供应链金融理论与实务研究述评

2014-04-29盛巧玲

中国管理信息化 2014年13期

盛巧玲

［摘要］供应链金融是缓解中小企业融资难的金融创新产品，从我国商业银行开始试点供应链金融业务至今，我国供应链金融的理论研究与实践已取得了重大进展。本文从供应链金融基本理论、融资模式及风险管理等方面，对现有研究成果进行梳理评析，提出进一步发展的方向。

［关键词］供应链；金融；创新；融资模式；风险管理

doi : 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2014 . 13. 047

［中图分类号］F832.4［文献标识码］A［文章编号］1673 - 0194（2014）13- 0074- 04

0前言

供应链管理是集物流、资金流和信息流于一體的网链组织管理活动，资金流是维持供应链正常运行的“血液”。而在供应链节点上，中小企业规模小、可供抵押资产少、信誉度低，中小企业难以融资成为世界性难题。同时，银行原有的信贷方式已不适用于现代商业活动，将金融创新产品运用至供应链管理活动以缓解其融资约束成为现代商业活动发展的必然趋势。

从２０００年深圳发展银行开始试点供应链金融业务以来，近年我国供应链金融的理论与实务研究取得了长足的进展，为企业获得新的融资渠道提供了有价值的研究成果。本文系统总结了近年来国内学者关于供应链金融的研究成果和重大进展，提炼近几年供应链金融热点问题，并分析其由于情境变化而展现出的未来发展趋势，为其理论研究和实际应用提供参考。

1供应链金融的文献研究

1.1 研究样本和时间段

本文选取经济和管理领域的权威期刊和核心期刊作为研究对象，文献来源于中国知网及万方数据库①。文献整理研究显示，我国供应链金融创新研究与实践探索大致经过了3个阶段。

第一个阶段：２０００年以前。从“物质银行”的设想到“融通仓”概念的提出。２０世纪８０年代，国际大企业为降低成本而采取全球性业务外包，由此衍生出供应链管理的概念，供应链金融的理念也逐步形成。９０年代后我国企业引入供应链经营模式，传统的信贷方式已不能满足新兴贸易的融资需求，为了寻求新的利润增长点，增强竞争能力，银行和企业都在寻求双赢的融资产品。１９８７年，陈淮提出“物质银行”的设想，朱道立等人于２０００年系统地介绍了融通仓理论。“物质银行”的设想和“融通仓”概念的提出，标志着我国供应链金融融资模式的初步形成，这一阶段最主要的特征是应收账款、存货等动产成为信贷融资抵押物。

第二个阶段：２０００－２００７年。供应链金融从实践运用到深化理论研究。国内商业银行“深发展”个别分行从２０００年开始尝试“１＋Ｎ”贸易融资业务，这一业务的开展标志着供应链金融实践的开始。复旦大学的杨绍辉（２００５）首次提出了供应链金融的概念，将其定义为：供应链金融服务就是要将资金流整合到全球供应链管理中来，既为供应链各个环节的企业提供商业贸易资金服务，又为供应链弱势企业提供新型信贷融资服务［１］；２００７年１０月１日起施行的《应收账款质押登记办法》使应收账款质押作为融资手段有了法律依据，对供应链金融的发展起到了积极的推动作用。这一时期是供应链金融从实践运用到理论深化，相关法规环境逐渐健全的阶段，该阶段以规范研究为主，研究主题多分布于供应链金融特点与政策建议、融资模式分析、风险评价与管理等方面。

第三个阶段：２００８年至今。供应链金融创新与战略的提出与实施。供应链管理活动主体多元化和信息技术的运用进一步推动了供应链金融的发展，供应链金融的理论探讨不再局限于传统融资模式的变化，其研究视角拓展至供应链金融创新与战略，包括融资战略与创新、风险评价定量化研究、云环境下供应链金融创新等，这一时期出现了较多实证研究和案例分析的文献。

