银行大额存单的蝶变

杨慧敏

大额存单作为一般性存款，是利率市场化过程中的重要产品。

2015年6月2日，中国人民银行发布《大额存单管理暂行办法》，大额存单正式启动发行。如今4年过去，大額存单发行机构数量从最初的9家增加至目前的1197家，发行规模有了较大增长。大额存单也从默默无闻成为新宠。

大额存单近一年热度升温

我国早在1986年推出第一张大额存单，1997年央行暂停发行审批，直至2015年央行发布《大额存单管理暂行办法》，大额存单正式启动发行。直至今日，大额存单发行机构从最开始的9家扩展至1197家，大额存单的发行量也从每季度不及万亿元增至4.44万亿元（2019年第一季度）。

从发行量数据可以看出，自2015年大额存单成立至2017年年末，大额存单发行量一直处于不温不火的状态。其原因有几个方面：第一，大额存单利率较基准上浮40%左右，与保本理财相比没有竞争力，所以对投资者没有吸引力;第二，大额存单门槛较高，最开始为30万元，2016年6月降至20万元，但对于普通个人投资者来说依然较高，所以大额存单主要面对的客户为机构客户;第三，2016年3月虽然推出了大额存单转让功能，但由于第三方转让平台未建立，且各家银行的大额存单转让要求不一，大额存单流动性依然较差。

但从2018年第三季度开始，大额存单的发行量开始明显增加，尤其是最近一年，2018年第四季度和2019年第一季度的发行量分别同比增长95.68%和97.33%，创造了历史最高增长率。主要原因在于2018年4月大额存单的自律约束利率上限进一步放开，大行、股份制银行和城商行、农商行的大额存单利率浮动上限分别由之前的1.4倍、1.42倍、1.45倍调整到1.5倍、1.52倍、1.55倍。其次，随着银行理财打破刚兑，P2P、股市等风险投资行情不佳，一些投资者转向无风险投资，大额存单的购买热情也逐渐升温。

发行机构扩大至1197家，农商行占六成

2018年8月，大额存单发行机构由此前的543家扩大至1197家。融360大数据研究院整理发现，此次扩充的主要为农村金融机构，包括农商行、农信社和农村合作银行等。其中农商行共718家，占比60%;除农商行以外的农村金融机构还有325家，所以全部农村金融机构共占比87%。虽然从机构数量上看农村金融机构最多，但6家国有大型银行和12家股份制银行才是大额存单发行的主力，有些中小银行虽然有发行资格，但并不发行大额存单。

大额存单利率四年变化：高-低-高

由于招商银行数据披露较全面，且2015年主要发行5年期限的大额存单，故选取招商银行2015年以来的5年期限大额存单利率均值为代表，来观察大额存单的利率变化。

可以发现，2015年大额存单重启之时，其利率水平相对较高，主要由于大额存单在市场吸引力不足，有些银行产品甚至会较基准上浮60%-80%。而随着市场认可度的提高，以及市场利率自律机制的约束，大额存单的利率回归较低的水平。但从2018年再次放开大额存单浮动上限之后，大额存单的利率开始上涨，尤其在2019年有明显的体现，多家银行的大额存单利率涨到了历史最高值。对比其他期限和其他银行的大额存单数据，也同样可以得出此结论。

3年期1年期大额存单占主流

从近一年的大额存单发行期限来看，发行数量最多的为3年期大额存单，占比为28%;其次为1年和2年期的大额存单产品。三种期限的占比超过60%，可见银行更倾向于发行期限较长的大额存单，以获得长期稳定负债。

早在2015年大额存单重启之时，期限只有1个月、3个月、6个月、9个月、1年、18个月、2年、3年和5年共9个品种。而现在期限种类更加丰富，选择也更加多样化。

付息方式、转让多样化

早期由于大额存单到期一次还本付息，且转让困难，流动性较差，对客户的吸引力较低。近几年银行对大额存单的创新逐渐增多，通过改变付息方式、支持提前支取、转让等途径，增加大额存单的流动性。

据融360大数据研究院统计，近一年发行的大额存单中，定期付息方式占比为21%，其中包括按月付息、按季付息、按年付息等方式，使客户提前获得一定资金的流动性，增强对客户的吸引力。

其次，大额存单的转让也更加方便。近一年有近10%的大额存单可以进行线上转让，甚至有的银行可以实现跨行转让。但目前仍没有合适的第三方转让平台出现，大额存单的流通转让仍有较大的发展空间。

2015年开始大额存单的起购门槛为30万元，2016年调整为20万元，之后一直执行最低20万元的起购门槛。但在2018年之后，大额存单的门槛更加丰富，增加了50万元、100万元的起购门槛，门槛越高，对应的利率也越高。种种创新表明，大额存单已经告别开始时不温不火的状态，走向更加灵活化、亲民化的趋势。

大额存单助力利率市场化或获市场关注

大额存单作为银行的主动负债工具，是推进市场利率化改革、利率双轨制合一的重要手段。大额存单拓展了金融机构负债产品的多元化，提高了金融机构的自主定价能力。虽然大额存单利率的上涨在一定程度上缩小了银行的利差，但从另一个角度讲，大额存单可以帮助银行摆脱对结构性存款等高息揽储的依赖，且可以缓解存款市场的恶性竞争，形成良好的利率传导机制。

相比不断降低的银行理财门槛，以及灵活便捷的互联网理财产品，大额存单仍存在一定的劣势。比如起购门槛较高，20万元的门槛将一部分投资者拒之门外;此外，虽然大额存单可以质押和转让，但流动性仍不及互联网宝宝等产品。且目前各种存款创新产品层出不穷，大额存单也将面对激烈的竞争。

所以大额存单作为利率市场化的重要工具，如若未来的起购门槛有所降低，可进一步提高商业银行的负债能力，拓宽居民和企业的投资渠道。此外，目前大额存单的利率与货币市场同期限利率仍有较大差距，未来有望在市场利率定价自律机制的约束和引导下，提高大额存单对市场利率的敏感度，进一步缩小双轨利率的差距。