期货国际化突围

王韶辉

对于大型资源类企业走出国门，利用国际期货市场套期保值早已不是什么新闻，但是2014年期货行业还是迎来了值得期待的国际化潮流，不仅是走出去，还有请进？来。

2013年，中国进出口贸易总额超过4万亿元大关，跃居全球第一大贸易国，制造业高度的国际化让国内企业通过期货市场避险的需求日益迫切，与此相对应的是我国期货行业发展远不能满足实业需求。受制于金融体系、上游产业管制，期货还是一个小圈子里的“游戏”，中国价格也远不能影响国际期货市场定价。

如今这种情况已经出现转变。上海自贸区的设立为期货行业跨境操作提供了政策保障，预计2014年上半年挂牌的原油期货和黄金国际板将成为我国期货市场的国际化品种，为引入国际投资者先行探路。

北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越表示，今年中国期货市场国际化会有实质性的突破。外资参股期货公司比例有望提高，为期货行业的竞争重组带来新的机遇。

洲际交易所集团ICE大中华区董事总经理黄杰夫认为：“中国期货行业要真正走出去，参与到国际市场定价当中，需要真正为国内的实体企业做好风险管理，解决他们的问题。当今世界贸易国际化了，制造业国际化了，因此风险也已国际化，无论服务哪里的客户都不能把目光局限于一个国家或地区。”

走出去

中国期货行业的走出去由来已久，有31家取得境外期货套期保值业务许可证的国有企业，还有30多家在香港拥有期货牌照开设业务的期货公司。2013年期货市场行情活跃，成交额和成交量都同比增长翻番，创下1993年整顿后的历史新高。根据中国期货业协会的统计，2013年1～12月，全国期货市场累计成交量为20.62亿手，累计成交额为267.47万亿元，同比分别增长42.15%和56.30%。

上海自贸区挂牌成立后，其已成为我国期货市场进一步对外开放的窗口。相关配套政策陆续出台，开展国际期货交易在引入境外投资者、外汇政策、海关政策等方面面临的一些关键性制度障碍都一一实现突破。

由于上海自贸区将在推进国际贸易结算中心、融资租赁、期货保税交割功能、扩大保税船舶登记试点规模、研究建立具有离岸特点的国际账户等10项功能上先行试点，为人民币可自由兑换，发展“离岸交易”“保税区交割”等上层建设问题扫清了障碍。

国内期货公司纷纷进驻自贸区，为开展国际业务试水。

如海通期货就将国际化放在公司发展的重要位置。除了在自贸区内设立风险管理子公司之外，还计划在自贸区内设立国际部和营业部，以便对接海外客户、代理境外期货交易等，全方位推进国际化。“国际业务部构架和人员已经有了，主要是为了未来服务原油客户，还有部分是服务合格境外机构投资者（QFII），希望在功能上能等同于香港的分公司。”海通期货高管表示。

广发期货也对今年的跨境业务抱有很高期许。其相关负责人介绍说：“境外业务上，我们的思路是未来通过海外子公司将欧洲客户引入上海自贸区原油交易平台，而海外公司可以从事境外交易结算。在风险管理子公司方面，希望将来能够利用自贸区开放政策，进一步推动仓单质押等相关业务的发展。”

黄杰夫认为，国内期货公司走出去是一个很好的态势，但是在国际竞争的平台上不应靠渠道低成本、低循环的同质化发展，要产生差异化的竞争。“是不是别人在境外交易所成为结算会员，我们这家公司也要做同样的事情呢？是不是别人在香港设立一个分公司，我也要在香港设立一个分公司？我的差异化经营战略和手段是什么，必须要找到。要找到自己的专长，比如我对航空公司比较了解，也许就专门做航空公司在境外市场或者是境内市场的燃油套保，或者帮助航空企业在走出去的过程中，把燃油风险、利率风险、汇率风险管理好。”

另外，黄杰夫认为，在国际竞争中，互联网技术发挥着非常重要的作用，尤其是OTC场外市场交易通过互联网已经变得更加公开、透明，期货公司要实现自身的风险管理体系，需要依托先进的网络技术，同时还要有先进的公司治理结构。

请进来

2013年11月，上海国际能源交易中心在上海自贸区成立，预计在2014年4月，中国首个国际性期货品种原油期货将挂牌交易。作为我国第5家全国性的期货交易所和第1家期货国际交易平台，原油期货将是其第一个上市的品种，以后天然气期货也会在这个平台推出。

由于原油主要供应商和贸易商大部分在海外，如果中国推出的原油期货限制外资交易，那么国际影响力将非常有限。这次把上海能源交易中心放在自贸区，解决了原油期货服务海外投资者的问题。而国际客户参与到中国这个最大的原油消费市场，有助于逐步增强原油中国价格的全球地位。

根据上海国际能源交易中心人士透露，原油期货制度以人民币计价结算，外币冲抵保证金是一个重要方向，并且需要配套国际投资者参与的相关市场监管政策、税收政策、资金来往政策以及保税交割的相关配套政策等。

另外，上海黄金交易所也计划于2014年上半年在自贸区内启动黄金国际板，以吸引海外资本投资中国黄金市场，黄金国际板的合约将以人民币计价。

金交所数据显示，2013年全年，黄金产品成交量达到1161万千克，约1.161万吨，成交金额达到32133亿元，均大幅增长。

2013年7月，上海期货交易所正式启动黄金、白银的连续交易，之后陆续扩展到铜、铝、锌、铅4个有色金属品种。从过去5个月的交易数据来看，贵金属夜盘上线大大激发了市场潜力，连续交易被认为是国内期货市场与国际市场接轨的重要步伐。

原油和黄金作为大宗商品中最重要的品种，采用人民币结算有助于提升人民币国际化的进程。但是，由于国际原油和黄金市场目前以美元结算为主，初期可能面临结算压力。

在胡俞越看来，期货业开放还表现为外资参股期货公司的活跃。“今年外资参股比例有望提高到49%，为期货市场的对外开放提供了新的突破口，进而给期货行业带来新的变化。我们可以借鉴外资这些公司的管理经验、高端人才以及境内外资源，来提升中国期货行业的竞争力。并购重组将会成为今年的一大亮点。期货行业面临重新洗牌。”

黄杰夫说：“国际市场的价格联动已经是一个不可避免的现实。我看到通过各种渠道，很多国外交易机构也在关注中国的市场，通过双向交流的增加，包括人才的交流，期货公司互相参股，甚至交易所将来相互参股，期货行业将最终形成一个相互良性竞争的过程，相互提升风险管理的素质。”

北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越

2014年中国期货市场十大看点

⑴期权交易横空出世，制度创新全面推出。期权交易的推出将极大地改变中国衍生品市场的投资策略。

⑵金融期货引领市场的局面全面展开，国债期货渐趋活跃。

⑶原油期货推出在即，国际平台投入运营，期货市场国际化会有实质性突破。

⑷今年品种推出步伐会有所放缓，品种体系逐步完善，助力实体经济战略转型。

⑸期货公司盈利多元，创新业务实现突破，资管业务和风险管理业务并进。

⑹跨界融合是明显的趋势，物联网时代多层次的衍生品市场体系正在建设。其中，金字塔塔尖部分是场内交易，底部是现货市场，中间是场外交易。

⑺产业客户渐趋成熟，投资结构不断优化。

⑻行业竞争日趋加剧，年内掀起中国期货行业第三轮的并购浪潮。

⑼“国九条”撑起保护伞，投资者权益受保障。

⑽期货立法列入日程，监管理念改革创新。