互联网金融产品的发展风险及思考

张婷婷

引言：互联网金融产品的出现，对于传统金融理财是一次革新，同时也改变了互联网在金融领域的发展。本文以余额宝为例，研究互联网金融产品的发展风险。首先，从权威文献中提炼分析“余额宝”的运作模式和优缺点，结合运作模式剖析潜在的风险，①难以吸引大额投资者②资金流动性风险③忽视宏观政策④缺乏完善的监管体系, 通过建立分析模型，挖掘其本质原因,最后并提出了与银行建立合作关系、加强监管，风险如实告知、建立长效合作监管体制这几项建议，更加完善类似于余额宝的互联网金融产品。

现在，中国金融领域最流行的概念，非“互联网金融”莫属，互联网金融是指通过或依托互联网进行的金融活动和交易，它是传统金融业与互联网相结合的新兴领域，一方面国内金融机构主动利用互联网平台改造传统业务模式，另一方面互联网公司依赖技术和平台渗透到金融领域。不少互联网金融产品随之出现，本文将就时下最典型的互联网金融理财产品——余额宝，进行分析。

余额宝从2013年6月13日推出起，一时间受到了大多数用户的追捧，这种简单方便的投资方式，使人们眼前一亮，截至2014年2月26日，余额宝用户数突破8100万，在短短近半月时间增加2000万用户。业内人士测，余额宝或已突破了5000亿元的规模。余额宝以“低门槛，高收益”为口号，吸引着众多小额投资人的参与，同时也引起了学术界的关注，认为余额宝最大价值和意义在于降低了理财门槛和理财成本，作为互联网金融产品的一个创新项目，具有重要的战略意义,但这与银行机构传统存款业务所行成的冲击，同时也对我国的监管机制提出了建议，合作建立长效监管机制，加强对创新业务的研判和监管, 随着互联网金融业务的迅猛发展，不能仅着眼于它的收益与回报，同时更需思考它潜在的发展风险。

一、余额宝潜在的发展风险

（一）难以吸引大额资金，扩大规模

余额宝用户年龄较小，平均年龄只有28.3岁，其中大学生年龄段（18-22岁）占四分之一。与此相对应的是，2012年底中国基金投资者中30岁以下的不到8%，40-50岁的占了三分之一。

余额宝用户平均持有金额较低，只有4307元，而2012年底中国基金投资者平均持有金额是4万元。

如此看来，大部分人仅仅是把自己空闲的资金或者是本存于支付宝的钱用于投资余额宝，都出于尝试阶段。而较大额的资金都会选择存放在更为“安全”的地方，或者投资一些传统的基金项目。毕竟银行背后有政府的信用担保，完备的安全体系和信用积累，大家把大额资金放入银行也更加的安心，而这种新兴的互联网理财产品的风险性未知，1/3的中国基金投资者都是40-50岁，对于新兴的互联网理财产品很陌生，对普通客户而言在银行购买货币基金无论从信任度还是从收益率来看都比支付宝更有吸引力更大。

互联网金融理财产品在未来想要大规模的发展，如何吸引更为高端，大额的资金是必须突破的瓶颈，同时也是走向下一步的必经之路。从本质上，与银行推出的资金理财业务相比，银行具有牌照并且有一整套的产品设计，而“余额宝”是来自第三方支付平台的衍生产品，相比之下，余额宝在风险控制上和信用度上并不受大额投资人的喜爱，余额宝更多强调仅是依靠平台优势而提高的金融产品的灵活性。对于吸引大额资金用户方面，余额宝应该做出一定的改变和措施以推动余额宝向金融领域的发展。

（二）资金流动性的风险

余额宝的流动性风险与货币基金的流动性状况相关，短期大额的赎回或者货币基金流动性管理不当都有可能导致“余额宝”出现流动性风险，如果赶上活动，单日的巨额交易量势必会使流动性带来一定的冲击，余额宝的用户通常也是支付宝的用户，资金的一大部分是用于网购，当天猫“双十一”活动来临时，单日交易额就要超过300亿，“余额宝”内的资金可以随时在天猫和淘宝上消费，但实际的货币基金需要在每日收盘后进行结算，在这期间实际上是支付宝为货币基金进行了信用垫付，但如果货币基金到期无法与支付宝进行结算，支付宝将面临头寸的风险。随着余额宝逐步的发展，更多的用户加入，这种流动性压力会更为明显，到时“余额宝”必须保留较大规模的备付资金，但这样会对“余额宝”收益和流动性产生影响。

