认的及时性在统计上不显著，会计不稳健，会计稳健性的公司治理作用在文化产业上市公司未得到充分发挥，文化产业上市公司会计信息质量有待提高。

五、结论

文化产业对经济发展和社会进步起着重要的推动作用。文化企业是文化产业发展的主体，文化产业的发展离不开一批有竞争力的上市公司吸引投资、整合资源（乔申颖、李丹，2010）。资金不足是制约我国文化企业发展的主要因素，上市不仅可以解决文化企业资金不足的问题，还可以规范和促进文化企业的发展。因此，我国政府、银行、企业及有关人士积极地推进文化类公司上市运营，利用资本市场提升文化企业筹资和发展能力，文化企业上市成为我国资本市场近年来的热潮，越来越多的文化企业进入资本市场。但是，本文研究数据显示，我国文化产业上市公司会计稳健性不足，会计信息质量有待提高，反映出我国文化企业上市在量的突破和积累的同时，还应重视质的提高。文化产业类上市公司作为推动文化产业整体发展重点扶持和培育的对象，不能停留和满足于跨过资本市场的门槛，还应在资本运作效率、公司治理水平、信息披露等方面不断改进和完善。

【参考文献】

[1] 吴鹤，于晓红，徐芳奕.解决我国文化产业融资难问题的策略[J].经济纵横，2013（1）：105-107.

[2] 李霞.支持有条件文化企业上市融资[N].人民日报，2009-10-12.

[3] 卜凡婕，夏爽.中国文化企业上市融资分析及模式比较[J].管理世界，2010（11）：180-181.

[4] 乔申颖，李丹.文化企业融资上市迈开新步伐[N].经济日报，2010-07-04.

[5] 曹宇，李琳，孙铮.公司控制权对会计盈余稳健性影响的实证研究[J].经济管理，2005（7）：34-42.

[6] 陈旭东，黄登仕.会计盈余水平与会计稳健性：基于分量回归的探索分析[J].管理科学，2006（4）：52-61.

[7] 修宗峰.股权集中、股权制衡与会计稳健性[J].证券市场导报，2008（3）：40-48.

[8] 中国证券监督管理委员会.中国上市公司治理发展报告[M].北京：中国金融出版社，2010.

[9] BASU S. The conservatism principle and the asymmetric timeliness of earnings [J]. Journal of Accounting and Economics，1997（24）：3-37.

[10] WATTS R L. Conservatism in Accounting Part II： Evidence and Research Opportunities [J]. Accounting Horizon，2003（17）：287-301.

[11] AHMED A S，BILLINGS B K，MORTON R M，STANFORD-HARRIS M. The role of accounting conservatism in mitigating bondholder-

shareholder conflicts over dividend policy and in reducing debt costs[J]. The Accounting Review，2002（77）：867-890.

[12] BALL R. Infrastructure requirements for an economically efficient system of public financial reporting and disclosure[J].Brookings-Wharton Papers on Financial Services，2001（1）：127-169.

四、我国文化产业上市公司会计稳健性统计分析

（一）变量定义

本文参考Basu（1997）的研究方法，以每股盈余对股票回报的反向回归检验我国文化产业上市公司会计稳健性。检验所用的因变量是每股税后利润，自变量是股票回报，并使用消息虚拟变量。变量定义见表1。

（二）模型设定

当前，会计稳健性的度量模型中应用最广泛的是Basu（1997）提出的盈余回报模型。这一模型也在国内会计稳健性的研究中得到广泛的应用（如曹宇、李琳、孙铮，2005；陈旭东、黄登仕，2006；修宗峰，2008）。该模型以盈余对股票回报进行反向回归，以股票回报的正负分别作为消息好坏的代理变量。本文以Basu（1997）提出的盈余回报模型度量我国文化产业上市公司会计稳健性，见模型（1）：

EPSit/Pit-1=β0+β1Dit+β2Rit+

β3Dit×Rit+εit （1）

其中，EPSit是公司i第t期每股税后净利，Pit-1为公司i第t-1期期末股票收盘价格，将EPSit用股价进行调整的目的是控制估计方程的异方差。Rit是公司i第t期股票回报；Dit是消息虚拟变量，当Rit<0时，Dit=1，否则，Dit=0。模型中的β2表示盈余对“好消息”的反应系数，（β2+β3）表示盈余对“坏消息”的反应系数。β3是模型主要考察系数，表示“坏消息”所带来的增量及时性。当β3>0时，表明会计稳健。