1.2 总体研究趋势

本文以２００７－２０１３年为研究窗口，对该阶段的研究成果进行述评。考虑到研究样本的代表性和研究结论的可靠性，笔者以“供应链金融”作为检索项在核心期刊和权威期刊中检索，其中权威期刊来源于中文社会科学引文索引（CSSCI）２００７-２０１３年来源期刊目录中的经济和管理类期刊，检索结果见表１所示。

数据来源：（１）核心期刊一栏，以“供应链金融”作为“篇名”的检索项，以 “核心期刊”作为检索范围在中国知网和万方数据库中进行查询；（２）权威期刊一栏检索方法同上，以“ＣＳＳＣＩ”为检索范围②

上述统计结果显示，从２００８年开始，核心期刊和权威期刊供应链金融的论文明显增加，其中２０１１年与２０１２年权威期刊的论文数较往年明显增加，截至２０１３年８月，期刊网检索到的２０１１和２０１２年权威期刊论文共１９篇。

1.3 研究内容分类统计

笔者对核心期刊上的１５２篇论文进行研读后，按照主题进行分类统计，结果见表２所示。

数据来源：根据主题分类自行整理④

研究内容的变化揭示了历史研究关注点的变迁和未来发展方向，从表２可见，供应链金融的各研究主题数量呈逐年上升的趋势，“融资模式创新”“风险管理”“特色行业供应链金融”等内容研究成果较多。

2我国供应链金融近年来学术研究的重要进展

笔者精读了权威期刊的所有文献和核心期刊中部分高质量的理论研究文献，发现近年来供应链金融领域学术研究不仅数量和质量都有了显著提高，而且在以下几方面取得了重大进展。

一是供应链金融的目标得以提升，职能随之拓展。互联网及电子商务技术的飞速发展为传统供应链金融融资模式创新带来了契机，云计算及物联网技术环境下供应链金融的职能不仅仅是解决中小企业的融资需求，更重要的职能是致力于整体供应链价值增值，通过供应链金融融资模式及技术创新，实现整个供应链多方共赢成为新时期供应链金融的战略目标。

二是出现了特色行业供应链金融业务。随着供应链管理理念的广泛运用，现代物流水平的提升，供应链组织结构模式呈现多样化特性，相继出现农业、渔业、煤炭等特色行业的供应链金融研究主题，供应链金融业务逐渐扩展至对各行业提供金融支持，形成了具有行业特色的供应链金融产品，其实践范围和研究视角不断扩展。

三是供应链金融业务参与主体多元化。国内供应链金融业务起源于银行业的金融创新，率先开展供应链金融服务的是中小商业银行，如深圳发展银行。供应链金融发展初期，由银行向企业提供金融服务支持，满足企业信用融资的需求，银行是企业最紧密的融资合作伙伴。传统的供应链金融单纯以银行为融资主体，随着供应链金融业务组织模式的变化，以信托、集团合作、物流企业等为融资主体的供应链金融研究已逐步展开。

四是供应链金融风险管理方法创新。有效的风险管理机制是实现供应链金融健康发展的关键，随着供应链金融创新及战略发展，其风险影响因素更加复杂，因此这类主题成为供应链金融研究热点，不仅数量在全部研究主题中占比高，并且定量研究文献的数量和质量都有提高。在以往传统研究方法的基础上，引入了神经网络、支持向量机（ＳＭＶ）等多种定量评价方法，研究视角由重点关注核心企业扩展到综合衡量供应链合作关系、行业特点、信用状况等因素带来的风险。

综上所述，从２０００年深圳发展银行首先开展供应链金融实践至今，供应链金融的研究已提升至创新和战略的高度，产生了许多有意义的研究成果，对于缓解中小企业融资难具有重要参考价值。以下本文分专题对各项研究进展加以评述。