（三）追求高利率而忽视宏观经济的影响

用戶将支付宝内的余额放入余额宝，通过购买基金的方式实现增值，一方面解决了支付宝内余额没有利息的问题，另一方面为广大的网民提供了一种理财模式，余额宝没有类似基金那样的最低限额，一块钱便可投资，比普通基金的流动性强，但收益却能和普通基金相抗衡，这无疑不吸引着一大批用户，但余额宝是否能实现其承诺的投资收益率还是个疑问，阿里巴巴的余额宝当前的收益率5%左右，收益率最高的时候达到过7%，在全球经济增长低迷、中国经济潜在增速下降，如何支撑较高的收益，资金势必会流入房地产等行业。一旦收到宏观经济的影响出现资金链断裂，将危及资金安全，影响社会金融的稳定，对经济领域造成负面影响。忽视宏观风险，一味的追求高收益，会使投资项目的质量下降，使资金出于危险的状态。

（四）缺乏严格监管体系

余额宝是电子商务投资方面的一个创新，目前互联网金融业还没有一个完善的监管体制，这使得对于余额宝这类互联网理财产品的监管问题被搁置，这也成为一个潜在危害。余额宝投资的实质就是购买基金，但是“支付宝”仅拥有“支付资格证”但无销售基金牌照，通常购买基金需要到正规基金购买的银行进行开户，而余额宝跳过银行这步，在支付宝原有账户里进行基金购买，无疑这属于私下基金购买，在销售基金方面余额宝属于打了一个擦边球，如果遭遇政策的严管，那么势必将受罚，余额宝的命运也无从而知。另外，按照《支付机构客户备付金存管办法》规定，天弘基金在支付宝开立账户的余额属于备付金管理范畴由人民银行进行监管。同时,按照《证券投资基金销售管理办法》(证监会令〔2013〕91号)第28条和第29条规定支付宝还应在银行开立专门账户用于归集、暂存、划转基金销售结算资金，由证监会监管。这种介于两个监管部门的监管问题不知道如何处理，大量的资金在余额宝中，若没有明确的监管部门监督，资金的流向和收益将不得而知。此外，作为基金销售，专业能力不足，没有建立自己的基金清算，控险等后台系统以及尚未形成的代销投资模式，这些若不能很好的解决，将会成为制约其长期发展的因素。

二、互联网金融产品的发展策略

（一）与银行建立合作关系

余额宝无法吸引大额资金的原因是用户对于它的信用产生疑虑，余额宝可以依靠银行这个信用度高的平台，使企业和大额资金投资人放心。笔者认为从本质上来说，支付宝本身就是搭建在各大银行系统之上运行，这也是它吸引用户的一个方式，因此银行和余额宝是共存的关系，目前来说，余额宝的生存前景一大部分都需要依赖其他机构，与银行建立合作关系，不仅可以提高余额宝的信用度，吸引大额资金投资者并且可以弥补余额宝不可实时转账的缺点。当余额宝与银行之间的业务范围明确时，双方合作协商可以是市场资源配置利用最大化，使余额宝的发展更为美好。

（二）加强监管，风险如实告知

余额宝在宣传时仅仅打出了“高收益”的口号，并没有告知客户此项产品存在风险，这使一些对基金理财产品不清楚的用户误以为此项产品不存在风险。从经济学的角度来说，这属于“信息不对称”。余额宝可能存在扎推赎回基金或是基金公司流动性的风险，由于其客户群体的特殊性，随时消费支付可能引发短期内大金额赎回的情况，若赎回资金链发生断裂将会引发客户对基金公司的信用危机，于是在一些特定的促销活动时，余额宝一定将备付金准备充足，并且应如实告诉用户产品存在的风险，若是风险出现却没告知过用户，这将是对品牌信誉和职业道德的打击。支付机构创新扩展了支付业务的广度和深度，更好的满足了社会的支付投资需求，在宏观经济方面发挥了积极的作用，但与此同时，建议央行可以在某项新产品推出时，对其发展趋势和影响进行预先的风险预测，及时明确调整制度和管理办法，未雨绸缪。

（三）建立长效合作监管体制

监管是抑制风险的最有效途径，一项新业务的诞生通常会涉及多个监管部门，若监管部门之间可以有效沟通，联合监管体制，则可以把项目监管的彻底，因此建议人民银行总行与其他金融监管部门通力合作，共同建立长效的监管体制。

参考文献

[1]刘 晖 基于T+0模式的互联网金融产品研究2014.02.

[2]张 明 警惕互联网金融行业的潜在风险 2013.09.