（三）数据来源与样本选取

本文以1992—2011年沪深文化产业上市公司为样本，剔除数据不全的公司，共169个年样本观测数据。全部数据来自国泰安数据库（CSMAR

2013）。

（四）统计结果

1.描述性统计（表2）

从表2可见，每股盈余和股票回报均值都大于零，表明文化企业上市总体处于盈利状态，投资回报较高，反映出文化产业高风险、高回报的特征。

2.相关性分析（表3）

从变量之间的相关性分析可以看出，各变量与因变量EPS/P之间的相关系数在1%、5%的显著性水平下不显著，说明自变量与因变量之间不存在较强的相关关系，会计可能不稳健。

3.回归统计（表4）

表4中，D*RET的系数表示“坏消息”对会计稳健性的增量影响，是反映会计稳健性的关键系数。统计结果表明，D*RET的系数为0.1430，虽然大于0，但是未通过显著性检验。经验数据表明，我国文化产业上市公司对“坏消息”确认的及时性在统计上不显著，会计不稳健，会计稳健性的公司治理作用在文化产业上市公司未得到充分发挥，文化产业上市公司会计信息质量有待提高。

五、结论

文化产业对经济发展和社会进步起着重要的推动作用。文化企业是文化产业发展的主体，文化产业的发展离不开一批有竞争力的上市公司吸引投资、整合资源（乔申颖、李丹，2010）。资金不足是制约我国文化企业发展的主要因素，上市不仅可以解决文化企业资金不足的问题，还可以规范和促进文化企业的发展。因此，我国政府、银行、企业及有关人士积极地推进文化类公司上市运营，利用资本市场提升文化企业筹资和发展能力，文化企业上市成为我国资本市场近年来的热潮，越来越多的文化企业进入资本市场。但是，本文研究数据显示，我国文化产业上市公司会计稳健性不足，会计信息质量有待提高，反映出我国文化企业上市在量的突破和积累的同时，还应重视质的提高。文化产业类上市公司作为推动文化产业整体发展重点扶持和培育的对象，不能停留和满足于跨过资本市场的门槛，还应在资本运作效率、公司治理水平、信息披露等方面不断改进和完善。

【参考文献】

[1] 吴鹤，于晓红，徐芳奕.解决我国文化产业融资难问题的策略[J].经济纵横，2013（1）：105-107.

[2] 李霞.支持有条件文化企业上市融资[N].人民日报，2009-10-12.

[3] 卜凡婕，夏爽.中国文化企业上市融资分析及模式比较[J].管理世界，2010（11）：180-181.

[4] 乔申颖，李丹.文化企业融资上市迈开新步伐[N].经济日报，2010-07-04.

[5] 曹宇，李琳，孙铮.公司控制权对会计盈余稳健性影响的实证研究[J].经济管理，2005（7）：34-42.

[6] 陈旭东，黄登仕.会计盈余水平与会计稳健性：基于分量回归的探索分析[J].管理科学，2006（4）：52-61.

[7] 修宗峰.股权集中、股权制衡与会计稳健性[J].证券市场导报，2008（3）：40-48.

[8] 中国证券监督管理委员会.中国上市公司治理发展报告[M].北京：中国金融出版社，2010.

[9] BASU S. The conservatism principle and the asymmetric timeliness of earnings [J]. Journal of Accounting and Economics，1997（24）：3-37.

[10] WATTS R L. Conservatism in Accounting Part II： Evidence and Research Opportunities [J]. Accounting Horizon，2003（17）：287-301.

[11] AHMED A S，BILLINGS B K，MORTON R M，STANFORD-HARRIS M. The role of accounting conservatism in mitigating bondholder-

shareholder conflicts over dividend policy and in reducing debt costs[J]. The Accounting Review，2002（77）：867-890.

[12] BALL R. Infrastructure requirements for an economically efficient system of public financial reporting and disclosure[J].Brookings-Wharton Papers on Financial Services，2001（1）：127-169.

四、我国文化产业上市公司会计稳健性统计分析

（一）变量定义

本文参考Basu（1997）的研究方法，以每股盈余对股票回报的反向回归检验我国文化产业上市公司会计稳健性。检验所用的因变量是每股税后利润，自变量是股票回报，并使用消息虚拟变量。变量定义见表1。

（二）模型设定

当前，会计稳健性的度量模型中应用最广泛的是Basu（1997）提出的盈余回报模型。这一模型也在国内会计稳健性的研究中得到广泛的应用（如曹宇、李琳、孙铮，2005；陈旭东、黄登仕，2006；修宗峰，2008）。该模型以盈余对股票回报进行反向回归，以股票回报的正负分别作为消息好坏的代理变量。本文以Basu（1997）提出的盈余回报模型度量我国文化产业上市公司会计稳健性，见模型（1）：