2.１供应链金融基本理论

所谓供应链金融，是指以发生在供应链上的商业交易价值为基础，银行通过向供应链嵌入资金或信用，从而为供应链上下游企业提供流动资金解决方案。我国学者主要运用代理理论、交易成本理论和供应链管理分析了供应链金融的基本思想。胡跃飞和黄少卿（２００９）认为供应链金融是以商业银行为主的金融机构创新“财务供应链管理”的融资产品和服务［２］；郭安元（２００９）以软科学思想在深圳发展银行供应链金融实践中的运用为例，发现供应链金融适应了新的生产组织体系，降低供应链上中小企业的运营成本［３］；张伟斌（２０１２）、刘可等（２０１３）实证研究发现中小企业存在明显的融资约束，而供应链金融的发展可以缓解这一问题［４］；周永务等（２０１２）研究了供应链金融的经销商链式融资模型，得出供应链金融在一定程度上能给企业增加收益等结论［５］。总体来说，研究者们以不同方法、不同视角得到了一致的研究结论，供应链金融这一创新融资模式有利于降低融资成本，对于缓解中小企业融资困境起到了积极的作用。

2.２供应链金融融资模式创新

研究供应链金融融资模式创新的论文在研究主题中占比约２２％，供应链金融与传统信贷方式的最主要差异即在于融资方式的改变，因此，融资模式创新是供应链金融战略发展的核心。学者们分别从融资模式创新和融资制度创新等方面进行了探讨。

从20世纪８０年代提出的物质银行到９０年代的仓单质押业务，再到２１世纪的融通仓和供应链金融概念的诞生，供应链金融发展最主要特征为融资模式的不断创新。应收账款、存货融资、预付账款以及代理监管等融资模式替代了传统融资模式，不动产抵押不再是唯一的信贷融资质押物；保理业务、存货质押融资和应收账款质押融资等资产支持型贷款成为了主要的供应链融资产品。

尽管供应链融资模式为解决中小企业融资困境提供了新的思路，然而“点对点”的供应链金融直接融资方式往往难以改变核心企业占用上下游企业财务利益的既有事实，也难以改变银行作为出资主体的单一狀况，因此，该类融资方案只是解决了部分贸易背景层次较高的中小企业融资需求。国际供应链金融三种典型的组织模式为：物流企业主导模式、企业集团合作模式和商业银行服务模式［６］，与国际组织模式相比，我国供应链金融融资组织模式单一，融资渠道狭窄，积极发展供应链金融模式多元化，融资制度创新成为供应链金融的战略趋势。郭战琴（２０１２）认为以第三方物流企业作为融资平台，理论上可实现相关利益群体的共赢，有利于解困中小企业融资难［７］；谭军和杨慧（２０１３）探讨了信托介入供应链金融业务的可行性及信托模式；随着互联网及电子商务技术的蓬勃发展，云计算、物联网技术的飞速发展以及大宗商品电子交易市场的实践，为传统供应链金融的融资模式创新带来了契机［８］，何娟和沈迎红（２０１２）提出了基于交易型电子商务平台“云仓”的供应链金融业务模式［９］。

从近年的文献中我们可以看到供应链金融融资创新研究不断丰富，供应链融资的产品设计更加灵活，参与主体的多元化为供应链融资提供服务覆盖更加广泛的领域，信息技术的进步为供应链金融融资制度和融资模式创新带来了更广阔的视野。

2.３供应链金融风险管理

供应链金融的战略发展同时伴随着信用风险的增大，风险控制成为其有效实施的关键因素，这一专题的论文占比约２１％。大多数研究围绕着风险评价和风险防范两大主题展开，其中风险评价体系构建的定量研究约占50%。

学者们分别运用层次分析法、主成分分析法和Ｌｏｇｉｓｔｉｃ回归法、数据挖掘中的决策树技术、模糊集和影响图理论等方法建立供应链金融信用风险评价模型；还有部分学者结合多种研究方法，构建了信用风险评价指标体系：如夏立明等（２０１１）通过问卷调查和相关性分析构建出了信用风险评价指标体系［１０］；胡海青等（２０１１）综合运用支持向量机（ＳＶＭ）、Ｌｏｇｉｓｔｉｃ回归方法与ＢＰ神经网络算法建立了信用风险评估模型，并将几种方法进行了对比，实证研究结果表明：基于ＳＶＭ更具有效性和优越性［１１］；还有一些学者从第三方物流的视角构建了风险评估模型，如秦立公等（２０１３）构建了基于供应链金融的第三方物流企业风险评估指标体系，并运用多层次灰色关联度法建立了风险评估模型［１２］。从文献中我们可以看到，供应链金融风险评价研究呈现出评价方法多样性，评价主体多元化特征，研究方法以定性加定量研究为主，实证及案例文献逐渐增加。

关于供应链金融风险控制措施的研究，也不再是以往单一的规范性研究。张颖等（２０１２）以项目全生命周期为研究视角，通过剖析某商业银行供应链金融失败的现实案例，表明银行应服务于稳定成熟的项目生命周期阶段，以控制供应链金融风险［１３］；李毅学等（２００９）借用银行在贸易融资中常用的“主体＋债项”的风险评估策略，考虑了供应链金融创新服务中下侧风险规避银行的贷款额度决策行为，以数学推导证明下侧风险限制能够有效控制季节性存货质押融资业务的风险，使贷款符合银行设置的风险容忍水平［１４］。

2.４特色行业供应链金融

供应链管理思想在各行业的广泛应用，催生了行业特色供应链金融的研究。针对农业、渔业、煤炭行业、冷链物流等不同行业特点，学者们探讨了供应链金融在这些行业的作用。傅同军（２０１２）提出了煤炭供应链金融业务的风险防范措施［１５］；王珊珊和程强（２０１０）首次将供应链金融引入到冷链物流行业，并探讨了该行业供应链金融的几种业务模式［１６］；段伟常和蔡茂华（２０１１）以广东湛江某水产专业市场的供应链金融实践为例，对渔业供应链金融应用模式和实际效果进行分析［１７］。

由于农业发展融资需求强烈，农业供应链金融的研究有着广阔的前景。段伟常等（２０１２）分析了农业与非农业供应链融资的区别，设计了农业供应链的融资模式［１８］；钱枫林等（２０１２）用博弈论的方法研究发现，农业供应链金融不但可以内生性地改善农村信贷市场，带来农业供应链整体利益的提升，并且能够确保各参与者的收益增加，从而保证农村供应链金融服务的可持续性［１９］。

2.５供应链金融信息技术平台

供应链金融的本质就是利用信息技术和制度创新，增强上下游企业的协同效应，减少各主体间的信息壁垒，实现资金配置的最优化，供应链金融能否顺利开展，关键还在于各参与主体间信息的交换和互通［２０］；物联网的兴起使人类能以精细、动态的方式对信息流、物流、资金流进行“可视化管理”［２１］；何向军等（２０１２）提出了通过构建供应链可视化平台创新国内供应链金融业务的运作模式和风险控制方法［２２］；谢江林等（２００８）利用数据挖掘技术获得一组低还款能力经销商的特征属性，金融机构能据此识别不同还款能力的经销商，并针对不同经销商制定不同的金融政策以控制和规避金融风险［２３］。

信息技术能够提高供应链金融的信息共享和沟通能力、降低交易成本，国外学者倾向于将供应链金融理解为一种基于电子技术平台的融资解决方案，该平台能够实现对订单、发票等数据信息流的的公示和鉴证从而为供应链成员提供融资。由此可见，信息技术在供应链金融发展中的重要性，但从我国近年供应链金融研究的情况来看，目前关于供应链金融信息技术的研究成果还较少，有待进一步深入研究。