EPSit/Pit-1=β0+β1Dit+β2Rit+

β3Dit×Rit+εit （1）

其中，EPSit是公司i第t期每股税后净利，Pit-1为公司i第t-1期期末股票收盘价格，将EPSit用股价进行调整的目的是控制估计方程的异方差。Rit是公司i第t期股票回报；Dit是消息虚拟变量，当Rit<0时，Dit=1，否则，Dit=0。模型中的β2表示盈余对“好消息”的反应系数，（β2+β3）表示盈余对“坏消息”的反应系数。β3是模型主要考察系数，表示“坏消息”所带来的增量及时性。当β3>0时，表明会计稳健。

（三）数据来源与样本选取

本文以1992—2011年沪深文化产业上市公司为样本，剔除数据不全的公司，共169个年样本观测数据。全部数据来自国泰安数据库（CSMAR

2013）。

（四）统计结果

1.描述性统计（表2）

从表2可见，每股盈余和股票回报均值都大于零，表明文化企业上市总体处于盈利状态，投资回报较高，反映出文化产业高风险、高回报的特征。

2.相关性分析（表3）

从变量之间的相关性分析可以看出，各变量与因变量EPS/P之间的相关系数在1%、5%的显著性水平下不显著，说明自变量与因变量之间不存在较强的相关关系，会计可能不稳健。

3.回归统计（表4）

表4中，D*RET的系数表示“坏消息”对会计稳健性的增量影响，是反映会计稳健性的关键系数。统计结果表明，D*RET的系数为0.1430，虽然大于0，但是未通过显著性检验。经验数据表明，我国文化产业上市公司对“坏消息”确认的及时性在统计上不显著，会计不稳健，会计稳健性的公司治理作用在文化产业上市公司未得到充分发挥，文化产业上市公司会计信息质量有待提高。

五、结论

文化产业对经济发展和社会进步起着重要的推动作用。文化企业是文化产业发展的主体，文化产业的发展离不开一批有竞争力的上市公司吸引投资、整合资源（乔申颖、李丹，2010）。资金不足是制约我国文化企业发展的主要因素，上市不仅可以解决文化企业资金不足的问题，还可以规范和促进文化企业的发展。因此，我国政府、银行、企业及有关人士积极地推进文化类公司上市运营，利用资本市场提升文化企业筹资和发展能力，文化企业上市成为我国资本市场近年来的热潮，越来越多的文化企业进入资本市场。但是，本文研究数据显示，我国文化产业上市公司会计稳健性不足，会计信息质量有待提高，反映出我国文化企业上市在量的突破和积累的同时，还应重视质的提高。文化产业类上市公司作为推动文化产业整体发展重点扶持和培育的对象，不能停留和满足于跨过资本市场的门槛，还应在资本运作效率、公司治理水平、信息披露等方面不断改进和完善。

【参考文献】

[1] 吴鹤，于晓红，徐芳奕.解决我国文化产业融资难问题的策略[J].经济纵横，2013（1）：105-107.

[2] 李霞.支持有条件文化企业上市融资[N].人民日报，2009-10-12.

[3] 卜凡婕，夏爽.中国文化企业上市融资分析及模式比较[J].管理世界，2010（11）：180-181.

[4] 乔申颖，李丹.文化企业融资上市迈开新步伐[N].经济日报，2010-07-04.

[5] 曹宇，李琳，孙铮.公司控制权对会计盈余稳健性影响的实证研究[J].经济管理，2005（7）：34-42.

[6] 陈旭东，黄登仕.会计盈余水平与会计稳健性：基于分量回归的探索分析[J].管理科学，2006（4）：52-61.

[7] 修宗峰.股权集中、股权制衡与会计稳健性[J].证券市场导报，2008（3）：40-48.

[8] 中国证券监督管理委员会.中国上市公司治理发展报告[M].北京：中国金融出版社，2010.

[9] BASU S. The conservatism principle and the asymmetric timeliness of earnings [J]. Journal of Accounting and Economics，1997（24）：3-37.

[10] WATTS R L. Conservatism in Accounting Part II： Evidence and Research Opportunities [J]. Accounting Horizon，2003（17）：287-301.

[11] AHMED A S，BILLINGS B K，MORTON R M，STANFORD-HARRIS M. The role of accounting conservatism in mitigating bondholder-

shareholder conflicts over dividend policy and in reducing debt costs[J]. The Accounting Review，2002（77）：867-890.

[12] BALL R. Infrastructure requirements for an economically efficient system of public financial reporting and disclosure[J].Brookings-Wharton Papers on Financial Services，2001（1）：127-169.