3我国供应链金融的发展展望

综上所述，２００７年以来我国供应链金融吸收和发展了国外的理论，研究成果日趋丰富，在实践中逐步完善和创新，通过融资模式创新、融资技术创新、风险管理机制创新促进供应链金融战略目标的实现。但从总体来看，研究方法还较为单一，实证研究成果较少，基本理论研究滞后。笔者认为未来在以下几个领域的研究值得关注。

3.１关于供应链金融的基本理论研究

我国供应链金融的概念最初来源于实践，初期的探讨多集中于实践中如何运用这一新的融资方式，经历了十多年的发展，从目前研究状况来看，供应链金融的基本理论研究文献并不多，理论研究落后于业界实践。供应链金融基本思想的讨论中，大多研究发现供应链金融这一融资创新制度有利于改善中小企业融资约束，但对于供应链金融在降低交易成本，规避道德风险中的作用还鲜有研究，尤其缺乏实证研究成果，无法为供应链金融思想提供更好的理论支撑，因此，还需结合供应链金融基本原理，运用多种研究方法，进一步深入研究基本理论。

3.２关于供应链金融与信息技术的研究

供应链管理活动具有集信息流、物流和资金流于一体的特征，信息技术和物联网不仅是信息沟通的必要保证，也是有效监管物流信息和资金流信息的工具，随着信息系统和网络的普遍应用，基于信息技术和物联网平台的金融创新将成为供应链金融发展必然趋势。基于供应链金融战略发展视角、运用信息技术进行供应链金融融资模式创新，建立网络环境下供应链金融的风险控制体系是我们面临的重要课题。

3.３关于供应链金融对企业绩效影响的研究

供应链管理组织形式对企业价值增值的作用已有大量研究，现有文献通过研究供应链金融创新融资方式对供应链价值的影响，发现供应链金融能够改善企业融资约束，最终实现整体供应链价值增值。但如何定量评价供应链金融对链上核心企业及上下游企业绩效的影响，目前研究成果还不多。结合供应链管理组织理论与供应链金融理论，定量研究供应链金融对链上企业价值增值的作用对于改进和创新融资模式具有重要意义。

主要参考文献

［１］杨绍辉．从商业银行的业务模式看供应链融资服务［Ｊ］．物流技术，２００５（１０）：１７９－１８２.

［２］胡跃飞，黄少卿．供应链金融：背景、创新与概念界定［Ｊ］．金融研究，２００９（８）：１９４－２０６.

［３］郭安元．软科学思想的杰出运用——以深圳发展银行金融业务创新管理为例［Ｊ］．中国软科学，２００９（１２）：１５２－１６４.

［４］张伟斌，刘可．供应链金融发展能降低中小企业融资约束吗？［Ｊ］．经济科学，２０１２（３）：１０８－１１８.

［５］周永务，陈嘉茵．基于供应链金融的经销商链式融资模型［Ｊ］．华南理工大学学报，２０１２（１０）：６４－７３.

［６］谢世清，何彬．国际供应链金融三种典型模式分析［Ｊ］．经济理论与经济管理，２０１３（４）：８０－８６.

［７］郭战琴．基于供应链金融的小微企业融资模式——以第三方龙头物流企业为平台［Ｊ］．金融理论与实践，２０１２（１）：７７－７９.

［８］谭军，杨慧．信托在供应链金融中的应用探讨［Ｊ］．东岳论丛，２０１３（３）：１６７－１７０.

［９］何娟，沈迎红．基于第三方电子交易平台的供应链金融服务创新——云仓及其运作模式初探［Ｊ］．商业经济与管理，２０１２（７）：５－１３.

［１０］夏立明，宗恒恒，孟丽．中小企业信用风险评价指标体系的构建——基于供应链金融视角的研究［Ｊ］．金融论坛，２０１１（１０）：７３－７９.

［１１］胡海青，张琅，张道宏，陈亮．基于支持向量机的供应链金融信用风险评估研究［Ｊ］．软科学，２０１１（５）：２６－３６.